报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2025年6月5日公司全资子公司与万豪酒店集团签约，是全球化业务走向成功的重要事件，巩固全球酒店SaaS龙头地位 [1][2] - SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地，收购子公司剩余股权加码零售布局 [3] - 公司国际化进程持续推进，此次签约是重要标杆性事件，未来国际化拓展有望持续加速 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年6月5日公司全资子公司Shiji (US) Inc.与万豪酒店集团签订《Master Services Agreement For Cloud Services》和《Service Schedule》 [1] 签约意义 - DAYLIGHTPMS获万豪认证为中国区首选云PMS [2] - 是公司全球化和平台化业务走向成功的分水岭式事件，前五大酒店集团中已有两家采购核心产品，提升竞争实力，助力国际酒店高端集团拓展 [2] - 万豪旗下酒店众多，签约有助于公司SaaS业务拓展，长期有望带来业务实际增量 [2] SaaS业务情况 - 2024年度SaaS业务ARR为52328.54万元，较2023年增长约25.1%，企业客户门店总数超8万家酒店，平均续费率超90% [3] - 云POS方面，是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至2024年底Infrasys POS产品上线总客户数4333家 [3] - Daylight PMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线酒店达429家，在多个酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家 [3] 收购情况 - 2025年4月公司拟收购思迅软件少数股权，思迅软件2024年收入3.31亿元，归母净利润1.24亿元，收购有助于加强公司零售领域布局 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2947|3665|4576|5720| |增长率（%）|7.2|24.4|24.9|25.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|-199|146|285|492| |增长率（%）|-90.0|173.5|95.1|72.5| |每股收益（元）|-0.07|0.05|0.10|0.18| |PE|/|153|78|45| |PS|8|6|5|4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2025 - 2027年营业收入增长率分别为24.35%、24.85%、25.00%，EBIT增长率分别为130.99%、280.84%、100.72%，净利润增长率分别为173.52%、95.05%、72.51% [8][9] - 盈利能力：2025 - 2027年毛利率分别为43.15%、43.58%、43.63%，净利润率分别为3.99%、6.23%、8.60%，总资产收益率ROA分别为1.50%、2.73%、4.29%，净资产收益率ROE分别为2.03%、3.81%、6.18% [8][9] - 偿债能力：2025 - 2027年流动比率分别为3.45、3.16、2.99，速动比率分别为3.19、2.90、2.73，现金比率分别为2.53、2.22、2.05，资产负债率分别为16.86%、18.95%、21.36% [8][9] - 经营效率：2025 - 2027年应收账款周转天数分别为78.00、77.00、76.00，存货周转天数均为60.00，总资产周转率分别为0.38、0.45、0.52 [9] - 每股指标：2025 - 2027年每股收益分别为0.05、0.10、0.18元，每股净资产分别为2.64、2.74、2.91元，每股经营现金流分别为0.21、0.30、0.38元，每股股利分别为0.01、0.01、0.02元 [9] - 估值分析：2025 - 2027年PE分别为153、78、45，PB分别为3.1、3.0、2.8，EV/EBITDA分别为41.39、27.51、19.62，股息收益率分别为0.12%、0.12%、0.22% [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2025年6月5日公司全资子公司与万豪酒店集团签约，是全球化业务走向成功的重要事件，巩固全球酒店SaaS龙头地位，长期有望带来业务增量 [1][2] - SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地，2024年ARR增长约25.1%，企业客户门店超8万家，平均续费率超90%，2025年拟收购思迅软件少数股权加码零售布局 [3] - 公司国际化进程持续推进，此次签约是重要标杆事件，未来国际化拓展有望加速，预计2025 - 2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应PS分别为6X、5X、4X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年6月5日公司全资子公司Shiji (US) Inc.与万豪酒店集团签订云服务相关协议 [1] 签约意义 - DAYLIGHTPMS获万豪认证为中国区首选云PMS，是公司全球化和平台化业务走向成功的分水岭事件 [2] - 全球影响力前五的国际酒店集团中两家及众多知名酒店集团已选择DAYLIGHTPMS，签约提升公司竞争实力，助力国际酒店高端集团拓展 [2] - 万豪旗下酒店众多，签约有助于公司SaaS业务拓展，长期带来业务增量 [2] SaaS业务情况 - 2024年度SaaS业务ARR为52328.54万元，较2023年增长约25.1%，企业客户门店总数超8万家，平均续费率超90% [3] - 云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至2024年底Infrasys POS产品上线总客户数4333家 [3] - Daylight PMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线酒店达429家，在多个酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家 [3] 收购情况 - 2025年4月公司拟收购思迅软件少数股权，思迅软件2024年收入3.31亿元，归母净利润1.24亿元，累计服务线下门店七十万余家，收购加强公司零售领域布局 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2947|3665|4576|5720| |增长率（%）|7.2|24.4|24.9|25.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|-199|146|285|492| |增长率（%）|-90.0|173.5|95.1|72.5| |每股收益（元）|-0.07|0.05|0.10|0.18| |PE|/|153|78|45| |PS|8|6|5|4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2025 - 2027年营业收入增长率分别为24.35%、24.85%、25.00%，EBIT增长率分别为130.99%、280.84%、100.72%，净利润增长率分别为173.52%、95.05%、72.51% [8][9] - 盈利能力：2025 - 2027年毛利率分别为43.15%、43.58%、43.63%，净利润率分别为3.99%、6.23%、8.60%，总资产收益率ROA分别为1.50%、2.73%、4.29%，净资产收益率ROE分别为2.03%、3.81%、6.18% [8][9] - 偿债能力：2025 - 2027年流动比率分别为3.45、3.16、2.99，速动比率分别为3.19、2.90、2.73，现金比率分别为2.53、2.22、2.05，资产负债率分别为16.86%、18.95%、21.36% [8][9] - 经营效率：2025 - 2027年应收账款周转天数分别为78.00、77.00、76.00，存货周转天数均为60.00，总资产周转率分别为0.38、0.45、0.52 [8][9] - 每股指标：2025 - 2027年每股收益分别为0.05、0.10、0.18元，每股净资产分别为2.64、2.74、2.91元，每股经营现金流分别为0.21、0.30、0.38元，每股股利分别为0.01、0.01、0.02元 [9] - 估值分析：2025 - 2027年PE分别为153、78、45，PB分别为3.1、3.0、2.8，EV/EBITDA分别为41.39、27.51、19.62，股息收益率分别为0.12%、0.12%、0.22% [9]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入29.47亿元，同比增长7.20% [1] - 酒店信息管理系统业务收入10.74亿元，占比最大 [1] - 零售信息管理系统业务收入5.36亿元，第三方硬件配套业务收入6.27亿元 [1] - 拟每10股派发现金股利0.1元，共计派发现金红利2729.19万元 [1] - SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)达5.23亿元，同比增长25.1% [2] 业务发展 - 云餐饮系统InfrasysPOS签约全球前五大国际酒店集团，上线客户总数4333家 [1] - 新一代云酒店系统DaylightPMS全球上线酒店629家，覆盖20余个国家 [1] - 企业客户门店数超8万家，续费率超90% [2] - 支付直连交易额达2977亿元，预订平台产量同比增长22.2%至2405万间夜 [2] - 畅联业务海外订单同比增长39.5%，日本、东南亚市场表现突出 [2] 战略布局 - 坚持平台化与全球化发展战略，在云化转型、国际化拓展及SaaS订阅模式取得突破 [1] - 与首旅酒店集团再度合作，巩固国内高端市场优势 [1] - 零售板块聚焦县域市场，服务客户门店超3.5万家，中标多个国际项目 [2] - 餐饮领域新增客户625家，客户总数突破1万家 [2] - 支付系统业务活跃门店超5000家，旅游休闲业务累计客户达512家 [2] 未来规划 - 2025年将持续深化全球化与平台化战略 [3] - 重点发力创新产品研发，加速新一代酒店云产品与国际酒店集团签约 [3] - 强化零售综合解决方案研发，巩固国内零售信息系统市场领导地位 [3] - 畅联业务将深化酒店集团与渠道合作，推动预订量回升 [3] - 支付平台将扩大与支付宝、微信的直连交易规模 [3]