纪要涉及的公司 * 绿联科技 [1] 核心观点与论据 2025年第三季度业绩表现 * 公司收入同比增长60% 利润规模增长67% 扣非净利润增速超过70% [3] * 当天股价上涨超过10个百分点 [3] 国内市场表现 * 第三季度国内市场收入增速达55% 显著高于上半年的不到30% [2][3][4] * 增长主要得益于易烊千玺代言的品牌效应和充电宝业务的快速增长 [2][3][4] * 充电宝业务在获得三星认证后 公司稳居国内CR5品牌 业务增速接近100% [2][3][4] * 线上渠道增速约20% 线下渠道呈中高双位数级别的扩展 [4] 海外市场表现 * 第三季度海外市场收入增速约为65% [2][5] * 美国KA渠道增速从50%提升至80%-90% [2][5] * 增长受益于安克召回事件及线下渠道扩张 [2][5] * 新品如DH4和300 Plus系列销售表现优异 为海外市场带来了超过100%的增长 [2][6] 未来展望与盈利预测 * 预计2025年第四季度及2026年上半年将受益于年底消费旺季和双十一促销 充电类和NAS类产品销售额有望提升 [2][7] * 公司有效所得税税率将在短期内恢复正常水平 将进一步提高净利润空间 [7] * 将2025年归母净利润预期从6.4亿上调至6.9亿 [2][7] * 预计2026年归母净利润将达到9.5亿以上 对应估值约为30倍 [2][7] 其他重要内容 增长驱动因素与潜力 * 海外市场占比提升和高端充电类产品占比增加 有望提高公司毛利率 推动盈利能力增强 [2][8] * 公司不断扩展线下渠道以及推出新产品 为持续高速增长提供动力 [8] * 长期来看 中高端充电类产品渗透率仍处于早期阶段 未来仍有巨大发展潜力 [8]