丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨绿联科技（301606.SZ） [Table_Title] 绿联科技 2026Q1 点评：收入增长强劲，毛销差 大幅提升 报告要点 [Table_Summary] 2026Q1 公司营业收入同比增长 53%，归母净利润实现 2.38 亿元，同比增长 58.1%，扣非净 利润实现 2.32 亿元，同比增长 63%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 陈亮 秦意昂 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 绿联科技（301606.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 绿联科技 2022] 6Q1 点评：收入增长强劲，毛销 差大幅提升 [Table_Summary2] 事件描述 2026Q1 公司营业收入同比增长 53%，归母净利润实现 2.38 亿元，同比增长 ...

文章核心观点 - 传统家电行业面临增长瓶颈，以海信为代表的龙头企业正积极寻求多元化转型，将核心显示技术“降维”应用于更广泛的智能硬件领域，以培育新的增长点[4][11][12] 行业背景与挑战 - **市场萎缩**：2025年中国电视市场出货量3289.5万台，创16年新低，较2016年峰值萎缩近四成[6] - **需求结构变化**：房地产销量从2020年的1200万套跌至约200万套，结婚人数从1300万对降至700万对，导致“客厅刚需”逻辑瓦解[6] - **竞争加剧与退出**：三星电子因中国市场份额被挤压至个位数且利润为负，于2026年5月停止在华销售所有家电产品[6] - **行业整体下滑**：2025年中国彩电市场前四大品牌合计出货量下滑9.2%[6] 海信视像现状与战略 - **核心业务地位**：电视（智慧显示终端业务）2025年营收达449.6亿元，占海信视像总营收近78%[4] - **市场领导地位**：2025年以23.2%的市占率领跑中国电视市场，多年跻身全球出货量前三[4] - **转型战略**：公司未放弃电视业务，但正积极寻找“下一颗种子”，将核心显示技术能力模块化，拓展至更多形态的智能硬件[4][11] - **具体举措**：在2026年5月发布会上推出横跨居家、办公、户外、随行四大场景的六款新品，包括AI智能眼镜、显示器、激光投影等，但未包含电视[4] 同行转型路径对比 - **TCL**：押注AR眼镜，旗下雷鸟创新在2025年以27%的出货份额位居全球AR市场第一，该业务已累计融资超过20亿元[7] - **美的**：布局机器人赛道，自研工业人形机器人“美罗”已投入工厂应用，2025年其ToB业务（含机器人、楼宇科技等）收入1228亿元，同比增长17.5%[7] - **海尔**：推出家庭服务机器人“小星”[7] - **转型共性挑战**：这些家电之外的边界拓展业务（如机器人、AR/AI眼镜）目前均未实现盈利[7] 海信的具体转型路径分析 - **技术“降维”策略**：将自身擅长的显示技术（如旗舰电视同款的“信芯AI画质芯片H7”）应用于显示器、智能投影、闺蜜机等品类，属于前沿显示技术的下放[10] - **产品逻辑**：并非进入3C领域，而是认为3C进入了“显示智能”时代[10] - **关键产品示例**：AI智能眼镜G11主打AI录音总结和空间音频，其策略是利用国内成熟的智能眼镜供应链，属于轻资产模式，与TCL雷鸟的AR眼镜重资产路径不同[10] - **战略优势**：选择了一条离自己核心能力最近、风险相对较低的转型路径，避免像同行那样重金投入后迟迟无法获得回报[11]