报告核心观点 2025年上半年人工智能创新推进，半导体行业延续复苏趋势；下半年AI算力需求持续景气，推动半导体周期上行，半导体自主可控有望加速推进 [2] 分组1：DeepSeek引领国产大模型崛起，人工智能创新百花齐放 1.1 DeepSeek引领国产大模型崛起，大模型推动AI算力需求高速成长 - DeepSeek-V3性能对标OpenAI GPT - 4o，成本优势大，技术创新体现在采用混合专家架构等方面，助力AI应用落地 [16] - DeepSeek - R1提升推理能力，模型蒸馏技术推动AI应用加速落地，API调用成本低 [19][34] - 文心大模型4.5 Turbo多模态能力优、成本低，通义千问Qwen3模型性能具竞争力 [37][41] - 北美四大云厂商和国内三大互联网厂商加大资本开支，全球和中国算力规模高速增长 [43][48] - AI服务器是核心基础设施，大模型推动其出货量增长，AI算力芯片是算力基石 [50][56][58] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，英伟达主导市场，GPU生态体系建立高壁垒 [69][75][79] - AI ASIC专为AI应用设计，与GPU各有优劣，云厂商自研推动定制ASIC芯片市场增长 [81][84][85] - DeepSeek推动推理需求释放，国产AI算力芯片或提升市场份额，AI服务器推动PCB量价齐升 [90][92] 1.2 端侧AI加速发展，终端创新百花齐放 - AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，拍照AI眼镜是主流形态，多款新品将推动出货量增长 [100][105][117] - 雷鸟在国内AI/AR眼镜市场领先，芯片占AI眼镜成本大部分，关注产业链核心环节投资机会 [122][123] - 比亚迪推动高阶智驾车型下沉，中国高阶智驾渗透率有望加速提升 [130][134] - 高阶智驾推动车载摄像头使用量提升、像素规格升级，CIS是智驾感知系统升级核心组件 [137][139] 分组2：半导体自主可控加速推进，存储器有望迎来新一轮上行周期 2.1 半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进 - 美日荷加大对中国半导体产业限制，卡脖子核心环节自主可控需求迫切 [36] - 半导体设备自主可控加速，关注国产化率低及具备突破先进制程能力的公司 [37] - 先进封装助力AI算力升级，美国限制高端AI算力芯片供应，国产厂商迎来发展期 [41][45] 2.2 存储器价格持续上涨，新一轮周期复苏或已至 - 海外存储器龙头厂商减少产出，2025年3 - 5月DRAM、NAND综合价格指数环比回升 [8][9] - 定制化存储是端侧AI内存解决方案趋势，国内存储模组厂商有望提升市场份额 [9] 分组3：投资建议 - 云侧AI算力芯片关注海光信息（688041），AI眼镜SoC关注恒玄科技（688608）等 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 马来西亚部署昇腾 GPU，通过大语言模型及服务器本地化部署增强国家 AI 主权，伴随国产算力软硬件架构迭代，海外市场拓展有望加速 [3][4] - 昇腾芯片软硬件架构升级，CloudMatrix 384 超节点单卡 decode 吞吐与 H100 性能相当，国产算力芯片竞争力有望提升 [4] - 推荐中芯国际、华丰科技、兴森科技、芯碁微装；相关标的有南亚新材、利扬芯片 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 马来西亚部署昇腾 GPU 并采用 Deepseek 大模型，首个主权生成式 AI 服务器性能高出业界平均 20%，已有机构采用，Skyvast 和利扬芯片将部署 3000 个先进 GPU，国产芯片海外拓展可期 [4] - 昇腾 910C 单卡 BF16 算力约 780 TFLOPS 接近 H100 80%，CloudMatrix 384 超节点单卡 decode 吞吐与 H100 相当；昇思 MindSpore 2.6 支持模型训练推理全流程，未来将提升模型易用性及性能，增强国产算力芯片竞争力助力海外拓展 [4] - 催化剂为国产算力芯片性能升级和国产先进制程突破 [4] 推荐标的估值 | 证券代码 | 公司名称 | 收盘价（元） | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | EPS（元/股）2027E | PE 2025E | PE 2026E | PE 2027E | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688981.SH | 中芯国际 | 85.04 | 0.71 | 0.91 | - | 119.77 | 93.45 | - | 增持 | | 688629.SH | 华丰科技 | 52.92 | 0.76 | 1.00 | 1.39 | 69.63 | 52.92 | 38.07 | 增持 | | 002436.SZ | 兴森科技 | 12.23 | 0.08 | 0.22 | 0.38 | 152.88 | 55.59 | 32.18 | 增持 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 73.00 | 2.63 | 3.84 | 4.56 | 27.76 | 19.01 | 16.01 | 增持 | [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2月中国新船订单量重回全球第一，按载重吨计全球市场份额达93.7%；中远海特定增35亿元A股再融资完成，募资用于建造和租赁船只，有望增强盈利能力 [1][13][14] - 3月14日起国航北京首都 - 华盛顿航线开启直飞模式；截至3月9日，北京大兴国际机场口岸出入境人员数量突破100万人次，较去年同期增长约36.1% [1][15][16] - 3月14日极兔速递接入DeepSeek大模型，用于提升效率和降低成本；1至2月中国快递发展指数为368.6，同比提升11.8% [1][21][23] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 2月中国新船订单量占全球93.7%，集装箱船占比最高；中远海特完成35亿元A股再融资，控股股东和战略投资者认购，募资用于主力船队建设 [13][14] - 3月14日国航北京 - 华盛顿航线直飞，提升旅客体验和航线竞争力；截至3月9日，北京大兴国际机场口岸出入境人员超100万人次，得益于航线加密和政策优化 [15][16] - 3月14日极兔速递接入DeepSeek大模型，应用于多场景；1至2月中国快递发展指数同比提升11.8%，春节和节后业务量表现良好，服务质量提升 [21][22][23] 行业高频动态数据跟踪 - 航空物流：3月中旬至下旬中国至亚太航线运力稳定，各地区空运价格指数有不同变化；2月货运国内和国际执飞航班量同比上升 [24][28] - 航运港口：集运运价指数下降，干散货运价上升；2024年1 - 11月全国港口货物和集装箱吞吐量同比增长 [31][38] - 快递物流：2025年2月快递业务量同比上升58.75%，收入同比增加16.26%；各快递公司业务量和收入有不同表现，单票价格有涨跌；2月快递业CR8为87.10，部分公司市占率有变化 [40][54][60] - 航空出行：3月第二周国际日均执飞航班同比上升，国内飞机日利用率环比下降；国外部分国家国际航班日均执飞航班有不同变化；部分航空机场上市公司ASK和RPK数据表现良好 [67][73][76] - 公路铁路：3月10 - 14日公路物流运价指数稳定，3月3 - 9日全国高速公路货车通行量环比下降；3月3 - 9日国家铁路运输货物量环比下降；3月10 - 14日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费稳定，3月3 - 9日通车数环比下降 [78][81][84] - 交通新业态：2024年10月滴滴出行市占率环比下降，其他部分网约车平台市占率有变化；2025年2月理想汽车交付量同比上升；2024年Q4联想PC出货量同比上升，市场份额环比下降 [85][88] 交通运输行业上市公司表现情况 - A股交运上市公司127家，占比2.41%，总市值32146.31亿元，占比3.17%；本周交通运输行业指数涨1.07%，各子板块有涨有跌；年初至今交通运输指数跌4.83%，各子板块表现不同 [93][94] - 截至3月15日，交通运输行业市盈率为14.46倍（TTM），在市场28个一级行业中处于偏下水平；不同指数市盈率有差异 [97][98][102] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [105] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [105] - 关注邮轮及水上轮渡主题投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [105] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [105] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空等多家航空公司 [105]