投资评级 - 报告对灿勤科技维持“买入”投资评级 [10] 核心观点 - 灿勤科技以电子陶瓷材料与器件技术为基础，持续拓展通信、天线及高端封装应用，新品量产与新市场开拓推动收入增长，但Q3毛利率下降、费用增长使利润承压，后续盈利改善需要销售规模扩张与毛利率修复共同推进 [1] - 半年报披露公司已建成高性能电子陶瓷自动化产线，星载介质滤波器处于性能和工艺优化阶段，产品拓展及产业化有望打开新的增长空间 [1] - 经营现金流单季转正，未来仍需结合应收账款、存货及产能投入的变化，评估业务增长的现金转化 [1] - 预计公司2026—2028年归母净利润为1.22、2.58、3.73亿元，同比增长2%、111%、44%，PE为61、29、20倍，重点推荐 [13] 事件与收入表现 - 灿勤科技披露2026年三季报，前三季度实现营业收入9.42亿元，同比增长91.91%；归母净利润0.82亿元，同比下降4.46% [7] - 2026Q3公司实现营业收入3.43亿元，同比增长68.34%；归母净利润0.26亿元，同比下降23.78%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下降25.71% [13] - 公司将收入增长归因于新品量产、新市场开拓及原有产品需求提升，销售规模继续扩大 [13] - 2026年前三季度扣非归母净利润0.88亿元，同比增长19.62%，但Q3单季已转为下降；Q3非经常性损益为0.03亿元，归母与扣非利润同步回落，表明单季利润压力主要体现于扣非口径，收入放量尚未带来利润同步增长 [13] 盈利能力与费用 - 2026Q3毛利率为21.62%，同比下降12.99个百分点，低于2026H1的24.57%；单季毛利0.74亿元，同比增长5.16%，明显低于收入增幅 [13] - 同期销售、管理、研发及财务费用合计0.43亿元，同比增长46.56%，费用增量超过毛利增量 [13] - 其中研发投入0.18亿元，同比增长45.83%，主要系研发人员工资福利及研发领料增加 [13] - 四项费用率合计12.50%，同比下降1.86个百分点，但费用率改善未能抵消毛利率下滑，单季盈利修复仍取决于毛利率改善及费用增长与收入的匹配 [13] 现金流与资产占用 - 2026Q3经营活动现金流量净额0.74亿元，2025Q3为-0.10亿元；单季销售商品、提供劳务收到现金3.30亿元，为经营现金流改善提供支持 [13] - 2026年前三季度经营现金流仍净流出0.65亿元，主要系业务发展带动原材料采购、职工支出及税费增加 [13] - 2026年9月末应收账款、存货分别为4.53亿元、5.19亿元，较2025年末增长40.68%、74.88%，两项资产合计增加3.53亿元 [13] - Q3购建长期资产支付现金0.69亿元，经营现金流虽已改善，业务扩张与产能投入仍持续占用资金 [13] 技术与产品拓展 - 公司具备从陶瓷材料制备到元器件制造的完整能力，介质滤波器适用于移动通信及商业航天非地面网络，天线业务向室内、车载和基站等应用拓展 [13] - 高性能电子陶瓷自动化产线已建成，可服务集成电路及微波器件等封装需求 [13] - 截至2026年6月末，星载介质滤波器处于性能和工艺优化阶段，后续产业化及客户拓展有望带来新增量 [13] 财务预测指标 - 营业总收入预计2026E/2027E/2028E分别为1258/1885/2615百万元，同比增长对应毛利率24%/27%/28% [18] - 归母净利润预计2026E/2027E/2028E分别为122/258/373百万元，净利率分别为9.7%/13.7%/14.2% [18] - 每股收益预计2026E/2027E/2028E分别为0.31/0.65/0.93元，对应市盈率60.84/28.81/19.96倍 [18] - 资产负债率预计2026E/2027E/2028E分别为31.0%/37.1%/41.1%，净资产收益率分别为5.1%/9.7%/12.3% [18]

文章核心观点 - 文章为2026年11月9日至11月15日周度题材大事件梳理，覆盖全球宏观会议、中国经济数据、半导体与电子、新能源与储能、AI与大模型、农业与文旅等多个行业板块的重要事件与财报日程 [1][2][3][4] 宏观与政策事件 - G7外长会议于11月9日至10日在法国巴黎举行 [2] - 中国10月CPI、PPI数据于11月9日公布 [2] - 美联储理事沃勒于11月10日发表讲话 [2] - 美国10月季调后CPI数据于11月10日公布 [2] - 俄美乌三方会谈于11月10日至11日在阿布扎比举行 [2] - 中国央行自11月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点 [3] - 第31届联合国气候变化大会（COP31）于周内举行 [2] 半导体与电子行业 - 第108届中国电子展暨上海秋季电子展于11月9日举行，涉及半导体、电子元器件领域 [2] - 台积电于11月10日公布2026年10月份营业额报告 [2] - 第二十三届中国国际半导体博览会（IC China）于11月12日举行 [3] - 超聚变IPO上会于11月12日进行 [3] - 周内重要财报涉及中芯国际（A+H股双重上市） [4] 新能源与储能行业 - 第十七届国际先进电动车锂电池大会于11月9日举行，涉及锂电池领域 [2] - 2026年国际新型储能创新暨产业链场景融合发展大会于周内举行，涉及储能领域 [3] AI与智能算力行业 - Anthropic计划最快于11月9日当周启动IPO路演 [2] - 百度世界2026大会于11月12日举行，涉及AI、大模型、智能算力 [3] - Agentic Infra操作系统大会暨openEuler Summit 2026于11月13日举行，涉及AI智能体 [3] - 第二届中国工业AI大会于11月13日举行，涉及工业AI [3] - SC26国际超算大会于11月15日至20日举行 [3] 消费电子与苹果产业链 - 苹果于11月13日推出HomeView设备，支持娱乐和智能家居管理，涉及苹果产业链 [3] 农业与文旅行业 - 第十一届中国博物馆及相关产品与技术博览会于11月13日举行，涉及文旅领域 [3] - 第二十三届中国国际农产品交易会于11月13日举行，涉及农业领域 [3] 周内重要财报 - 周内重要财报涉及CoreWeave、应用材料、思科、Cerebras、中概哔哩哔哩及AH股中芯国际 [4]

市场整体表现 - 11月9日A股市场半日活跃，上证指数涨0.46%报3665.94点，深证成指涨0.27%报11206.24点，创业板指涨0.56%报2478.94点，科创综指涨0.78%报1508.06点，北证50涨1.61%报902.83点 [2][3] - 全市场半日成交额达1.02万亿元 [2] - 万得全A涨0.42%报5630.67点，沪深300涨0.24%报4064.17点，中证500涨0.46%报6618.40点，中证1000涨0.50%报6537.88点，中证红利涨0.64%报5567.35点 [3] - 全市场涨跌分布：上涨2648家，下跌2706家 [3] - 行业板块方面，煤炭、通信、国防军工等板块走强，冰雪旅游、覆铜板、电路板、太空算力等方向活跃；电力设备、食品饮料、房地产等板块走弱，工程机械、化肥农药、软饮料等概念股回调 [3] 煤炭板块 - 11月9日上午A股煤炭板块整体走强，郑州煤电、安泰集团等涨停，兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等大市值个股亦有明显涨幅 [6] - 郑州煤电涨10.00%报4.73元，安泰集团涨9.93%报3.32元，大有能源涨6.34%报6.04元，云煤能源涨6.28%报4.06元，新集能源涨5.19%报9.93元，陕西黑猫涨5.08%报3.31元，淮北矿业涨4.46%报14.75元，兖矿能源涨4.06%报17.44元，陕西煤业涨3.52%报26.76元，中煤能源涨3.18%报13.32元 [7] - 国家统计局数据显示，2026年10月工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点 [8] - 价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业上涨35.0%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨29.9%，化学原料和化学制品制造业上涨16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.9%，涨幅比上月均扩大 [8] - 长江证券研报指出，若年内无超预期供给宽松政策实质落地，由于当前产地供给复产推进仍较缓慢，考虑到当前处于冬季耗煤旺季叠加电厂库存偏低，短期来看11月至12月煤价有望维持高位 [9] - 展望2027年，产地维持当前安监态势下复产或相对有限，叠加进口主动增量亦有限，煤价中枢有望较2026年稳中有升 [9] 燃气板块 - 燃气概念股活跃，东方环宇、胜通能源双双涨停，长春燃气、国新能源等跟涨 [7] - 东方环宇涨10.03%报20.19元，胜通能源涨10.00%报31.35元，长春燃气涨6.33%报6.05元，凯添燃气涨5.98%报8.69元，国新能源涨4.95%报3.18元，水发燃气涨3.93%报8.20元，贵州燃气涨3.75%报6.09元，九丰能源涨3.36%报29.49元 [8] 冰雪旅游板块 - 随着新一轮寒潮来袭，冰雪旅游概念股再度走红，晶雪节能涨近14%，冰山冷热涨停 [11] - 晶雪节能涨13.92%报24.88元，冰山冷热涨10.00%报9.57元，龙江交通涨9.97%报4.19元，大连圣亚涨6.89%报43.30元，长白山涨3.89%报39.23元，英派斯涨3.01%报19.88元，三夫户外涨2.51%报13.48元 [12] - 龙江交通开盘后迅速涨停报4.19元/股，走出8日4板，成交额4.69亿元，换手率8.67%，总市值54.70亿元 [12][14] - 近期报道称，随着新一轮冰雪季到来，黑龙江将持续丰富冬季旅游供给，加快旅游基础设施提档升级，优化旅游市场环境，培育壮大冰雪经济新增长点 [14] - 11月6日亚布力滑雪旅游度假区举行2026—2027年雪季开板仪式，哈尔滨新一季冰雪盛宴拉开帷幕 [14] - 10月底以来河北张家口崇礼、新疆可可托海等雪场陆续开板，带动北方冰雪航线机票预订量增长 [15] - 11月1日至15日，国内前往张家口的机票预订量同比上涨约293%；前往阿勒泰的机票预订量超5400张，同比增长约34% [15]