债市走势分析 - 债市延续窄幅震荡走势 LPR和存款利率下调未引起市场大幅波动 [1] - 银行间利率债市场收益率小幅波动 中债国债收益率曲线3M期限稳定在1 43% 2年期下探1BP至1 48% 10年期上行1BP至1 71% [2] - 存款挂牌利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间 汇率约束缓和后货币市场及短端利率补降可能延续 [1][2] 市场反应与机构观点 - 存款利率调降伴随政策利率降息预期升温 但市场对宽松政策已充分定价 长端止盈盘提前导致10年期国债利率上探 [2] - LPR和存款利率下调是5月降息政策延续 此前已有预告 政策利率带动存款利率和LPR下调为近两年降息惯例形式 [2] - 复盘过去六轮大行存款挂牌利率调降后长端利率债表现 市场定性分歧较大 取决于是否为新轮降息开始 [3] 机构配置策略 - 广谱利率下行中期主线不变 曲线可能演绎先平后陡节奏 长端赔率制约利率下行空间 但基本面驱动向上调整风险较小 [4] - 存款利率回落带动货币市场工具等"类现金"利率下探 补降存款和货币市场利率可带动实际利率下行 为金融机构腾挪息差空间 [4] - 83%投资者选择"波段操作"为超额回报主要着力点 38%选择"久期调节" 35%选择"权益暴露" [6] - 建议持有中短端有正Carry品种打底 如3-5年期城投债 根据负债端情况适度信用下沉或拉长久期增厚票息收益 [6]

LPR及存款利率调整 - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月下降10个基点 [1] - 六大国有银行及部分股份行集体下调存款利率，活期存款利率下调5个基点，定期存款三个月至五年期分别下调15-25个基点 [1] - 存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低商业银行负债成本 [1] 房地产市场现状 - 2025年1-4月新建商品房销售面积同比下降2.8%，降幅较1-3月收窄0.2个百分点 [1] - 房地产开发企业到位资金同比下降4.1%，其中个人按揭贷款同比下降8.5% [1] - 全国房地产开发景气指数一季度持续上升，4月略有回落至93.86 [2] 政策影响分析 - LPR下行带动企业和居民贷款利率下调，降低实体经济融资成本，成为扩投资、促消费的重要发力点 [1] - 存款利率下调幅度大于LPR，商业银行存贷利差扩大，增强房贷投放主动性和力度 [2] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，为商业房贷利率下调打开空间 [3] 市场前景展望 - 2024年9月一揽子政策后，一二线城市房地产销售端改善明显，2025年前4月市场在销售、土拍等方面表现积极 [4] - 政府稳楼市信心坚定，政策后手丰富，市场趋势性向好态势有望持续巩固 [4] - 扩内需、促消费政策架构下，财政政策支持生育、教育、城市更新等，综合作用于房地产基本面 [5] 行业专家观点 - 房地产市场止跌回稳迹象显现，但基础不扎实，需通过降息降低住房消费门槛 [2] - 房地产是提振内需和内循环的重要产业，LPR下降将巩固二季度市场平稳态势 [2] - 未来更多资金支持政策有望落地，如现房销售配套金融政策、城市更新资金支持等 [5]