LPR动态 - 7月LPR维持不变 1年期3.0% 5年期3.5% 符合市场预期 后续仍有下行空间[1] - 6月企业与居民存款活期化趋势显现 央行将持续完善市场化利率传导机制[2] 中央汇金ETF增持 - 二季度中央汇金增持10只宽基ETF超2000亿元 包括沪深300ETF 上证50ETF等 4月初两日净流入超1400亿元[3] - 中央汇金明确类"平准基金"定位 发挥市场"稳定器"作用 增持呈现范围广(覆盖多指数)和力度大(单只超百亿)特点[3][4] 公募基金动态 - 二季度末公募规模创34万亿元新高 股债类基金均增长 行业需重塑生态实现高质量发展[5] - 近1800只基金南下增持港股 部分加仓超50个百分点 重点布局创新药和银行股[10] - 公募十大重仓股出现调整 小米和新易盛新晋入围[7] 雅下水电工程影响 - 雅鲁藏布江水电开工带动相关板块大涨 概念指数单日涨12.52% 12只个股全部涨停[6] - 机构看好水电设备 工程 特高压三大方向 当地水泥 民爆企业将受益需求增长[6] 科创板发展 - 开市六年坚守"硬科技"定位 上市公司达589家 总市值超7万亿元 覆盖集成电路 生物医药 新能源等领域[9] 铂金市场 - 铂金现货年内涨52.84%至342.02元/克 主因供应收缩 氢能产业发展或拉动长期需求[11] 人形机器人产业 - 行业进入收获期 优必选获9051万元最大单笔订单 汽车行业成为优先落地场景[11] - 未来3-5年成本下降后 人形机器人在汽车 重工等领域渗透率将提升[11] 风电行业 - 12家风电企业中7家半年度预喜 零部件企业表现突出 行业景气度回升[12] - 政策支持 能源转型 风光大基地推进及海外市场拓展共同推动行业回暖[12]

LPR报价情况 - 7月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续第二个月持平 [1] - 5月LPR下调0.1个百分点后，7天期逆回购利率保持稳定，LPR定价基础未变 [1] - 20家LPR报价行未调整加点，商业银行净息差承压（一季度降至1.43%）导致调整动力不足 [3][4] 货币政策观察期特征 - 央行进入精细化观察阶段，需评估5月降息组合拳效果 [1] - 7月缴税大月及流动性缺口导致银行负债压力未改善，抑制LPR加点下调 [4] - 当前企业贷款加权平均利率3.3%、个人住房贷款利率3.1%，同比分别低45和60个基点 [4] 宏观经济与政策关联性 - 二季度经济稳中偏强，短期逆周期调节必要性降低 [4] - 一揽子金融政策延续效应支撑经济增长动能，减弱LPR下调紧迫性 [4] 未来LPR走势预期 - 下半年政策利率及LPR仍有下调空间，四季度或降0.2个百分点（高于5月幅度） [5] - 美联储7月大概率暂停加息，过快下调LPR可能加剧人民币汇率波动 [5] - 后续需关注国内货币政策定调及海外央行决议对降息可行性的影响 [5]

LPR利率维持不变的原因 - 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平，符合市场预期 [1] - 政策效果观察、银行息差压力及外部环境等多重因素共同作用导致LPR未调整 [1] - 5月金融管理部门推出一揽子增量政策，包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率及结构性工具利率，并带动LPR各降10个基点 [1] - 7天期逆回购操作利率稳定在1.40%，未发生调整，成为LPR难以下行的直接原因 [1] - 商业银行净息差降至1.43%，较去年四季度下降9个基点，银行缺乏下调LPR报价加点的动力 [1] 外部环境对LPR的影响 - 美联储将联邦基金利率维持在4.25%～4.50%不变，LPR下降速度过快可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力 [2] - 1～6月新发放企业贷款加权平均利率约3.3%，较去年同期低45个基点；新发放个人住房贷款利率约3.1%，同比低60个基点 [2] - 社会综合融资成本持续下行，进一步降低LPR的必要性减弱 [2] 银行负债与流动性操作 - 7月银行负债压力未明显改善，存单利率小幅上行，叠加息差压力，商业银行主动压降LPR加点动力不足 [2] - 央行仍可能维持宽松流动性操作，7月买断式逆回购已实现净投放，MLF预计也将净投放 [2] 未来政策展望 - 下半年降准降息仍有可能，但利率下行速度和幅度将受多重因素约束 [3] - 推动社会综合融资成本下降可能从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手 [3] - 关注后续重要会议时点央行政策定调，以及海外央行利率决议情况对总量降息必要性和可行性的影响 [3]

货币政策与财政政策 - 5月份降准降息政策落实后市场利率回落形成全面宽松格局央行通过逆回购MLF等方式投放中短期流动性[1] - 5/6月份政府债发行高峰期推动货币与财政配合的"双宽松"局面形成政府推动投资金融促进消费两大格局得到政策支撑[1] - 5月份M1增速回升反映总量政策落地效果6月份LPR维持不变显示继续降准降息的迫切性降低货币政策重心转向结构性政策[1] 结构性货币政策工具 - 科技创新普惠消费金融证券市场融资三领域突出央行扩大科技创新再贷款和支农支小再贷款规模各3000亿元创立服务消费和养老金融再贷款工具5000亿元[2] - 央行支持证券市场回购工具扩大规模多部门联合推出金融促消费措施强化结构性工具激励[2] - 创建债券市场科创板扩容政策建立政府为民企或科技企业科创债发行担保机制支持文化旅游教育等服务消费企业发债[2] 外贸与房地产领域政策 - 央行支持上海试点外贸再融资运用再贴现支持商业银行向进出口企业提供跨境贸易融资[3] - 房地产领域政策工具运用不显著2024年四季度房地产贷款余额52.8万亿元同比降0.2%2025年一季度余额53.54万亿元同比微增0.04%[4] - 2025年一季度房地产开发贷款余额13.87万亿元同比增0.8%个人住房贷款余额37.9万亿元同比降0.8%显示货币政策对楼市作用有限[4] 普惠金融与消费金融 - 一季度末经营性贷款余额24.97万亿元同比增6.5%不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.02万亿元同比增6.1%[5] - 结构性工具政策空间超1.4万亿元但扩张速度较慢呈现渐进式释放效果短期内无需频繁使用总量工具[5] - 金融监管总局加快出台房地产融资新制度普惠金融和消费信贷需求保持较快增速[5] 政策工具展望 - 四季度或需总量工具进一步行动取决于外部环境变化和美联储息差波动[6] - 存款利率下调银行息差收窄限制降息空间总量工具与结构性工具交替运用将成为常态[6]

央行公开市场操作 - 7月3日央行开展572亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，但当日5093亿元逆回购到期导致单日净回笼4521亿元 [1] - 银行间市场资金面保持宽松，隔夜利率1.36%创半年新低，非银机构拆借成本下降，一年期同业存单成交1.62% [1] - 6月短期逆回购净投放5359亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，中期借贷便利净投放1180亿元，结构性工具净投放2018亿元 [3] 货币政策展望 - 央行货币政策委员会明确将加大调控强度，保持流动性充裕，引导信贷投放，推动融资成本下降 [3] - 长江固收分析认为7月流动性有望延续宽松，因季初非信贷大月且同业存单到期规模下降 [3] - 专家预计下半年央行或持续超额续做MLF，结合买断式逆回购补充中期流动性 [4] 新型政策工具 - 新型政策性金融工具资金额度或达5000亿元，投向数字经济、人工智能、水利工程等领域 [4] - 6月MLF操作3000亿元，到期1820亿元实现净投放1180亿元，为连续第4个月加量续作 [4] - 6月中期流动性净投放总额达3180亿元（含买断式逆回购） [4] 利率与政策透明度 - 6月LPR报价持稳，1年期3%，5年期3.5% [5] - 央行增设流动性投放情况表提高政策透明度 [5] - 专家预计下半年仍有降准降息空间，国债买卖操作可能重启 [5]

央行公开市场操作 - 人民银行23日开展2205亿元7天期逆回购操作 利率持平于1 40% 当日实现净回笼215亿元[1] - 上周央行公开市场净投放流动性1021亿元 1820亿元MLF于6月17日到期 6月16日开展4000亿买断式逆回购[1] - 税期过后资金面转为跨季准备 6月19-20日资金价格出现波动 R007一度触及1 60% 14天资金利率抬升至1 77%[1] 本周流动性影响因素 - 本周逆回购到期规模上升至9603亿元 政府债净缴款规模达7898亿元 为4月下旬以来最高水平[2] - 6月24日开始7天资金可跨季 6月25日为下旬缴准日 当日央行将开展MLF操作[2] - 机构资金跨季进度持续偏缓 若央行维持呵护态度 资金面大幅收紧概率有限[2] 市场机构观点 - 华西证券认为季末资金面仍将依赖央行投放规模 需关注25日MLF续作情况[2] - 财通证券预计季末可能存在阶段性小幅扰动 但结合央行态度 跨季资金无忧[2] - 广发证券预计6月社融继续回升 6月底7月初跨季后是流动性改善时点[3] 政策利率与工具 - 6月20日LPR报价持平 1年期3 0% 5年期以上3 5%[3] - 中信证券预计央行将维持宽松流动性操作 MLF将维持资金净投放 不排除总量降息工具继续发力[3] - 民生银行表示不排除下半年加大稳增长力度 可能落实"设立新型政策性金融工具"[4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-06-23 一、 宏观数据速览 资讯早班车 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250531 | 2025/05 | 制造业 PMI | % | 49.50 | 49.00 | 49.50 | | 20250531 | 2025/05 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.40 | 51.10 | | 20250613 | 2025/05 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 22871.00 11591.00 | 20623.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250613 | 2025/05 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 12.10 | 12.00 | 11.70 | | ...

LPR报价情况 - 2025年6月20日1年期LPR报价3 0%，5年期以上LPR报价3 5%，与5月相比维持不变 [1] - 6月LPR报价不变符合市场预期，主要因5月政策性降息后政策利率（7天逆回购利率1 40%）未调整，且LPR报价加点因素无重大变化 [1][2] - 5月LPR曾同步下调10个基点（1年期和5年期），当前正处于向贷款利率传导阶段 [2] 宏观经济与政策背景 - 5月中国经济数据好于预期，供需小幅改善，消费成为需求端亮点，生产端总体平稳，出口反弹支撑6月数据预期平稳 [2] - 二季度经济增速有支撑，政策加码必要性不高，6-7月重点为前期政策落实 [2] - 美联储6月19日维持联邦基金利率4 25%-4 50%不变，若LPR下降过快可能扩大中美利差并加剧人民币汇率波动压力 [3] 利率水平与融资成本 - 5月企业新发放贷款加权平均利率约3 2%，个人住房贷款加权平均利率约3 1%，同比分别下降50个基点和55个基点 [3] - 当前企业及个人贷款利率均处于历史低位，降息非稳增长关键因素 [3] - 社会融资成本整体下行，但需观察主要经济体货币政策转向、经济内生动能增强等外部因素 [4] 政策建议与未来方向 - 推动综合融资成本下降需关注非息成本（如抵押担保费、中介服务费）压降，而非仅依赖LPR下调 [4] - 民营企业更关注减税降费而非融资问题，未来需通过财税政策、公平竞争等综合措施优化经营环境 [4]

新华财经北京6月16日电 人民银行16日开展2420亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%；鉴于当 日有1738亿元逆回购到期，公开市场实现净投放682亿元。 财通证券固收首席经济学家孙彬彬指出，6月下半月资金面将面临缴税、MLF到期、单周存单到期仍超 万亿、资金跨季等扰动，市场大多认为银行负债端和资金有不确定性，针对此我们仍偏乐观。一是从宏 观看，中美贸易不确定性仍存，政府债加速发行背景下配合财政，"抢出口"逻辑下经济数据和金融数据 表现仍需观察，均代表货币政策需要延续呵护；二是从微观看，央行对资金呵护也比较明显，逆回购延 续千亿投放、国有行资金融出高位，DR001也向下击穿1.40%，中长端买断式逆回购再度投放、单月超 额续作；因此即使下半月资金面扰动因素增加，但银行负债端的小幅摩擦或会被央行操作熨平，市场对 流动性仍旧保持乐观。 消息面上，人民银行6月13日公布数据显示，5月末，广义货币（M2)余额325.78万亿元，同比增长 7.9%。狭义货币（M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%。5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同 比增长8.7%。 中信证券认为，5月社融增长主要依赖政 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 【C 国贸易所得 宏观金融数据日报 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 2025/6/4 热评:本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期,其中周三至周五分 别到期2155亿元、2660亿元、2911亿元。5月20日贷款市场报价利率 (LPR) 为 : 1年期LPR为3.0%(上次为3.1%)，5年期以上LPR为3.5%(上次为 半 H 市 场 与 五】 | AJ | (== () / ) = = ( / ) = ( / ) = ( / / ) = / | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 性 | 3.6%）。与此同时，5月20日早间，国有大行和部分股份行陆续更新了存 款挂牌利率,这也是去年10月之后,存款利率时隔7个月再次下调,也是 | | | | | | | | 大行自2022年9月以来第七次主动下调。此次调整后，国有大行活期存款 利率跌破0.1%,定期存款中1年期利率跌破1%。 | | | | | | | ...