**公司概况与业务介绍** * 公司为Strattec Security Corp (纳斯达克: STRT)，是一家成立于1908年、1995年上市的汽车零部件供应商 [2] * 公司提供高度工程化和创新的解决方案，产品范围广泛，包括动力尾门、前行李箱锁、钥匙扣等 [2] * 客户主要集中在北美原始设备制造商，包括通用汽车、福特和Stellantis，产品组合相对平衡 [2] * 约8%的业务面向售后市场 [3] * 业务集中在北美，总部位于威斯康星州密尔沃基，在密歇根设有客户中心，在德克萨斯州埃尔帕索设有分销中心，大部分组装业务在墨西哥 [3] * 公司拥有强大的制造能力，包括压铸、冲压、注塑和PCBA制造，以及系统组装能力 [3] **战略转型与运营进展** * 公司自2024年7月起专注于四大战略举措的转型：1) 建立正确的能力、文化和一致性；2) 实施强大的业务运营系统以推动关键优先事项；3) 重新关注客户；4) 实现业务现代化 [3][4] * 已组建全新的高管团队，并致力于提升沟通、创新、协作和结果导向的文化 [4] * 业务运营系统帮助改善了利润率、现金流，并持续评估和调整成本结构 [5] * 现代化举措包括自动化福利、无纸化费用报告等基础流程改进，使团队能专注于更关键的业务驱动因素 [6] * 转型行动已带来持续五个季度的利润率改善和现金余额增长 [6] * 公司已处理部分重大运营问题，现在更侧重于产品和增长 [10] **产品线与市场战略** * 产品传统上分为三类：安全与授权产品（传统锁具、钥匙、钥匙扣）、车辆进入产品（动力进入产品、门把手等）、用户界面控制产品 [7] * 在安全与授权产品领域持续创新，如数字钥匙技术 [7] * 由于消费车辆中使用的开关越来越少，市场已趋饱和，公司将主要支持现有客户，并更专注于安全与授权、车辆进入业务的增长 [7][8] * 动力进入产品结合了电子工程、软件工程和制造专长，随着进入功能在车辆中普及，公司有机会为更广泛的客户群提供更多产品内容 [8] * 数字钥匙产品是下一代钥匙扣，通过蓝牙和超宽带技术与手机无缝集成，公司认为钥匙扣在未来10年仍将是大多数车辆的重要组成部分 [9] * 公司产品与动力总成类型无关，同时支持内燃机、混合动力和电动汽车 [25][29] * 公司正在全面审视所有客户，以确定产品适配性，为2029年及以后进入其车辆平台奠定基础 [26][27] **近期财务表现与展望** * 最近一个季度（截至2025年9月30日的第一财季）销售额为1.524亿美元，同比增长约9.6% [11] * 同期北美汽车产量增长约4%-5%，公司表现超越市场，主要受2025年实施的定价行动、有利的销售组合以及新项目启动推动 [11] * 过去12个月销售额约为5.78亿美元，过去四年增长率约为4% [12] * 第一财季毛利率为17.3%，同比上升约370个基点，增长由销量增加、2025年重组节省和定价行动推动 [12][18] * 第一财季调整后净利润为920万美元，合每股2.22美元；调整后EBITDA为1560万美元，利润率约为10% [14] * 预计销售及行政费用率将在10%-11%范围内 [13] * 长期毛利率目标为18%-20% [24] * 预计2026年收入将紧密跟随北美汽车产量 [9] * 2026财年下半年新项目启动将趋于平稳 [11] **资产负债表、现金流与资本配置** * 第一财季末，公司拥有9000万美元现金，仅有500万美元债务（与合资企业循环信贷额度相关） [15] * 公司另有4000万美元的Strattec循环信贷额度，最近将到期日延长了三年 [15] * 第一财季经营活动产生1100万美元现金流，与去年同期一致 [15] * 资本支出约占年销售额的2%-2.5% [15] * 近期资本优先事项更侧重于内部，将继续产生现金并增加资产负债表储备，同时利用部分现金推动有机增长和运营改进 [15] * 长期将考虑并购，但尚处于定义框架的早期阶段 [16] **供应链、成本与挑战** * 面临近期的供应链挑战，影响车辆生产效率和交付 [10] * 墨西哥业务面临政府强制加薪带来的劳动力成本同比上升压力，以及外汇逆风 [13] * 未看到供应链成本出现显著的通胀性增长，但某些特定供应商存在个别情况 [19] * 目前供应链物流的最大挑战是关税，公司正与供应链团队合作缓解其影响 [19] * 环境中的不可预测事件（如Novelis火灾、芯片问题、边境问题）给供应链带来不确定性，导致业务效率低下 [20] * 大多数客户正与整个供应基地合作，建立关税报销流程，并制定长期计划以减少关税影响 [29] * 公司大部分产品获得USMCA认证，这有助于避免最终组件的关税影响，但部分来自其他地区的组件仍受影响，正与客户合作长期向更本地化的供应过渡 [29] **市场环境与客户动态** * 外部市场预测每季度和每月发布时都有所上调，但环境仍存在相当多的不确定性，北美产量相比去年及任何疲软影响仍存在不确定性 [21][22] * 公司可服务的传统客户目前也处于项目启动的间歇期，因为他们正在调整关于电动汽车和内燃机汽车平衡的规划以应对法规变化 [23] * 汽车行业周期长，从引入新平台到请求报价通常需要1-2年，从发布请求报价到平台启动则需要3-4年 [27][28] * 一旦在某个平台上获得定点，通常会在该平台整个生命周期内供应 [26] * 公司约60%的销量运往美国生产设施，其余40%运往墨西哥、加拿大、韩国以及欧洲各地的生产点 [27] * 欧洲制造商是增长机会，公司正评估产品在所有客户中的适配性，并强调本地供应本地制造平台的重要性 [26]

业绩总结 - TTM Q1 FY26的收入为578.4百万美元，较FY2025年增长了2.0%[14] - Q1 FY26的净销售额为139.1百万美元，同比增长9.6%[35] - Q1 FY26的毛利率同比扩大370个基点，达到15.0%[44] - Q1 FY26的净收入为8.5百万美元，同比增长130%[49] - Q1 FY26的调整后EBITDA为15.6百万美元，调整后EBITDA利润率为10.2%[53] - 财年2025第一季度净销售额为139,052千美元，第二季度为129,919千美元，第三季度为144,082千美元，第四季度为152,013千美元，总计为565,066千美元[71] - 财年2026第一季度净销售额为152,399千美元，第二季度为152,399千美元[71] - 财年2025第一季度调整后EBITDA为9,928千美元，第二季度为7,970千美元，第三季度为12,873千美元，第四季度为12,987千美元，总计为43,758千美元[71] - 财年2025调整后EBITDA占净销售额的比例为17.1%，第二季度为16.1%，第三季度为18.9%，第四季度为18.5%[71] - 财年2025第一季度归属于Strattec的净收入为3,703千美元，第二季度为1,319千美元，第三季度为5,396千美元，第四季度为8,267千美元，总计为18,685千美元[72] - 财年2026第一季度归属于Strattec的净收入为8,529千美元[72] - 财年2025的调整后净收入为21,943千美元[72] - 财年2025的加权平均基本流通股数为4,030千股，稀释后流通股数为4,076千股[72] 现金流与负债 - 现金及现金等价物从2025年6月29日的84.6百万美元增加至2025年9月28日的90.5百万美元[58] - 总债务从2025年6月29日的8.0百万美元减少至2025年9月28日的5.0百万美元[58] 未来展望与策略 - 公司预计Q2 FY26的收入将受到供应链影响，毛利率面临行业干扰的压力[28] - FY2025年公司通过定价措施、生产量增加和重组节省实现了毛利的改善[46] - FY2025年公司在重组中节省了130万美元，帮助提高了效率并抵消了成本通胀[46] 每股收益 - 财年2025第一季度调整后每股收益为1.16美元，第二季度为0.65美元，第三季度为1.50美元，第四季度为2.06美元，总计为5.38美元[72] - 财年2026第一季度调整后每股收益为2.22美元[72]

业绩总结 - Q1 FY26净销售额为1.524亿美元，同比增长1330万美元，或9.6%[18] - Q1 FY26毛利率为17.3%，同比提高370个基点[26] - Q1 FY26调整后净收入为920万美元，同比增长91%[34] - Q1 FY26运营现金流为1130万美元，季度末现金余额为9050万美元[40][43] 用户数据 - Q1 FY26销售中，福特占比27%，通用汽车占比22%[19] - Q1 FY26销售产品中，门把手占比25%，动力接入占比25%[20] 未来展望 - 预计Q2 FY26将受到供应链影响，毛利率面临行业干扰[45][46] - 长期目标为18%至20%的毛利率[49] 财务数据 - 2025财年净销售额（GAAP）为565,066千美元，2026财年第一季度净销售额为152,399千美元[53] - 调整后的EBITDA（非GAAP）在2025财年总计为43,758千美元，2026财年第一季度为15,551千美元[53] - 2025财年净收入（GAAP）为18,685千美元，2026财年第一季度净收入为8,529千美元[55] - 调整后的净收入（非GAAP）在2025财年为21,943千美元，2026财年第一季度为9,170千美元[55] - 2025财年调整后的EBITDA占净销售额的比例为7.7%，2026财年第一季度为10.2%[53] - 2025财年每股稀释收益（GAAP）为4.58美元，2026财年第一季度为2.07美元[55] - 2025财年调整后的每股收益（非GAAP）为5.38美元，2026财年第一季度为2.22美元[55] 其他信息 - 新签4000万美元的循环信贷额度，期限延长至2028年[43] - 墨西哥重组预计每年节省约100万美元[7]

业绩总结 - Q4 FY2025净销售额为1.52亿美元，同比增长900万美元，或6.3%[19] - FY2025净销售额为5.651亿美元，同比增长2730万美元，或5.1%[20] - FY2025调整后的净收入为2,190万美元，同比增长14.5%[41] - FY2025毛利率为15.0%，较上年同期扩展280个基点[30] - Q4 FY2025毛利为2540万美元，毛利率为13.2%[28] - FY2025调整后的EBITDA利润率为8.5%，较上年同期扩展220个基点[41] - FY2025现金流来自运营为7170万美元[6] - Q4 FY2025现金流来自运营为3020万美元，较上年同期增加1070万美元[45] 未来展望 - FY2026资本支出计划约为1300万美元[46] - 2024财年总净销售额（GAAP）为537,766百万美元，2025财年预计为565,066百万美元[60] - 2024财年调整后的EBITDA（非GAAP）为28,893百万美元，2025财年为43,758百万美元[60] - 2024财年归属于Strattec的净收入（GAAP）为16,313百万美元，2025财年为18,685百万美元[62] - 2024财年调整后的净收入（非GAAP）为21,943百万美元，2025财年预计为28,452百万美元[62] - 2024财年每股稀释收益（GAAP）为4.58美元，2025财年为5.38美元[62] - 2024财年调整后的每股收益（非GAAP）为2.06美元，2025财年为5.38美元[62] 其他信息 - 截至2025年6月29日，现金及现金等价物为8460万美元，较2024年6月30日的2540万美元显著增加[44] - 2024财年总收入调整为9,723百万美元，主要由于2023财年的一次性定价回收[60] - 2024财年每季度的调整后EBITDA分别为3,918百万美元、5,000百万美元、6,171百万美元和13,804百万美元[60]

业绩总结 - Q3 FY2025的总收入为1.441亿美元，同比增长2.4%[34] - 调整后的EBITDA为1290万美元，占销售额的8.9%，较去年同期的620万美元（4.4%）增长[34][55] - Q3 FY2025的净收入为540万美元，同比增长258%，调整后的每股收益为1.50美元，增长305%[54][55] - 运营现金流在Q3 FY2025中产生2070万美元，年初至今的现金流为4150万美元[34][58] - 公司在Q3 FY2025的总毛利为2310万美元，较去年同期的1470万美元显著增长[42] 成本与利润 - 预计Q3 FY2025的重组将带来约500万美元的年度节省[35] - 由于战略定价和新产品推出，Q3 FY2025的毛利率同比扩大560个基点，达到13.2%[46][55] - 当前的增量关税影响约3000万美元的销售额，占公司合并销售的6%[20] 资本与投资 - 公司在Q3 FY2025的总资本化为2.472亿美元，债务占总资本化的5.3%[58] - 现金及现金等价物在Q3 FY2025末为6210万美元，较前一季度增长[60] - 2025年截至目前，资本支出为420万美元，其中120万美元用于升级设备以提高生产力[63] 战略与转型 - 公司正在进行转型，以增强盈利能力和竞争地位[64] - 通过设备和IT现代化提升运营效率和生产力[63] - 公司致力于有机增长计划，包括市场定位、品牌和销售流程[63] - 公司拥有强劲的资产负债表，以支持现代化和升级投资[64]

业绩总结 - Q3 FY2025 收入增长至1.441亿美元，同比增长2.4%[6][21] - 调整后EBITDA为1290万美元，占销售额的8.9%，较Q3 FY24的620万美元（4.4%）显著提升[6][44] - Q3 FY2025 毛利为2310万美元，毛利率为13.2%，较Q3 FY24的1470万美元（11.4%）有所增加[25] - 年初至今毛利为5920万美元，毛利率为14.3%，较去年同期的4690万美元（11.9%）增长[27] - 调整后每股收益为1.50美元，同比增长305%[44] 现金流与负债 - Q3 FY2025 运营现金流为2070万美元，年初至今现金流为4150万美元[6] - 现金及现金等价物为6210万美元，债务占总资本的5.3%[45] 未来展望 - 预计FY2025在密尔沃基和墨西哥的重组行动将每年节省约500万美元[9][16] - 预计关税对销售的年度影响为900万至1200万美元，正在实施缓解计划[17][35] 用户数据与市场表现 - 由于战略定价和新产品推出，Ford的销售增长6%，Stellantis增长14%[23] 财务数据 - 财政2024年第一季度净销售额（GAAP）为135,406千美元，第二季度为118,532千美元，第三季度为140,773千美元，第四季度为143,055千美元，总计537,766千美元[50] - 财政2025年第一季度调整后净销售额（非GAAP）为139,052千美元，第二季度为129,919千美元，第三季度为144,082千美元，总计413,053千美元[50] - 财政2024年调整后EBITDA（非GAAP）为28,893千美元，占调整后净销售额的5.5%[50] - 财政2025年第一季度净收入（GAAP）为4,165千美元，第二季度为1,022千美元，第三季度为1,506千美元，第四季度为9,620千美元，总计16,313千美元[52] - 财政2025年调整后净收入（非GAAP）为12,335千美元，第一季度为(329)千美元，第二季度为1,422千美元，第三季度为1,481千美元，第四季度为9,761千美元[52] - 财政2025年第一季度稀释每股收益（GAAP）为1.05美元，第二季度为0.26美元，第三季度为0.37美元，第四季度为2.39美元，总计4.07美元[52] - 财政2025年调整后稀释每股收益（非GAAP）为3.32美元，第一季度为(0.08)美元，第二季度为0.36美元，第三季度为0.37美元，第四季度为2.42美元[52] - 财政2024年调整后EBITDA的百分比为9.6%[50] 折旧费用 - 财政2024年第一季度的折旧费用为4,385千美元，第二季度为4,330千美元，第三季度为4,059千美元，第四季度为3,773千美元，总计16,547千美元[50] 股本信息 - 财政2025年第一季度的加权平均基本流通股为3,948千股，第二季度为3,976千股，第三季度为3,988千股，第四季度为3,988千股，总计3,975千股[52]