宁德时代厦门/东营两大基地开建 7 月 26 日，东营时代零碳产业园项目现场推进会举行，全国首个 100% 绿电直供零碳产业园在山东东营开建。 据悉，该项目由宁德时代投资， 一期建设的 40GWh 锂电池绿色制造基地是整个零碳产业园的核心项目 ，计划打造 "零碳工厂 + 灯塔工厂"双 高标准示范项目，形成全链条绿色产业集群，预计明年建成投用。 海雷新能源冲刺IPO 另一边，近期厦门时代二期项目生产区完成桩基施工，进入主体施工阶段， 项目计划投资 50 亿元建设年产 30GWh 全智能化新能源动力电池 生产线， 预计 2026 年二季度试投产。 7月24日， 海雷新能源继5月披露 辅导工作进展报告以来，再次 披露相关进展报告（第五期）， 拟登陆北交所。 报告显示， 海雷新能源原聘请的 辅导机构为 东莞证券，于 2024年4月17日完成辅导备案，因为 战略调整，其辅导机构改聘 华泰联合证券。 双方于 2025年3月26日签署 上市辅导协议， 辅导期间为2025年4月1日至2025年6月30日。 接下来， 海雷新能源将在上一阶段辅导工作的基础上继续接受针对性辅导，包括 公司内部控制规范运作辅导、 人员辅导等。 亿纬 ...

磷酸铁锂电池成为主流趋势 - 中国厂商的磷酸铁锂电池产品逐步成为行业主流，国外新能源巨头纷纷跟进布局 [2] - 特斯拉在美国内华达州建设首个磷酸铁锂电池工厂，规划产能10GWh，预计2023年底投产，设备由宁德时代供应 [3] - LG新能源获得43亿美元（约309亿元人民币）磷酸铁锂项目合同，相当于2022年全年销售额的四分之一，合同期可延长至七年 [3] 特斯拉储能业务快速发展 - 特斯拉2023年Q2储能业务装机规模达9.6GWh，同比增长2.1%；Q1达10.4GWh，同比增长157% [7] - 2023年上半年储能装机总量已达20GWh，完成2024年31GWh目标的约三分之二 [7] - 特斯拉计划在休斯顿建设第三座储能超级工厂，2026年启动施工，规划年产能40GWh，专注Megapack生产 [9] LG新能源多元化战略 - LG新能源实施多元化战略，重点发展储能等业务，计划未来五年实现营收翻倍 [12] - 2022年6月获得39GWh磷酸铁锂电池订单，供货时间为2025年末至2030年 [13] - 2023年Q2合并营收5.6万亿韩元（约290亿元人民币），营业利润4922亿韩元（约25亿元人民币），环比增长31.4% [14] 行业技术路线转变 - 动力电池领域三元电池已难以与磷酸铁锂电池抗衡 [15] - 储能领域因热失控问题，行业普遍转向磷酸铁锂电池解决方案 [15] - 除松下外，韩系三大厂和特斯拉均已开始布局磷酸铁锂电池 [15]

公司研究 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元，同比降12%，净利润11.72亿美元，同比降16%，低成本车型6月投产，预计Q4批量交付，目标价460美元，维持买入评级[5][9][10] - 思爱普2025财年第二财季营收90.3亿欧元，同比增9%，Non - IFRS营业利润25.7亿欧元，同比增32%，云和软件全年营收指引331 - 336亿欧元[15][18] 行业评论 - 看好AI应用驱动的算力需求增长，国产算力产业链投资机会大，建议关注海外CSP/ASIC产业链和国产算力相关公司[24][27][28] - 模拟芯片受益国产化替代，终端价格上涨10 - 20%，建议关注存储及成熟制程芯片公司[29][30] - 苹果产业链iPhone17出货预期低，关注消费电子光学产业链公司[31][32] 宏观经济评论 - “大而美法案”通过，预计增加美国预算赤字，上调未来十年国债上限5万亿美元，若GDP增速达预期，国债具可持续性[38][40] - 特朗普推动降息，市场预期年内累计降息50个基点，预计对美国债券和股票市场形成利好[44][53][54] 市场表现 - 美国6月零售数据环比增0.6%，消费者信心指数上升1.8%，通胀数据向好，就业市场稳健，失业率降至4.1%[50][51][52] - 金融行业二季度业绩多数超预期，地产股因降息预期反弹，AI科技股有分化，虚拟货币市场价格上涨[56][58][59] 个股分享 - 看好苹果、特斯拉、英伟达、AMD、奈飞、波音、台积电等公司长期投资价值[60][61][63][64][65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q2特斯拉业绩承压，但Robotaxi、机器人等业务未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉2025年二季度经营情况 - 总体营收情况：25Q2总收入224.96亿美元，同比-12%，略低于预期；毛利38.78亿美元，同比下滑15%；毛利率17.2%，低于2024年同期；归属于普通股的净利润(GAAP)为11.72亿美元，同比下滑16%，(non - GAAP)为13.93亿美元，同比下滑23%；调整后每股收益0.40美元，同比下降23%，不及预期。收入下滑因车辆交付量、监管信贷收入、ASP、能源与储能业务收入下降等，利润端受关税影响 [6] - 汽车业务：产量方面，25Q2汽车总产量410,244辆（YOY - 0.1%，QOQ + 13%），其中Model 3和Y产量396,835辆（YOY + 3%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型产量13,409辆（YOY - 45%，QOQ - 22%）；交付量方面，25Q2汽车总交付量384,122辆（YOY - 13%，QOQ + 14%），其中Model 3和Y交付量373,728辆（YOY - 12%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型交付量10,394辆（YOY - 52%，QOQ - 19%） [8][10] - 能源和储存：过去12个月储能部署量增长，Powerwall部署量连续五季度创新高，毛利润再创新高，上海工厂已部署Megapack产品 [11] - 机器人Optimus与AI：人形机器人Optimus处于2.5版本，向Optimus 3迈进，计划年底前完成原型，明年规模化生产，目标未来5年年产100万台；得克萨斯超级工厂新增1.6万块H200 GPU，使Cortex总算力达相当于6.7万块H100 GPU水平 [15] - FSD与Robotaxi：在奥斯汀启动Robotaxi服务，推进多地监管审批，目标年底前覆盖美国一半以上人口；计划将FSD模型参数规模扩大约10倍 [16] 营收划分 - 汽车：汽车业务营收166.61亿美元，同比减少16.18%，其中汽车销售营收157.87亿美元，同比减少14.8%；汽车监管信用营收4.39亿美元，同比减少50.67%；汽车租赁营收4.35亿美元，同比减少5.02%；汽车销售、租赁毛利率分别为14.06%、47.59% [21] - 储能发电：营收27.89亿美元，同比减少7.47%，毛利8.46亿美元，同比增长14.32%，毛利率30.33% [22] - 服务和其他：营收30.46亿美元，同比增长16.79% [23] Q&A环节 - Robotaxi表现与扩张：在奥斯汀运行良好，已完成一轮区域扩张，计划扩大运营范围至十倍以上；下一步扩张目标旧金山湾区，在多州同步测试，先以车内有安全员方式推出服务 [24] - 非监督式FSD：计划2025年底在美国多城市向个人用户提供服务，部分车辆硬件已具备相关功能，未来部分地区交付车辆默认有自动驶向用户位置功能 [25] - Optimus情况：Optimus 3预计两到三个月内出原型，2026年初生产，五年后月产量可达约10万台 [26] - 更低价车型：2025年6月启动生产，持续提升品质，第四季度推出，目标不影响营收和毛利率 [27] - 硬件升级：先在硬件4完成无监督功能，再评估硬件3升级工作 [28] - Dojo进展：Dojo 2预计明年规模化运行，算力相当于10万个H100；AI5芯片预计明年底量产，思考Dojo 3与AI6芯片融合方案 [29] - BBB法案影响：Megapack销售市场等多样，太阳能项目继续推进，数据中心需求增长，下半年部署量或增加；首座LFP电芯工厂年内投产，第三座超级工厂2026年在休斯敦建成 [30] - Robotaxi KPI：奥斯汀区域累计运行超7,000英里，无重大安全事故，正扩展服务区域与车辆数量 [31] - Robotaxi成本：初期用资产负债表支持，经常性收入达一定规模后可债务融资 [36] - FSD订阅：FSD V12在北美上线并降价后，订阅用户增长约45%，但市场认知度低，正加强用户教育 [37] - 价格策略：未来几个季度或有经营压力，长期自动驾驶实现后经济前景好，降价需综合考虑成本等因素 [38] - 低价车型进展：目标提升可负担性，降本措施包括减少碳化硅用量等，预计明年车辆加入Robotaxi车队功能在美国落地 [39] - xAI与特斯拉分工：两者发展方向、人才需求有差异，不存在直接竞争关系 [40]

上证报中国证券网讯（记者 宋薇萍）北京时间7月24日，特斯拉发布2025年第二季度财报。报告显示，特斯拉第二季度营收达225亿美元（约1609亿元人民 币）。 根据报告，2025年第二季度，特斯拉的全球交付总计超38.4万辆。据乘联会数据显示，特斯拉上海超级工厂第二季度交付量为19.1万辆，较一季度环比增长 10.98%；其中6月国内销量为6.1万辆，环比上涨59%，同比上涨3.7%，创下二季度单月最高国内销量。同时，储能业务实现了9.6吉瓦时的装机量。 特斯拉CEO马斯克在电话会上表示："过去的第二季度是成果丰硕、充满亮点的季度。"在保持电动车与可再生能源的领导地位的同时，特斯拉开始引领人工 智能、机器人及相关服务的发展。 6月，特斯拉迎来重要里程碑——柏林超级工厂成功下线第800万辆特斯拉整车。目前，特斯拉正在全球所有工厂提升焕新Model Y的产量。特斯拉在中国市 场6月国内销量达6.1万辆，环比上涨59%，刷新了二季度单月销量纪录，焕新Model Y以超4.4万辆的成绩稳居国内乘用车销量榜首。 北京时间7月24日，特斯拉发布2025年第二季度财报。报告显示，特斯拉第二季度营收达225亿美元（约1609 ...

核心观点 - 特斯拉二季度营收和盈利均超预期下滑，汽车业务收入连续两季两位数下降，但储能业务毛利创新高，服务及其他收入增长17% [1][7][15][18] - 公司重申今年推出新车的计划，包括更平价车型上半年试产、下半年量产，Robotaxi产品Cybercab和Semi卡车计划明年量产 [20][22][23] - 二季度是公司向AI和机器人服务转型的里程碑，计划在中国更大范围推出FSD，正等待监管批准 [23][26] - 关税和财政政策及政治情绪的影响尚不明朗，但公司继续投入研发和资本支出 [27][28] 财务数据 - 二季度营收225亿美元，同比下降12%，创2012年来最大单季营收降幅 [7][15] - 二季度非GAAP EPS为0.40美元，同比下降23% [7] - 二季度营业利润9.23亿美元，同比下降42% [8] - 二季度毛利率17.2%，同比下降71个基点，但环比提高9个百分点 [9][15] - 二季度自由现金流1.46亿美元，同比下降89% [10][16] - 二季度"卖碳"收入4.39亿美元，环比降26.2%，同比降50.7% [17] 业务表现 - 汽车业务收入166.61亿美元，同比下降16%，剔除监管信贷的毛利率为15% [10][18] - 储能业务收入27.89亿美元，同比下降7%，但毛利创单季新高的8.46亿美元 [11][18][19] - 服务及其他收入30.5亿美元，同比增长17%，主要受益于超级充电网络收入增长 [18][19] - 二季度交付量同比下降13.5%至38.4万辆，创公司史上最大单季交付量降幅 [19] 产品计划 - 更平价车型计划2025年上半年试产，下半年量产 [22][23] - Robotaxi产品Cybercab计划2026年开始量产 [22] - Semi卡车计划2026年量产 [23] - 正在扩大Robotaxi服务范围，等待监管部门批准在加州湾区推出 [24][25] 转型与AI发展 - 二季度是公司向AI和机器人服务转型的里程碑 [23] - 在得州超级工厂新增部署1.6万块H200 GPU，H100 GPU总数达6.7万块 [26] - 计划在中国更大范围推出FSD，正等待监管批准 [26]

核心观点 - 特斯拉Q2财报显示每股收益低于预期但毛利率超预期 公司股价因毛利率企稳和机器人出租车业务早期谈判消息而受到支撑 [1][6] - 尽管核心电动车业务放缓且CEO声誉受损 公司业绩仍超出市场最低预期 业务多元化战略成为关注焦点 [1][5] 财务表现 - Q2营收225亿美元 略低于华尔街预期的2264亿美元 [6] - 调整后每股收益040美元 低于华尔街预期的042美元 [6] - 毛利率172% 超出华尔街预期的165% 主要得益于成本控制抵消了降价促销影响 [1][6] - 自由现金流146亿美元 大幅低于华尔街预期的76亿美元 主要因工厂改造和业务转型投入 [4] 业务亮点 - 数字资产收益284亿美元 公司仍持有11509枚比特币 价值超10亿美元 [2] - 能源业务表现强劲 2024年创下26亿美元毛利纪录 2025年Q2单季度毛利达846亿美元创历史新高 [3] - 机器人出租车业务与内华达州展开早期谈判 若规模化可能转移市场对核心电动车业务的关注 [1] 业务挑战 - 核心电动车业务增速放缓 持续降价促销策略对盈利能力形成压力 [1][3] - 工厂改造和业务转型导致自由现金流不及预期 需观察下半年投资回报情况 [4]

财务表现 - 二季度营业收入225亿美元同比下降12%创2012年来最大单季营收降幅 [7][14] - 非GAAP口径EPS为0.40美元同比下降23%营业利润9.23亿美元同比下降42% [8][14] - 营业利润率4.1%环比提升2个百分点毛利率17.2%同比降71个基点但高于预期 [9][14] - 自由现金流1.46亿美元同比剧减89%资本支出23.94亿美元同比增长5% [10][11][16] - 监管信贷积分收入4.39亿美元同比下降50.7%连续四个季度下滑 [17] 业务分项 - 汽车业务收入166.61亿美元同比下降16%剔除信贷的毛利率15% [11][18] - 储能业务收入27.89亿美元同比下降7%但毛利8.46亿美元创单季新高 [12][19] - 服务及其他收入30.5亿美元同比增长17%主要受益超级充电网络扩张 [18][20] 产品规划 - 重申2025年推出平价车型计划上半年试产下半年量产 [20][21] - Robotaxi专属车型Cybercab和Semi卡车均计划2026年量产 [20][21] - 已在得州启动小范围Robotaxi服务计划扩展至加州和亚利桑那州 [21][22][23] 技术布局 - 新增部署1.6万块H200 GPU使得州超级计算集群H100总数达6.7万块 [23] - 筹备在华扩大FSD监控版落地正等待监管批准 [24] - 定位转型为AI和机器人服务领导者强调自动驾驶纯视觉方案优势 [21][23] 外部环境 - 预计关税带来3亿美元成本影响电动车税收抵免政策到期或冲击需求 [2] - 储能业务受关税冲击明显收入由增转降 [1][12]

核心观点 - 特斯拉Q2财报或将录得2012年以来最大季度收入降幅，预计同比下降11%至226亿美元，调整后每股收益下滑18% [1] - 公司面临核心汽车业务持续走弱与机器人出租车/AI愿景支撑高估值的矛盾局面，股价从去年12月高点下跌31%后自4月低点反弹50% [1] - 特斯拉股价约95%反映未来潜在业务价值，远高于微软或英伟达等科技巨头 [3] 财务表现 - Q2汽车交付量同比下降13%至38.4万辆（Model 3/Y占37.4万辆），连续第二个季度下滑 [4] - 受益Model Y Juniper车型占比提升，汽车平均售价环比上涨4%至4.16万美元 [4] - 不含碳积分的汽车业务毛利率预计从Q1的12.5%回升至14%（德银）或13.0%（巴克莱） [4] - 公司整体GAAP毛利率预计达16.9%（德银）或16.4%（市场预期） [4] 产品规划 - Model Y长轴距版（Model Y L）将于秋季推出，预计Q4贡献5万台销量 [9] - 9月将推出续航800公里的Model 3+新配置 [9] - 原定2025年上半年推出的低价车型Model Q量产推迟，预计Q4仅贡献2.5万辆 [6] 2025年展望 - 德银预测2025年交付量158万辆（低于市场预期的162万辆），巴克莱预测同比下滑10%至162万辆 [6] - 全年GAAP毛利率预计16.1%（德银），较去年同期下降170个基点 [6] - 2025年EPS共识预期从2024年底的3.20美元大幅降至1.84美元 [6] Robotaxi业务 - 已在奥斯汀启动小规模试运营（约十几辆Model Y） [10] - 车队规模未来6-9个月或扩大至1000辆以上，运营范围将扩展至旧金山/凤凰城/迈阿密 [1][11] - 车辆成本约3万美元，显著低于Waymo的15-20万美元 [11] - 可能1-2个月内登陆旧金山湾区（需监管批准） [11] 竞争与政策 - 小米SU7订单近30万辆但交付周期超50周，暂未明显冲击Model 3在华销量 [4] - 美国EV税收抵免（7500美元）将于2025年9月30日后取消，影响特斯拉全球约20%销量 [12] - 能源存储业务将受55%电池进口关税冲击，汽车业务因85%零部件本地化免于显著影响 [12] 估值与评级 - 当前股价为预期利润的142倍（纳斯达克27指数为100倍） [7] - 德银维持"买入"评级及345美元目标价，巴克莱维持"持股观望"及275美元目标价 [13]

核心观点 - 特斯拉的能源存储业务面临地缘政治和贸易关税的挑战，可能影响其增长前景 [1][2] - 公司此前对2025年能源存储业务的高增长预期可能下调，主要受全球贸易政策变化影响 [2][3] - 能源存储业务在2024年同比增长113%，但2025年的增长目标可能从"至少50%"下调 [3] - 潜在的关税政策可能增加电池组件和基础设施成本，影响利润率和部署速度 [4] - 尽管机器人出租车业务有所进展，但投资者更关注能源业务的利润率变化 [5] 业务表现 - 2024年能源存储业务同比增长113%，主要受Megapack和Powerwall需求推动 [3] - 公司此前对2025年能源存储业务的增长指引为"至少50%"，但可能下调 [3] 外部挑战 - 全球贸易政策变化，特别是围绕中国的贸易环境，对能源存储业务影响较大 [2][3] - 特朗普时代的关税或更严格的"对等措施"可能增加电池组件和基础设施成本 [4] 其他业务动态 - 公司计划在奥斯汀推出机器人出租车业务，作为自动驾驶出行的一部分 [5] - 机器人出租车业务的进展可能无法抵消能源业务利润率变化对投资者的影响 [5]