宁德时代产能扩张与战略合作 - 宁德时代在山东东营开建全国首个100%绿电直供零碳产业园，一期建设40GWh锂电池绿色制造基地，预计明年投用[3] - 厦门时代二期项目进入主体施工阶段，计划投资50亿元建设年产30GWh全智能化新能源动力电池生产线，预计2026年二季度试投产[3] - 宁德时代在厦门累计投资超330亿元，涵盖新能安、时代电服、研究院等多个项目[4] - 宁德时代子公司时代智能完成20亿元首轮融资，投前估值90亿元，投后估值超百亿[9][10] - 宁德时代与巴斯夫签署战略合作协议，巴斯夫成为其核心供应商，双方将在正极活性材料领域深度合作[19][20] 锂电池产业链投资与扩产 - 安庆年产20GWh动力电池项目启动招标，总建筑面积26万平方米，概算约17亿元[11] - 湖北品能新能源7.5亿元锂电池项目预计8月投产，初期日产能40万支，满产后可达150万支[15][16] - 山西尚太锂电拟投39亿元建设年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[28][29] - 四川盈达锂电计划投资3000万元技改形成年产10万吨磷酸铁锂前驱体产能[30] - 江西宜春九岭锂业年产5万吨碳酸锂项目获批，一期建设2万吨产能[31] 企业融资与IPO动态 - 海雷新能源拟登陆北交所，已改聘华泰联合证券为辅导机构[5][6] - 欣旺达等15家锂电企业冲击港股IPO，涵盖电池、材料、设备等领域[12] - 唐山国轩完成A轮融资，注册资本增至12.1亿元，增幅约21%[13][14] 技术研发与设备交付 - 中国首部储能电池强制性国标GB 44240-2024正式实施，涵盖23项严苛测试[17] - 海目星北美实验室落地加州，聚焦超快激光技术研发[33][34] - 曼恩斯特固态电池多工序设备已有订单出货，并成功向欧洲ACC交付高精度涂布模头[35][36] - 纽姆特成功发运5台百公斤级核心电池材料生产设备[37] - 深圳宏申完成业界首台套1.5PPM金属锂负极制片切叠一体机交付[38] 电池回收与循环利用 - 格林美与圣龙新能源合作布局电池回收业务[40] - 江西赣州动力电池拆解破碎项目公示，一期投资8000万元[41] - 龙南市落地11000吨废旧电池处理项目，总投资2000万元[42] - 赣锋循环南京10万吨电池回收项目进入环评公示阶段[43] 新能源汽车市场动态 - 特斯拉Q2营收224.96亿美元同比下降12%，汽车业务营收166.61亿美元同比下降16%[45] - 零跑汽车7月交付50129台，同比增长超126%[46] - 小米汽车7月交付超3万辆，二期工厂已试点投产[47] - 蔚来乐道L90正式上市，起售价26.58万元[48] - 智己汽车登陆澳洲市场，L6与LS6海外版上市[49] - 日产中国与东风集团拟在广州设立合营企业专注出口业务[50] - 奇瑞计划2025年Q4进军德国市场[51] 材料与上游供应链 - 2025H1中国锂电池电解液出货量92万吨同比增长57%，天赐材料位居榜首[21] - 2025H1三元正极材料出货量32.1万吨同比增长4.2%，磷酸铁锂正极出货量160.6万吨同比增长68.5%[22] - 德福科技收购卢森堡铜箔企业CFL，加速全球布局[23] - 华友在贵州新建60万吨磷酸铁项目[24] - 特斯拉与LG新能源加码磷酸铁锂项目，LG新能源获43亿美元大单[25][26][27]

磷酸铁锂电池成为主流趋势 - 中国厂商的磷酸铁锂电池产品逐步成为行业主流，国外新能源巨头纷纷跟进布局 [2] - 特斯拉在美国内华达州建设首个磷酸铁锂电池工厂，规划产能10GWh，预计2023年底投产，设备由宁德时代供应 [3] - LG新能源获得43亿美元（约309亿元人民币）磷酸铁锂项目合同，相当于2022年全年销售额的四分之一，合同期可延长至七年 [3] 特斯拉储能业务快速发展 - 特斯拉2023年Q2储能业务装机规模达9.6GWh，同比增长2.1%；Q1达10.4GWh，同比增长157% [7] - 2023年上半年储能装机总量已达20GWh，完成2024年31GWh目标的约三分之二 [7] - 特斯拉计划在休斯顿建设第三座储能超级工厂，2026年启动施工，规划年产能40GWh，专注Megapack生产 [9] LG新能源多元化战略 - LG新能源实施多元化战略，重点发展储能等业务，计划未来五年实现营收翻倍 [12] - 2022年6月获得39GWh磷酸铁锂电池订单，供货时间为2025年末至2030年 [13] - 2023年Q2合并营收5.6万亿韩元（约290亿元人民币），营业利润4922亿韩元（约25亿元人民币），环比增长31.4% [14] 行业技术路线转变 - 动力电池领域三元电池已难以与磷酸铁锂电池抗衡 [15] - 储能领域因热失控问题，行业普遍转向磷酸铁锂电池解决方案 [15] - 除松下外，韩系三大厂和特斯拉均已开始布局磷酸铁锂电池 [15]

公司研究 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元，同比降12%，净利润11.72亿美元，同比降16%，低成本车型6月投产，预计Q4批量交付，目标价460美元，维持买入评级[5][9][10] - 思爱普2025财年第二财季营收90.3亿欧元，同比增9%，Non - IFRS营业利润25.7亿欧元，同比增32%，云和软件全年营收指引331 - 336亿欧元[15][18] 行业评论 - 看好AI应用驱动的算力需求增长，国产算力产业链投资机会大，建议关注海外CSP/ASIC产业链和国产算力相关公司[24][27][28] - 模拟芯片受益国产化替代，终端价格上涨10 - 20%，建议关注存储及成熟制程芯片公司[29][30] - 苹果产业链iPhone17出货预期低，关注消费电子光学产业链公司[31][32] 宏观经济评论 - “大而美法案”通过，预计增加美国预算赤字，上调未来十年国债上限5万亿美元，若GDP增速达预期，国债具可持续性[38][40] - 特朗普推动降息，市场预期年内累计降息50个基点，预计对美国债券和股票市场形成利好[44][53][54] 市场表现 - 美国6月零售数据环比增0.6%，消费者信心指数上升1.8%，通胀数据向好，就业市场稳健，失业率降至4.1%[50][51][52] - 金融行业二季度业绩多数超预期，地产股因降息预期反弹，AI科技股有分化，虚拟货币市场价格上涨[56][58][59] 个股分享 - 看好苹果、特斯拉、英伟达、AMD、奈飞、波音、台积电等公司长期投资价值[60][61][63][64][65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q2特斯拉业绩承压，但Robotaxi、机器人等业务未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉2025年二季度经营情况 - 总体营收情况：25Q2总收入224.96亿美元，同比-12%，略低于预期；毛利38.78亿美元，同比下滑15%；毛利率17.2%，低于2024年同期；归属于普通股的净利润(GAAP)为11.72亿美元，同比下滑16%，(non - GAAP)为13.93亿美元，同比下滑23%；调整后每股收益0.40美元，同比下降23%，不及预期。收入下滑因车辆交付量、监管信贷收入、ASP、能源与储能业务收入下降等，利润端受关税影响 [6] - 汽车业务：产量方面，25Q2汽车总产量410,244辆（YOY - 0.1%，QOQ + 13%），其中Model 3和Y产量396,835辆（YOY + 3%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型产量13,409辆（YOY - 45%，QOQ - 22%）；交付量方面，25Q2汽车总交付量384,122辆（YOY - 13%，QOQ + 14%），其中Model 3和Y交付量373,728辆（YOY - 12%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型交付量10,394辆（YOY - 52%，QOQ - 19%） [8][10] - 能源和储存：过去12个月储能部署量增长，Powerwall部署量连续五季度创新高，毛利润再创新高，上海工厂已部署Megapack产品 [11] - 机器人Optimus与AI：人形机器人Optimus处于2.5版本，向Optimus 3迈进，计划年底前完成原型，明年规模化生产，目标未来5年年产100万台；得克萨斯超级工厂新增1.6万块H200 GPU，使Cortex总算力达相当于6.7万块H100 GPU水平 [15] - FSD与Robotaxi：在奥斯汀启动Robotaxi服务，推进多地监管审批，目标年底前覆盖美国一半以上人口；计划将FSD模型参数规模扩大约10倍 [16] 营收划分 - 汽车：汽车业务营收166.61亿美元，同比减少16.18%，其中汽车销售营收157.87亿美元，同比减少14.8%；汽车监管信用营收4.39亿美元，同比减少50.67%；汽车租赁营收4.35亿美元，同比减少5.02%；汽车销售、租赁毛利率分别为14.06%、47.59% [21] - 储能发电：营收27.89亿美元，同比减少7.47%，毛利8.46亿美元，同比增长14.32%，毛利率30.33% [22] - 服务和其他：营收30.46亿美元，同比增长16.79% [23] Q&A环节 - Robotaxi表现与扩张：在奥斯汀运行良好，已完成一轮区域扩张，计划扩大运营范围至十倍以上；下一步扩张目标旧金山湾区，在多州同步测试，先以车内有安全员方式推出服务 [24] - 非监督式FSD：计划2025年底在美国多城市向个人用户提供服务，部分车辆硬件已具备相关功能，未来部分地区交付车辆默认有自动驶向用户位置功能 [25] - Optimus情况：Optimus 3预计两到三个月内出原型，2026年初生产，五年后月产量可达约10万台 [26] - 更低价车型：2025年6月启动生产，持续提升品质，第四季度推出，目标不影响营收和毛利率 [27] - 硬件升级：先在硬件4完成无监督功能，再评估硬件3升级工作 [28] - Dojo进展：Dojo 2预计明年规模化运行，算力相当于10万个H100；AI5芯片预计明年底量产，思考Dojo 3与AI6芯片融合方案 [29] - BBB法案影响：Megapack销售市场等多样，太阳能项目继续推进，数据中心需求增长，下半年部署量或增加；首座LFP电芯工厂年内投产，第三座超级工厂2026年在休斯敦建成 [30] - Robotaxi KPI：奥斯汀区域累计运行超7,000英里，无重大安全事故，正扩展服务区域与车辆数量 [31] - Robotaxi成本：初期用资产负债表支持，经常性收入达一定规模后可债务融资 [36] - FSD订阅：FSD V12在北美上线并降价后，订阅用户增长约45%，但市场认知度低，正加强用户教育 [37] - 价格策略：未来几个季度或有经营压力，长期自动驾驶实现后经济前景好，降价需综合考虑成本等因素 [38] - 低价车型进展：目标提升可负担性，降本措施包括减少碳化硅用量等，预计明年车辆加入Robotaxi车队功能在美国落地 [39] - xAI与特斯拉分工：两者发展方向、人才需求有差异，不存在直接竞争关系 [40]

上证报中国证券网讯（记者 宋薇萍）北京时间7月24日，特斯拉发布2025年第二季度财报。报告显示，特斯拉第二季度营收达225亿美元（约1609亿元人民 币）。 根据报告，2025年第二季度，特斯拉的全球交付总计超38.4万辆。据乘联会数据显示，特斯拉上海超级工厂第二季度交付量为19.1万辆，较一季度环比增长 10.98%；其中6月国内销量为6.1万辆，环比上涨59%，同比上涨3.7%，创下二季度单月最高国内销量。同时，储能业务实现了9.6吉瓦时的装机量。 特斯拉CEO马斯克在电话会上表示："过去的第二季度是成果丰硕、充满亮点的季度。"在保持电动车与可再生能源的领导地位的同时，特斯拉开始引领人工 智能、机器人及相关服务的发展。 6月，特斯拉迎来重要里程碑——柏林超级工厂成功下线第800万辆特斯拉整车。目前，特斯拉正在全球所有工厂提升焕新Model Y的产量。特斯拉在中国市 场6月国内销量达6.1万辆，环比上涨59%，刷新了二季度单月销量纪录，焕新Model Y以超4.4万辆的成绩稳居国内乘用车销量榜首。 北京时间7月24日，特斯拉发布2025年第二季度财报。报告显示，特斯拉第二季度营收达225亿美元（约1609 ...

自动驾驶与Robotaxi进展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动并扩展运营区域 未来几周将进一步扩大覆盖范围 目标年底前覆盖美国一半以上人口[1] - 正在推进旧金山湾区 内华达州 亚利桑那州和佛罗里达州等地的监管审批 技术准备就绪 等待许可[1] - 奥斯汀Robotaxi累计运行超7000英里 无重大安全事故 计划将运营范围扩大至当前十倍[12][21] - 预计明年年底Robotaxi业务将对财务产生实质性影响 Cybercab车型目标成本降至每英里0.25美元[22][27] - FSD V12版本在北美上线后采纳率提升约25% 安全性为非FSD车辆的10倍[10][29][30] 产品与技术发展 - Model Y在土耳其 荷兰 瑞士和奥地利成为最畅销车型 并保持全球最畅销汽车地位[2] - Optimus 3原型将在未来三个月内推出 明年初启动量产 目标5年内年产100万台[5][14] - 计划将FSD模型参数规模扩大约10倍 强调"单位内存带宽的智能密度"是AI核心指标[5] - Dojo 2预计明年规模化运行 性能相当于10万个H100 AI5芯片明年底量产[19] - 低价车型已于6月开始生产 第四季度推出更实惠新车型 需求强劲但受支付能力限制[9][15][32] 财务与业务表现 - 汽车业务总营收环比增长19% 交付量增长14% 得益于新版Model Y提高ASP[10] - 本季度新增关税成本约3亿美元 三分之二影响汽车业务 能源业务影响较小[10] - 能源业务实现历史最高毛利润 储能需求剧增 预计下半年部署将显著增加[10][20] - 自由现金流1.46亿美元 全年CapEx预计超90亿美元 投资于Cybercab Semi和AI等[11] - 排放法规修改将影响向其他厂商销售排放积分的收入[8] 市场与监管动态 - 美国市场7500美元电动车补贴将于本季度结束 短期内供应将受限[7] - 欧洲尚未获得监督式FSD认证 正与荷兰监管机构合作 之后需提交欧盟审核[2] - 中国仍无法提供FSD功能 正努力打通监管障碍[3] - 《大法案》对能源业务带来挑战 零碳激励政策将于年底提前终止[11] - 预计将经历几个"困难季度" 但自动驾驶规模化部署后将改善经济效益[31] 未来战略与愿景 - 特斯拉定位为全球最领先的"真实世界AI"公司 AI推理效率遥遥领先[5] - 正筹备新"宏图计划" 从"前自动驾驶时代"迈入"后自动驾驶时代"[17] - 目标成为全球最有价值的公司 自动驾驶是价值放大器[6][17] - 私家车加入Robotaxi网络预计明年实现 将设立审查机制确保安全[26] - xAI与特斯拉分工明确 前者专注AGI 后者专注现实世界AI[33]

核心观点 - 特斯拉面临短期业绩压力 主要受EV税收抵免政策突变和关税冲击影响 预计Q4至Q2将经历艰难季度 [1][3] - 公司长期战略聚焦自动驾驶和人形机器人业务 RoboTaxi服务年底前将覆盖美国一半人口 Optimus机器人目标5年内实现年产100万台 [1][5][6] - 能源业务逆势增长 储能需求激增推动毛利润创新高 首个LFP电池工厂年底投产 [7][32] 业务进展 RoboTaxi - 奥斯汀RoboTaxi服务已安全行驶超7000英里 客户反馈良好 无重大安全事故 [2][35] - 计划几周内大幅扩展奥斯汀服务区域 面积将超竞争对手 正寻求加州湾区等多地监管批准 [2][8] - 预计年底前服务覆盖美国一半人口 车队规模将呈"超指数级"增长 [2][9] - Cybercab设计优化成本 长期单位经济效益有望低于0.25美元/英里 [36] FSD自动驾驶 - FSD V12推出后北美采用率提升25% 使用FSD车辆安全性比未使用车辆高10倍 [4][55] - 计划通过服务中心接触 发送视频等方式提升用户认知 50%特斯拉车主从未尝试该功能 [4][51][52] - 预计年底前在美国部分地区开放无监督FSD 采用渐进式推广策略 [10][15] Optimus机器人 - 第3版设计已完成 无重大缺陷 预计年底推出原型 明年初量产 [5][21] - 目标5年内实现年产100万台 实验室24小时测试中 场景类似《西部世界》 [5][6][40] - 生产爬坡速度取决于供应链瓶颈 预计5年后月产达10万台 [22][23] 财务与运营 政策与成本 - EV税收抵免7500美元将在Q3末取消 影响美国车辆供应 [3] - 监管积分收入Q2同比下降26%至4.39亿美元 预计将进一步下滑 [3] - 关税导致季度成本增加约3亿美元 其中2/3影响汽车业务 [3] 能源业务 - 储能业务创历史最高毛利润 美国电网利用率不足50% 储能可提升能源产出 [7] - 数据中心需求推动储能增长 首个LFP电池工厂年底投产 2026年启动第三超级工厂 [7][32] 技术发展 - Dojo 2预计明年达10万H100等效算力 AI5芯片明年量产 性能超出口限制需"削弱" [31][39] - 自研AI芯片被严重低估 硬件优势明显 正研发训练与推理融合芯片 [31][39] - 所有新车出厂即具备自动驾驶能力 可自主驶离生产线 [16][18]

财务表现 - 第二季度收入同比暴跌12%至225亿美元 创下至少十年来最大降幅 [1] - 监管积分收入下降超过26%至4.39亿美元 较去年同期的8.9亿美元大幅下滑 [6] - 预计今年资本支出将超过90亿美元 主要投向AI、机器人技术和制造能力扩张 [4] 政策与成本压力 - EV税收抵免7500美元将在本季度末取消 导致美国市场车辆供应受限 [6][26] - 关税导致季度成本增加约3亿美元 其中三分之二影响汽车业务 [6][28] - 特朗普政府取消对未达标车企的处罚 预计监管积分收入将急剧下降 [6] Robotaxi业务进展 - 奥斯汀RoboTaxi服务已行驶超7000英里 无重大安全事故记录 [5][61] - 计划数周内将服务区域扩展至竞争对手10倍规模 [3][16] - 目标年底前覆盖美国一半人口区域 已获多个州监管讨论进展 [5][16] - 预计Cybercab长期每英里成本可能低于0.3美元 [62] FSD技术发展 - FSD采用率自V12版本发布以来提升25% 但约半数车主从未尝试 [3][78] - 使用FSD的车辆比未使用车辆安全10倍 [7][28] - 预计年底前在部分地区开放无监督FSD 目前采用订阅价99美元/月 [34][78] Optimus人形机器人 - 第3版设计已完成且无重大缺陷 预计年底推出原型 [8][45] - 目标5年内达到年产100万台 明年初开始量产 [3][45] - 实验室测试场景类似《西部世界》 机器人24小时不间断行走测试 [8][66] 能源业务 - 第二季度实现能源业务史上最高毛利润 储能需求激增 [9][28] - 美国电网平均使用量不足0.5太瓦 电池可助发电厂全负荷运行 [10][21] - 首个LFP电池工厂年底投产 第三个超级工厂2026年启动 [10][57] 技术研发 - 计划将FSD参数量增加10倍 硬件4芯片性能远超出口限制 [65][93] - Dojo 2预计明年达10万H100算力水平 AI5芯片明年量产 [55] - 特斯拉在现实世界AI领域领先 Waymo等对手被指技术落后 [23][24] 市场与产品策略 - Model Y六月成为多国最畅销车型 全球销量持续领先 [16] - 更经济实惠车型已开始生产 但量产爬坡速度慢于预期 [48] - 计划通过车主教育、免费试用等方式提升FSD认知度 [78][80]

核心观点 - 特斯拉Q2财报显示每股收益低于预期但毛利率超预期 公司股价因毛利率企稳和机器人出租车业务早期谈判消息而受到支撑 [1][6] - 尽管核心电动车业务放缓且CEO声誉受损 公司业绩仍超出市场最低预期 业务多元化战略成为关注焦点 [1][5] 财务表现 - Q2营收225亿美元 略低于华尔街预期的2264亿美元 [6] - 调整后每股收益040美元 低于华尔街预期的042美元 [6] - 毛利率172% 超出华尔街预期的165% 主要得益于成本控制抵消了降价促销影响 [1][6] - 自由现金流146亿美元 大幅低于华尔街预期的76亿美元 主要因工厂改造和业务转型投入 [4] 业务亮点 - 数字资产收益284亿美元 公司仍持有11509枚比特币 价值超10亿美元 [2] - 能源业务表现强劲 2024年创下26亿美元毛利纪录 2025年Q2单季度毛利达846亿美元创历史新高 [3] - 机器人出租车业务与内华达州展开早期谈判 若规模化可能转移市场对核心电动车业务的关注 [1] 业务挑战 - 核心电动车业务增速放缓 持续降价促销策略对盈利能力形成压力 [1][3] - 工厂改造和业务转型导致自由现金流不及预期 需观察下半年投资回报情况 [4]

业绩总结 - Q2 2025总收入为224.96亿美元，同比下降12%[10] - 汽车收入为166.61亿美元，同比下降16%[10] - 能源发电和存储收入为27.89亿美元，同比下降7%[10] - 服务及其他收入为30.46亿美元，同比增长17%[10] - GAAP净收入为12.72亿美元，同比下降16%[10] - GAAP营业收入为9亿美元，同比下降42%[10] - 自由现金流为1.46亿美元，同比下降89%[10] - 总交付量为384,122辆，同比下降13%[14] - Model 3/Y的生产量为396,835辆，同比增长3%[14] 用户数据与市场表现 - Q2-2025汽车销售收入为15787百万美元，较Q1-2025的12925百万美元增长22.2%[68] - Q2-2025净收入为1190百万美元，较Q1-2025的420百万美元增长183.3%[70] - Q2-2025每股摊薄净收入为0.33美元，较Q1-2025的0.12美元增长175%[71] - Q2-2025经营活动产生的净现金流为2540百万美元，较Q1-2025的2156百万美元增长17.8%[70] 新产品与技术研发 - 公司在奥斯汀推出了首个Robotaxi服务，计划扩大服务范围，最终实现无安全骑乘员的运营[24] - 公司在Gigafactory Texas新增了16,000个H200 GPU，AI训练计算能力总计达到67,000个H100等效GPU[24] - 公司计划在2025年开始生产首批LFP电池，支持能源存储产品的国内生产[27] - 公司在FSD（全自动驾驶）方面累计行驶里程达到5亿英里[29] - 公司在2026年计划开始量产专用Robotaxi产品Cybercab，采用“无盒”制造策略[39] 市场扩张与战略 - 能源存储部署在过去12个月内持续增长，Powerwall部署创下连续五个季度的记录，毛利润达到8.46亿美元[32] - 服务及其他业务的毛利润环比增长64%，主要得益于超级充电站的毛利润增加，新增2900个超级充电桩，年增长18%[33] - 公司在全球范围内的能源存储制造能力区域化，以应对不断变化的关税、贸易和财政政策[32] - 公司保持充足的流动性，以支持产品路线图和长期产能扩张计划[39] 财务状况与展望 - 截至2025年6月30日，公司的总资产为128567百万美元，较2025年3月31日的125111百万美元增长1.9%[69] - 截至2025年6月30日，公司的总负债为50495百万美元，较2025年3月31日的49693百万美元增长1.6%[69] - 2025年第二季度财报电话会议将于2025年7月23日下午4:30（中部时间）进行[75] - 特斯拉警告，未来结果可能与前瞻性声明中表达的内容有重大差异，受多种风险和不确定性影响[78]