特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）曾表示："特斯拉已具备现实世界人工智能所需的全部要素：人工智能 技术、卓越的机电工程能力，以及规模化生产的能力。" 据悉，特斯拉近日已将公司使命更新为"加速 世界迈向可持续的富足"，将企业的商业蓝图同社会高度发展的愿景结合起来，而在进博会现场，这座 未来街区展台正完整呈现了二者之间的深层关联。 Cybercab亚太首秀 近年来，人工智能已从前沿概念演进为全球顶级展会的核心议题与驱动引擎。在今年的进博会上，各个 行业的领军企业在此竞相秀出最新成果，以争夺下一代技术革命的制高点。 记者了解到，Cybercab没有方向盘、脚踏板，采用Tesla Vision视觉处理系统+端到端神经网络的自动驾 驶方案，无须使用激光雷达，就可以实现无人驾驶。 根据特斯拉官方披露的信息，针对92%的出行场景为1—2人的需求，新车采用两座设计，搭配超大后备 箱的布局，既可以满足大部分打车的场景，还可以成为城市间的小型货运工具。 记者注意到，Cybercab金色的车身在灯光下折射出未来感，据特斯拉介绍，金色外观来自车身金属自身 的颜色，无须喷涂，既能提升生产效率又更环保。流线型的车身带来了超低风阻， ...

第八届进博会明日即将开幕，作为科技领域的焦点，特斯拉"未来街区"展台藏着全球瞩目的科技答案 ——亚太首秀的Tesla Cybercab无人驾驶电动车、即将量产的人形机器人、全链条能源生态系统集中亮 相，提前揭晓"可持续富足"时代的核心密码。其中，无方向盘的Cybercab凭借端到端AI技术成为焦点， 搭配Solar Roof太阳能屋顶与Megapack储能系统，完整呈现特斯拉从出行到能源的未来布局。 在特斯拉的蓝图中，AI是实现可持续富足的核心驱动力，正推动三大领域变革：无人驾驶降低出行成 本，能源系统与AI结合构建低碳网络，人形机器人提供可靠劳动力。马斯克强调，特斯拉已具备现实 世界人工智能的全部条件，公司"加速世界迈向可持续的富足"的新使命，正通过进博会上的每一项展品 落地。 Cybercab亚太首秀：无人驾驶技术的突破性实践 作为进博会上最受期待的"黑科技"，Cybercab的每一处设计都暗藏无人驾驶的进化逻辑。 Cybercab的设计深度契合无人驾驶场景需求：依托Tesla Vision视觉系统与端到端神经网络，无需激光雷 达等昂贵硬件即可应对复杂路况；基于92%的出行场景仅需1-2人的数据洞察，采用 ...

特斯拉近日已将公司使命更新为"加速世界迈向可持续的富足"，将企业的商业蓝图同社会高度发展的愿 景结合起来，而在进博会现场，这座未来街区展台正完整呈现了二者之间的深层关联。 Cybercab亚太首秀，展现特斯拉无人驾驶技术最新实力 人工智能技术是近年各大展会的亮点，特斯拉现场带来的Cybercab正是展示了其最新产品和技术成果。 Cybercab没有方向盘、脚踏板，采用Tesla Vision视觉处理系统+端到端神经网络的自动驾驶方案，无需 使用激光雷达等价格昂贵的硬件设备，就可以实现无人驾驶。 针对92%的出行场景为1-2人的需求，新车采用两座设计，搭配超大后备箱的布局，既可以满足大部分 打车的场景，还可以成为城市间的小型货运工具。 据特斯拉介绍，金色外观来自车身金属自身的颜色，无需喷涂，既能提升生产效率又更环保。流线型的 车身带来了超低风阻，配合特斯拉一贯出色的三电系统，让这款车实现了1度电能跑近10公里的超高能 效。为适配无人运营场景，Cybercab还配备了无线充电技术与机械臂自动清洁功能，为规模化落地做好 了充分准备。据了解 新华财经上海11月4日电（李一帆）第八届中国国际进口博览会在国家会展中心即将 ...

公司战略与定位 - 公司正处于关键的战略转折点 将人工智能引入现实世界并自称为现实世界人工智能领域的领导者 [1] - 下一阶段的增长核心在于大规模扩展全自动驾驶和机器人出租车业务 这将从根本上改变交通的本质 [1] - 随着无监督全自动驾驶技术的明朗化 公司计划尽可能快地扩大生产 [1] 财务业绩 - 公司在交付量、部署量以及总收入、能源业务毛利、能源业务利润率和自由现金流等一系列财务指标上均创下新纪录 [1] - 汽车业务收入增长29% 与交付量增长保持一致 [1] - 季度自由现金流约为40亿美元 推动季度末现金和投资总额超过410亿美元 [1] 全自动驾驶技术进展 - 预计在今年年底前在奥斯汀的大部分区域实现无安全员的全自动驾驶 [1] - 对实现安全性远高于人类的无监督全自动驾驶抱有100%的信心 [1] - 全自动驾驶系统V14版本是一个全新的主要软件架构 优先考虑安全性 其次是舒适性 [1] 人工智能与芯片技术 - 新一代AI5芯片在某些指标上比AI4芯片性能提升40倍 [1] - AI5芯片旨在实现最佳的每瓦性能 可能优于其他方案2到3倍 以及最佳的人工智能性价比 可能优于其他方案10倍 [1] 能源存储业务 - 通过Powerwall和Megapack 公司正大幅提升电网的能源发电能力 [1] - 通过电池缓冲能源 仅凭电池就可在美国实现能源输出的有效翻倍 而无需增建发电厂 [1] 机器人业务展望 - 人形机器人Optimus可能成为有史以来最大的产品 其拟真度极高 [1] - 计划可能在2026年第一季度发布Optimus b3版本 [1] - 展望Optimus生产的巨大规模 从100万台到1000万台 甚至可能达到5000万至1亿台 [1] - 将Optimus称为“无限金钱漏洞” 如果其年生产力达到人类的5倍 工作将成为可选项 可能创造一个没有贫困的世界 [1] 公司治理 - 表达了对于在失去领导权的情况下打造机器人军队的不安 [1] - 呼吁股东支持管理层 因为即将到来的股东会议将决定公司的未来 [1]

2025年第三季度业绩对比 - 福特汽车第三季度盈利超出市场预期[1] - 特斯拉第三季度尽管交付量创纪录但盈利未达预期[1] - 特斯拉第三季度运营收入同比下降40% 主要因SG&A、研发和重组费用增加[1] 特斯拉增长驱动与挑战 - 第三季度交付497,099辆汽车 同比增长7.4% 创季度新纪录[4] - 交付量增长可能受7,500美元联邦电动汽车税收抵免到期前的"提前消费"效应推动[4] - 需求面临产品线成熟、竞争加剧和定价能力下降的挑战[5] - 能源存储业务实现创纪录部署 现为公司利润率最高的部门[6] - 重点转向人工智能、自动驾驶和机器人领域 机器人出租车服务已扩展至多个州[7][10] - 计划在2026年推出Cybercab、Tesla Semi和Megapack 3等新产品[11] - 第三季度末现金及投资超过410亿美元 创造40亿美元自由现金流纪录[11] - 过去七天当前年度和下一财年每股收益预估分别下调5美分和3美分[18] 福特增长驱动与挑战 - 产品线强劲 F系列卡车有望连续49年蝉联美国最畅销卡车[12] - 混合动力卡车市场份额约70% 反映消费者偏好转变[13] - Ford Pro部门是关键增长动力 通过整合车辆、软件和服务推动经常性收入[13] - 投资通用电动汽车平台 计划生产售价约30,000美元的平价电动汽车[14] - 第三季度末流动性达540亿美元 其中现金330亿美元 股息收益率超4%[15] - 因Novelis铝厂火灾 预计第四季度EBIT将受15-20亿美元冲击 自由现金流减少20-30亿美元[16] - 将2025年EBIT指引下调至60-65亿美元 低于2024年的102亿美元[16] - 过去七天当前年度每股收益预估下调2美分 但2026年预估上调1美分[20] 战略定位与市场前景 - 特斯拉将自动驾驶汽车和机器人出租车视为下一个增长前沿[2] - 福特混合动力战略预计将因美国电动汽车普及放缓而获得关注[2] - 两家公司目前均面临关键转折点 过去三个月特斯拉股价上涨33% 福特上涨约22%[3] - 全球排放法规演变预计将降低合规成本 有助于优化内燃机、混合动力和电动汽车组合[24]

Photo illustration by Cheng Xin/Getty ImagesGetty ImagesTesla (NASDAQ:TSLA) released a mixed set of Q3 2025 results. Tesla Revenue for the quarter increased by 12% year-over-year, marking the first rise in three quarters, as customers in the U.S. hurried to purchase electric vehicles before tax benefits lapsed in September. However, net income decreased by 37% from the previous year due to a drop in vehicle prices and an increase in operating expenses, partly attributed to spending on artificial intelligenc ...

财务业绩 - 第三季度总收入同比增长12%至281亿美元，自由现金流达40亿美元，创下收入和自由现金流的双纪录 [2] - 第三季度全球生产纯电动车约44.7万辆，交付量达49.7万辆，电动车和储能业务交付量均创新高 [2] - 储能产品装机量达到12.5吉瓦时，上海储能超级工厂产能释放持续助推业务增长 [2] - 尽管收入增长，但第三季度利润出现明显下滑，财报发布后次日股价跌幅一度超4% [2] 自动驾驶与Robotaxi - 公司定位为现实世界人工智能的领导者，正处在将人工智能带入现实世界的关键拐点 [3] - 截至2025年10月，FSD系统累计行驶里程已达60亿英里，在美国奥斯汀的Robotaxi车队已完成超过25万英里的无安全驾驶员运营，在湾区累计行驶里程超过100万英里 [3] - Robotaxi业务计划到年底扩展至内华达州、佛罗里达州、亚利桑那州等8至10个大都市地区，并预计在几个月内于奥斯汀部分区域彻底取消安全驾驶员 [3][5] - FSD第14版已推送，可实现更自然的行车判断，团队计划为HW3平台推出FSD V14 Lite版本，后续版本将加入让车辆能自主思考和决策的推理功能 [5] - 最新自研的AI5芯片某些指标较AI4提升约40倍，每瓦性能是AI4的两到三倍，每美元性能提升约十倍 [5] - 专为自动驾驶设计的Cyber Cab确认将于2026年第二季度启动生产，该车无方向盘和踏板，以极低的单位里程成本和平稳驾驶体验为目标 [7] 人形机器人Optimus - Optimus项目被强调为公司历史上潜力最大、挑战最高的产品，其难点在于技术复杂性和供应链的缺失 [7][9] - 制造具有人类灵巧度的机器人是极其复杂的工程任务，尤其是手和前臂部分的机电设计 [7] - 机器人已在公司加州总部内部实现全天候运行，能独立行走并引导访客，Optimus V3原型机计划于2026年第一季度展示 [7] - 公司目标在明年年底前启动年产100万台Optimus的生产线，但面临供应链挑战，需要进行非常垂直的整合 [9] - Optimus将直接使用FSD中积累的AI系统，在环境理解和运动控制上具有天然领先优势 [10] 储能与能源业务 - 通过Powerwall和Megapack的广泛部署，公司正在大幅提升电网供电能力，电池组有潜力大幅提高任意电网的年能源产出 [10] - 利用电池储能平衡昼夜用电差异，即使不建设新的发电厂，也可使美国的能源利用率翻倍 [11] - 新一代Megapack将整合变电站功能，可直接输出35千伏高压电流，从而显著降低部署成本和周期 [13] - 第三季度储能业务在部署量、毛利润和利润率等多个维度上均创历史纪录 [13] - 新的住宅太阳能面板项目已启动生产，预计2026年第一季度开始发货，美国住宅太阳能市场正出现新一轮增长潮 [14] - 能源部门的毛利润创下新高，2026年的资本支出将显著上升，部分用于能源产品的规模化投资 [14]

核心观点 - 特斯拉2025年第三季度总收入同比增长12%至281亿美元，自由现金流达40亿美元，电动车交付49.7万辆，储能装机12.5吉瓦时，均创纪录[1] - 市场对汽车业务增长的可持续性存疑且利润下滑，导致股价下跌，公司需通过展示自动驾驶、Robotaxi、人形机器人和储能等潜力业务来挽回信心[1] 第三季度财务与运营表现 - 第三季度总收入为281亿美元，同比增长12%，自由现金流为40亿美元，创下纪录[1] - 全球纯电动车产量约44.7万辆，交付量达49.7万辆，储能产品装机量达到12.5吉瓦时，均创出新高[1] 自动驾驶与Robotaxi进展 - 特斯拉FSD系统累计行驶里程已达60亿英里，在美国奥斯汀的Robotaxi车队完成超过25万英里无安全驾驶员运营，在湾区累计超过100万英里[3] - Robotaxi业务计划在2025年底前扩展至内华达州、佛罗里达州、亚利桑那州等8至10个大都市地区，并预计在几个月内于奥斯汀部分区域彻底取消安全驾驶员[3][5] - FSD第14版已推送，可实现更自然的行车判断，团队计划为HW3平台推出FSD V14 Lite版本，后续版本将加入“推理功能”[6] - 最新自研AI5芯片某些指标较AI4提升约40倍，每瓦性能是AI4的两到三倍，每美元性能提升约十倍[6] - 专为自动驾驶设计的Cyber Cab确认将于2026年第二季度启动生产，无方向盘和踏板，以低单位里程成本和平稳驾驶为目标[8] 人形机器人Optimus规划 - Optimus项目被强调为公司历史上潜力最大、挑战最高的产品，其手和前臂的机电设计是极其复杂的工程挑战[8][10] - Optimus V3原型机计划在2026年第一季度展示，目标是在明年年底前启动年产100万台的生产线，但供应链需高度垂直整合[10] - 机器人将直接使用特斯拉FSD积累的AI系统，在环境理解和运动控制上具有优势，长期目标是实现“可持续丰裕”[11] 储能业务发展 - 通过Powerwall和Megapack的部署，特斯拉电池组有潜力大幅提高电网的年能源产出，即使不新建发电厂，也能使美国能源利用率翻倍[11][12] - 新一代Megapack将整合变电站功能，直接输出35千伏高压电流，以降低部署成本和周期[14] - 第三季度储能业务在部署量、毛利润和利润率上均创历史纪录，市场需求预计在2026年上半年前保持高位增长，尤其受AI数据中心扩建驱动[14] - 纽约州布法罗工厂的新住宅太阳能面板项目已启动生产，预计2026年第一季度开始发货[15]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业主要为储能、锂电产业链、电网设备、燃气轮机、核电及可控核聚变等[1] * 纪要重点讨论的公司包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、特斯拉等龙头企业[1] 核心观点与论据 美国数据中心电力需求与电价展望 * 美国能源部长要求FERC将数据中心电网接入审批时间从3-5年缩短至60天 可能显著增加2026年美国数据中心装机量[2] * 电网接入瓶颈打破将允许更多数据中心签订PPA协议 导致电力需求激增并可能引发电价上涨[2] * 自2025年2月以来 美国PGM AEPCO等区域的终端电价和点火价已呈现持续上涨趋势[2] 储能技术的重要性与发展 * 储能技术是未来新能源发展的核心 新型高利用小时 稳定输出的新能源发展离不开储能支持[4] * 国内风能发展目标提升（十五规划和十六规划分别不低于120-140 GW） 发改委政策转向需求侧控制 推动绿电直连 源网荷储等模式[4] * 特斯拉强调电池储能作为灵活性资源的重要性 可在不新建发电厂情况下扩容美国电力输出一倍 并指出AI和数据中心应用需求显著增长[5] * 阳光电源受益于海外储能放量 凭借其在电子 电池 电网领域的领先优势 预计2026年业绩上修至180-190亿元区间[6][7] 锂电产业链与关键公司分析 * 宁德时代三季报业绩符合预期 商用车和储能领域有超预期增长潜力[8] * 公司通过供应链布局应对原材料涨价 过去多个季度单瓦时净利润保持稳定 预计2026年盈利达920-930亿元[9] * 亿纬锂能三季报业绩略低预期（因一次性返利计提） 但四季度储能电池大客户涨价落地 将实现量利齐升[10] * 预计2026年亿纬锂能海外客户占比将显著提升（如宝马项目和北美大客户） 盈利能力改善 盈利预计为82-83亿元[10] * 锂电材料环节面临供需拐点 六氟磷酸锂散单价跳涨至9万元水平 磷酸铁锂正极材料加工费及负极材料价格预计在2026年上涨[11] * 电池行业可能在2026年迎来普遍价格上调窗口 电池环节将起到利润再分配的关键作用[12][13] 电网设备与特高压市场 * 国内1-9月变压器出口额62.2亿美元 同比增长39% 9月单月出口9亿美元 同比增长47%[24] * 国内1-9月高压开关出口额39亿美元 同比增长31% 9月单月出口4.9亿美元 同比增长56%[24] * 第四批特高压招标（蒙西 京津冀 藏粤工程）总金额预计超150亿 加上前三批38亿 2025年总招标金额约190亿以上[25] * 十五期间每年预计有4条直流项目 主网核心设备供应商业绩有望持续增长至2027年[25] 燃气轮机与核电领域 * 美国燃气轮机公司GE与Westinghouse新签订单达季度新高 反映AI缺电趋势 燃机在手订单交付周期已达3年[18][19] * 铀矿供需平衡表缺口预计到2027年显著放大 天然铀价格（约75-76美元/磅）有望涨至150-200美元/磅[22] * 可控核聚变被纳入十五规划未来产业 高温超导技术是重要技术变革（占装置资本开支40%）[23] 其他重要内容 固态电池发展动态 * 固态产业基金（总规模约120亿元）进入中期审查阶段 各公司产品将于10月底送第三方评估[16] * 宁德时代 比亚迪等公司已开始梳理2026年开发计划 为2027年全固态电池量产做准备[16] * 未来两个月重点关注设备组合（干电极设备 等静压设备） 电解质（硫化锂） 金属负极等方向[17] 产业链价格谈判与扩产动向 * 未来几个月需重点关注锂电材料与电池厂关于2026年长协价格的讨论 结果将影响未来几年增速和加工费中枢[14] * 材料企业扩产动作与盈利能力相关 铁锂正极 铜箔六氟等主材龙头正向下游表达涨价诉求 未来1-2个月产业边际变化将显现[15]

财务业绩表现 - 第三季度总收入达到281亿美元，同比增长12%，创历史新高 [1] - 自由现金流达到40亿美元 [1] - 净利润为13.7亿美元，同比大跌37% [1][4] - 运营利润率为5.8%，创近五年来最低水平 [1][4] 汽车业务运营 - 全球汽车交付量达到49.7万辆，创历史纪录，但同比增长速度放缓至7.4% [2][3] - 当季产量为44.7万辆，明显低于交付量，显示库存正在出清 [3] - 汽车业务监管积分收入降至4.17亿美元，同比下降44% [6] 区域市场动态 - 中国市场复苏强劲，第三季度销量近17万辆，环比增长31% [3] - 上海超级工厂9月单月交付量超过9万辆，中国市场销量超7.1万辆，环比增长25% [3] - 韩国成为仅次于美国和中国的特斯拉全球第三大市场 [3] - 美国市场交付增长强劲，主要受7500美元联邦电动车税收抵免政策即将到期的推动 [5] 能源与储能业务 - 储能业务装机量达到12.5吉瓦时，同比增长44% [2][4] - 储能业务毛利以11亿美元创下新纪录 [4] - 上海储能超级工厂产能持续爬坡，新一代工业储能产品Megablock发布，第四代Megapack正在规划中 [4] 战略转型与人工智能 - 公司将未来战略重点转向人工智能、Robotaxi和人形机器人 [2][10] - 公司具备现实世界人工智能所需的全部要素：人工智能能力、机电工程能力，以及规模化生产能力 [2] - 未来公司绝大部分价值将来自AI和机器人业务，而非汽车制造 [10] 自动驾驶与Robotaxi进展 - 开始推送智能辅助驾驶V14，提升了复杂场景处理能力 [10][12] - Robotaxi无人驾驶网约车服务在奥斯汀累计里程超过25万英里（40万公里），在加州湾区累计里程超过100万英里（160万公里） [10] - 计划在2025年底前在8-10个市区开展无人驾驶出租车运营，目标较此前计划明显收窄 [11] - 截至三季度，全球仅有12%的特斯拉用户为智能辅助驾驶付费 [12] 人形机器人业务 - 人形机器人Optimus被认为是公司未来的核心价值所在，预计未来公司80%的价值可能来自Optimus [12] - 正在安装人形机器人生产线，最高年产能100万台，但量产时间表已推迟至2026年底 [12] - 制造功能强大的机械手是对供应链的巨大考验，公司必须实现高度垂直整合 [12] 竞争环境与行业压力 - 在中国市场面临比亚迪、理想、蔚来等本土品牌的强势竞争 [7] - 在欧洲市场，传统车企如大众、宝马在电动化转型上持续加码 [7] - 在美国市场，通用、福特、Rivian等厂商发力电动皮卡与SUV，瓜分市场份额 [8] - 全球电动车市场竞争愈演愈烈，公司不得不多次调低售价以维持竞争力，压缩了毛利空间 [6] 成本与投入 - 高昂的AI研发投入对短期盈利能力形成压力，公司运营费用同比增幅约50% [6] - 受关税与原材料成本上升影响，估算单季度额外成本约4亿美元 [6] - 供应链复杂度增加，跨区域零部件运输成本激增 [6] - 在全球新建3500多根超级充电桩，同比增长18%，并推出功率密度是V3三倍的V4超级充电机柜，充电功率提升至500千瓦 [3]