IPO基本信息 - 浙江振石新材料股份有限公司沪市主板IPO定于2025年11月18日上会，保荐机构为中金公司 [1] - 公司拟IPO募资39.81亿元，主要用于扩产及海外布局 [1] - 公司曾于2019年从港股私有化退市 [1] 股权结构与分红 - 实控人张毓强通过直接及间接持股控制公司90.51%股权，其子张健侃持股6%，父子二人合计掌控96.51%的表决权 [2] - 2022年公司现金分红5.40亿元，占当年归母净利润7.74亿元的69.77%；2023年现金分红6.00亿元，分红比例提升至75.95% [1] - 2022-2023年累计分红11.4亿元，覆盖同期13.8亿元归母净利润的82.6%，超11亿元分红流入张氏父子 [1][2] 财务状况与现金流 - 2022年至2023年，公司经营活动产生的现金流量净额连续两年为负，分别为-2.08亿元和-4.09亿元 [3] - 2022年-2025年上半年，公司三年半内经营性现金合计净流出达4.08亿元 [3] - 即便采用调整后数据，经营活动现金流量净额与净利润的比值仍长期低于1（2022年0.23、2023年0.41、2025年上半年0.42），利润转化为现金流能力薄弱 [3] 债务状况 - 短期借款从2022年的15.87亿元增至2023年的32.40亿元，截至2025年6月仍达18.88亿元，而货币资金仅14.89亿元，资金缺口超4亿元 [2][4] - 长期借款从2022年的8.30亿元增至2025年上半年的27.88亿元，三年半内增长超2倍 [4] - 资产负债率长期维持在71%左右的高位，远超同行业45%-55%的平均水平 [4] 关联交易与业务独立性 - 报告期内公司向前五大供应商采购占比超82%，其中对关联方中国巨石采购占比常年约7成（2022-2025年上半年金额21.12亿-15.32亿元，占比68.97%-76.53%） [5] - 实控人张毓强曾长期任中国巨石总经理，其子张健侃同时任中国巨石董事 [5] - 销售端，公司向中材科技（与中国巨石同属中国建材集团）销售收入占比稳定在12%左右，形成采购、销售、管理层三重关联格局 [6] 经营业绩与研发 - 公司营收从2022年的52.67亿元降至2024年的44.39亿元，2024年同比下滑13.37%；归母净利润从7.74亿元回落至6.06亿元，2024年同比下滑23.43% [7] - 光伏材料业务持续亏损，2022年-2024年毛利率分别为-40.92%、-109.44%、-80.08% [7] - 2022年-2024年，公司研发费用率分别为3.08%、3.32%、3.62%，均低于同期同行业平均水平 [7] 募资用途与产能扩张 - IPO募资中超九成（36.06亿元）计划用于扩产，项目建成后总产能将从2024年的54.0万吨增至95.3万吨，扩张幅度达76.48% [8] - 报告期内公司产能利用率呈波动下滑趋势，2022年-2024年分别为91.52%、75.84%、81.72%，2025年上半年存货增至10.51亿元 [8]