报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收5.29亿元同比增4.06%，归母净利润5465.54万元同比下滑9.76%；2025Q1营收1.25亿元同比增7.11%，归母净利润1107.15万元同比下滑14.84% [3] - 考虑市场竞争等因素致收入增长不及预期，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.58/0.74/0.87亿元，对应EPS分别为0.79/1.01/1.19元/股，对应当前股价PE分别为51.2/40.0/34.0倍，看好募投项目产能释放潜力 [3] 各部分总结 业务订单情况 - 2024年冷却系统营收1.09亿元同比增5.54%，通风机营收4.09亿元同比增3.59%；境外收入7944.04万元同比增9.57% [4] - 截至2024年末在手订单5.07亿元，核电领域在手订单1.41亿元；船用订单充足，部分项目排产到2027年 [4] 研发成果 - 2024年研发投入2690.74万元同比增34.21%，截至年末拥有专利136项、计算机软件著作权8项、数据知识产权登记3项 [5] - 2024年自主研发的电池热保障系统量产，为“氢燃料电池 + 动力电池”车辆提供热交换；自主研发EC无蜗壳离心风机应用于轨交等领域 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|508|529|593|695|789| |YOY(%)|20.4|4.1|12.2|17.2|13.4| |归母净利润(百万元)|61|55|58|74|87| |YOY(%)|20.5|-9.8|6.1|27.9|17.6| |毛利率(%)|28.2|28.1|28.2|28.5|28.3| |净利率(%)|11.9|10.3|9.8|10.7|11.1| |ROE(%)|13.5|11.7|11.1|12.8|13.5| |EPS(摊薄/元)|0.83|0.74|0.79|1.01|1.19| |P/E(倍)|49.0|54.3|51.2|40.0|34.0| |P/B(倍)|6.6|6.4|5.7|5.1|4.6| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多指标呈现不同年度数据及变化趋势，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [8] - 各年度主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化 [8]