公司业务进展 - 公司的通风与空气处理设备已应用于拉日铁路项目 [1] - 后续将积极参与新疆、西藏等地区重大项目的招投标 [1] - 若有重大合同将按规定履行信息披露义务 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收5.29亿元同比增4.06%，归母净利润5465.54万元同比下滑9.76%；2025Q1营收1.25亿元同比增7.11%，归母净利润1107.15万元同比下滑14.84% [3] - 考虑市场竞争等因素致收入增长不及预期，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.58/0.74/0.87亿元，对应EPS分别为0.79/1.01/1.19元/股，对应当前股价PE分别为51.2/40.0/34.0倍，看好募投项目产能释放潜力 [3] 各部分总结 业务订单情况 - 2024年冷却系统营收1.09亿元同比增5.54%，通风机营收4.09亿元同比增3.59%；境外收入7944.04万元同比增9.57% [4] - 截至2024年末在手订单5.07亿元，核电领域在手订单1.41亿元；船用订单充足，部分项目排产到2027年 [4] 研发成果 - 2024年研发投入2690.74万元同比增34.21%，截至年末拥有专利136项、计算机软件著作权8项、数据知识产权登记3项 [5] - 2024年自主研发的电池热保障系统量产，为“氢燃料电池 + 动力电池”车辆提供热交换；自主研发EC无蜗壳离心风机应用于轨交等领域 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|508|529|593|695|789| |YOY(%)|20.4|4.1|12.2|17.2|13.4| |归母净利润(百万元)|61|55|58|74|87| |YOY(%)|20.5|-9.8|6.1|27.9|17.6| |毛利率(%)|28.2|28.1|28.2|28.5|28.3| |净利率(%)|11.9|10.3|9.8|10.7|11.1| |ROE(%)|13.5|11.7|11.1|12.8|13.5| |EPS(摊薄/元)|0.83|0.74|0.79|1.01|1.19| |P/E(倍)|49.0|54.3|51.2|40.0|34.0| |P/B(倍)|6.6|6.4|5.7|5.1|4.6| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多指标呈现不同年度数据及变化趋势，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [8] - 各年度主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化 [8]

公司研发成果 - 2024年研发12项新产品、新技术，覆盖风机、风阀、空调及净化设备，研发性质包括国产化替代、产品功能优化、性能提升 [2] - 与中广核核电运营有限公司联合研发的“安全级气动快速隔离阀”项目成功结题，成果达国际同类产品领先水平，获第六届佛山高新技术进步奖三等奖 [2] 公司业务拓展 - 2024年末收购控股子公司南方增材少数股东权益并增资5000万元，支持其在3D打印领域拓展 [3][5] - 业务主要在国内，部分产品搭船出海销往海外，海外市场拓展是重点工作之一 [3] 公司营收情况 - 2024年实现营业收入6.2亿元，归属于上市公司股东的净利润7448.51万元 [4] - 2024年营业收入同比增长35.27%，核电、地铁隧道、大型工业与民用建筑领域业务均增长，核电领域增幅最大，达67.24% [3] - 2025年第一季度实现营业收入1.36亿元，同比增长21.85%，归属于上市公司股东的净利润1623.84万元 [3][4] 公司市场开拓 - 2024年先后中标CW核电项目、CS核电项目、上海地铁21号线、天津地铁8号线等项目 [3] - 中标深圳春风路隧道工程空气净化系统采购与安装项目，为交通基建领域空气治理首个标杆项目 [3] 公司质量管控 - 严格按照ISO9001国际质量体系和核电HAF003质保体系要求，推行全面质量管理 [3] 行业发展趋势 - 公司所处核电、地铁隧道、大型工业与民用建筑等行业受国家政策积极支持 [4] - 国家对核电发展态度从“适度发展”到“加快推进”，再到“安全稳妥”，公司看好行业发展并将抓住机遇提升业绩 [4] 子公司经营状况 - 有关南方增材2024年经营状况需查阅公司定期报告 [5] 公司行业地位 - 公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统集成设计、制造企业之一 [6]