评级与财务预测 - 重申速腾聚创“买入”评级，目标价为每股48.50港元 [1] - 将2025财年估算下调，但上调2026财年和2027财年预期，预计机器人应用激光雷达将在2026财年为集团带来盈利 [1] - 2025年上半年公司录得收入7.8亿元人民币，同比增长7.7% [1] ADAS激光雷达业务 - 2025年上半年ADAS激光雷达销售同比减少18.8%，出货量降至220,500台，主要因两名主要客户订单减少 [2] - 将2025年ADAS激光雷达销售预测下调至约60万台，但预计随着EM系列产品推出，明年将出现强劲反弹 [1] - 高性价比EMX及符合L3/L4标准的数字化激光雷达EM4将于2025年第三季度末量产，SOC集成技术有助于提升市场竞争力 [2] - 第二季度ADAS激光雷达平均售价降至2,192.5元人民币，但规模效应和自主研发SOC芯片促使单季出货量和毛利率上升 [2] 机器人激光雷达业务 - 2025年上半年机器人激光雷达业务收入同比激增184.8%，成为增长主要动力 [1] - 2025年上半年共交付46,300台机器人激光雷达，同比大增约六倍，增长主要由割草机器人市场强劲需求带动，E1R型号表现突出 [3] - 公司已成功签订约120万套车规级全固态激光雷达的重大订单，为未来收入增长奠定基础 [3] - 受益于大规模订单推动，预计第四季度机器人激光雷达销售将显著增长 [1] 毛利率与产品规划 - 集团毛利率进一步提升至25.9%，反映规模经济效益及自主技术推进带来的持续改善 [1] - 预计集团毛利率有望进一步扩大至20% - 25%区间 [2] - 集团即将发布经改良的AC2产品，融合摄像头、激光雷达及IMU数据，以契合下游日益复杂的行业应用需求 [3]