公司股价与市场表现 - 速腾聚创股价上涨4.12%，报38.96港元，成交额达4.01亿港元 [1] 新产品发布与技术亮点 - 公司将在CES 2026面向全球机器人市场展出超级传感器系统AC2 [1] - AC2是业界首款同时集成全固态dToF激光雷达、双目RGB相机、IMU的传感器系统 [1] - 该产品旨在帮助机器人突破跨复杂场景精细操作难题 [1] - AC2可广泛应用于人形机器人、仓储AGV、家庭机器人、数字孪生等场景 [1] 业务进展与市场订单 - 在车端业务，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛 [1] - 公司已累计获得32家车企及Tier1的144款车型定点 [1] - 在机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案 [1] 机构观点与增长前景 - 国盛证券认为AC系列产品为公司打开了长期增长空间 [1] - 机构看好速腾聚创激光雷达产品的订单需求和商业化潜力 [1]

智通财经APP获悉，1月5日，据RoboSense速腾聚创官方信息，真正的机器人操作之眼AC2将在CES 2026中面向全球机器人市场展出。 AC2可为机器人提供底层硬件融合的3D空间感知和6自由度运动信息，在8米的探测范围内保持±5mm的稳定测距精度*，结合1600×1200高分辨率RGB图像， 可清晰还原三维细节，感知细小物体。 AC2采用超大FOV设计，无论是融合感知，还是dToF、双目、RGB等单一传感器模式，均能提供120°×90°的一致大视野，较传统3D相机提升70%以上。得益 于RoboSense多传感器芯片级硬件同步控制技术，AC2的融合感知同步精度<；1ms，极致对齐多种信息。同时，采用全局快门，杜绝单帧内果冻效应，进一 步提升同步精度，让操作行云流水。 据悉，AC2是业界首款同时集成全固态dToF激光雷达、双目RGB相机、IMU的超级传感器系统，将帮助目前机器人突破跨复杂场景精细操作难题，可广泛应 用于人形机器人、仓储AGV、家庭机器人、数字孪生等场景。 RoboSense速腾聚创AI-Ready生态适配AC2使用场景，新增姿态估计、人体骨架识别等开源算法。AI-Ready生态不仅提供AC ...

产品发布与定位 - 公司将于CES 2026上面向全球机器人市场发布其超级传感器系统AC2，该产品被定位为“真正的机器人操作之眼” [2] - AC2是业界首款同时集成全固态dToF激光雷达、双目RGB相机和IMU的传感器系统 [2] - 该产品旨在帮助机器人突破跨复杂场景的精细操作难题，目标应用场景包括人形机器人、仓储AGV、家庭机器人和数字孪生等 [2] 核心性能参数 - AC2在8米的探测范围内能保持±5毫米的稳定测距精度 [4] - 产品配备1600×1200高分辨率RGB图像，用于清晰还原三维细节和感知细小物体 [4] - 采用超大视场角设计，无论是融合感知还是单一传感器模式，均能提供120°×90°的一致大视野，较传统3D相机提升70%以上 [4] - 多传感器芯片级硬件同步控制技术使融合感知同步精度小于1毫秒 [4] - 采用全局快门设计，以杜绝单帧内果冻效应，进一步提升同步精度 [4] 产品设计与可靠性 - 整机尺寸紧凑，为长102毫米×高32毫米×深45毫米，便于嵌入狭窄空间如人形机器人脸部或机械臂末端 [6] - 双目基线间距为65毫米，设计为类人眼间距，成像更符合人脑处理习惯 [6] - 产品抗环境光干扰能力强，即使在100千勒克斯的极端强光下，仍能保持稳定的测距能力及精度 [6] - 能够抑制高反材质引起的串扰、过曝与漏检，拓宽应用场景 [6] - 具备IP65防尘防水等级，工作温度范围为-10℃至55℃，并采用GMSL2串行器和FAKRA连接器等设计以确保可靠性 [6] 生态系统与兼容性 - 公司围绕AC2构建了AI-Ready生态，新增姿态估计、人体骨架识别等开源算法 [9] - 生态提供AC Studio工具套件、Wiki文档和多场景数据集等全套开源资源 [9] - 支持主流的机器人计算平台，包括Rockchip RK3588、NVIDIA Orin系列和地平线芯片 [9] - 生态包含丰富的在线AI资源，旨在帮助开发者快速构建项目并加速创新成果落地 [9] 战略意义与产品组合 - AC2的发布使公司的Active Camera产品线形成了完整的机器人感知产品组合，覆盖机器人移动及操作两大核心任务需求 [11] - 公司表示将持续为机器人产业规模化商业落地打造最佳的产品技术生态 [11]

财务与运营表现 - 三季度激光雷达总出货量18.56万颗，其中ADAS产品交付15.01万颗，机器人产品交付3.55万颗 [1] - 三季度实现收入4.07亿元，归母净亏损1.01亿元 [1] - 三季度毛利约0.97亿元，同比增长36.8%，四季度毛利率有望进一步改善并实现单季度扭亏 [1] - 维持2025/2026/2027年营业收入预测为24.0/37.3/51.4亿元，维持归母净利润预测为-1.5/1.9/5.1亿元 [3] ADAS业务 - ADAS数字化产品矩阵全面进入交付阶段，EM平台定点数量大幅提升，为规模放量奠定基础 [2] - 累计获得13家车企、56款车型定点，其中EMX产品已获得49款定点 [2] - 自研SPAD-SoC与2D VCSEL芯片通过AEC-Q认证，形成“全链路数字化”壁垒 [2] - EM4作为超500线数字化雷达，已在极氪9X、智己多款车型装车，近期新增两家海外客户，包括全球头部SUV与皮卡厂商 [2] 机器人业务 - 三季度机器人领域交付量同比增长393.1%，进入放量增长阶段 [1] - 数字化雷达与AC平台产品矩阵在多场景实现突破，应用于割草机器人、无人农机等场景 [3] - AC2产品集成dTOF、RGB双目与IMU，为机器人提供六维度运动感知和三维空间信息，并在深圳灵巧手大赛中助力夺冠 [3] Robotaxi业务 - 获得滴滴自动驾驶新一代Robotaxi车型定点，采用单车10颗数字化雷达的高冗余感知方案 [2] - EM4+E1数字化组合方案加速推动L4市场的规模化渗透，进入高可靠性、高冗余要求的核心应用场景 [2] 行业前景与公司定位 - 随着国内智驾加速增配及海外L3直接落地，ADAS业务在2025–2026年将持续放量 [2] - 无人驾驶行业进入商业化落地阶段，激光雷达“数量+性能”的刚性需求将持续强化 [2] - 公司在光芯片领域的前瞻性布局和芯片设计领域的积累，将构建长期技术壁垒 [1][4]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现营收4.1亿元，同比持平，环比下降10.6% [1] - 第三季度归母净利润为-1.0亿元，去年同期为-0.8亿元，25Q2为-0.5亿元 [1] - 第三季度净利率为-24.57%，同比下降4.46个百分点，环比下降13.63个百分点 [1] - 研究员上调公司2025至2027年每股收益预测至-0.28元、0.13元、0.83元 [1] 业务进展与市场拓展 - 在EM平台加持下，公司乘用车激光雷达定点获取顺利，客户覆盖面持续扩大 [1] - 近期获得两大重磅定点，包括一家重磅新能源车企及一家全球领先的SUV和皮卡制造商的新车型定点 [1] - 再次获得来自日本最大车企与中国合资品牌的又一款全新纯电车型的三年独家定点 [2] - 第三季度泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长 [2] 战略合作与产品应用 - 公司与滴滴宣布达成新一代Robotaxi车型定点合作，将提供EM4+E1组合方案，首次采用单车10颗激光雷达方案 [2] - 合作方包括小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司等业界知名企业 [2] - 在无人配送领域，公司已成为京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等多家研发商的首选感知方案 [2] - EMX+E1R产品组合成为城市配送的解决方案 [2] 新产品发布 - 公司近期推出高精度中长距数字化激光雷达Fairy，已应用于新石器无人车X3 [2] - 发布AC2传感器，该产品集成dTOF、RGB双目、IMU为一体，将推动公司从汽车市场进入机器人及消费市场 [2]

投资评级与目标价 - 对速腾聚创维持“增持”评级 [2][9] - 目标价上调至43.36港元（按1港元=0.92元人民币换算）[9] - 估值方法为给予公司2026年6倍市销率（PS）[9] 核心财务预测与业绩 - 预计营业收入将从2024年的1649百万元人民币增长至2027年的4914百万元人民币，年均复合增长率显著 [4][12] - 预计净利润将在2026年扭亏为盈至61百万元人民币，并于2027年大幅增长至404百万元人民币 [4][12] - 2025年第三季度实现营收4.1亿元，同比持平，环比下降10.6% [9] - 2025年第三季度归母净利润为-1.0亿元，净利率为-24.57% [9] 业务进展与市场拓展 - 乘用车激光雷达业务获得新定点，包括一家重磅新能源车企和一家全球领先的SUV及皮卡制造商 [9] - 再次获得某日系合资品牌一款全新纯电车型的三年独家定点 [9] - 与滴滴达成合作，为其新一代Robotaxi车型提供单车10颗激光雷达的组合方案 [9] - 泛机器人领域第三季度激光雷达交付量达3.55万颗，同比大幅增长 [9] - 在无人配送领域已成为京东、美团、新石器等多家厂商的首选感知方案供应商 [9] - 近期推出新品Fairy和AC2，旨在拓展机器人及消费市场 [9] 估值与市场表现 - 当前股本为484百万股，当前市值为15,348百万港元 [6] - 52周内股价区间为16.88港元至50.40港元 [6] - 基于2025年11月25日数据的可比公司平均市销率（PS）为：2025E 11倍、2026E 8倍、2027E 6倍 [10]

评级与目标价 - 国泰海通证券维持速腾聚创“增持”评级并将目标价上调至43.36港元 [1] 乘用车激光雷达业务进展 - 在EM平台加持下乘用车激光雷达定点获取顺利，客户覆盖面持续扩大 [1] - 近期获得两大重磅定点，涵盖一家重磅新能源车企以及全球领先的SUV和皮卡制造商的新车型定点 [1] - 再次获得来自日本最大车企与中国合资品牌的又一款全新纯电车型的三年独家定点 [1] 自动驾驶Robotaxi业务 - 与滴滴达成新一代车型定点合作，提供EM4+E1组合方案，首次采用单车10颗激光雷达方案 [2] - 业界知名车企如小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司已与公司达成合作 [2] 泛机器人业务表现 - 第三季度泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长 [2] - 在无人配送领域，公司已成为京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等多家研发商首选感知方案 [2] - EMX+E1R产品组合成为城配解决方案 [2] 新产品与技术拓展 - 公司积极探索泛机器人及Robotaxi、Robovan市场应用且订单进展亮眼 [1] - 近期推出新品高精度中长距数字化激光雷达Fairy，已应用于新石器无人车X3 [2] - 推出集成dTOF、RGB双目、IMU为一体的传感器AC2，将推动公司从汽车进入机器人以及消费市场 [2]

评级与目标价 - 国泰海通证券维持速腾聚创“增持”评级，目标价上调至43.36港元 [1] 核心业务进展 - 公司在泛机器人及Robotaxi、Robovan市场应用探索取得进展，订单表现亮眼，第三季度泛机器人业务表现优异 [1] - 公司获得两大重磅定点项目，包括一家重磅新能源车企以及一家全球领先的SUV和皮卡制造商的新车型定点 [2] - 公司再次获得来自日本最大车企与中国合资品牌的一款全新纯电车型的三年独家定点 [2] Robotaxi业务 - 公司与滴滴达成新一代车型定点合作，将提供EM4+E1组合方案，首次采用单车10颗激光雷达方案 [3] - 公司已与小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司等业界知名车企达成合作 [3] 泛机器人业务 - 第三季度泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长 [3] - 在无人配送领域，公司已成为京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等多家研发商的首选感知方案 [3] - EMX+E1R产品组合成为城配解决方案 [3] 新产品发布 - 公司推出高精度中长距数字化激光雷达新品Fairy，已应用于新石器无人车X3 [3] - 公司推出集成dTOF、RGB双目、IMU为一体的传感器新品AC2，将推动业务从汽车进入机器人及消费市场 [3]

机构持股动态 - 2025年第三季度，先锋领航增持速腾聚创股份1403.78万股，持股比例达到2.97%，成为公司第四大股东 [2] - 贝莱德连续4个季度增持速腾聚创，持股数量增至426.57万股，成为公司第六大股东 [2] - 两大全球顶尖资管机构的联袂增持，反映出对中国智能驾驶与机器人产业潜力及公司核心竞争力的认可 [2] 技术领先地位 - 数字激光雷达是智能感知领域的未来方向，相较于传统模拟激光雷达，在性能、成本与可靠性上实现三重突破 [4] - 公司是全球数字激光雷达技术变革的领军者，早在2017年便启动核心技术芯片化探索 [4] - 公司已实现从激光发射、扫描控制到信号处理的全链路芯片自研，并获得AEC-Q100车规级认证 [4] - 自研的大面阵SPAD-SoC芯片将接收系统与回波识别功能高度集成，为规模化量产奠定基础 [4] 车载业务商业化进展 - 2025年推出的长距激光雷达EM平台，在发布不到半年内获得全球8家头部整车厂45款车型定点 [4] - 2024年，公司在全球车载激光雷达市场占有率达到26%，稳居全球第一 [4] - 截至2025年6月，公司累计交付100万台车载激光雷达，成为全球首家达成此里程碑的企业 [4] Robotaxi市场拓展 - 公司凭借全固态数字激光雷达E1与EM4组成的解决方案，成为全球超90%的L4级自动驾驶企业的首选 [5] - 小马智行第7代Robotaxi单车搭载4颗E1激光雷达，已在深圳等地开启路测 [5] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合车型以6颗E1为核心感知单元，计划于2025年底量产交付 [5] - Uber将搭载公司激光雷达的合作伙伴纳入欧洲及中东商业化运营网络 [5] 机器人业务布局与增长 - 机器人赛道是公司的第二增长曲线，公司通过机器人之眼战略，从硬件供应商进化为感知解决方案服务商 [6] - 最新发布的AC2是业内首款dToF+RGB双目+IMU一体化超级传感器系统，实现8米内±5mm毫米级感知精度 [6] - 公司构建了芯片+算法+生态的完整闭环，提供AI-Ready生态工具以加速机器人应用落地 [6] - 公司机器人业务已覆盖工业仓储、无人配送等领域，与全球超3200家客户达成合作 [7] - 在割草机器人领域，与全球Top5中多家厂商达成独供合作，订单规模达七位数 [7] - 2025年第二季度，公司机器人领域激光雷达销量达3.44万台，同比增长631.9% [7] - 机器人及其他产品毛利率达41.5%，成为公司业绩增长的重要引擎 [7] 行业前景与财务预测 - 据交银国际预测，到2035年全球人形机器人出货量或达到400万台，将创造千万台级别的年传感器搭载量市场 [7] - 方正证券预测公司2025-2027年营收分别为25亿元、34.2亿元和45.8亿元，同比增速分别为51%、37%和34% [7] - 随着数字激光雷达在汽车智能化中渗透率提升及机器人产业商业化，公司有望持续受益于两大市场增长 [8]

机构持股动态 - 2025年第三季度，先锋领航增持速腾聚创股份1403.78万股，持股比例达到2.97%，成为公司第四大股东 [2] - 贝莱德连续4个季度增持，持股数量增至426.57万股，成为公司第六大股东 [2] - 两大全球顶尖资管机构的联袂增持，反映出对中国智能驾驶与机器人产业潜力以及公司核心竞争力的认可 [2] 行业技术趋势 - 数字激光雷达凭借芯片化架构，在性能、成本与可靠性上实现突破，成为智能感知领域的未来方向 [4] - 速腾聚创是全球数字激光雷达技术变革的领军者，早在2017年便启动核心技术芯片化探索 [4] - 公司已实现从激光发射、扫描控制到信号接收与处理的全链路芯片自研，并获得AEC-Q100车规级认证 [4] 车载业务商业化进展 - 2025年推出的长距激光雷达EM平台，在发布不到半年内获得全球8家头部整车厂45款车型定点 [4] - 2024年，公司在全球车载激光雷达市场占有率达26%，稳居全球第一 [4] - 截至2025年6月，公司累计交付100万台车载激光雷达，成为全球首家达成此里程碑的企业 [4] Robotaxi市场突破 - 凭借全固态数字激光雷达E1与EM4组成的“黄金组合”，公司成为全球超90%的L4级自动驾驶企业的首选 [5] - 小马智行第7代Robotaxi单车搭载4颗E1，已在深圳等地开启路测 [5] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合车型以6颗E1为核心感知单元，计划于2025年底量产交付 [5] 机器人业务布局与增长 - 公司通过“机器人之眼”战略，从激光雷达硬件供应商进化为机器人感知解决方案服务商 [6] - 最新发布的AC2是业内首款dToF+RGB双目+IMU一体化超级传感器系统，实现8米内±5mm毫米级感知精度 [6] - 2025年第二季度，公司机器人领域激光雷达销量达3.44万台，同比强劲增长631.9% [7] - 机器人及其他产品毛利率达41.5%，成为公司业绩增长的重要引擎 [7] 市场前景与财务预测 - 到2035年，全球人形机器人出货量或达400万台，将创造千万台级别的年传感器搭载量市场 [7] - 方正证券预测公司2025-2027年营收分别为25亿元、34.2亿元和45.8亿元，同比分别增长51%、37%和34% [7] - 随着数字激光雷达渗透率提升及机器人产业商业化，公司有望持续受益于两大市场的快速增长 [8]