文章核心观点 - 特朗普政府“解放日”关税冲击市场，投资电动汽车股看似不佳，但特斯拉持续问题或为小型电动汽车制造商带来机会，Rivian、Nio和Polestar值得关注 [1][2] 行业情况 - 特朗普政府关税或扰乱供应链、抬高劳动力和零部件成本，使电动汽车更贵 [1] - 行业龙头特斯拉股价今年已下跌40%，原因包括销售放缓、利润率收缩、马斯克与特朗普政府合作有争议及关税上升 [2] Rivian情况 - 销售R1T皮卡、R1S SUV和定制电动货车，计划2026年推出更便宜的R2 SUV [3] - 2023年交付量激增147%至50122辆，2024年仅增长3%至51759辆，受供应链限制、竞争激烈和工厂临时关闭影响 [3] - 2025年目标交付46000 - 51000辆车，因工厂升级、零部件短缺、市场火灾和关税等因素 [4] - 毛利率从2022年的负188%改善至2024年的负24%，预计2025年实现“适度”毛利润，得益于制造成本降低、软件服务业务扩张和监管信用销售 [5] - 企业价值126亿美元，今年市销率2.3倍，低于特斯拉的6.9倍，车辆或R2的积极进展可能推动股价上涨 [6] Nio情况 - 中国电动汽车制造商，向欧洲市场迈进，以可更换电池的电池交换站与竞争对手区分 [7] - 2020 - 2021年交付量翻倍，2022年增长34%，2023年增长31%至160038辆，增速放缓归因于供应链问题、竞争加剧和中国经济放缓 [7] - 2024年交付量增长39%至221970辆，推出低价Onvo L60，车辆利润率从2023年的9.5%扩大至2024年的12.3% [8] - 今年新的Firefly紧凑型电动掀背车或提升中国和欧洲交付量，可能将部分生产转移至欧洲以应对关税，企业价值89亿美元，今年市销率0.7倍 [9] Polestar情况 - 曾是沃尔沃高性能品牌，现独立销售三款豪华电动汽车 [10] - 2022年交付量飙升80%，2023年仅增长6%，因软件问题推迟Polestar 3发布，2024年因会计错误重述文件未公布全年业绩，预计收入下降“中两位数” [11] - 推出“Trade in Your Tesla”优惠活动，延迟的财报发布或安抚投资者 [12] - 仍严重亏损，分析师预计2025年随着Polestar 5推出和工厂扩张，收入将翻倍，企业价值46亿美元，2025年市销率1.0倍，表现改善或使股价飙升 [13]

文章核心观点 - 蔚来和Rivian曾是热门电动汽车股，如今股价下跌，投资者考虑逆向投资 ，相比之下蔚来更值得购买，因其交付量更多、未来规划更清晰且估值更低 [1][2][14] 蔚来相关情况 发展历程与现状 - 2018年上市，发行价6.26美元/美国存托凭证，2021年2月9日收盘价涨至62.84美元，现股价约4美元 [1] - 在中国生产多种电动轿车和SUV，并逐步向欧洲扩张，以可更换电池与竞争对手区分 [2] 交付与利润情况 - 2018年开始交付车辆，2019 - 2024年年交付量近十倍增长，2022 - 2023年增长减速，2024年交付加速且车辆利润率扩大 [3][4] - 2019 - 2024年交付量分别为20,565、43,728、91,429、122,486、160,038、221,970辆，交付增长率分别为81%、113%、109%、34%、31%、39%，车辆利润率分别为 - 9.9%、12.7%、20.1%、13.7%、9.5%、12.3% [4] 未来规划与估值 - 近期推出紧凑型电动掀背车Firefly，计划今年晚些时候在欧洲推出，并可能将部分制造业务转移到欧盟以应对关税 [6] - 分析师预计2025年营收增长38%，2026年增长32%，但仍将处于亏损状态，企业价值94亿美元，市销率低于1 [7] Rivian相关情况 发展历程与现状 - 2021年11月10日上市，发行价78美元，一周后收盘价涨至172.01美元，现股价约12美元 [1] - 2021年开始交付R1T皮卡和为亚马逊定制的电动配送车，2022年推出R1S SUV [8] 交付与利润情况 - 上市前宣称2022年可生产5万辆汽车，但受供应链等问题影响起步缓慢，2023年交付量翻倍，2024年生产停滞交付几乎无增长 [9][10] - 2021 - 2024年交付量分别为920、20,332、50,122、51,759辆，交付增长率分别为N/A、2110%、147%、3%，毛利率分别为 - 845.5%、 - 188.4%、 - 45.8%、 - 24.1% [10] 未来规划与估值 - 2025年预计交付4.6 - 5.1万辆汽车，2026年推出起售价4.5万美元的R2 SUV [11][13] - 分析师预计2025年营收仅增长8%，2026年增长40%，企业价值118亿美元，市销率为2倍 [13]

文章核心观点 - 蔚来股价波动大现低于IPO价格，虽面临诸多挑战但2024年业务有复苏迹象，若交付量和利润率持续上升，营收有望增长且亏损或减半，虽短期内难盈利但有政府补贴和现金储备，估值受多种因素挤压，若压力缓解可能重获增长股估值，对大胆投资者是高风险高回报选择 [1][2][9][11][12] 蔚来股价表现 - 2018年IPO发行价为每股6.26美元，2021年2月在买盘狂潮中涨至每股62.84美元创历史新高，截至撰写时股价约为每股5美元 [1][2] 蔚来业务发展 过往发展困境 - 2020 - 2021年交付量翻倍后，2022 - 2023年因供应链限制、竞争加剧和中国经济放缓交付量增速显著放缓，2019 - 2024年年交付量从20565辆激增至221970辆，2021 - 2023年年度车辆利润率从20.2%降至9.5%，年度净亏损增长超四倍，诸多挑战使多头离场 [3][4] 2024年业务复苏 - 交付量增长加速，业务因在中国市场份额扩大和欧洲市场拓展而稳定，稳定销售ET轿车、ES SUV和EC跨界车，推出低价Onvo L60车型，虽面临欧洲关税压力但季度车辆利润率稳定增长，预计第四季度达15%，归因于材料成本降低和中国高端车型销量上升 [5][6][7] 未来业务规划 - 去年12月推出紧凑型电动掀背车Firefly，计划今年在欧洲推出，未来可能在欧盟本地化生产以应对关税 [8] 蔚来投资分析 财务预期 - 假设交付量和车辆利润率持续上升，分析师预计2023 - 2026年营收复合年增长率为30%，年度净亏损大致减半，短期内不会盈利，但有政府补贴且最新季度末有60亿美元现金及等价物 [9] 估值情况 - 企业价值769亿元人民币（109亿美元），2025年预计销售额976亿元人民币（135亿美元），市销率低于1倍，而特斯拉2025年市销率为6倍 [10] 投资建议 - 估值受中美紧张关系、关税威胁和电动汽车市场降温担忧挤压，若压力缓解可能重获增长股估值并带来丰厚回报，对大胆投资者是高风险高回报选择 [11][12]