财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到4.55亿美元，实现11%的核心增长 [9] - 第三季度调整后EBITDA为1.22亿美元，同比增长16%，EBITDA利润率扩大120个基点至26.8% [4][10] - 第三季度自由现金流为9400万美元，年内至今通过股票回购部署了1.35亿美元，回购了约3.8%的流通股 [4][11] - 净债务杠杆率降至0.6倍，为上市以来最低水平 [4][11] - 公司将全年核心销售增长预期上调至约8%，调整后EBITDA预期为4.37亿至4.4亿美元，自由现金流预期超过3亿美元 [31] - 2025年关税成本影响预计约为5000万美元，较此前3500万至4500万美元的预期有所上调 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 几乎所有核心产品类别均实现了稳健的单位数增长，并叠加了市场和价格因素 [38] - 水流系统业务全年增长达到或高于车队平均水平 [82] - 饮水业务持续表现出色，是超越市场增长的关键杠杆之一 [75] - 水安全与控制产品因9月中旬的定价行动，在第三季度产生了约800万美元的增量需求前置 [9][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场保持积极，而住宅市场持续疲软 [9] - 公司约55%的业务来自新建建筑，新建建筑收入中约80%反映的是前几年启动的工作，仅有约20%与当年启动的项目相关 [20][21] - 道奇数据显示，2026年的教育、医疗保健以及零售、办公和酒店等垂直市场的平方英尺开工量预计将持续逐年增长 [25] - 公司对非住宅建筑市场中强劲稳定的部分（如教育和医疗保健，占机构市场的80%）存在显著超配 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用产品组合广度、高规格水平和独特的市场定位等竞争优势，推动内部增长计划 [6][7] - 通过Zurn Elkay业务系统驱动有机增长、盈利能力和自由现金流，并计划在未来几年更加专注于将有机增长推向相邻类别 [28][30] - 在供应链方面，超过50%的销售成本来自美国，预计到明年年底仅有约2%至3%来自中国，以应对关税环境 [69] - 公司持续评估并购机会漏斗，结合管理团队能力、低杠杆和现金流生成能力，支持执行合适的并购机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2026年的市场环境与2025年相似，均为低增长环境，此前预期的加速增长可能推迟至2027年 [5][26] - 尽管存在关税和利率不确定性，但公司对短期和长期保持价格成本为正充满信心 [32][70] - 公司拥有连续59个季度中55个季度实现同比增长的纪录，展现了增长的持续性 [26] - 新建建筑项目平均耗时约18个月，公司产品组合在该时间线上具有独特定位，从早期的水流系统到后期的饮水解决方案 [19][20] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了美国养老金计划的终止，消除了约2亿美元的负债及相关资产，并消除了未来支持该计划的现金支付需求 [4][12] - 公司的可持续发展目标取得进展，年内至今通过商用饮水机提供了18亿加仑更安全、更清洁的过滤饮用水，消除了146亿个一次性塑料瓶的需求 [13] - 公司推出了面向家庭的Elkay LIV内置过滤饮水器新品LIV EZ型号，无需电力或排水，仅需墙壁、水管和电池即可安装 [14][15] - 公司在密歇根州的"Filter First"项目执行良好，新泽西州也颁布了类似立法并释放了资金 [80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 各产品类别增长势头及对2026年上半年的看法 [37] - 几乎所有核心类别均呈现稳健的单位数增长，叠加市场和价格因素，预计第四季度势头不变 [38] - 订单率在年内前九个月略高于1，预计第四季度订单出货比约为1，需求平稳 [52] 问题: Elkay Pro过滤系统和LIV EZ系列的早期市场接受度及增长潜力 [40] - Elkay Pro过滤系统因安装简便、过滤容量增加等特点，上市后获得了强劲的初期接受度，预计将持续 [41] - LIV EZ系列旨在简化DIY安装，是商业饮水产品的延伸，预计将实现良好增长，但并非商业饮水产品的核心支柱 [42] 问题: 下半年销量预期 [45] - 第三季度销量增长良好，第四季度预期类似，部分需求前置被住宅市场疲软所抵消 [47] - 因9月底定价行动，约800万美元需求从第四季度前置至第三季度，剔除该因素后，第三季度和第四季度增长势头相似 [48] 问题: 资本分配优先事项及未来股票回购预期 [53] - 资本分配策略保持不变：将杠杆降至舒适水平、投资核心业务、培育并购、设立股息、根据内在价值评估股票回购 [54] - 公司计划成为稳定的回购方，新增授权提供了应对市场错位的灵活性，但未释放新信号 [54] 问题: 并购漏斗近12个月的变化及标的构成 [57] - 并购漏斗底部变化不大，顶部略有扩大，估值和可操作性因标的契合度和协同效应而异 [58][59] - 标的范围广泛，不限于饮水产品，包括水流系统、阀门等，顶部漏斗在过去12个月略有扩大 [60] 问题: 对住宅饮水市场的抱负及发展途径 [61] - 对大规模进入住宅过滤市场兴趣不高，LIV EZ系列是商业产品的延伸，旨在测试技术和学习 [62] 问题: 强劲的利润率表现及未来展望 [65] - 利润率持续扩张，当前水平被视为新的基线，长期来看，销量增长可带来30%至35%的增量利润率 [66] 问题: 公司相较于竞争对手在应对关税环境方面的优势 [67] - 优势在于提前数年规划供应链多元化，将制造伙伴从中国转移至其他地区包括美国，目前超50%销售成本来自美国，明年年底中国占比将降至2%-3% [69][70] 问题: 第三季度价格与销量贡献及2026年价格实现展望 [72] - 第三季度价格贡献约为5个百分点，2026年价格指导将随财测一同公布，预计上半年价格贡献将高于下半年 [73] - 将根据成本变化评估2026年是否需要进一步提价，以保持价格成本为正 [73] 问题: 2026年市场增长预期及公司超越市场增长的杠杆 [74] - 基于道奇数据，2026年纯市场增长环境与2025年相似，为低增长 [75] - 超越市场增长的杠杆包括饮水业务的出色表现、水安全与控制产品的超越表现、新产品和相邻市场拓展等 [75] 问题: 密歇根州"Filter First"项目第一年执行情况评估及份额获取 [79] - 在密歇根州执行良好，抓住了预期机会，项目仍在进行中，部分学校将在明年达标 [80] - 新泽西州也颁布了类似立法并释放资金，公司协助学校制定饮水计划 [81] 问题: 水流系统业务作为领先指标的近期趋势 [82] - 水流系统业务全年增长达到或高于平均水平，这预示着近期市场相对稳定至低增长，未来有加速可能 [82]

Zurn Elkay Water Solutions (NYSE:ZWS) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 08:30 AM ET Speaker1Good morning and welcome to the Zurn Elkay Water Solutions Corporation Third Quarter 2025 Earnings Results Conference call with Todd Adams, Chairman and Chief Executive Officer, David Polley, Chief Financial Officer, and Bryan Wendlandt, Director of FP&A for Zurn Elkay Water Solutions. A replay of the conference call will be available as a webcast on the company's investor relations website. At this time, for op ...