NNN REIT (NNN) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 10:30 AM ET Speaker0Good day, everyone, and welcome to the NNN REIT, Inc. Second Quarter twenty twenty '5 Earnings. At this time, all participants are in a listen only mode and we will open the floor for your questions and comments after the presentation. It is now my pleasure to turn the floor over to your host, Steve Horn, Chief Executive Officer of NNN REIT, Inc. Sir, the floor is yours.Speaker1Thank you, Matthew. Good morning, and welcome to NNN's sec ...

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨7.2%，表现优于标普500指数[1] 第四季度业绩 - 季度每股收益6.07美元，超出市场预期的5.93美元，同比增长12.2%[2] - 股票回购推动每股收益增加0.28美元[2] - 营收222亿美元，超出预期的217亿美元，同比增长0.5%[2] - 营业利润增长15%至17.9亿美元，营业利润率从7%提升至8.1%[3] - 营业费用下降1%至204亿美元[4] 业务板块表现 - FedEx Express营收增长1%至189亿美元，受益于DRIVE计划成本削减、出口量增加和基础费率提升[6] - FedEx Freight营收下降4%至22.9亿美元，受燃料附加费降低、单次运输重量减少等因素影响[7] - 日均运输量同比下降1%[8] 资本支出与流动性 - 季度资本支出14.7亿美元[8] - 期末现金及等价物55亿美元，较上季度增加3.7亿美元[9] - 长期债务减少至191亿美元[9] 股东回报 - 2025财年向股东返还43亿美元，包括30亿美元股票回购和13亿美元股息支付[10] - 回购1090万股股票，占年初流通股的4.5%[10] - 剩余21亿美元股票回购额度[10] 未来展望 - 预计2026财年第一季度营收增长0-2%，每股收益2.9-3.5美元[12] - 预计全年通过DRIVE和Network 2.0计划实现10亿美元永久性成本削减[13] - 养老金缴款预计降至6亿美元[13] - 计划资本支出45亿美元，重点投资网络优化和自动化[13] - 宣布股息增加5%[14] 市场预期 - 过去一个月市场预期下调7.06%[15] - 当前Zacks评级为3级（持有）[17]

股价表现 - 卡特彼勒股票在6月表现优异 上涨11.5% 远超道琼斯工业平均指数4.9%和标普500指数4.3%的涨幅 [1] - 关税对公司及股价影响的担忧被证明是过度的 [1] 股价驱动因素 - 多重利好因素推动股价上涨 包括股息增加 分析师评级上调 以及美中贸易休战 [2] - 6月10日美中达成贸易协议的消息刺激股价上涨 因中国是公司重要市场 [4] 股息与现金流 - 股息连续第31年增长 每股股息提高7% [5] - 核心机械 能源和运输(ME&T)业务持续产生强劲自由现金流 打消投资者对股息增长能力的疑虑 [5] - 预计2025年ME&T自由现金流将达到50亿至100亿美元指引区间的上半区间 [10] 分析师观点 - 花旗分析师将目标价从370美元上调至420美元 美国银行重申385美元目标价 [6] - 美国银行和伯恩斯坦分析师看好能源与运输(E&T)板块增长潜力 预计将成为关键盈利驱动因素 [7] 业务展望 - 预计2025年建筑和资源产业(采矿设备)业务销售下滑 但能源和运输业务将抵消大部分疲软 [9] - 多元化业务使关税对全年收入影响有限 第一季度订单强劲 未交货订单创纪录增长50亿美元 环比增长17% [10]

市场情绪与投资策略 - 早期市场对特朗普总统提出的关税政策的恐慌情绪已经逆转 市场展现出显著的韧性并出现反弹 [1] - 尽管如此 市场在中短期内仍存在不确定性 尤其是面临重要经济环境挑战时 [1] - 低预算股息投资者代表典型的X世代特征 即教育程度高但资金不足的中年群体 寻求在经济困难时期增加收入的策略 [1] - 该群体倾向于保守的创收策略 通常与更年长投资者的投资组合相关 同时也认可年轻增长型投资者的智慧 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有NEE公司的多头头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2] - 文章内容为分析师个人观点 未接受除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与文章中提及的任何公司无业务关系 [2]

达美航空股息增长 - 达美航空董事会批准将季度现金股息从每股15美分上调25%至18.75美分（年化从60美分增至75美分），支付日为2025年8月21日，股权登记日为2025年7月31日 [2] - 这是该公司自2023年6月恢复股息政策后的第二次上调（首次上调在2024年6月），此前因疫情和CARES法案限制曾暂停派息 [3][4] - 股息增长反映公司利用自由现金流提升股东回报的意图，并显示管理层对业务前景的信心 [5][11] 运输行业其他公司的股息动态 - 联邦快递2025年6月将季度股息上调5.1%至每股1.45美元（年化5.80美元），2025财年前九个月已支付股息10.1亿美元并回购股票25.2亿美元 [7][8] - Landstar System在2025年一季度将季度股息上调11%至每股40美分，同期以6090万美元回购38.6万股，并支付股息8330万美元 [9][10] - Expeditors International在2025年5月将半年度股息上调5.5%至每股77美分，支付日为2025年6月16日 [10][12] 行业趋势分析 - 航空和物流公司普遍通过股息增长和股票回购强化股东回报，达美航空和联邦快递等企业现金分配力度显著 [6][7][9] - 股息增长策略被用作对冲经济不确定性的工具，尤其在疫情后行业复苏阶段 [4][11]

花旗集团与加拿大丰业银行比较 - 花旗集团股息率为2.8%，而加拿大丰业银行股息率达5.9%，是前者的两倍以上 [1][5] - 投资25,000美元于花旗集团年股息收入为700美元，同等金额投资加拿大丰业银行年股息收入约1,475美元 [6] - 花旗集团在2008年金融危机期间接受政府救助并削减股息，加拿大丰业银行则维持股息支付且自1833年起每年持续派息 [4][9] 银行业务模式 - 银行核心业务为吸收存款和发放贷款，服务对象包括个人和企业，在此基础上叠加财富管理、投资银行等复杂业务 [2] - 加拿大银行业因严格监管呈现保守经营特征，头部银行市场地位稳固，美国银行业则竞争激烈 [8] 加拿大丰业银行经营动态 - 公司2025财年第二季度宣布股息增长4%，标志着管理层对业务转型进展的信心 [1][10] - 战略重心从拉美市场调整为加强美国市场布局，同时优化墨西哥至加拿大的跨境银行服务 [9] - 2025财年第二季度调整后净利润、收益及股本回报率同比下滑，但增加坏账准备金被视为保守经营的体现 [11] 投资逻辑 - 加拿大丰业银行高股息率与股息增长记录构成核心吸引力，尤其适合追求稳定现金流的投资者 [5][12] - 公司当前处于业务转型期，股息上调被视作财务实力信号，但拉美市场拓展未达预期仍需关注后续调整效果 [9][10]

税收改革 - 韩国总统李在明准备改革税收方案以促进股息增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售同比增长1%至9.4亿美元，适度的销量增长被货币换算的不利因素抵消，价格因素推动增长 [9][20] - 本季度运营利润率较2024年提高80个基点，调整后每股收益为0.99美元，较上年增长约8% [9][21] - 毛利率为34.5%，较去年下降110个基点，主要是由于制造成本上升，包括与足迹优化计划相关的成本 [21] - 第三季度运营费用占销售额的比例从一年前的20.1%改善至18.2%，得益于多项因素和持续的费用控制 [22] - 预计全年总销售额增长13%，运营利润率保持在15.6 - 16%的创纪录水平，调整后每股收益指导为3.64 - 3.7美元 [24][28] - 现金转化率预计在80% - 90%之间，第四季度转化率将高于年初至今水平 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 移动解决方案 - 总销售额为5.83亿美元，与上年大致持平；售后市场销售额为4600万美元，增长3%；越野销售为9600万美元，下降8%；公路销售为2700万美元，下降25%；中国市场销售额增长27% [13][14][15] - 税前利润率为18.1%，同比下降30个基点，主要由于制造成本上升 [23] - 预计全年销售额持平至增长2%，售后市场销售额预计增长低个位数，公路销售预计下降高个位数，越野销售预计下降中个位数 [25][26][27] 工业解决方案 - 销售额增长5%至2.83亿美元，IFS销售额为2.32亿美元，增长1%，航空航天和国防销售额增长至创纪录的5200万美元 [15][16] - 税前利润率为18.1%，下降60个基点，主要由于区域终端产品销售组合不利 [23] - 预计全年销售额增长2 - 4%，IFS销售额预计增长低个位数，航空航天和国防销售额预计增长低两位数 [27] 生命科学 - 销售额为7400万美元，增长1%，磁盘驱动器和食品饮料业务的两位数销售增长被生物处理销售的时间因素部分抵消 [16][17] - 税前利润率显著提高至7.8%，主要由于PureLogix业务的盈利储备逆转和成本优化举措 [23] - 预计全年实现高个位数增长，全年细分市场盈利能力预计大致盈亏平衡 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求强劲，公司该业务销售额创历史新高，预计未来将继续增长 [7][16][27] - 中国市场移动解决方案业务表现出色，销售额增长27%，主要得益于首次安装和售后市场的增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用剃须刀 - 刀片模式，具有较强的抗风险能力，在各细分市场持续投资技术和进行有针对性的资本支出 [4][5] - 连接战略是优先事项，正在推出新技术，包括下一代控制器和网关，以增强工业过滤解决方案业务 [8] - 生命科学业务采用更精简、更专注的成本结构，以更好地利用销售增长 [8] - 继续在生物处理市场进行战略投资，开发和商业化新的颠覆性技术 [20] - 战略资本部署优先考虑增长投资，包括内部资本支出和并购，重点关注生命科学和工业市场 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观不确定性，如关税政策和终端市场压力，公司仍实现了创纪录的销售和调整后收益 [4] - 公司结构上能够成功应对当前动态的全球关税环境，运营模式提供了一定的自然对冲 [11] - 预计关税对利润的净影响仍将微不足道，可通过供应链和价格调整抵消关税成本 [10][12] - 对生物处理市场的机会持乐观态度，将继续进行战略投资 [20] - 公司在2025财年有望实现创纪录的销售和调整后收益，对未来长期增长充满信心 [17][34] 其他重要信息 - 第三季度非GAAP结果排除了某些无形资产减值、重组、业务发展和固定资产出售等项目的税前费用和收益 [3] - 上周宣布季度股息增加11%，2025年预计是连续第30年年度股息增加 [5][32] - 第三季度回购了2.4%的流通股，总计1.92亿美元，将全年回购预期提高至3.5 - 4% [33] - 发布了2024财年可持续发展报告，展示了环境和社会努力带来的成本节约、客户关系加强和长期竞争力提升 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细解释毛利率动态，以及未来保持价格成本中性的能力和通胀情况，量化因足迹优化计划导致的影响 - 本季度毛利率下降主要是由于足迹优化计划，目前处于关键阶段，包括美国和英国工厂的关闭和搬迁；公司有信心保持价格成本中性，将继续争取有利定价 [37][39][40] 问题2：降低了年度资本支出展望，原因是什么，以及政府拟议的税收政策对战略和资本投资的影响 - 由于关税情况和供应链压力，公司优先处理相关问题，而非启动资本支出项目；同时，为应对供应链问题，库存高于原计划 [42][43] 问题3：请详细说明工业解决方案业务的收入趋势，以及连接服务收入的增长势头是否持续 - 工业解决方案业务中，设备业务面临一定压力，但报价活动健康，售后市场表现良好，特别是固定液压业务份额增长；连接服务收入持续增长，约一半的IFS业务是替换零件，为业务提供了坚实基础 [49][50][54] 问题4：PureLogix盈利储备逆转对利润率的影响，以及2026财年生命科学业务目标是否仍有效 - PureLogix盈利储备逆转在本季度带来约600万美元的影响；公司正在制定2026财年计划，将在第四季度公布相关信息 [55] 问题5：售后市场业务增长趋势在未来财年的可持续性，以及与近期强劲表现相比的增长速度 - 公司业务具有季节性，第三和第四季度通常是售后市场业务最强的时期，团队在市场份额方面表现出色，有信心在第四季度继续保持增长 [60][61] 问题6：航空航天和国防业务的可见性，以及2026财年的竞争压力和项目活动情况 - 该业务有长达四到六个季度的项目可见性，但供应链不确定性增加了预测难度；目前业务执行良好，本季度销售额创纪录 [67][68] 问题7：航空航天和国防业务本季度创纪录，是否存在提前拉动销售的情况，以及第四季度同比放缓的原因 - 第三季度有部分第二季度的销售推迟到本季度，并非提前拉动销售；已将供应链干扰因素纳入第四季度指导 [71][72] 问题8：工业解决方案业务第四季度增长的驱动因素，以及电力发电业务的可见性和报价活动情况 - 增长驱动因素包括售后市场增长、工业液压业务增长和电力发电项目；电力发电业务具有较长的可见性，项目需求旺盛，处于增长周期 [80][82][85] 问题9：足迹优化计划对毛利率的负面影响何时结束，以及关税的传导节奏和缓解措施 - 大部分足迹优化工作将在今年年底完成，部分影响将延续到明年；关税传导约占销售额的1%，可通过定价和供应链调整抵消 [88][89][90] 问题10：请分享对2026财年更乐观的市场或地区，以及移动售后市场的库存水平和渠道库存情况 - 目前难以确定2026财年更乐观的市场或地区，但公司在当前市场环境下表现出色，有能力在经济周期回升时实现增长；移动售后市场库存处于合理水平，预计第四季度将经历正常的周期性变化 [95][97][98] 问题11：关税对全球增长和需求的潜在影响 - 难以确定关税对需求的影响，目前售后市场和服务业务表现良好，但工业和移动的首次安装项目更为谨慎 [100][101]

公司业绩与股价表现 - 迪尔公司(DE)股价在5月16日创下历史新高 尽管随后随大盘回调略有回落 但过去五年累计涨幅达235% 远超标普500指数不到100%的涨幅 [1] - 第二季度净利润18亿美元 同比2024年同期下降24% 较2023年同期下降37% 但股价仍创新高 [4] - 公司TTM(过去12个月)盈利仍为疫情前高峰的两倍以上 当前市盈率22.6倍 估值合理 [7] 业务表现与行业展望 - 2025财年净利润预期从50-55亿美元下调至47.5-55亿美元 主要因关税预计带来5亿美元税前影响 [8] - 分业务表现：生产与精准农业部门销售额52.3亿美元(22%利润率) 小型农业与草坪29.9亿美元(19.2%利润率) 建筑与林业29.5亿美元(12.9%利润率) [10] - 预计2025财年生产与精准农业销售额下降15-20% 小型农业与草坪及建筑与林业销售额均下降10-15% [10] - 行业展望：美国加拿大大型农业设备需求预计下降30% 小型农业与草坪下降10-15% 欧洲南美亚洲降幅较小 [11] 财务政策与股东回报 - 股息收益率1.3% 与标普500平均水平相当 但股息支付率仅26% 远低于周期性公司50-75%的理想区间 [13][14] - 2023年12月股息上调10.2%至每季1.62美元(年化6.48美元) 过去五年股息增长超一倍 [14][15] - 通过股票回购使流通股减少13%以上 TTM每股自由现金流15.39美元 每股收益22.56美元 [15][16] 长期竞争优势 - 公司具有高利润率特征 即使在行业下行期仍能产生充足自由现金流 [12] - 供应链主要位于美国 受关税影响相对较小 [18] - 通过控制成本和持续创新 在主要市场显著下滑背景下仍取得强劲业绩 [18][19]

投资策略 - 投资者应注重"优质股息"而非单纯追求"高股息"，关注企业营运韧性、资本配置纪律与股东回报政策持续性[1] - 主动管理备兑认购期权策略可提升投资组合现金流，在不显著牺牲资本增值潜力下创造额外收益[1] - 2025年全球股市面临地缘政治与贸易政策挑战，需通过"全球视野"与"股息增长"策略穿越市场震荡[1] 行业偏好 - 看好资讯服务、金融、公用事业、主要消费品与保险行业中现金流强劲且配息稳定的优质企业[1] - 这类企业在经济周期中展现较强抗压性，股价波幅相对可控[1] 区域配置 - 建议平衡配置美国、欧洲和亚洲优质企业以抵御市场波动[2] - 美国企业受关税政策压力，更倾向选择未受直接影响的服务业而非美股七巨头[2] - 欧洲龙头企业凭借全球营收基础与定价能力，提供稳健股息政策与分散风险机会[2] - 重点关注总部非美但收入全球化的跨国企业，尤其具有本地制造能力与定价优势的制造业[2] 股息价值 - 全球股市总回报中约40%来自股息，股息增长潜力反映企业营运品质[3] - 股息收益可降低投资组合波动度，避免因估值过高导致的股价大幅下修[3] - 优质企业股息收益既是现金流来源，也是长期回报主要组成部分[2]