Zurn Elkay Water Solutions (NYSE:ZWS) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 08:30 AM ET Speaker1Good morning and welcome to the Zurn Elkay Water Solutions Corporation Third Quarter 2025 Earnings Results Conference call with Todd Adams, Chairman and Chief Executive Officer, David Polley, Chief Financial Officer, and Bryan Wendlandt, Director of FP&A for Zurn Elkay Water Solutions. A replay of the conference call will be available as a webcast on the company's investor relations website. At this time, for op ...

公司概况与业务 - 公司是全球油漆、涂料和特种材料领域的领先企业，业务涵盖高性能涂料和工业涂料两大板块 [1] - 公司服务于多元化行业，包括汽车、商业运输，并提供金属和结构防护涂料 [1] - 公司成立于1883年，总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡，是行业巨头之一，主要竞争对手包括宣伟和阿克苏诺贝尔 [2] 分析师观点与股价目标 - 过去一个月及一个季度的共识目标股价稳定在124美元，反映分析师短期展望稳定 [2] - 该共识目标股价较一年前的126.4美元略有下降，显示长期观点趋于谨慎 [2] - 扎克斯公司强调分析师预计公司在即将发布的报告中盈利将出现下滑 [2] - Evercore ISI分析师Stephen Richardson设定了显著更高的目标股价190美元，凸显对公司未来表现的分歧看法 [3] 股息表现与股东回报 - 公司作为股息贵族成员，以持续增长的股息而闻名 [3] - 尽管这类股票在8月份表现优于SPY指数，但年初至今表现不佳 [3] - 股息增长依然强劲，69家贵族公司中有55家在2025年提高了派息，平均增长率为5.19% [4] 未来展望与投资考量 - 基于股息收益率理论和盈利增长，公司显示出长期回报潜力 [4] - 公司在涂料和特种材料市场的地位，连同其股息增长，是评估其股票估值和未来增长前景的关键 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.97亿美元，同比增长19% [4][7][19] - 第三季度净利润为4400万美元，摊薄后每股收益为1.55美元 [19] - 调整后净利润为4700万美元，同比增长41%，调整后摊薄每股收益为1.64美元，去年同期为3300万美元和1.17美元 [19] - 产权保险业务调整后税前利润为6100万美元，同比增长40%，调整后税前利润率提升至9%，去年同期为7.7% [20] - 净经营活动产生的现金流入同比增加1700万美元，增幅为22% [24] - 公司总现金和投资超过法定保费准备金要求约3.9亿美元 [24] - 截至2025年9月30日，公司股东权益约为15亿美元，每股账面价值为52.58美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接运营部门收入同比增长8%，商业业务在直接运营中增长18% [8][9] - 国内商业收入增长1200万美元，增幅为17%，年初至今国内商业收入增长33% [10][20] - 国内商业平均每单费用为17,700美元，与去年持平；国内住宅平均每单费用增长6%至3,200美元 [20] - 机构服务业务收入同比增长28%，净机构收入增加1200万美元，增幅为25% [11][21] - 房地产解决方案业务收入同比增长21%，主要由信贷信息和估值服务业务驱动 [13][22] - 房地产解决方案业务调整后税前利润率提升至11.3%，预期成熟后将维持在低双位数范围 [13][22][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务收入增长900万美元，增幅为21%，其中非商业增长12%，商业因大额交易实现超常增长 [14] - 机构业务在目标州表现强劲，特别是佛罗里达州、德克萨斯州和纽约州 [12] - 商业业务在能源资产类别表现突出，数据中心、酒店和自助仓储领域也实现增长 [10][11] - 机构渠道的商业业务增长约40% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括在目标大都会统计区和微观市场有机及无机增长，提升交易份额 [8][9] - 国家商业服务业务通过增加地理市场和资产类别的渗透率实现增长，并持续投资人才 [10] - 机构服务业务通过在有吸引力的州获取份额、新增代理商及扩大现有代理商钱包份额实现增长 [12] - 房地产解决方案业务通过获取顶级贷款机构份额和交叉销售产品实现增长 [13] - 国际业务专注于扩大在加拿大的地理覆盖和增加商业渗透率 [14] - 公司致力于通过深思熟虑的地理、客户和渠道扩张来加强长期成功 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场存在正负面经济消息交织，第三季度末抵押贷款利率约为6.35% [5] - 住房库存增长，建筑商提供激励措施，更多房屋以低于标价出售，表明房价升值降温 [6] - 现有房屋销售年化约为400万套，预计本季度现有房屋销售同比增幅为1%至2% [6] - 预计住房市场将在未来一年逐步改善，2026年将开始向更正常的500万套现有房屋销售环境过渡 [7] - 商业房地产市场复苏预计将持续到2026年及以后 [7] - 尽管市场存在阻力和波动，公司对第三季度业绩感到自豪，显示出增长势头 [4][7] - 管理层对市场在未来12个月改善的信心比去年同期更强 [5][49] 其他重要信息 - 公司宣布将年度股息从每股2美元增加至2.1美元，这是连续第五年增加股息 [15] - 公司被《今日美国》评为最佳工作场所，被《福布斯》评为美国最佳企业文化雇主和2025年女性最佳雇主 [16][17] - 产权保险损失率第三季度为3%，去年同期为3.8%，预计未来平均在3.5%至4%之间 [22] - 员工成本比率改善至27%，去年同期为30%，主要由于收入增长 [23] - 公司近期续期并增加了1亿美元的信贷额度，总额达到3亿美元，目前全部可用 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于机构保费收入的强劲表现，是否在获取市场份额，以及来自哪些玩家 [27] - 增长主要来自两个方面：在15个目标州的住宅业务中看到了显著的份额转移，本季度增长约16.5%，这既来自新代理商，也来自与现有代理商合作的深化，部分原因是服务和技术改进 [28][29] - 第二个因素是机构渠道的商业业务表现强劲，增长约40%，这是公司近年来在纽约以外地区提升商业服务能力的结果，目前这一举措已取得良好进展 [29][30] 问题: 关于商业业务管道到年底的展望，以及办公类资产的贡献 [32] - 商业业务订单情况良好，管道强劲，公司今年表现优异，来自大客户的集中化商业业务增长约39% [32][33] - 增长在各资产类别中分布广泛，但办公类资产未有显著增长，且预计短期内不会改变，能源类资产占比已随着其他类别增长而趋于均衡 [33][34] - 尽管去年第四季度基数较高，但基于当前订单和管道，对第四季度前景感到乐观 [35] 问题: 投资收入线较上季度略有下降，是否与季度末降息有关 [36] - 投资收入会因短期利率变动而波动，因为所有托管资金都投资于短期工具，目前利率下调的影响尚不明显，余额增长在一定程度上抵消了降息影响，未来需持续监控 [36] 问题: 房地产解决方案业务达到低双位数利润率时，是否有相应的关键收入水平 [39] - 利润率目标与特定收入水平无关，主要是由于年初主要数据提供商费率大幅上调，公司需要将这部分成本转嫁至合同并调整定价模式，导致利润率暂时承压 [39][43] - 一旦定价调整完成，业务将回归过去几年的低双位数利润率水平 [39][42] - 若市场回归到年化500万套房屋销售的正常环境，利润率有望进一步提升至14%-15%，因为该业务具有运营杠杆，增长有助于利润率改善 [40][41] 问题: 净投资收入对美联储降息的敏感性 [44] - 净投资收入对利率的敏感性不同于银行，因为公司协商的利率从未达到货币市场基金的高水平 [44] - 未来影响取决于利率下调幅度与托管资金余额增长的抵消作用，预计未来一年利息收入可能保持相对稳定或略有下降，具体动态需观察后续有效利率变化 [44][45]

投资评级与价格目标 - Tigress金融维持对公司“买入”评级，并将目标股价从395美元上调至405美元，显示对公司未来表现的信心[1][6] 财务表现与盈利能力 - 公司五年复合年增长率约18%，表现超越标普500指数，凸显其强劲的市场地位[2][6] - 公司毛利率稳定在50%以上，显示其有效的成本管理和收入生成能力[2][6] - 公司投入资本回报率已升至15%以上，表明其资源使用效率高，能有效创造利润[3][6] 股东回报 - 公司拥有连续15年增加股息的记录，年化股息增长率接近14%，体现了对股东回报的承诺[3][6] 市场表现与估值 - 公司股票近期上涨约1.47%至345.87美元，当日交易区间为338.14美元至347.63美元[4] - 公司股票过去52周最高价为373.90美元，最低价为289.81美元，显示其市场表现存在一定波动性[4] - 公司当前市值约为180.8亿美元，反映了其在行业中的重要地位[5]

公司概况与市场地位 - 公司是金融服务业的重要参与者，提供一系列银行产品和服务 [1] - 公司通过并购和有机增长举措来提升市场地位 [1] - 公司市值约为30.6亿美元，是纽约证券交易所的重要参与者 [5] 财务表现与盈利能力 - 公司净息差上升至3.95%，显示其利息收支管理高效 [3][6] - 有形股本回报率提升至14.7%，反映公司为股东投资创造回报的能力 [3][6] - 强劲的财务表现得益于与Southern States Bancshares的合并以及存贷款的有机增长 [2] 股价表现与分析师目标 - Piper Sandler分析师Stephen Scouten设定目标价为63美元，较当前股价56.86美元有约10.8%的潜在上涨空间 [2][6] - 当前股价为56.86美元，日内下跌2.97%或1.74美元，交易区间为55.85美元至58.83美元 [5] - 过去52周股价波动区间为38.83美元的低点至60.52美元的高点 [5] 增长策略与股东回报 - 公司致力于每年增加股息，将其定位为长期股息增长机会 [4][6] - 公司维持强劲的信贷质量，这对于维持投资者信心和长期增长至关重要 [4] - 该策略不仅回报现有股东，也吸引寻求稳定回报的潜在投资者 [4]

文章核心观点 - 文章旨在筛选并推荐具备投资价值的“必买”股息增长型股票 [1] - 持续增加股息的公司通常具备财务稳健、盈利能力强和拥有持久竞争优势的特点 [2] - 股息增长型股票在市场下行期间表现出更强的韧性，且价格波动性低于股价波动 [3][4] 股息增长型股票的优势 - 股息增长型股票波动性通常低于大盘，对寻求防御性头寸的投资者具有吸引力 [2] - 自1957年以来，股息以平均每年5.7%的速率增长，高出平均通胀率超过2个百分点 [3] - 在过去68年中，股息支付仅在6个年份出现下降，仅一次降幅超过5%，而股价在18个年份下跌，最差年度跌幅超过40%，平均跌幅超过11% [3] - 股价波动性是股息现金流波动性的两倍以上，因投资者情绪对短期价格影响更大 [4] 选股方法论 - 筛选标准基于2025年初至10月9日的年内最高回报率，并按此回报率对股息股票进行排名 [6] - 关注对冲基金大量买入的股票，因模仿顶级对冲基金选股策略可能获得超额回报 [7] 重点公司分析：Fastenal Company (FAST) - 截至10月9日，年内回报率为31.55% [8] - 公司是领先的工业供应商，其表现与美国及全球经济健康状况紧密相连 [8] - 通过FASTVend自动售货机和FASTBin追踪技术等创新库存管理系统满足客户需求 [9] - 财务稳健，2025年连续第26年增加股息，成为股息贵族 [10] - 当前季度股息为每股0.22美元，股息收益率为1.88% [10] 重点公司分析：General Dynamics Corporation (GD) - 截至10月9日，年内回报率为31.7% [11] - 公司是美国顶级军舰制造商及陆军坦克和装甲车关键供应商，并拥有大型国防IT服务部门以提供稳定收入 [11] - 自2025年初以来股价上涨近32% [11] - 已连续28年增加股息，当前季度股息为每股1.50美元，股息收益率为1.75% [12] - 其稳定的IT业务有助于平滑因造船项目周期长而导致的季度收入波动 [12] 重点公司分析：Cardinal Health, Inc. (CAH) - 截至10月9日，年内回报率为33.7% [13] - 公司是品牌药、仿制药、专业药物及OTC保健品的主要分销商，并为制药客户提供数据分析和供应链管理服务 [13] - 业务还包括自有品牌医疗外科用品（如手套、手术服）的生产销售，以及运营放射药剂药房网络和提供医院药房支持等服务 [14] - 2025财年调整后自由现金流为25亿美元，预计2026财年该指标将在27.5亿至32.5亿美元之间 [15] - 凭借健康的现金流，公司已连续39年增加股息 [15] - 当前季度股息为每股0.5107美元，股息收益率为1.30% [15]

文章核心观点 - 能够持续提供可观股息增长的股票是公司健康运营的强有力信号，此类公司通常能产生显著且不断增长的自由现金流，并由优秀的管理团队进行资本配置 [1][2] - T-Mobile是正在崛起的优质股息成长股，其近期宣布的季度股息增幅达16%，远高于行业平均水平，显示出强大的现金流生成能力和未来持续增长的潜力 [2][5][8] 电信行业股息支付情况 - 电信行业拥有众多大型股息支付方，例如AT&T和Verizon，后者已连续19年增加股息 [4] - 然而，Verizon最近的股息增幅仅为每季度每股1.25美分，相当于1.8%的微小增长，属于仅为了维持连续增长记录而提供的微薄提升 [4] T-Mobile的股息增长与市场地位 - T-Mobile宣布了其自2023年开始派息后的第二次年度股息增加，季度股息提升0.14美元/股，较上年大幅增长16% [5] - 公司通过客户友好的定价和服务在过去十年积极增长并夺取市场份额，与Sprint的合并进一步扩大了其客户群和无线频谱牌照组合 [6] - 在完成对Sprint资产的整合后，公司减少了以促销吸引新客户的投入，但凭借其5G网络优势，继续从AT&T和Verizon手中夺取市场份额 [6] T-Mobile的财务表现与前景 - 实现合并协同效应并达到更大运营规模后，T-Mobile已成为现金流生成机器，第二季度运营现金流增长27%，达到70亿美元 [7] - 尽管目前现金流生成能力尚不及最大竞争对手，但公司的增长态势使其有望在几年内达到对手水平 [7] - 管理层承诺在未来几年内向股东返还数十亿美元资本 [8]

作者专业背景 - 拥有巴黎第一大学银行与金融硕士学位 具备10年投资银行从业经验[1] - 专业领域涵盖企业金融 并购交易和投资分析 重点关注房地产 可再生能源及股票市场[1] - 专长包括财务建模 估值分析及定性分析 在私募股权 资产管理和房地产领域有实践经验[1] 内容创作立场 - 所有发表内容均为作者独立观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿[2] - 作者确认在未来72小时内不持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸[2] - 作者与提及公司不存在任何业务关系[2] 平台性质说明 - 平台分析师包含专业投资者和个人投资者 未全部获得监管机构认证或许可[3] - 平台本身不持有证券交易商 经纪商或投资顾问牌照[3] - 平台明确表示历史业绩不保证未来结果 不提供具体投资建议[3]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的创新分配、密封和活性包装解决方案设计与制造商 服务于美容、个人护理、家居护理和制药等多个市场[1] - 公司市值约89亿美元 在行业中具有重要地位[5] 财务表现与股东回报 - 季度股息增加近7% 体现财务实力和对股东价值的承诺[2][6] - 股票近期价格下跌至135.06美元 但股息增加显示对公司长期业务战略的信心[2] 分析师观点与市场表现 - KeyBanc给予公司超配评级 认为股票具有增长潜力和价值 评级时股价为135.22美元[3] - 股票52周价格区间为130.85美元至178.03美元 显示波动性 但股息增加和正面分析师覆盖支持稳定前景[5] 内部人士持股情况 - 首席人力资源官Vinczeller Shiela以每股约137.97美元出售1,167股 但仍持有25,134股 表明对公司前景持续有信心[4][6]

盈利预测调整 - 摩根士丹利将长实集团2025至2027年每股基本盈利预测分别下调6%、8%及11% [1] - 调整基于上半年业绩、物业发展预售和完工日期、商业物业租金及出租率预测和利息成本预测 [1] 目标价与评级 - 长实集团目标价由38港元上调3%至39港元 [1] - 维持"与大市同步"评级 因公司具防守性 负债水平低且收入来源多元化 [1] 股息与现金流 - 预计自2025财年起每股股息同比增长2% [1] - 约48%的基本利润将用于派息 [1] - 稳定现金流来自租金和基础设施收入及完成的发展项目收益 [1]