财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到4.55亿美元，实现11%的核心增长 [9] - 第三季度调整后EBITDA为1.22亿美元，同比增长16%，EBITDA利润率扩大120个基点至26.8% [4][10] - 第三季度自由现金流为9400万美元，年内至今通过股票回购部署了1.35亿美元，回购了约3.8%的流通股 [4][11] - 净债务杠杆率降至0.6倍，为上市以来最低水平 [4][11] - 公司将全年核心销售增长预期上调至约8%，调整后EBITDA预期为4.37亿至4.4亿美元，自由现金流预期超过3亿美元 [31] - 2025年关税成本影响预计约为5000万美元，较此前3500万至4500万美元的预期有所上调 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 几乎所有核心产品类别均实现了稳健的单位数增长，并叠加了市场和价格因素 [38] - 水流系统业务全年增长达到或高于车队平均水平 [82] - 饮水业务持续表现出色，是超越市场增长的关键杠杆之一 [75] - 水安全与控制产品因9月中旬的定价行动，在第三季度产生了约800万美元的增量需求前置 [9][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑市场保持积极，而住宅市场持续疲软 [9] - 公司约55%的业务来自新建建筑，新建建筑收入中约80%反映的是前几年启动的工作，仅有约20%与当年启动的项目相关 [20][21] - 道奇数据显示，2026年的教育、医疗保健以及零售、办公和酒店等垂直市场的平方英尺开工量预计将持续逐年增长 [25] - 公司对非住宅建筑市场中强劲稳定的部分（如教育和医疗保健，占机构市场的80%）存在显著超配 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用产品组合广度、高规格水平和独特的市场定位等竞争优势，推动内部增长计划 [6][7] - 通过Zurn Elkay业务系统驱动有机增长、盈利能力和自由现金流，并计划在未来几年更加专注于将有机增长推向相邻类别 [28][30] - 在供应链方面，超过50%的销售成本来自美国，预计到明年年底仅有约2%至3%来自中国，以应对关税环境 [69] - 公司持续评估并购机会漏斗，结合管理团队能力、低杠杆和现金流生成能力，支持执行合适的并购机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2026年的市场环境与2025年相似，均为低增长环境，此前预期的加速增长可能推迟至2027年 [5][26] - 尽管存在关税和利率不确定性，但公司对短期和长期保持价格成本为正充满信心 [32][70] - 公司拥有连续59个季度中55个季度实现同比增长的纪录，展现了增长的持续性 [26] - 新建建筑项目平均耗时约18个月，公司产品组合在该时间线上具有独特定位，从早期的水流系统到后期的饮水解决方案 [19][20] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了美国养老金计划的终止，消除了约2亿美元的负债及相关资产，并消除了未来支持该计划的现金支付需求 [4][12] - 公司的可持续发展目标取得进展，年内至今通过商用饮水机提供了18亿加仑更安全、更清洁的过滤饮用水，消除了146亿个一次性塑料瓶的需求 [13] - 公司推出了面向家庭的Elkay LIV内置过滤饮水器新品LIV EZ型号，无需电力或排水，仅需墙壁、水管和电池即可安装 [14][15] - 公司在密歇根州的"Filter First"项目执行良好，新泽西州也颁布了类似立法并释放了资金 [80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 各产品类别增长势头及对2026年上半年的看法 [37] - 几乎所有核心类别均呈现稳健的单位数增长，叠加市场和价格因素，预计第四季度势头不变 [38] - 订单率在年内前九个月略高于1，预计第四季度订单出货比约为1，需求平稳 [52] 问题: Elkay Pro过滤系统和LIV EZ系列的早期市场接受度及增长潜力 [40] - Elkay Pro过滤系统因安装简便、过滤容量增加等特点，上市后获得了强劲的初期接受度，预计将持续 [41] - LIV EZ系列旨在简化DIY安装，是商业饮水产品的延伸，预计将实现良好增长，但并非商业饮水产品的核心支柱 [42] 问题: 下半年销量预期 [45] - 第三季度销量增长良好，第四季度预期类似，部分需求前置被住宅市场疲软所抵消 [47] - 因9月底定价行动，约800万美元需求从第四季度前置至第三季度，剔除该因素后，第三季度和第四季度增长势头相似 [48] 问题: 资本分配优先事项及未来股票回购预期 [53] - 资本分配策略保持不变：将杠杆降至舒适水平、投资核心业务、培育并购、设立股息、根据内在价值评估股票回购 [54] - 公司计划成为稳定的回购方，新增授权提供了应对市场错位的灵活性，但未释放新信号 [54] 问题: 并购漏斗近12个月的变化及标的构成 [57] - 并购漏斗底部变化不大，顶部略有扩大，估值和可操作性因标的契合度和协同效应而异 [58][59] - 标的范围广泛，不限于饮水产品，包括水流系统、阀门等，顶部漏斗在过去12个月略有扩大 [60] 问题: 对住宅饮水市场的抱负及发展途径 [61] - 对大规模进入住宅过滤市场兴趣不高，LIV EZ系列是商业产品的延伸，旨在测试技术和学习 [62] 问题: 强劲的利润率表现及未来展望 [65] - 利润率持续扩张，当前水平被视为新的基线，长期来看，销量增长可带来30%至35%的增量利润率 [66] 问题: 公司相较于竞争对手在应对关税环境方面的优势 [67] - 优势在于提前数年规划供应链多元化，将制造伙伴从中国转移至其他地区包括美国，目前超50%销售成本来自美国，明年年底中国占比将降至2%-3% [69][70] 问题: 第三季度价格与销量贡献及2026年价格实现展望 [72] - 第三季度价格贡献约为5个百分点，2026年价格指导将随财测一同公布，预计上半年价格贡献将高于下半年 [73] - 将根据成本变化评估2026年是否需要进一步提价，以保持价格成本为正 [73] 问题: 2026年市场增长预期及公司超越市场增长的杠杆 [74] - 基于道奇数据，2026年纯市场增长环境与2025年相似，为低增长 [75] - 超越市场增长的杠杆包括饮水业务的出色表现、水安全与控制产品的超越表现、新产品和相邻市场拓展等 [75] 问题: 密歇根州"Filter First"项目第一年执行情况评估及份额获取 [79] - 在密歇根州执行良好，抓住了预期机会，项目仍在进行中，部分学校将在明年达标 [80] - 新泽西州也颁布了类似立法并释放资金，公司协助学校制定饮水计划 [81] 问题: 水流系统业务作为领先指标的近期趋势 [82] - 水流系统业务全年增长达到或高于平均水平，这预示着近期市场相对稳定至低增长，未来有加速可能 [82]

公司战略与并购 - 公司首席执行官表示正在积极寻找一切并购机会 [2] - 公司计划在第三季度推出银行产品 [2] 业务发展前景 - 公司在全球范围内存在业务成长机会 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.6%，达到3.466亿美元，主要受收购UW Solutions带来的2200万美元无机销售推动，但被玻璃业务销量下降和金属业务组合不利部分抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率降至9.9%，主要因金属业务组合不利、铝成本上升以及服务业务关税费用增加，部分被长期激励薪酬费用降低抵消 [13] - 调整后摊薄每股收益降至0.56美元，主要受调整后EBITDA降低、利息费用增加和调整后有效税率提高影响 [13] - 经营活动净现金使用为1980万美元，去年同期为提供550万美元净现金，主要因净收益降低和营运资金现金使用增加，包括1370万美元仲裁裁决结算款 [15] - 公司提高财年净销售额和调整后摊薄每股收益展望，预计净销售额在14亿 - 14.4亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.8 - 4.2美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 金属业务 - 净销售额下降3.4%，主要因组合不利，部分被销量增加抵消 [13] - 调整后EBITDA利润率降至7.3%，主要因组合不利、铝成本上升、生产率不佳和销售杠杆不利，部分被销量增加影响抵消 [13] 服务业务 - 实现连续第五个季度同比净销售额增长，销售额增长7.6%，主要因销量增加 [14] - 调整后EBITDA利润率降至5.7%，主要因关税费用增加，部分被项目组合更有利和销售杠杆有利抵消，排除增量关税费用，该业务调整后EBITDA利润率较去年第一季度有所改善 [14] 玻璃业务 - 净销售额下降，调整后EBITDA利润率从去年第一季度的高位回落，主要因终端市场需求降低导致销量减少 [14] 性能表面业务 - 净销售额增加，受收购UW Solutions带来的无机销售贡献推动 [14] - 调整后EBITDA利润率降至18.8%，主要因UW Solutions调整后EBITDA利润率稀释、组合不利和公司分配费用增加 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推进Project Fortify第二阶段，将实现1300万 - 1500万美元的年化节省 [7] - 持续执行关税缓解计划，若无贸易政策重大变化，预计在财年下半年大幅缓解关税影响 [7] - 积极构建战略并购机会管道，利用强大资产负债表增加产品和能力，使业务组合更多样化，提供加速增长途径 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，在运营行动和对增长的重新关注下建立积极势头 [6] - 市场挑战仍存，但公司专注于可控因素，通过关税缓解努力、AMS提高生产率、推进Fortify第二阶段和开展并购活动改善前景 [10] - 预计下半年业绩强劲，受金属业务持续改善、玻璃业务收入增长和性能表面业务强劲有机增长推动 [11][19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及某些非GAAP财务指标，定义及与最接近GAAP指标的调节在今早发布的财报和幻灯片中提供 [3][4] - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前表达有重大差异，影响公司业务和财务结果的因素信息可在今日新闻稿和公司SEC文件中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 玻璃业务收入管道情况及对下半年增长有信心的原因 - 团队在构建机会管道方面工作出色，虽市场疲软，但转向追逐小项目填补市场空白，且工厂生产率提升使业务能在利润率范围内运营，每月和每季度深入审查销售机会管道，团队在第一季度每月信心增强，预计第三、四季度营收和利润增长，第二季度与第一季度相似 [24][25][29] - 公司与团队合作，通过调整价格和把握市场机会，确保在长期利润率范围内获得最多EBITDA美元 [27][28] 问题2: 各业务部门能否在长期利润率目标范围内运营 - 金属和服务业务受关税影响，若能在下半年恢复，有望达到目标范围下限；玻璃业务因追逐项目类型，可能处于目标范围低端；性能表面业务取决于产品组合，有望在目标范围内，且对有机增长前景信心增强，预计在第二季度显现 [30][31][32] - 服务业务若不受关税影响，利润率本季度将在目标范围内，且同比有改善 [33] 问题3: 性能服务业务传统产品分销收益情况 - 公司在零售和定制框架店分销中重新获得部分货架空间，并增加了产品 [34] 问题4: 金属业务第一季度逐月改善的驱动因素、是否延续到6月及终端市场需求变化 - 业务逐月改善得益于运营改进，解决了第四季度的运营问题和产能整合问题，服务能力和交货时间改善，客户信心恢复带来额外订单 [41][42][43] - 第一季度到第二季度预计继续改善，销售和EBITDA利润率将提高，因定价反映新成本且运营指标持续改善 [44][45] 问题5: Project Fortify第二阶段在年初的节省情况 - 第一季度节省极少，大部分在第二季度开始落实，第二季度后期加拿大工厂关闭是节省的重要因素 [48] 问题6: 第一季度关税对每股收益的影响是否量化 - 第一季度关税对每股收益的影响为0.45 - 0.55美元，大部分影响集中在上半年，团队工作使实际情况好于预期，新的全年影响范围为0.35 - 0.45美元 [49][50] 问题7: 关税影响降低是由于运营转变加速还是商品价格重新定价或正常化 - 两者因素均有，团队在运营中更有效降低关税影响，同时关注输入成本和成本流入项目情况 [55][56] 问题8: 服务业务积压订单下降是否因选择或拒绝低利润率项目以保持盈利能力 - 积压订单下降更多反映市场疲软，服务团队虽想保护利润率，但为保证全年销量，也接受了一些利润率稍低的项目，且团队积极报价小项目，有信心执行，因生产率提升和工程资源有效利用 [57][58] 问题9: 关税影响下现有合同的成功率及客户是否接受项目中期成本调整 - 关税影响主要针对从多伦多流向美国东北部的材料，现有项目难以进行价格调整，服务业务在第一、二季度承担关税影响，需通过提高生产率和节约材料成本来应对 [61][62] 问题10: 并购管道中目标倍数是否调整 - 公司未改变目标倍数，虽宏观问题使并购进展缓慢，但仍专注于过去两年确定的战略目标，卖家更谨慎，市场估值有一定合理性，战略买家因利率和杠杆模型优势更具优势，公司继续推进并购管道工作 [63][64][65]