市场与基金表现 - 2025年第四季度标普500指数回报率为2.7% 全年涨幅为17.9% 自2007-08年金融危机以来 该指数已上涨十倍 并在17年中有15年取得正回报 [1] - 市场估值高企令投资者谨慎 回报集中在少数股票 若剔除“科技七巨头” 标普500指数的远期市盈率与历史平均水平一致 [1] - 2025年 信息技术和通信服务板块引领市场表现 但板块内部公司业绩差异显著 [1] - Hotchkis & Wiley大盘纪律价值基金在2025年第四季度及全年表现均跑赢罗素1000价值指数 积极的个股选择贡献了基金的相对表现 [1] 行业观点与机会 - 某些软件公司的潜力被认为极具吸引力 [1] - 市场普遍认为人工智能对应用软件供应商构成阻力 但研究分析表明 随着供应商将人工智能功能集成到软件套件中 人工智能更可能成为顺风因素 [3] - 在报告季度内 应用软件板块情绪恶化 其与半导体指数的估值差距扩大至接近历史最高水平 [3] Workday公司具体分析 - Workday Inc 是领先的基于云的企业软件公司 为大型和中型组织提供人力资本管理 财务管理和分析解决方案 [3] - 公司股价在2025年第四季度是基金的主要相对拖累因素之一 其一个月回报率为-15.13% 过去52周股价下跌33.35% [2] - 截至2026年1月29日 Workday股价收于174.66美元 市值为466.34亿美元 [2] - 股价下跌主因是公司第二季度业绩强劲但仅重申全年业绩指引 令期待业绩超预期并上调指引的投资者感到失望 [3] - 即使没有人工智能的推动 Workday的销售额也应能在多年内保持十几百分比（teens）的增长 [3] - 基于较低的客户流失率和较高的毛利率 随着业务成熟 Workday应能实现接近40%（high-30s）的正常息税前利润率 [3] - 在正常利润率水平下 Workday的运营利润倍数在十几倍的低至中段 而标普500指数成分股的倍数在接近二十倍（high-teens） [3] - 公司业务质量属性优于标普500公司平均水平 拥有净现金资产负债表并正向股东返还现金 提供了引人注目的风险回报比 [3]

公司战略与投资 - 公司计划在未来5年内向加拿大投资10亿加元 以支持其在加拿大的增长承诺 [1] - 投资计划包括进一步培养本地科技人才和加强本地客户支持 [1] - 此项多年期投资旨在帮助塑造加拿大的数字未来 并与公司重新定义人工智能时代企业资源计划的重点相契合 [2] 市场环境与政府议程 - 公司宣布投资之际 正值加拿大政府推进其“强大加拿大”议程 该议程将负责任的人工智能和国内能力建设作为国家优先事项 [2] 分析师观点与评级 - 1月12日 巴克莱银行将公司股票的目标价从280美元下调至275美元 但维持“增持”评级 [3] - 此次调整是巴克莱银行根据其2026年展望 对更广泛的软件行业群体进行评级和目标价调整的一部分 [3] 业务描述 - 公司提供企业云应用程序 [3]

投行机构观点 - 高盛于1月12日（或前一日）开始覆盖Workday，给予“中性”评级，目标价为238美元 [1][2] - 高盛此次行动是对12只软件股进行覆盖的一部分，并强调人工智能是未来十年推动该领域总可寻址市场扩张的主要长期增长动力 [1][2] - 高盛对Workday的增长前景持谨慎态度，认为其下一阶段的市场份额获取可能比以往周期更具挑战性 [1][2] - 1月5日，加拿大皇家银行资本将Workday的目标价从320美元下调至300美元，但维持“跑赢大盘”评级 [3] 行业与公司前景 - 人工智能被视为软件行业主要的长期增长驱动力 [1] - 2026年被视为关键年份，届时为采用企业级人工智能做好准备的公司将开始看到明显收益，而准备不足的公司可能会在“人工智能威胁传统软件模式”的叙事中挣扎 [3] - Workday在美国及全球提供企业云应用程序 [4] 投资观点比较 - 有观点认为Workday是值得长期持有的最佳未来股票之一 [1] - 另有观点认为，某些人工智能股票比Workday具有更大的上行潜力和更小的下行风险 [4]

投资组合表现与市场环境 - 可持续增长顾问公司美国大盘成长策略第三季度投资组合总回报为-1.3%，净回报为-1.4% [1] - 同期，罗素1000成长指数回报为10.5%，标普500指数回报为8.1%，投资组合表现显著落后于主要基准指数 [1] - 市场风格对投资策略不利，第三季度由低质量股票和周期性行业引领市场，这与该策略投资于高质量、稳定增长公司的风格相悖 [1] 投资策略与持仓调整 - 该策略的投资目标是投资于有望实现持续15%左右盈利增长，并伴有稳定收入和现金流的高质量成长型企业 [1] - 在第三季度，该策略清仓了Workday的持仓，原因是竞争环境恶化的迹象变得清晰 [3] - 清仓Workday所得资金被重新配置到具有更高增长前景的公司 [3] Workday公司具体表现与清仓原因 - Workday是一家提供企业云应用的技术公司，截至2025年12月31日，其股价为214.78美元，市值为573.46亿美元 [2] - 该股过去一个月回报为-0.85%，过去52周股价下跌了14.72% [2] - 清仓直接原因是公司指引未来收入增长将放缓，尽管其维持了本财年的年度收入指引 [3] - 竞争压力加剧，特别是SAP在该领域重获发展势头，渠道合作伙伴反馈证实了SAP的复兴，这使得Workday越来越难以超越并上调预期 [3] - 尽管公司存在利润率持续扩张和人工智能产品势头强劲等积极因素，但投资方仍决定退出 [3] Workday业务与市场数据 - Workday在2026财年第三季度报告总营收为24.32亿美元，同比增长13% [4] - 截至第三季度末，共有64只对冲基金投资组合持有Workday股票，而前一季度为76只，持有者数量减少 [4] - Workday推出了人工智能工具集，用于在其平台上定制和连接人工智能应用与智能体 [4]

分析师评级与目标价 - 截至12月26日，覆盖该公司的分析师中有75%给予“买入”评级 [1] - 分析师给出的目标价范围在230美元至326美元之间，中位数目标价为280美元，意味着较当前水平有27.38%的上涨潜力 [1] - 12月16日，瑞穗证券分析师Siti Panigrahi重申“买入”评级并维持275美元目标价，对应25%的上涨潜力 [1] - 12月10日，Freedom Capital Markets在维持“买入”评级的同时，将目标价从290美元下调至280美元 [2] 近期财务表现与业务进展 - 公司2026财年第三季度业绩表现稳健 [3] - 通过整合Paradox增强了产品供应，并加速了其AI智能体生态系统的发展 [3] - 公司提供的第四季度营收指引超出了投资者的预期，运营利润率符合市场普遍预估 [3] - 管理层同时上调了2026财年全年营收展望，并维持了运营利润率预期 [3] 已识别的潜在风险 - 有观点指出公司面临有机增长正常化、并购对合同收入积压的贡献以及近期收购资产的整合问题等新兴风险 [4] 公司背景 - Workday是一家总部位于加利福尼亚州的企业云应用程序提供商，成立于2005年 [4] - 公司服务于多个行业，特别是金融服务业、医疗保健和科技行业 [4]

Brown Advisory大盘成长策略2025年第三季度表现 - 该策略第三季度净回报率为-0.88%，跑输其基准指数罗素1000成长指数[1] - 尽管投资组合对人工智能有显著敞口，但对投机性动量交易部分的低配拖累了业绩[1] Workday公司表现与财务数据 - 截至2025年12月2日，Workday股价收于每股213.06美元，市值为568.87亿美元[2] - 该股一个月回报率为-8.20%，过去52周股价下跌20.76%[2] - 在2026财年第三季度，Workday报告总营收为24.32亿美元，同比增长13%[4] 机构持仓变动 - Brown Advisory大盘成长策略在2025年第三季度清仓了Workday头寸，原因是其收入增长低于预期[3] - ClearBridge大盘成长策略同样在2025年第三季度出售了其Workday头寸[5] - 截至第三季度末，共有64只对冲基金投资组合持有Workday，较上一季度的76只有所减少[4] Workday业务发展 - Workday推出了AI工具集，用于在其平台上定制和连接AI应用及智能体[4] - 公司是企业云应用提供商，为财务和人力资源团队提供企业解决方案[2][3]

分析师评级与市场初步反应 - Cantor Fitzgerald分析师Matthew VanVliet重申对Workday的“增持”评级，目标价为280美元[1] - 尽管公布多项AI智能体及通过收购扩展业务，公司股价在第三季度财报后下跌，未能打动华尔街[2] - 分析师指出投资者可能期待一个业绩超预期且指引上调的季度，但新目标价280美元近乎小幅下调指引[2] 第三季度财务业绩表现 - 总营收、营业利润率和每股收益均超出市场一致预期[3] - 订阅收入比分析师预期高出900万美元，超出幅度为0.4%[3] - 当前履约义务（cRPO）增长率为17.7%，若排除收购Paradox的影响，略高于此前16%的水平，处于公司15-16%指引区间的高端[4] - 当前订阅业务同比增长19%，若排除Paradox带来的1亿美元cRPO影响，增长率约为14%，较上一季度16.8%的增速有所放缓[5] - 营业利润率为28.5%，高于市场预期的28.1%[5] - 每股收益为2.32美元，高于预期的2.16美元[5] 业务发展与市场定位 - 公司提供企业云应用软件[5] - 季度内宣布了多项AI智能体并通过收购扩展服务 offerings[2]

公司概况与近期事件 - 公司是一家总部位于加利福尼亚州普莱森顿的企业云应用提供商 市值达638亿美元 提供人力资本、支出和财务管理以及薪资、计划和高等教育解决方案 [1] - 公司预计将很快宣布其2026财年第三季度收益 [1] - 在8月21日 公司报告了第二季度业绩 随后一个交易日股价下跌2.8% [5] 财务业绩与预期 - 分析师预计公司即将公布的第三季度摊薄后每股收益为0.90美元 较去年同期0.81美元增长11.1% [2] - 在过去的四个季度中 公司有三个季度的业绩超出市场普遍预期 有一次未达预期 [2] - 第二季度调整后每股收益为2.21美元 超出华尔街预期的2.09美元 营收为24亿美元 超出华尔街23亿美元的预期 [5] - 分析师预计2026财年全年每股收益为3.77美元 较2025财年的1.69美元大幅增长123.1% 预计2027财年每股收益将同比增长35.8%至5.12美元 [3] 市场表现与分析师观点 - 公司股票在过去52周内仅小幅上涨 表现不及同期上涨18.4%的标普500指数($SPX) 也不及同期上涨29.8%的技术精选行业SPDR基金(XLK) [4] - 分析师对公司股票的共识意见为看涨 总体评级为"强力买入" 覆盖该股的38位分析师中 26位建议"强力买入" 3位建议"适度买入" 9位给予"持有"评级 [6] - 公司股票的平均分析师目标价为283.41美元 意味着较当前水平有18.6%的潜在上涨空间 [6]

投资组合变动 - Benson Investment Management Company在第三季度清仓了所持有的25,566股甲骨文公司股票，交易价值估计为560万美元[1][2] - 此次清仓可能反映了获利了结和投资组合再平衡，而非看跌信号，该机构前几大重仓股仍集中在高增长科技公司[11] 公司股价表现 - 截至周五，甲骨文公司股价为292.96美元，过去一年上涨约66%，大幅超越同期标普500指数12%的涨幅[3] - 股价在上一月公司公布第一季度财报后创下历史新高[7] 公司财务与业务概况 - 公司过去十二个月营收为590亿美元，净利润为124亿美元，股息收益率为0.7%[4] - 公司市场估值约为8350亿美元，是全球企业软件和云基础设施领域的领导者[6] - 云业务收入同比增长28%至72亿美元，总营收增长12%至149亿美元，其中云基础设施部门收入同比激增55%[8] - 首席执行官Safra Catz称季度表现"惊人"，四份价值数十亿美元的合同将公司积压订单推至创纪录的4550亿美元[8] 公司战略与产品 - 公司战略核心是扩展云产品供应和集成技术栈，以应对各行业的复杂业务需求[6] - 竞争优势在于其全面的产品套件，提供广泛的企业云应用、数据库技术、中间件和硬件[6][9] - 收入来源包括软件许可、云订阅、硬件销售以及支持和咨询服务[9] - 公司与亚马逊、谷歌和微软建立了多云合作伙伴关系，并预告将推出集成主要语言模型的"Oracle AI Database"[8][10]

市场表现与策略回顾 - 2025年第三季度美股表现强劲，标普500指数上涨8.1%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨11.2%，均创下历史新高[1] - 推动市场乐观情绪的因素包括有利的关税结果、7月通过的《一项宏大美丽法案》、预期的降息以及强劲的企业盈利，尤其是科技板块和“七巨头”[1] - 同期，基准罗素1000增长指数上涨10.5%，但ClearBridge大盘增长策略的绝对表现虽稳健，却未能跑赢该基准[1] - 策略表现不佳的原因在于对市场公认的人工智能赢家配置不足，并且持有了几只被投资者视为人工智能输家的股票[1] Workday公司概况与市场数据 - Workday Inc 是一家提供企业云应用的技术公司[2] - 截至2025年10月3日，该公司股价报收236.48美元，市值为631.4亿美元[2] - 其一个月回报率为2.18%，过去52周股价小幅上涨0.59%[2] - 在2026财年第二季度，Workday报告总营收为23.48亿美元，同比增长13%[4] - 在2025年第二季度末，有76只对冲基金的投资组合持有Workday股票，较前一季度的85只有所减少[4] ClearBridge对Workday的投资决策 - ClearBridge在2025年第三季度清仓了Workday和Accenture的持仓，降低了在应用软件提供商领域的风险敞口[3] - 此决策基于基本面增长减速以及对人工智能相关风险增加的考量[3] - 具体到Workday，其核心有机增长持续放缓，特别是在人力资本管理板块，并且尚未开发出支持定价和增量增长机会所需的全面人工智能工具套件[3] 行业动态与产品发展 - Workday推出了人工智能工具集，旨在定制和连接其平台上的AI应用与智能体[4]