财报发布计划 - Etsy公司计划于2026年2月19日（星期四）市场开盘前，发布其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 财报新闻稿将在Etsy投资者关系网站（investors.etsy.com）上发布 [1] 业绩电话会议安排 - 公司将于财报发布同日的美国东部时间上午8:30举行视频网络直播电话会议，讨论业绩结果 [2] - 会议将通过公司投资者关系网站的活动板块进行直播，发布研究报告的分析师将有机会在电话会议上向管理层提问 [2] - 业绩电话会议演示文稿的副本也将发布在公司网站上 [2] - 会议结束后，当天美国东部时间中午12:00起，视频网络直播的回放将通过同一链接提供，并至少保留三个月 [3] 公司业务概览 - Etsy公司运营连接全球数百万充满激情和创造力的买家和卖家的双边在线市场 [4] - 公司使命是“保持商业的人性化”，致力于利用商业和技术的力量来加强社区并赋能个人 [4] - 其主要市场Etsy.com是全球独特和创意商品的聚集地，为买家提供由创意企业家手工制作和精心挑选的商品，并为卖家提供满足关键业务需求的一系列工具和服务 [4] - Etsy公司还拥有时尚转售市场Depop，其各个市场独立运营，同时共享产品、营销、技术和客户支持方面的专业知识 [5] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林 [5] 信息披露渠道 - Etsy公司使用并打算继续使用其投资者关系网站和Etsy新闻博客（etsy.com/news）来披露重要的非公开信息，并履行其在《FD条例》下的披露义务 [6] - 投资者应关注其投资者关系网站和Etsy新闻博客，以及公司的新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络直播 [6]

交易事件概述 - Hussman Strategic Advisors在2025年第四季度增持Etsy 42000股 交易估计价值为256万美元[1] - 此次增持后 该基金对Etsy的总持仓价值达到466万美元 较上一季度增加187万美元[1] - 此次交易使Etsy成为该基金的第二大持仓 占其报告管理资产规模的1.13%[2] 公司股价与市场表现 - 截至2026年1月30日 Etsy股价为52.96美元[3] - 过去一年股价下跌5.53% 表现落后标普500指数18个百分点[3] - 公司市值为52.5亿美元[4] 公司财务与运营状况 - 公司过去十二个月营收为28.5亿美元 净利润为1.8215亿美元[4] - 核心Etsy市场业务增长相对停滞 但最近一个季度商品销售总额环比增长300个基点[9] - 得益于出售Reverb业务以及站内广告的成功 营收增长6% 整体抽成率有所提升[9] 公司业务模式与市场定位 - Etsy是全球领先的电子商务平台 专注于独特和创意商品 连接数百万买家和卖家[5] - 公司采用双边市场模式 通过交易佣金和辅助卖家服务驱动增长[5] - 平台专注于手工和复古产品 拥有强大的卖家工具和庞大的活跃用户群 在专业零售领域占据稳固地位[5] - 运营平台包括Etsy.com和Depop 提供手工制品、复古物品、乐器和时尚转售商品[8] - 收入来源包括市场交易费、支付处理、广告服务和增值卖家工具[8] - 主要服务于美国、英国、德国、加拿大、澳大利亚、法国和印度等市场的个体工匠、小企业卖家和寻求独特产品的买家[8] 基金持仓结构 - 在本次申报后 该基金的前五大持仓为：高通（467万美元 占AUM 1.13%）、Etsy（466万美元 占AUM 1.13%）、Ubiquiti（465万美元 占AUM 1.12%）、United Natural Foods（424万美元 占AUM 1.03%）、Charter Communications（395万美元 占AUM 0.95%）[7]

公司核心事件 - 首席会计官Merilee Buckley于2026年1月5日处置了其直接持有的全部9,099股公司股票，完全退出了直接股权持有 [1] - 交易涉及行使9,099份员工股票期权，其中5,636股被立即出售，3,463股被预扣用于缴纳税款，交易总价值约为329,400美元 [1][2][6] - 此次交易后，该高管不再持有任何直接、间接或衍生品股权敞口，这与她历史上通常出售当时持有股份10.53%的中位数交易模式（中位数出售数量为3,293股）形成显著偏离 [6] 公司财务与运营状况 - 截至2026年1月5日，公司股价为58.45美元，市值达61.1亿美元，过去12个月营收为28.5亿美元，净利润为1.8215亿美元 [4] - 公司运营Etsy.com和Depop等在线市场，专注于手工制品、复古物品和时尚转售，收入主要来自交易费、支付处理、广告及卖家服务 [7] - 在调整出售音乐器材市场Reverb的影响后，公司第三季度商品销售总额同比增长0.9%，达到27亿美元，Reverb在2024年第三季度的销售额为2.137亿美元 [10] - 出售Reverb改善了公司盈利，第三季度净利润增加1,810万美元，达到7,550万美元，并使公司现金充裕，截至9月底拥有16亿美元现金及现金等价物 [11] 公司战略与市场表现 - 公司是全球领先的特色零售平台，连接全球数百万买家和卖家，在美国、英国、德国等主要市场有强大影响力，其专注于独特、手工和复古商品的差异化战略在电商领域具有竞争优势 [8] - 截至交易日期，公司过去一年的总回报率为14.62% [6] - 公司管理层近期发生变动，Kruti Patel Goyal于2026年1月1日成为新任首席执行官 [9]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年10月29日市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布后，公司将于美国东部时间2025年10月29日上午8:30举行视频网络直播电话会议进行讨论 [2] - 会议回放将于当天美国东部时间中午12:00起通过相同链接提供，并至少保留三个月 [3] 公司业务概况 - 公司运营连接全球数百万充满激情和创造力的买家和卖家的双边在线市场 [4] - 公司的主要市场Etsycom是全球独特和创意商品的聚集地 [4] - 公司还拥有时尚转售市场Depop，各市场独立运营，但在产品、营销、技术和客户支持方面共享专业知识 [5] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林 [5] 公司信息披露渠道 - 公司使用其投资者关系网站和Etsy新闻博客来披露重要的非公开信息 [6] - 投资者应监控其投资者关系网站和新闻博客，以及新闻稿、SEC文件和公开电话会议 [6]

公司业务模式 - Pinterest是一家专注于发现驱动型购物体验的社交电商平台 通过向用户（称为Pinners）展示基于其品味和兴趣的视觉推荐（称为Pins）来运营 用户将这些推荐保存并组织到收藏（称为Boards）中 公司通过在其网站和移动应用上投放广告来创收 主要帮助广告商触达更活跃于沉浸式移动平台的千禧一代和Z世代受众 [1] - Etsy主要作为电商服务提供商运营 运营一个名为Etsy com的双边市场平台 该平台是公司的现金牛 使商家能够管理产品和库存 处理订单和付款 发货以及建立客户关系 其强大的技术基础设施可提供稳健的买家和卖家体验 并分析大量客户数据以增强其市场平台性能 [2] 竞争优势与战略举措 - Pinterest通过Verified Merchants Program等创新为广告商建立独特的价值主张 允许品牌在应用上创建可购物产品目录并在广告中使用特殊的再营销功能 公司专注于提高运营严谨性并采用复杂AI模型来增强相关性和个性化 还强调构建新的广告工具和格式以扩大平台货币化范围 并与亚马逊合作以进一步利用其用户群的商业意图 收购AI驱动的时尚购物平台The Yes有助于引导其功能和商家的演变 [4][5] - Etsy通过其移动应用提供更具可浏览性和个性化的购物体验来提升客户体验 利用AI和机器学习创建更个性化和吸引人的购物体验 在其应用中引入了AI驱动的发现功能 使购物者能够浏览基于趋势、美学和场合策划的系列 机器学习与AI用于增强人工策划的列表并确保它们在美学上具有凝聚力 [7] - Etsy子公司Depop经历了强劲增长 尤其在美国市场 成为公司整体业绩的重要贡献者 Depop专注于应用内销售和基于机器学习的推荐 公司在礼品类别表现强劲 特别是在情人节和母亲节等季节性活动期间 推动了这些细分市场的商品销售总额（GMS）增长 [9] 财务表现与预期 - Pinterest的2025年销售和每股收益（EPS）的Zacks共识预期分别暗示同比增长15 8%和33 3% [8][11] - Etsy的2025年销售和每股收益（EPS）的Zacks共识预期分别暗示同比增长1 3%和下降43 4% [8][12] - 过去60天内 Pinterest的EPS预期呈下降趋势（下降3 4%） [11] - 过去60天内 Etsy的EPS预期呈下降趋势（下降20 4%） [12] 估值与市场表现 - 过去一年 Pinterest股价上涨23 5% 而同期行业增长为41 9% Etsy股价上涨6 8% [14] - 从估值角度看 Pinterest的股价看起来比Etsy略贵 根据市销率 Pinterest股票目前以5 3倍远期销售额交易 高于Etsy的1 98倍 [15] 风险与挑战 - Pinterest预计近期运营费用将大幅增加 因其在国内外扩张运营 增强产品供应 扩大用户和广告商基础 扩展营销渠道 招聘更多员工和开发技术 与用户和参与度增长相关的基础设施支出增加可能导致收入成本上升 公司面临来自规模更大、更成熟的公司以及提供类似技术、产品和服务的小型公司的激烈竞争 [6] - Etsy面临日益加剧的竞争压力 其管理层似乎准备不足 跨境贸易不确定性和潜在关税影响巨大 因其相当大一部分GMS来自国际买家 这些结构性劣势表明Etsy可能会失去市场份额给提供更广泛选择和更优价格的更大电商平台 疲软的 discretionary spending 和类别压力仍然是Etsy面临的其他不利因素 [10] 投资比较结论 - Pinterest和Etsy均被Zacks评为3级（持有） [16] - 两家公司均预计2025年销售额将改善 但Pinterest的增长预期远超Etsy 然而Etsy预计收益将同比下降 Pinterest拥有更好的价格表现 尽管Etsy的估值指标相对更具吸引力 Pinterest的长期收益增长预期为33 9% 而Etsy为6 9% 在大多数方面拥有相对更好的运营指标 Pinterest目前似乎是更好的投资选择 [17]

核心财务表现 - 第二季度总商品销售额(GMS)为28.06亿美元 同比下降4.8% 按固定汇率计算下降5.8% [6] - 收入6.727亿美元 同比增长3.8% 主要受网站广告和支付业务推动 [6] - 净利润2880万美元 同比下降2420万美元 主要受2540万美元非现金汇兑损失影响 [6] - 调整后EBITDA为1.69亿美元 利润率25.1% [6] - 抽成率达到24.0% 较去年同期的22.0%提升200个基点 [5][6] 业务运营指标 - 活跃买家8730万 同比下降4.6% 但重新激活650万买家 同比增长2.8% [6] - 每位活跃买家过去12个月GMS为120美元 环比保持稳定 同比下降2.9% [6] - Etsy应用GMS实现同比增长 占平台GMS约45% [6] - Depop表现强劲 GMS达2.496亿美元 同比增长35.3% 美国市场增长54% [5] 资本管理活动 - 完成7亿美元可转换票据私募发行 [6] - 回购3.35亿美元公司股票 合计640万股 [5][6] - 期末现金及现金等价物和投资总额达15亿美元 [5][6] - 于6月2日完成Reverb出售 该业务在第二季度前两个月贡献1.53亿美元GMS和1760万美元收入 [3] 战略发展重点 - 通过改进算法测试更多信号提升搜索质量 扩展AI驱动的发现体验 [6] - 加强个性化留存和互动策略 优化付费社交渠道和产品列表广告数据源 [6] - 为美国扩大受众加速营销投资 通过更广泛的渠道组合和社区主导计划 [10] - Depop年化GMS运行率已达10亿美元 公司正努力进一步利用其增长势头 [10] 第三季度业绩指引 - 预计GMS为26-27亿美元 [9] - 预计抽成率约24.5% [9] - 预计调整后EBITDA利润率约25% [9] - 指引假设汇率维持在当前水平不变 [9]

财报发布安排 - 公司计划于2025年7月30日市场开盘前发布2025年第二季度财务业绩报告 [1] - 财报将通过投资者关系网站(investors.etsy.com)发布 [1] - 公司将于美东时间同日上午8:30举行视频网络直播电话会议讨论财报结果 [2] 投资者沟通渠道 - 财报电话会议将通过投资者关系网站的活动板块进行直播 [2] - 研究分析师可在电话会议上向管理层提问 [2] - 财报电话会议演示文稿将发布在公司网站上 [2] - 会议视频回放将在当天美东时间中午12:00后提供至少三个月 [3] 公司业务概况 - 公司运营连接全球数百万买家和卖家的双向在线市场 [3] - 主要市场Etsy com是全球独特创意商品的交易平台 [3] - 为卖家提供解决关键业务需求的各种工具和服务 [3] - 旗下拥有时尚转售平台Depop [4] - 各市场独立运营但共享产品、营销、技术和客户支持方面的专业知识 [4] 信息披露政策 - 公司通过投资者关系网站和Etsy新闻博客(etsy com/news)披露重大非公开信息 [5] - 投资者应关注公司投资者关系网站和新闻博客以获取最新信息 [5] 公司基本信息 - 公司成立于2005年 [4] - 总部位于纽约布鲁克林 [4]

可转换债券发行 - 公司宣布发行6.5亿美元2030年到期的1%可转换优先票据，并授予初始购买者13天内额外认购5000万美元票据的选择权 [1] - 票据为无担保债务，每半年付息（6月15日和12月15日），初始转换率为每1000美元本金兑换11.657股普通股（相当于每股85.79美元的转换价），较2025年6月11日收盘价溢价42.5% [2] - 公司可选择在2028年6月20日后赎回票据，前提是普通股收盘价连续30个交易日中有20日达到转换价的130% [3] 资金用途 - 预计净融资额约6.393亿美元（若行使超额配售权达6.885亿美元），其中1.5亿美元将用于普通股回购，剩余资金用于一般企业用途（包括现有债务偿还） [5] - 公司已通过私下协商以每股60.2美元（2025年6月11日收盘价）回购普通股，并可能根据现有股票回购计划继续回购 [7] 公司背景 - 公司运营连接全球买家和卖家的双边在线市场，核心平台Etsy.com聚焦独特创意商品，同时拥有时尚转售平台Depop [9][10] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林，市场平台共享"保持商业人性化"的使命 [9][10] 法律声明 - 票据及转换股票均未在证券法下注册，不得在美公开发行 [6] - 新闻稿不构成证券出售要约或招揽 [8]

公司融资计划 - Etsy计划通过私募方式向合格机构投资者发行6.5亿美元2030年到期的可转换优先票据[1] - 公司授予票据初始购买方13天内额外购买5000万美元票据的选择权[1] - 票据为Etsy一般无担保债务，利息每半年支付一次，可转换为现金、普通股或两者组合[2] - 票据利率、初始转换率等条款将在定价时确定[2] 资金用途 - 预计使用最多1.75亿美元净收益回购普通股[2] - 剩余资金将用于一般公司用途，包括偿还或回购现有债务证券[2] - 股票回购将通过私下协商交易进行，回购价格为票据定价日普通股最后成交价[4] - 公司可能根据现有股票回购计划进行额外回购[4] 公司业务概况 - 运营连接全球买家和卖家的双向在线市场平台[6] - 核心平台Etsy.com是全球独特创意商品交易目的地[6] - 旗下拥有时尚转售平台Depop，各平台独立运营但共享产品、营销和技术资源[7] - 公司成立于2005年，总部位于纽约布鲁克林[7] 监管与法律事项 - 票据及转换股票未根据证券法注册，未经注册不得在美国发行或销售[3] - 发行需符合证券法144A规则及州证券法豁免条款[3]