财务数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司资产管理规模（AUM）达到创纪录的1445亿美元，环比增长5%，同比增长超过30% [5] - 2025年全年净流入85亿美元，有机增长率为8% [5] - 2025年第四季度调整后营收为1.474亿美元，环比增长17%，同比增长约33% [8] - 2025年第四季度调整后净利润为4120万美元，合每股0.29美元 [9] - 2025年全年调整后营业利润率扩大了近300个基点，达到36.5% [9] - 2026年初，全球AUM进一步增至1608亿美元，较2025年底增加160亿美元（11%），其中包含近20亿美元的净流入 [8] - 2025年第四季度，收购的Ceres公司贡献了1200万美元营收，其中710万美元为业绩报酬 [8] - 2025年第四季度其他收入为1270万美元，高于前一季度的1100万美元，增长主要源于欧洲上市产品AUM的增加 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - **欧洲业务**：欧洲上市产品AUM从307亿美元增至创纪录的533亿美元，净流入超过60亿美元 [6] - **美国业务**：美国AUM增至创纪录的885亿美元，全年净流入14亿美元 [7] - **数字资产平台**：AUM在年底达到约7.7亿美元，较12个月前几乎从零起步 [7][18] - **金属策略**：AUM增长83%，净流入超过10亿美元 [16] - **模型资产**：模型管理资产（AUA）从2024年底的38亿美元增长至超过60亿美元 [18] - **私募市场（Ceres）**：收购后AUM增至约19亿美元，第四季度实现了8%的年化有机增长 [19] - **产品开发**：2025年推出了超过30只新策略，涵盖大宗商品、主题投资和战术配置等领域 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：净流入主要由UCITS产品引领，达43亿美元，其中欧洲国防ETF的推出尤为成功 [6] - **美国市场**：净流入主要由美国股票产品驱动 [7] - **主题投资领域**：2026年1月，公司在主题投资领域吸引了全行业25%的资金流入 [27] - **稀有金属基金**：其中一只基金规模从2025年11月的1亿美元增长至7亿美元，三只相关基金总规模达14亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续有机增长与严格执行力相结合，以驱动利润率扩张和盈利增长 [15] - 通过收购Ceres Partners，公司成功扩张至私募资产领域，特别是美国农田资产，使AUM组合进一步多元化 [5] - 公司正从数字资产的基础设施建设阶段转向早期货币化阶段，WisdomTree Connect平台已从4家机构扩展至29家 [18][19] - 产品开发能力是公司的核心优势，能够早期识别主题并在全平台执行 [17] - 投资组合解决方案业务（模型和独立管理账户）是主要增长引擎，通过Chorus平台扩展独立管理账户能力，深化与顾问的合作 [18] - 公司认为金属领域存在多年的增长故事，目前占全球AUM的28.5% [16] - 公司业务已实现跨资产类别、地域和渠道的多元化，这种多元化正在同时推动韧性和增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司在波动市场和变化的宏观条件下依然保持了增长势头 [15] - 欧洲市场经过多年投资，现已成为一个真正的增长引擎 [17] - 2026年，公司的重点仍然是提供有差异化且能持续表现的产品 [17] - 多个增长引擎已经启动，包括ETF平台、欧洲业务、模型与独立管理账户、代币化和私募市场 [20] - 公司进入2026年时不仅充满信心，而且拥有信念和增长势头 [23] - 管理层认为，公司的多元化AUM组合使其比其他资产管理公司更具韧性，并在当前市场环境下显示出上行潜力 [68] - 管理层认为公司的估值被市场低估，其有机增长和利润率扩张的记录应带来估值倍数的提升 [69] 其他重要信息 - 收购Ceres使公司年化营收和营业利润率均扩大了200个基点以上 [5] - 公司目前管理着近20亿美元的农田策略资产 [6] - 数字资产平台的钱包持有者总数已超过3500个 [19] - 2026年薪酬与营收比率指引为26%-28%，较此前年度指引下调2个百分点 [10] - 2026年第一季度薪酬与营收比率预计约为30%，随后将下降 [11] - 2026年可自由支配支出指引为8000万至8600万美元，高于上年的7100万美元 [11] - 2026年毛利率指引为82%-83%，高于上年的81.9% [11] - 2026年第三方分销费用预计为1700万至1900万美元，高于上年的1600万美元 [12] - 2026年利息支出预计约为4000万美元，利息收入预计约为800万美元 [12] - 2026年调整后税率预计约为24%，加权平均稀释后股数预计在1.52亿至1.57亿股之间 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2026及2027年，公司最大的机会或低垂果实是什么？ [25] - 回答: 在欧洲主题投资领域已取得领先地位，2026年1月吸引了该领域25%的资金流入，预计将继续获得市场份额 [27] 在美国，大宗商品策略（如资本效率黄金组合）存在巨大机会，因为美国投资者对大宗商品（尤其是黄金）配置不足 [28][29] 此外，模型业务、独立管理账户、代币化和私募市场等多个增长引擎都在全面获得份额 [31] 问题: 2026年8000万至8600万美元的可自由支配支出将主要用于哪些类别？ [32] - 回答: 主要用于营销和销售相关费用，以加速增长势头，但公司仍会管理支出，以保持超过50%的增量利润率 [32] 问题: 基于第四季度每股0.29美元的业绩，这是否意味着未来季度的起点更高？ [35] - 回答: 是的，薪酬比率下降、其他收入增加（主要得益于欧洲AUM增长）以及Ceres的业绩报酬等因素共同推动了业绩超预期，当前约1600亿美元的AUM为未来持续类似的季度业绩奠定了基础 [35][36] 此外，公司的资金流增长也持续被市场低估 [37] 问题: 随着代币化趋势兴起，公司计划如何扩大规模？ [38] - 回答: 将通过三个渠道进行分销：直接面向零售的WisdomTree Prime、面向机构的WisdomTree Connect以及通过平台销售给自托管钱包 [39] 公司的基础设施使其能够服务零售客户，这是许多其他代币化公司所不具备的能力，预计2026年及以后，通过其他渠道和平台持有的钱包比例将增加 [39] 管理层预测，未来三年内，代币化货币市场基金可能成为公司规模最大的基金 [42] 问题: 公司对结果导向型ETF/现代阿尔法策略市场有何计划？ [43] - 回答: 公司已有一些基于期权的策略表现良好，并计划在未来大力拓展该领域，推出更多产品 [44][45] 问题: 宏观经济波动通常对公司业务有利还是更依赖于特定主题？ [48] - 回答: 公司业务已高度多元化，几乎适合任何市场环境，大宗商品领域的宏观不确定性尤其使公司处于有利地位 [49][50][51] 问题: 公司在发展数字资产时，是更侧重于投资者教育，还是更侧重于服务已经熟悉该领域的客户？ [52] - 回答: 目前更侧重于服务已经决定使用链上服务的客户，随着监管明确和钱包采用率提高，潜在客户群体正在迅速增长 [53][54] 问题: 在开发新产品时，主要依靠内部团队还是外部人才？ [55] - 回答: 大部分依靠现有团队和核心优势，业务具有高度杠杆效应，但公司也会持续投资于能力建设，例如对AI公司AlphaBeta的投资 [56][58] 问题: 收购Ceres一个季度以来，有何经验教训以及未来增长机会？ [60] - 回答: 整合非常顺利，增强了公司进行战略性并购的信心 [61] 该业务历史表现优异，过去10年平均净流入率为6%-7%，近20年无净流出年份，预计结合公司的分销和产品能力，未来增长有望超过历史平均水平 [62] 问题: 能否举例说明WisdomTree Connect的用户类型？ [63] - 回答: 用户主要包括四类：1) 根据《GENIUS法案》使用货币市场基金作为稳定币储备资产的稳定币发行商；2) 将稳定币用于资金管理并将该基金作为生息资产的企业；3) 将该基金作为抵押工具的投资者；4) 寻求链上投资和现实世界资产敞口的更广泛的加密/DeFi投资者 [64]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司资产管理规模（AUM）达到创纪录的1445亿美元，环比增长5%，同比增长超过30% [5] - 2025年全年净流入85亿美元，有机增长率为8% [5] - 2026年初全球AUM进一步增长至1608亿美元，较2025年底增加160亿美元（11%），其中包含近20亿美元的净流入 [8] - 第四季度调整后营收为1.474亿美元，环比增长17%，同比增长约33%，主要受平均AUM增长驱动 [8] - 收购的Ceres Partners在本季度贡献了1200万美元营收，其中710万美元为业绩报酬 [8] - 其他收入在本季度达到1270万美元，上一季度为1100万美元，增长主要源于欧洲上市产品AUM的增加 [8] - 2025年全年调整后营收同比增长15.4%，调整后运营利润率扩张近300个基点，达到36.5% [9] - 第四季度调整后净利润为4120万美元，合每股0.29美元 [9] - 公司预计2026年薪酬与营收比率将在26%-28%之间，较此前指引下调2个百分点 [10] - 2026年第一季度薪酬与营收比率预计约为30%，随后下降至全年指引区间 [11] - 2026年可自由支配支出指引为8000万至8600万美元，高于上年的7100万美元 [11] - 2026年毛利率指引为82%-83%，略高于上年的81.9% [11] - 2026年第三方分销费用预计为1700万至1900万美元，利息费用约为4000万美元，利息收入约为800万美元 [12] - 预计2026年调整后税率约为24%，加权平均稀释后股份数在1.52亿至1.57亿股之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **欧洲上市产品**：AUM从307亿美元增长至创纪录的533亿美元，净流入超过60亿美元 [6] - **美国业务**：AUM增至创纪录的885亿美元，全年净流入14亿美元 [7] - **金属策略**：AUM增长83%，净流入超过10亿美元，占全球AUM的28.5% [16] - **投资组合解决方案（模型与SMA）**：模型管理资产（AUA）从2024年底的38亿美元增长至超过60亿美元 [18] - **数字资产平台**：AUM从几乎为零增长至年底约7.7亿美元，持有WisdomTree资产的钱包数量超过3500个 [18] - **私人市场（Ceres收购）**：收购后AUM增至约19亿美元，第四季度年化有机增长率为8% [19] - **主题投资**：欧洲国防ETF是公司历史上最成功的发行之一，1月份吸引了全行业主题投资25%的资金流入 [17][27] - **稀有金属与战略金属基金**：三只基金总规模达14亿美元，其中一只基金规模从11月的1亿美元增长至7亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：成为重要的增长引擎，UCITS产品净流入43亿美元，商品产品净流入约10亿美元 [6] - **美国市场**：增长主要由美国股票产品和有利的市场条件驱动 [7] - **数字资产市场**：通过WisdomTree Connect平台，机构客户从4家扩展至29家 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续的有机增长与严格的执行相结合，以推动利润率扩张和盈利增长 [15] - 通过收购Ceres Partners，公司成功扩张至私人资产领域，特别是美国农田，使年度营收和运营利润率均提升超过200个基点 [5] - 产品开发是公司的核心优势，2025年推出了超过30只新策略，涵盖商品、主题和战术性敞口 [17] - 公司正从销售单一产品转向提供投资组合构建解决方案，并在该领域取得成功 [18] - 在数字资产领域，公司已从基础设施建设阶段进入早期货币化阶段，基础设施和产品均已就位，重点转向规模化扩张 [18][19] - 公司业务已多元化覆盖公开市场、数字资产和私人市场，这种平衡创造了业务的持久性 [20] - 公司认为其估值被市场低估，指出其多元化的AUM构成、强劲的有机增长记录和利润率扩张应带来估值倍数提升 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司在动荡的市场和变化的宏观条件下依然实现了增长，证明了其策略的有效性 [15] - 金属领域存在多年的增长故事，投资者持续寻求抗通胀和另类资产敞口 [16] - 欧洲市场多年的投资开始显现成果，已从多元化尝试转变为真正的增长引擎 [17] - 数字资产和代币化业务已不再是实验，而是贡献真实资金流和股东价值的实际业务 [22] - 公司对2026年充满信心和信念，并拥有发展势头 [23] - 宏观经济波动和不确定性总体上有利于公司业务，因为其产品实现了跨资产类别的多元化 [48][50] - 公司业务高度多元化，几乎能适应任何市场环境，这一优势在过去5-10年已得到验证 [51] 其他重要信息 - 公司预计2026年第一季度薪酬与营收比率会季节性偏高，主要由于与年终奖金相关的工资税、福利等项目的确认 [10] - 毛利率指引反映了当前AUM水平的营收以及Ceres对毛利率的积极影响，部分被预期新产品发行的增量成本所抵消 [11] - 利息费用预计在2026年上半年每季度约为1050万美元，下半年降至每季度约950万美元 [12] - 公司通过投资Quorus和以色列AI公司AlphaBeta来增强能力，但整体人员编制保持严格和紧凑 [58] - 管理层认为，随着公司市值向25亿美元及以上规模扩展，有望吸引更多分析师关注，有助于向市场传达公司故事 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026-2027年最大的增长机会和市场份额获取点是什么？ [25] - 回答: 欧洲的主题投资是主要机会，公司在1月份已占据该领域25%的资金流入；美国商品策略（尤其是贵金属）也存在巨大机会，因为美国投资者在该领域配置不足 [26][27][28][29][31] 问题: 可自由支配支出（8000-8600万美元）的主要投向是什么？ [32] - 回答: 主要用于营销和销售相关费用，以加速增长势头，但公司仍会管理支出以维持超过50%的增量利润率 [32] 问题: 第四季度每股收益0.29美元是否意味着未来季度的起点更高？ [35] - 回答: 是的，更低的薪酬比率、更高的其他收入（主要来自欧洲AUM增长和交易费用）以及Ceres的业绩报酬共同推动了业绩超预期，当前约1600亿美元的AUM为未来类似季度表现奠定了基础 [35][36][37] 问题: 数字资产代币化业务将如何实现规模化扩张？ [38] - 回答: 将通过三个渠道进行分销：直接面向零售的WisdomTree Prime、面向机构的WisdomTree Connect，以及通过平台销售给自托管钱包；公司已具备服务零售客户的能力，并正与金融科技应用、软件服务提供商和经纪交易商积极洽谈合作 [39][40] 问题: 公司对“结果导向型ETF/现代阿尔法”市场有何增长计划？ [43] - 回答: 公司已有一些基于期权的策略表现良好，并计划在2026年积极推出更多该领域的产品，将其视为重大机遇 [44][45] 问题: 宏观经济波动是否普遍有利于公司业务？ [48] - 回答: 公司业务高度多元化，几乎能适应任何市场环境；商品价格波动和宏观不确定性尤其有利于公司，因为其在商品领域有很强的布局 [49][50][51] 问题: 数字资产增长策略是侧重于教育市场还是捕获现有熟悉该领域的客户？ [52] - 回答: 目前更侧重于服务那些已经决定使用链上服务的客户，随着美国GENIUS法案提供监管清晰度，使用钱包基础设施和稳定币的人群正在快速增长，这扩大了公司的潜在客户群 [53][54] 问题: 开发新产品时，主要依靠内部团队还是外部人才？ [55] - 回答: 主要依靠现有内部人才和强大的研发团队，但也通过战略投资（如Quorus和AlphaBeta）来增强能力，整体人员编制保持紧凑 [56][58] 问题: 收购Ceres Partners一个季度以来的经验教训和未来增长机会？ [60] - 回答: 整合非常顺利，增强了公司进行战略性并购的信心；Ceres业务优质，与公司契合度高，历史净流入稳定，预计借助公司的分销和产品能力，其增长有望超过历史平均水平 [61][62] 问题: WisdomTree Connect平台的新增用户类型和用例？ [63] - 回答: 用户主要包括四类：1) 根据GENIUS法案使用货币市场基金作为稳定币储备资产的稳定币发行商；2) 将稳定币用于资金管理并将该基金作为生息资产的企业；3) 将该基金作为抵押工具的投资者；4) 寻求链上投资和现实世界资产敞口的更广泛的加密/DeFi投资者 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司管理资产规模达到创纪录的1445亿美元，环比增长5%，同比增长超过30% [4] - 2025年全年产生85亿美元净流入，有机增长率约为8% [4] - 2025年第四季度调整后营收为1.474亿美元，环比增长17%，同比增长约33% [7] - 2025年第四季度调整后净收入为4120万美元，合每股0.29美元 [9] - 2025年调整后营业利润率扩大了近300个基点，达到36.5% [9] - 2026年第一季度薪酬与收入比率预计约为30%，全年指导范围下调至26%-28% [10][11] - 2026年自由支配支出指导范围为8000万至8600万美元，高于上年的7100万美元 [11] - 2026年毛利率指导范围预计为82%-83%，高于上年的81.9% [11] - 2026年第三方分销费用预计为1700万至1900万美元，高于上年的1600万美元 [12] - 2026年利息费用预计约为4000万美元，利息收入预计约为800万美元 [12] - 2026年调整后税率预计约为24%，加权平均稀释股份数预计在1.52亿至1.57亿股之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **欧洲上市产品**：AUM从307亿美元增长至创纪录的533亿美元，获得超过60亿美元净流入 [5] - **美国业务**：AUM增至创纪录的885亿美元，全年净流入14亿美元 [6] - **数字资产平台**：截至年底AUM达到约7.7亿美元，WisdomTree Connect平台上的机构用户从4家增加到29家 [6][18] - **金属策略**：AUM增长83%，净流入超过10亿美元 [15] - **模型业务**：模型管理资产从2024年底的38亿美元增长至超过60亿美元 [17] - **私募市场（Ceres收购）**：收购后AUM增长至约19亿美元，第四季度年化有机增长率为8% [18] - **主题产品**：在欧洲，仅1月份就吸引了所有主题投资流量的25% [26] - **稀有金属和战略金属基金**：三只基金规模约14亿美元，其中一只基金从1亿美元增长至7亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球AUM**：截至财报发布日，全球AUM为1608亿美元，自年底以来增长160亿美元（11%），受有利市场条件和近20亿美元净流入推动 [7] - **欧洲市场**：UCITS产品净流入43亿美元，由欧洲国防ETF的成功推出引领 [5] - **美国市场**：净流入主要由美国股票产品驱动 [6] - **数字资产**：代币化AUM从几乎为零增长至7.7亿美元，持有公司资产的数字钱包总数超过3500个 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续有机增长与严格执行力相结合，以推动利润率扩张和盈利增长 [14] - 通过收购Ceres Partners，公司成功扩展至私募资产领域，特别是美国农田，使年度营收和营业利润率均扩大了200多个基点 [4] - 产品开发是公司的核心优势，2025年推出了30多种新策略，涵盖大宗商品、主题和战术性敞口 [16] - 公司正从数字资产基础设施构建转向早期货币化，重点转向规模化 [17][18] - 投资组合解决方案业务（模型和独立管理账户）是主要增长引擎，通过Chorus平台扩展独立管理账户能力，以接触更广泛、更复杂的顾问机会 [17] - 公司认为其多元化的资产类别、地域和渠道布局，带来了韧性和增长 [20] - 公司认为其在数字资产领域拥有垂直整合的业务，包括代币化平台和数字转移代理，这一优势被市场低估 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管市场波动和宏观条件变化，公司的增长依然保持，证明了其业务模式的韧性 [14] - 金属领域存在一个多年的增长故事，目前占全球AUM的28.5%，投资者持续寻求抗通胀和另类资产敞口 [15] - 欧洲业务已从多元化努力转变为真正的增长引擎 [16] - 公司已进入2026年，多个增长引擎已启动，包括持续增长的ETF平台、已成规模的欧洲业务、深入顾问工作流程的模型和独立管理账户、产生真实流量的代币化业务以及扩展覆盖面和营收结构的私募市场 [19] - 管理层认为公司处于有史以来最强的状态，在规模、能力、客户触达和交付方面都达到了新水平 [20] - 公司对2026年充满信心和信念，并拥有发展势头 [21] - 管理层认为，公司凭借多元化的AUM构成，比其他资产管理公司更具韧性，并在当前市场（如1月份）显示出上行潜力，同时也提供了下行保护 [67][68] - 管理层认为公司的估值被低估，其有机增长记录和利润率扩张应开始体现在估值倍数扩张上 [68][69] 其他重要信息 - 收购Ceres Partners于10月1日完成，当季贡献了1200万美元营收，其中710万美元来自业绩报酬 [7] - “其他收入”本季度为1270万美元，上季度为1100万美元，其中约70%是基于资产的收入，与欧洲上市AUM水平相关 [8][9] - 公司计划在2026年赎回大部分或全部于2026年6月到期的可转换票据 [12] - 公司投资了一家以色列人工智能公司AlphaBeta，以帮助产品开发，并已基于此推出了一只基金 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2026-2027年，公司最大的机会或低垂果实是什么？ [24] - **回答**：管理层强调了几个关键机会： - **欧洲主题投资**：公司在主题投资领域占据领导地位，1月份吸引了该领域25%的资金流入，预计将继续从欧洲获得市场份额 [25][26] - **美国大宗商品/贵金属**：美国投资者在大宗商品（尤其是黄金）上的配置严重不足，公司创新的资本效率型黄金产品已获得10亿美元流入，预计还有更多增长空间 [27] - **多元化增长引擎**：公司的ETF产品线、模型/独立管理账户业务、代币化和私募市场等多个增长引擎都在同步发力并赢得市场份额 [30] 问题: 2026年8000万-8600万美元的自由支配支出将主要用于哪些方面？ [31] - **回答**：该支出增长主要由营销和销售相关费用驱动，与公司的增长计划相关，旨在加速基于创纪录AUM和强劲开局的势头。公司将继续管理支出，以保持超过50%的增量利润率 [31] 问题: 基于第四季度每股0.29美元的业绩，这是否意味着未来季度的起点更高？ [34] - **回答**：是的，管理层认为当前约1600亿美元的AUM水平为未来更多类似季度奠定了基础。超出预期的因素包括较低的薪酬比率（28% vs 指导范围26%-28%）、更高的其他收入（主要得益于欧洲AUM增长和交易费用）以及Ceres的业绩报酬 [34][35]。此外，公司的资金流入增长也持续被市场低估 [37] 问题: 随着代币化趋势兴起，公司计划如何实现规模化？许多其他参与者正在进入该领域。 [38] - **回答**：公司计划通过三个渠道实现规模化分销： 1. 直接面向零售客户（WisdomTree Prime） 2. 直接面向企业（WisdomTree Connect） 3. 平台销售/向自托管钱包销售，公司正在与许多金融科技应用、软件服务提供商和经纪交易商积极洽谈，通过他们的平台提供产品和服务 [39] - 公司的基础设施使其能够服务零售客户（最低投资额仅1美元），这是许多其他代币化公司所不具备的能力 [39] - 管理层预测，未来三年内，公司的代币化货币市场基金可能成为其内部规模最大的基金 [42] 问题: 公司是否计划扩大“结果导向型ETF/现代阿尔法”市场？ [43] - **回答**：公司已有多只基于期权的策略表现良好，并计划在2026年推出更多产品，认为这是一个巨大的机会 [45]。公司现有的美国股票溢价收入基金规模为4000万美元，有巨大潜力，并计划在该领域采取更积极的行动 [45] 问题: 宏观经济波动总体上是有利于还是不利于公司的业务？ [48] - **回答**：管理层认为，公司业务高度多元化，几乎适合任何市场环境。与10年前业务高度集中于货币对冲、欧洲和日本产品不同，现在公司拥有广泛的产品线，包括主题、大宗商品、价值型、成长型等，因此无论美元强弱，都处于有利地位。大宗商品价格波动和宏观不确定性反而使公司处于有利位置 [49][50][51] 问题: 公司在发展数字资产时，重点是教育市场还是获取已经熟悉该领域的客户？ [52] - **回答**：目前重点是服务那些已经决定在链上操作的零售和机构客户，这个客户群体正在快速增长。美国《GENIUS法案》为稳定币提供了监管清晰度，推动了更多人采用钱包基础设施，从而扩大了公司的潜在服务范围 [54][55] 问题: 在开发新产品时，公司主要依靠现有团队还是寻求外部人才？ [56] 1. **回答**：大部分情况下，公司依靠现有的强大研究和产品开发团队，业务具有很高的杠杆效应 [57]。但公司也持续投资于能力建设，例如收购Quorus和投资AI公司AlphaBeta，以增强产品开发能力 [59] 问题: 收购Ceres Partners一个季度后，有何经验教训？未来如何通过分销协同效应进一步增长其AUM？ [61] - **回答**：整合非常顺利，增强了公司进行战略性并购的信心。Ceres业务优质，与公司契合度高，团队优秀，过去10年平均净流入率为6%-7%，近20年无净流出年份。公司看到了分销和产品方面的明确协同效应，相信能够超越其历史平均增长水平 [61][62] 问题: 能否举例说明WisdomTree Connect平台上的用户类型？ [63] - **回答**：目前观察到四种主要用例： 1. **稳定币发行商**：将公司的货币市场基金作为《GENIUS法案》下的合格储备资产。 2. **企业财资管理**：使用稳定币进行财资管理，并投资于公司的货币市场基金作为生息资产。 3. **抵押品工具**：投资者持有公司的货币市场基金作为可快速移动的抵押品。 4. **广泛的链上投资**：加密货币/DeFi领域的投资者寻求现实世界资产敞口，用于投资策略或DeFi应用 [63][64] 问题: 管理层对当前公司估值的看法？ [67]（注：此问题隐含在管理层结束语中，并非分析师直接提问，但属于问答环节的陈述） - **回答**：管理层认为公司估值被市场低估。公司多元化的AUM构成、强劲的有机增长记录和利润率扩张，应推动估值倍数扩张。目前公司交易倍数远低于标普500指数，考虑到其发展前景、在全球ETF和代币化领域的领导地位以及在私募资产领域的差异化布局，这种折价并不合理 [69][70]。公司垂直整合的数字资产业务平台也被市场完全低估 [71]