行业研究丨深度报告丨消费者服务Ⅱ [Table_Title] 海外龙头复盘：OTA 平台价值何以持续——高 利润、高现金流与稳定份额的护城河来源 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 回溯全球在线旅游行业二十余年发展，Booking 与 Expedia 通过双边网络效应与履约基础设施 构筑竞争壁垒，持续兑现高利润、高现金流与稳定份额。供给端分散非标产品放大平台库存组 织价值，需求端以品牌、会员与 APP 沉淀信任体系，履约端以支付、退改、客服和供应商协同 保障交易确定性。展望 AI 时代，AI 或重构流量与规划入口，但较难替代 OTA 掌握的实时库 存、支付结算、履约责任和供应链协同能力，OTA 凭借高密度库存组织能力、后端履约基础设 施、与长期积累的信任体系持续巩固竞争优势，龙头平台价值有望在新技术周期中延续。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 SFC：BXT850 赵刚 杨会强 曹淑蕊 请阅读最后评级说明和重要 ...