智能汽车板块行情与估值 - 截至2026年4月24日当周，智能汽车指数下跌6.6%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌2.6%，智能汽车指数（除整车）下跌0.2% [2][9] - 同期，智能汽车指数市销率（PS(TTM)）为12.8倍，位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为4.5倍，位于59%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为7.3倍，位于59%分位数 [2][9][16] - 当周涨幅前五的个股为中邮科技（+10.8%）、均胜电子（+9.0%）、如祺出行（+7.4%）、千里科技（+7.2%）、德赛西威（+4.0%）[2][19] 行业核心动态与技术进步 - 华为发布ADS 5.0，聚焦群体博弈训练、车端强实时闭环与全时域安全，并推出WEWA 2.0，其云端世界引擎采用Multi-Agent博弈与在线强化学习技术 [3][9] - 地平线发布HSD V1.6系统，提升巡航跟车舒适性、路口动态博弈能力及变道体验，同时发布中国首款舱驾融合整车智能体芯片“星空系列”及操作系统“KaKaClaw咖咖虾” [3][9][21] - 黑芝麻智能发布华山A2000旗舰芯片家族，提供等效算力200-1000TOPS的四档矩阵，并推出FAD天衍L3平台，与如祺出行合作L4 Robotaxi [3][9][21] - 特斯拉预计到2026年底将在美国十几个州推出无监督FSD或Robotaxi服务 [3][9][21] - 吉利汽车发布基于千里科技解决方案打造的原生Robotaxi原型车Eva Cab，搭载吉利G-ASD 4.0全域AI智能驾驶平台 [3][9][21] - 理想汽车L9 Livis亮相北京车展，搭载800V主动悬架、全线控底盘及双马赫100芯片（算力2560TOPS），计划于2026年5月15日上市交付 [3][9][21] 核心公司运营数据跟踪 - 截至2026年4月25日，特斯拉可发现L4测试车队为640辆，环比增加4辆，其中无人监管车辆为19辆；其FSD累计行驶里程达97.8亿英里 [23] - 截至2026年4月17日，Waymo日活用户达108，480人，同比增长414.1% [24] - 小马智行宣布已在迪拜开启无人化Robotaxi测试，预计2026年下半年推出商业化服务，车队规模达数百辆 [21] - 小马智行发布全球首款全车规、全冗余L4级无人驾驶轻卡，并宣布其2027版Robotaxi整车总成本将下探至23万元人民币以内 [21] 投资主线与标的梳理 - 当前投资建议继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，并认为B端软件标的优于C端硬件标的 [4][9] - H股优选标的包括小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [4][9] - A股优选标的包括千里科技、德赛西威、经纬恒润 [4][9] - 从下游应用维度，Robotaxi领域可分为一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）以及网约车/出租车转型模式（滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）[5][9] - Robovan领域关注德赛西威、九识智能、新石器等；其他无人车应用包括矿卡、港口、环卫车及巴士 [5][9] - 上游供应链维度，关注B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团等）、以及芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等核心供应商 [5][9] 智能汽车标的池与指数构成 - 智能汽车指数由已上市的智能汽车标的池个股按市值加权编制，为排除特斯拉市值影响另编制“除特斯拉”指数，为更好展示产业链走势另编制“除整车”指数 [12][13] - 标的池涵盖智能整车、L4核心标的（算法、运营平台）及核心硬件（芯片、域控、底盘、传感器等）多个大类 [12]

行业投资评级 * 报告对智能汽车板块的投资建议为：**继续坚定看好2026年L4 RoboX主线** [3] 报告核心观点 * 报告的核心观点是：在当前时点，**继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）主线**，并将其作为智能汽车板块的投资重点 [3] * 报告提出具体的选股思路：**B端软件标的优于C端硬件标的** [4] * **H股优选**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [4] * **A股优选**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [4] 本周板块行情复盘总结 * **指数表现**：截至报告期（2026年4月24日当周），智能汽车指数表现分化。其中，智能汽车指数下跌6.6%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌2.6%，智能汽车指数（除整车）微跌0.2% [4][10] * **估值水平**：截至2026年4月24日，智能汽车指数PS(TTM)为12.8倍，处于2023年初以来83%的高分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为4.5倍，处于59%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为7.3倍，处于59%分位数 [4][12] * **个股表现**：当周涨幅前五的个股为中邮科技（+10.8%）、均胜电子（+9.0%）、如祺出行（+7.4%）、千里科技（+7.2%）和德赛西威（+4.0%）[4][15] 行业核心变化与公司动态总结 * **华为**：发布ADS 5.0，聚焦群体博弈训练、车端强实时闭环与全时域安全，并推出WEWA 2.0及基于Multi-Agent博弈与在线强化学习的云端世界引擎 [4][17] * **特斯拉**：预计到2026年底将在美国十几个州推出无监督FSD或Robotaxi服务；计划在2026年上半年将服务扩展至7座美国核心城市，年底覆盖全美25%-50%地区；已开始建设首批Robotaxi专用充电枢纽 [4][17] * **地平线机器人**：正式发布HSD V1.6，提升巡航跟车舒适性、路口动态博弈能力及变道体验；同时发布中国首款舱驾融合整车智能体芯片“星空系列”和操作系统“KaKaClaw咖咖虾” [4][17] * **吉利汽车**：发布基于千里科技解决方案打造的原生Robotaxi原型车Eva Cab，搭载吉利G-ASD 4.0全域AI智能驾驶平台，计划2027年量产并开展商业化运营 [4][17] * **理想汽车**：L9 Livis亮相北京车展，搭载800V主动悬架、全线控底盘及双马赫100芯片（算力2560 TOPS），计划于5月15日上市交付 [4][17] * **黑芝麻智能**：发布华山A2000旗舰芯片家族（等效算力200-1000 TOPS）及FAD天衍L3平台，并与如祺出行合作L4 Robotaxi [4][17] * **小马智行**：在迪拜开启无人化Robotaxi测试，预计2026年下半年推出商业化服务，车队规模达数百辆；发布全球首款全车规、全冗余L4级无人驾驶轻卡；宣布2027版Robotaxi整车总成本目标下探至23万元人民币 [17] * **千里科技**：宣布将合作推出AI汽车品牌“PALLADE”（中文名“游心”），预计售价20-40万元人民币，具备全场景、全天候的L4级能力 [17] 核心标的与产业链梳理总结 * **下游应用维度**： * **Robotaxi视角**：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线）[4] * **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器等 [4] * **其他无人车视角**：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[4] * **上游供应链维度**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [4] * **核心上游供应商**：涵盖检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [4] * **核心标的池**：报告列出了详细的智能汽车产业链标的池，涵盖智能整车、L4核心标的（算法、运营平台）及核心硬件（芯片、域控、底盘、传感器等）多个类别 [8] 运营数据跟踪总结 * **特斯拉L4数据**：截至2026年4月25日，可发现车队640辆，环比增加4辆；其中无人监管车辆19辆；FSD累计里程数达97.8亿英里 [20] * **Waymo L4数据**：截至2025年12月11日，官方车队数量为3067辆；2026年4月17日，Waymo日活用户达108,480人，同比增长414.1% [20]