近日，华为顶层进行了一场低调的人事调整，引发了科技圈不小的震动。 工商信息显示，12月12日华为终端有限公司完成变更，余承东接替郭平成为新任董事长，孟晚舟、徐直 军等集体退出董事会。早在今年9月底，任正非就已签发内部文件，任命余承东为华为产品投资评审委 员会主任。 至此，余承东完成了产品投资评审委员会主任、终端BG董事长和终端公司董事长的"三职合一"。 这位安徽人，终于掌握了华为内部决策、投资、人事三大核心权力，站到了权力舞台的正中央。 1. 孟晚舟退出 孟晚舟退出终端公司董事，看似是华为轮值制度的常规操作，实则暗藏深意。 华为轮值董事长制度的初衷是去个人化，通过集体领导避免企业命运系于一人之身。自2018年正式确立 以来，这一制度已运行7年，形成了三人轮值、每人半年的机制。 根据任正非的指示，轮值董事长在任期内需专注公司整体战略与制度建设，而非具体业务执行。因此， 孟晚舟在担任轮值董事长期间，必须从终端业务中抽身，转向集团全局规划。 这一调整背后，是华为对"让专业的人做专业的事"这一管理原则的坚持，也是对组织能力从个人英雄主 义向系统化运作转型的推进。 2014年，她领导华为数据变革，建立完善的数据管理体系 ...

内容概要：汽车无线传感SoC是车规级芯片中一个重要的功能类别，它集成了无线通信和传感器处理单 元，但核心是必须满足严酷的汽车电子环境要求。随着全球物联网、智能汽车等领域的蓬勃发展，无线 传感SoC行业展现出强劲的增长势头。中国不仅是全球最大的汽车生产国和消费国，还拥有庞大的内需 市场和完整的产业链基础，已经成为世界汽车工业的重要一环。近年来，国家大力推动智能汽车及芯片 相关产业的发展，成为中国汽车无线传感SoC市场扩张的主要推动力。中国汽车无线传感SoC市场规模 近年来增长迅速。2024年全球汽车无线传感SoC市场规模29亿元，中国汽车无线传感SoC市场规模11亿 元；预计2025年全球汽车无线传感SoC市场规模将达36亿元，中国汽车无线传感SoC市场规模将达14亿 元。目前，在汽车无线传感SoC中，无线智能轮胎传感SoC（TPMS SoC）是最成熟的应用场景。2024 年，全球汽车无线TPMS SoC市场规模达到27亿元，占整个无线汽车传感SoC市场的93.1%；电池压力传 感芯片（BPSSoC）市场规模0.40亿元，占整个无线汽车传感SoC市场的1.38%。 上市企业：豪威集团(603501)、赛微电子[ ...

值得关注的是，2024年7月，大众集团（中国）董事长兼首席执行官贝瑞德在"大众与小鹏签署电子电气 架构技术战略合作联合开发协议"之际表达了CEA架构研发的紧迫性。"速度至关重要。我们将在未来24 个月内实现CEA架构在车辆中的集成。"由此可见，CEA架构的开发效率远超预期。 韩三楚还向《中国经营报》等媒体记者透露透露，将在中国自主设计与研发系统级芯片。据悉，该芯片 将由酷睿程（CARIZON）负责研发。酷睿程为大众旗下软件公司CARIAD与中国智驾科技公司地平线 联合成立的合资企业。 韩三楚表示，"从短期看，大众自研芯片要'真金白银'投入，但长期看，在大众强韧的体系力和丰沛的 产品矩阵之下，芯片成本会降下来，成为其未来发展优势。" 未来竞争关键"重塑汽车大脑" CEA电子电气架构由大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）及CARIAD中国携手小鹏汽车联合开 发，是大众汽车集团首个在中国本土开发的区域控制电子电气架构。 "第一款搭载CEA电子电气架构的车型将在12月31日落地安徽大众。从架构设计、整车开发到测试集 成，我们仅用了18个月，大幅缩短了研发周期。" 近日，大众汽车集团（中国）〔以下简称"大众集团（中 ...

据国家企业信用信息公示系统显示，12月12日，华为终端有限公司发生工商变更，郭平卸任董事长，由余承东接任；孟晚舟、徐直军等卸任董事。与此同 时，多位高管发生变更。 华为终端有限公司于2012年11月成立，法定代表人为魏承敏，注册资本和实缴资本均为6.06亿人民币，是一家以从事计算机、通信和其他电子设备制造业 为主的企业。股东信息显示，该公司由华为终端（深圳）有限公司全资持股。 资料显示，余承东于1969年出生，安徽省六安市霍邱县人，1987年考入西北工业大学，毕业后留校任教，后考入清华大学攻读研究生，获硕士学位，现任 华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长。本次余承东出任华为终端公司董事长也是继2025年9月升任华为产品投资评审委员会（IRB） 主任，10月增任产品投资委员会主任后的又一次关键职务调整。 | | | 而自2019年华为进军汽车市场后，华为采用传统零部件供应商模式、HI模式和智选模式三种不同的方式与车企合作，赋能汽车厂商，实现汽车产品的变 革。其中，基于"智选车"模式，目前华为已与赛力斯汽车、奇瑞汽车、北汽蓝谷、江淮汽车、上汽集团五家车企合作推出新汽车品牌，命名分别对应 AITO问 ...

收购事项与整合进展 - 公司于2025年9月公告收购芯迈微100%股权 [2] - 截至目前，芯迈微核心研发团队已完整并入公司体系并有序开展工作 [2] - 双方正协同推进“蜂窝通信+光通信+Wi-Fi”的多维通信技术栈的构建 [2] 收购核心价值与战略协同 - 本次收购的核心价值在于技术互补与场景拓展 [2] - 芯迈微在物联网、车联网等领域的通信技术积累，将助力公司拓展广域网AIoT、智能汽车等新场景 [2] - 芯迈微的技术积累将助力公司W系列产品向Wi-Fi 7等高端形态迭代 [2] 未来计划与展望 - 业务整合、技术协同及新产品商业化推广均需一定时间周期推进 [2] - 未来公司将持续优化整合效率、加快技术迭代与市场拓展节奏，力争尽快实现协同价值转化 [2] - 具体业绩贡献敬请关注公司后续披露的公告及定期报告 [2]

公司核心动态与战略 - 公司正通过“左手并购，右手募资”的策略进行业务转型和资本运作，近期拟以24.04亿元全现金收购浙江向隆机械有限公司96.15%的股权，并再次向港交所提交上市申请[1] - 公司冲击港股IPO的背后，是向汽车电子、新能源等领域寻找增长的迫切需求，以应对消费电子市场的存量竞争和业绩压力[1] - 公司创始人、董事长曾芳勤直接及间接合计控制公司58.64%的股份，为最终实益控股股东[3] 业务与财务表现 - 公司营业收入在2022年至2024年分别为354.03亿元、341.54亿元、442.60亿元，2025年1-9月为375.90亿元；对应净利润分别为15.60亿元、20.24亿元、17.61亿元、19.66亿元[8] - AI硬件是公司主要收入来源，在报告期内贡献收入占比分别为91.2%、89.9%、92.1%、87.6%，对应金额为314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元、329.15亿元[9] - 以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场份额为6.7%，排名第一；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场份额为1.5%，排名第三[10] - 汽车及低空经济业务收入快速增长，报告期内收入占比分别为3.1%、4.1%、4.8%、5.2%，对应金额为10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元、19.7亿元[10] - 公司地区收入构成发生变化，来自中国内地的收入占比从2022年的73.8%减少至2024年的62.1%，2025年上半年进一步降至52.47%[13] 并购与业务拓展 - 公司通过多次并购加速向整车企业一级供应商转型，2021年收购浙江锦泰切入新能源电池结构件领域，近期拟收购浙江向隆以补齐汽车传动系统关键拼图[11] - 公司计划在全球范围内寻找与自身业务契合的高增长科技标的进行并购，如AI光通信基础设施、服务器及机器人领域的潜力企业[13] - 公司在AI硬件领域已拓展至机器人整机组装，今年9月其珠海新产线投产首条具身智能机器人整机线，单线日产能达5000台[10] 财务结构与流动性 - 截至2025年9月30日，公司流动资产中现金及银行结余为36.63亿元，其他流动金融资产为26.56亿元，受限制银行存款为9.18亿元，合计约72.37亿元[14] - 同期，公司流动负债中短期借款为73.30亿元，较年初的31.95亿元增加129.43%，流动租赁负债为3.31亿元[14] - 2025年1-9月，公司经营性现金流净流入22.97亿元，同比增加60.19%，但投资活动所用现金净额达66.05亿元，导致期末现金及现金等价物较期初减少23.57亿元[14] - 公司贸易及其他应收款项规模为144.61亿元，贸易及其他应付款项规模为137.64亿元，应收款项占营收的比例约为28.85%（年化处理）[18] 客户与供应商关系 - 报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为49.1%、52.0%、56.0%、56.4%，集中度不断加强[17] - 最大客户“客户A”（一家总部位于中国台湾的上市技术服务公司）的收入占比长期维持在20%左右，对应收入分别为84.25亿元、82.65亿元、97.58亿元、69.19亿元[17] - 公司存在客户与供应商重叠的情况，报告期内来自重叠客户和供应商的采购额分别为2.65亿元、16亿元、67亿元、54亿元，占总采购额比例分别为1.4%、7.6%、24.0%、21.8%[18] - 2022年，公司的前五大客户和前五大供应商完全重合[18] 市场表现与创始人背景 - 截至2025年12月15日，公司A股报收15.19元/股，年内累计上涨超80%，总市值达1110亿元[2] - 创始人曾芳勤在2025年胡润女企业家榜中位列第二，财富为1100亿元[5] - 公司于2007年凭借高良品率成为苹果供应商，业务随后扩展至iPhone、iPad、Apple Watch等多条产品线[6] - 公司于2018年通过收购江粉磁材实现借壳上市，2021年首次尝试港股IPO未果，时隔四年多后再次递表[7]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 12月16日，ETF开盘涨跌不一，智能驾驶ETF（516520）领涨2.98%，科创成长 ETF南方（589700）涨2.24%，智能汽车ETF（515250）涨2.21%，标普油气ETF（513350）领跌 1.55%，标普油气ETF（159518）跌1.52%，科创板成长ETF（588070）跌1.34%。 上证报中国证券网讯 12月16日，ETF开盘涨跌不一，智能驾驶ETF（516520）领涨2.98%，科创成长 ETF南方（589700）涨2.24%，智能汽车ETF（515250）涨2.21%，标普油气ETF（513350）领跌 1.55%，标普油气ETF（159518）跌1.52%，科创板成长ETF（588070）跌1.34%。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

公司近年来不断深化产业链协同，逐步形成强大的生态整合能力并获得广泛市场认可度。该项目定点通 知标志着公司在高性能智能座舱领域的技术整合与量产交付能力进一步获得市场认可，有助于巩固集团 在智能汽车供应链中的竞争地位，并对未来经营发展产生积极影响。 格隆汇12月15日丨博泰车联(02889.HK)宣布，公司近日获得某国内头部新能源汽车客户出具的首次项目 定点通知，将为其新一代智能车型提供基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决方案。截至 公告日期，该项目为公司于上市後获得的第四个基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决方 案的项目定点。 ...

《征求意见稿》发布后，得到了众多车企的积极响应。长城、长安、小鹏、北汽、比亚迪等车企纷纷表态支 持，承诺优化价格管理体系，共同维护公平竞争环境，促进行业健康发展。 自2018年后，中国汽车销量连续三年呈现负增长，汽车市场步入"存量时代"。尽管近年来新车销售整体呈 现"短期波动、中长期向上"的现象，年均增长率约为2%-3%，但车企很难再通过提高汽车销量获得高额收益 和利润，竞争的激烈程度可想而知。 （图片来源：摄图网） 车圈价格战真的要停了。 12月12日，国家市场监督管理总局发布了 《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》 ，公开向社会征求 意见。其中，在促销与定价层面，《指南》要求返利政策清晰明确且以合同等形式约定，尊重经销商自主定 价权。《指南》还明确将依法打击不正当价格行为，细化了多种表现形式，主要包括了一些以排挤竞争对手 或者独占市场为目的实施的价格行为，总体而言，汽车生产企业需保证出厂价格不低于生产成本。 | | | 然而过去三年，市场在"以价换量"逻辑下狂奔：特斯拉率先降价，比亚迪跟进，新势力被迫应战，传统车 企仓促入局。结果是销量创新高，利润却集体塌方。 "内卷式"竞争引发的无序价格战已成为行 ...

基金经理业绩与观点 - 东吴基金首席投资官刘元海管理的东吴移动互联混合A基金业绩表现突出 截至2025年9月30日 近1年 近3年 近5年的回报率分别为93.89% 241.82% 335.16% 该基金近五年在同类1488只产品中排名第1 [2] - 刘元海认为当前科技板块的波动是“倒车接人”的良机 依然看好2026年科技行情 人工智能技术正处在从创新期向理性成长期过渡的关键阶段 短期的估值调整为长期投资者提供了布局窗口 [2] 投资策略与操作 - 刘元海的投资策略概括为“手里拿一个 眼里看一个 心里想一个” 即聚焦当前市场共识的产业趋势 密切关注有潜力的未充分发掘产业并建立底仓 同时持续研究储备未来的潜在主线机会 通过三个层次的动态调整使组合保持活力 [5] - 刘元海善于结合产业趋势和估值中枢进行波段操作 在股价接近短期目标市值时适度止盈 在市场恐慌 估值回落至安全边际时敢于回补 [4] - 以2025年4月初为例 面对海外算力链板块的大幅震荡 刘元海基于对产业趋势的跟踪 相关公司一季度亮眼业绩 以及观察到美股厂商资本开支计划未变甚至可能上调 国内光模块厂商获大额订单等积极信号 果断在低位加仓 从而享受了后续上涨红利 [3][4] 对市场波动的看法 - 刘元海认为年底科技板块的调整主要是交易性行为所致 原因包括前三季度收益较好带来的年末止盈需求 以及机构为布局明年进行的调仓换股 不应将短期交易性波动简单归结于基本面问题 [6] - 针对市场担忧的公募基金在科技板块持仓集中问题 刘元海指出 截至三季度末电子行业持仓占比为25% 创历史新高 但关键是要判断产业趋势的持续性 当前算力等细分领域未来两年仍有望保持高景气 2026年相关公司业绩确定性较强 估值泡沫化并不明显 不能简单以持仓占比高作为看空理由 [6] AI产业泡沫分析 - 刘元海从五个维度系统分析“AI泡沫论” 认为当前并未出现典型泡沫特征 具体指标为 美股四大云厂商资本开支约占GDP的1% 远低于4%的泡沫警戒线 收入保持高速增长 行业龙头公司估值相对合理 融资结构较为健康 仅投入产出比指标略显不足但仍属中性 [7] - AI产业仍处早期 应用刚起步 未来若爆发有望带动算力需求持续增长 当前产业泡沫化并不明显 [7] 后市展望与看好的方向 - 刘元海对2026年A股市场整体持乐观态度 预计市场可能继续呈现结构性特征 当前市场经过调整 不少板块估值已跌至9月初水平 强势股补跌可能意味着调整进入尾声 预计明年一季度春季行情可能提前启动 [7] - 具体看好算力方向 虽然板块近期调整 但光模块等细分领域龙头公司估值已回落至历史相对较低区域 从需求端看 大模型训练 推理及AIGC应用对算力的消耗持续增长 2026年相关公司业绩确定性较高 [8] - 重点关注端侧AI方向 特别是AR眼镜和AI手机 智能眼镜有望成为人工智能时代重要硬件载体 科技巨头纷纷布局 预计2027年前后可能迎来爆发 AI手机方面 科技巨头合作预计可能在2026年落地 新一代操作系统可能触发换机潮 当前手机换机周期已接近5年 处于临界点 [8][9] - 看好智能汽车板块 2026年国内汽车智能化产业有望快速发展 搭载高阶自驾系统的乘用车渗透率或快速提升 智能化能力突出的整车企业 不仅有望提升销量 更可能通过软件收费 无人出租车运营等模式打开新成长空间 估值体系有望从传统硬件制造企业向科技公司跃迁 [9] - 提及关注互联网板块 随着AI应用落地 港股互联网公司可能迎来新机会 文本生成模型等技术进步有望在内容创作 媒体等领域带来变革 [9] 团队建设与投研体系 - 东吴基金权益团队包括基金经理和研究员共20余人 通过构建学习型组织 倡导开放交流 相互学习的投研氛围形成投研合力 [10] - 团队决策强调群策群力 通过定期召开内部策略会和邀请外部专家 从宏观 行业等角度进行盘点梳理 经过三轮深入讨论后形成季度或半年度的投资方向共识 以减少个人判断偏差 [10] - 团队每月初召开金股讨论会 由研究员推荐当月看好的标的及逻辑 基金经理参与讨论 促进研究成果转化 针对市场重大变化会组织临时讨论以保持市场敏感度 [11] - 团队投研体系支持取得成果 截至三季度末 在东吴基金25只主动权益基金中 有11只近一年排名位列同类前25% 有10只近两年排名位列同类前25% [11]