行业投资评级 - 智能汽车产业链与具身智能产业链协同发展进入加速落地阶段 [6][12] - 2025年成为具身智能量产元年，行业从技术验证迈入规模化生产 [16] 核心观点 具身智能发展沿革 - 2020年OpenAI发布ChatGPT3开启智能化周期，具身智能进入快速发展阶段 [8][11] - 2020-2025年为初级智能化阶段，特斯拉、小米、比亚迪等企业密集入局形成产业链雏形 [11] - ChatGPT3推动具身智能从机械执行升级为具备认知能力的智能体 [11] 供给端进展 - 2025年多家厂商量产计划落地：特斯拉年产5000台、优必选1000台、智元机器人1万台产能 [13][16] - 工业场景为优先攻坚领域，技术成熟度与需求适配性较高 [16] 政策端支持 - 2025年深圳、北京、广东等地出台专项政策，聚焦技术攻关与千亿级产业集群建设 [17][18] - 长三角、京津冀、珠三角差异化布局，形成研发-制造-应用全链条发展 [21] 需求端潜力 - 制造业到2035年替代率预计达59%，机器人需求547.6万只 [23][26] - 住宿餐饮业替代率73%，教育行业机器人需求137.1万只 [26] - 2027-2035年机器人需求年均复合增长率31.5% [27] 整车产业链与具身智能结合 布局原因 - 硬件趋同：传感器、芯片、电机等组件复用率达70%以上 [43][49] - 软件趋同：自动驾驶VLA模型与具身智能架构高度一致 [59][64] - 生产场景优势：车企工厂提供天然数据采集环境 [76][82] 企业动态 - 特斯拉Optimus成本有望降至2-3万美元，小鹏IRON已实现工厂实训 [36][78] - 华为、比亚迪等车企研发团队超4000人，云端算力达10EFlops [84][86] 具身智能核心硬件 丝杠技术 - 行星滚柱丝杠传动效率90%，寿命为滚珠丝杠10倍以上 [90][92] - 2023年中国丝杠市场规模31.2亿，行星滚柱丝杠占比4% [94][98] - 本土产品在精度、承载能力上与国际仍有差距 [99]

中国车企欧洲市场表现 - 中国汽车品牌正加速进入欧洲市场，尤其在丹麦等新能源车渗透率高的国家取得突破性进展[2][4] - 小鹏汽车2024年在丹麦销量达2852辆，成为当地中国新势力销量冠军，市场份额1.8%[4] - 比亚迪同期销量928辆，MG销量1029辆，均落后于小鹏[4] - 特斯拉2025年前五个月销量2470辆，市场份额3.5%，但同比呈现下滑趋势[14][30] 小鹏汽车丹麦市场策略 - 采取直营+经销商混合模式，合作方为奔驰丹麦最大经销商Ejner Hessel[5] - 主打G6车型，长续航版售价33.99万克朗（约17.68万人民币），精准切入30-40万克朗主流购车区间[10][12] - 通过Facebook社群运营增强用户粘性，小组活跃度显著提升品牌口碑[18][33] - 营销对标特斯拉Model Y，线下广告使用"Y NOT"等挑衅性标语强化差异化认知[22][24] 产品竞争力分析 - G6车型凭借标配智能功能（如大屏、座椅通风）、SUV空间优势及OTA升级能力获得家庭用户青睐[12][18] - 续航表现优于同级竞品，充电速度与舒适性获丹麦用户高度评价[18] - 软件问题集中反映在电子钥匙灵敏度（70%用户反馈）和ADAS道路识别适应性上[19] - 设立丹麦本地软件小组，针对道路标识识别等问题两周内完成OTA修复[19] 市场环境与政策红利 - 丹麦新能源车渗透率超65%，税收政策对纯电动车减免注册税（最高150%税率可抵扣）[13][14] - 特斯拉因马斯克政治立场引发消费者抵触情绪，部分用户转向中国品牌[15][29] - 经销商预测未来十年中国品牌将占丹麦新车销量11%-30%，当前每10辆新能源车有1辆中国品牌[37] 品牌国际化挑战 - 丹麦年新车注册量不足2万辆，市场规模有限但具备口碑示范效应[35] - 需验证能否将丹麦模式复制至德国等更复杂市场[38] - 对比亚迪等竞品形成价格优势（G6售价较比亚迪唐低15万克朗）但品牌认知度仍待提升[11][34]

新能源汽车行业竞争 - 乐道汽车总裁沈斐在理想i8广告下留言推荐自家产品L90，引发"水军"争议[1][2] - 乐道L90与理想i8同为纯电大三排SUV，面向家庭用户，L90售价17.98万元起[25][26] - 理想i8发布会上展示与8吨卡车碰撞测试，东风柳汽声明称其侵权并误导公众[5][8][9] 科技公司动态 - OpenAI年化营收达120亿美元，ChatGPT周活用户突破7亿，计划融资400亿美元[36] - Meta计划2025年投入720亿美元加码AI基础设施，并持续开发AI眼镜[37][42] - 微软第四财季净利润增长24%至272亿美元，Azure收入同比增长34%[40] 芯片与安全 - 英伟达H20算力芯片被曝存在安全漏洞，遭中国网信办约谈[5] - 国家安全部警示境外芯片可能预埋后门，建议重点领域采用国产替代方案[5] 消费电子新品 - 鸿蒙智行9月将推5款新车，包括智界R7/S7改款及问界M7纯电版[12] - 小米16系列首发骁龙8 Elite 2芯片，CPU主频4.6GHz，采用台积电3nm工艺[21][22] - 大疆发布首款全景相机Osmo 360，支持8K视频录制，售价2999元起[31][32] 企业战略与投资 - 京东22亿欧元收购德国零售商Ceconomy，后者在欧洲拥有超1000家门店[24] - 腾讯音乐12.9亿元入股SM娱乐成二股东，网易云音乐起诉其滥用市场支配地位[6][29][30] - 罗技计划将中国生产线转移至东南亚，美国进口中国制造产品占比降至10%[41] 人工智能技术突破 - DeepSeek论文获ACL2025最佳论文奖，其原生稀疏注意力机制使长文本处理速度提升11倍[13][14] - 字节跳动Seed团队推出扩散语言模型，推理速度达2146 tokens/s，比传统模型快5.4倍[15][16] 互联网业务调整 - 抖音集团拆分短剧业务成立独立平台，由全资子公司运营[17] - 京东物流推出员工子女高考奖励政策，包括奖金及优先录用[34][35]

行业背景与市场趋势 - 国内汽车市场"价格战"成为高频词汇，但华为选择通过技术和价值竞争而非降价来争夺中高端市场话语权 [1] - 新能源汽车发展从电动化转向智能化，智能化下半场的竞争焦点在于消费者教育主导权 [3] - 智能汽车三大领域（智能座舱、智能驾驶、智能底盘）中，前两者已趋同质化，智能底盘成为差异化竞争新战场 [3] 智能底盘技术解析 - 智能底盘需实现动力域、底盘域、智能驾驶域等多域集成，突破传统电子电气架构分区控制的限制 [4] - 华为途灵智能底盘通过跨域融合实现高效操控：智能驾驶域传感器预判→动力域控制器响应→底盘域机械终端执行 [5] - 华为第二代"途灵龙行数字底盘"实现六大子系统（车身、驱动、热管理、悬架、转向、制动）毫秒级一体化决策 [7] 华为智能底盘应用场景 - **安全性**：防滑稳定控制通过iVSE+ADS融合感知实现主动预防，爆胎稳定控制响应时间<0.2秒（尊界S800测试数据） [10] - **舒适性**：毫秒级道路空间建模与预调节，优化刹车点头、起步抬头、过弯侧倾等传统驾乘痛点 [12] - **灵活性**：5D蟹行和双车道一把掉头功能展现高精度操控能力 [13] 华为布局智能底盘的动因 - ICT技术能力平移：芯片设计、操作系统、大数据等积累支撑智能底盘跨域融合，五大产品线共享计算平台/总线协议/数据格式 [15] - 中高端市场匹配：舒适性和安全性溢价能力与华为目标用户需求高度契合 [15] - 商业模式升级：从硬件销售转向"硬件+软件订阅+数据运营"的持续盈利模式 [16] - 差异化竞争需求：智能底盘补齐全栈智能汽车解决方案，形成独特卖点 [17] 华为技术布局历程 - 2018年与奥迪签署智能驾驶合作协议，2021年组建国际化底盘调校团队，吸纳兰博基尼、奔驰、宝马等资深工程师 [19] - 德国研究所成立强化技术整合，长期投入验证智能底盘需时间与实践检验的特性 [19][20]

报告期内，镁佳股份营收实现整体跃升，利润则陷于亏损状态 致力于重塑未来出行的镁佳股份有限公司近日递表港交所，该公司专注于开发并交付人工智能驱动的集成式域控解决方案，通过模块化的软件架构和智能 功能与硬件的无缝融合，实现对传统汽车的渐进式升级。 作为初创科技类公司，镁佳股份的盈利情况表现出与其他同行业初创公司相似的特点。招股书显示，2022年至2024年（下称报告期），公司分别实现营收 3.88亿元、15.13亿元和14.2亿元，2023年得益于首个量产车型的上市，公司营收同比大涨290.1%，但2024年在主动终止部分低毛利合作后，公司营收水平 出现小幅回落。 除了公司业务处于行业前沿，镁佳股份创始人庄莉也获得诸多关注。 出生于1978年的庄莉，分别于2000年7月及2002年7月获得中国清华大学计算机科学与技术学士学位及计算机应用技术硕士学位，并于2008年5月获得美国 加州大学柏克莱分校计算机科学博士学位。毕业后，她曾担任微软亚洲研究院研究员、雅虎个性化推荐总监、猎豹移动公司工程副总裁、蔚来汽车副总裁 等多个职务，在科技产业、工程、研发及企业领导方面积累了丰富的经验。2018年，庄莉注册镁佳股份，一年后公 ...

核心观点 - 广汽传祺MPV家族累计销量突破80万辆，其中M8家族达45万辆，成为中国豪华MPV销量冠军[1] - 公司通过"双旗舰"战略（向往M8鸿蒙座舱版32.99万元与乾崑系列）加速向新能源科技品牌转型[1] - 传祺被行业公认为"中国MPV专家"，在新能源MPV市占率、HEV混动销量等多个维度领先行业[6] 产品发展历程 - 首款MPV M8于2017年上市，突破中国品牌20万元价格天花板，2018年首个完整月销量即超1000辆[3] - 截至2025年7月，M8家族累计销量近45万辆，保持中国品牌MPV销冠地位[3] - 产品矩阵覆盖10-40万元价格带，包含燃油、混动（GMC400）、新能源（E9/E8）全动力路线[4] 技术创新与品质保障 - 首创无风感出风口、后挡风气囊等创新设计，3.2米侧气帘提供6秒持续保压[8] - 投入超500亿元研发，拥有5000+研发团队，实现核心工艺全栈自研自产[11] - 采用QDR全生命周期质量管理体系，车辆下线后需通过1000+项验证项目[11] - 打造919航空品质智慧工厂，包含9大智造技术+1大生产方式+9大工艺标准[11] 智能化转型 - 向往M8鸿蒙座舱版搭载华为鸿蒙系统，支持毫秒级语音交互和多设备无缝流转[14] - 与华为乾崑、宁德时代合作，整合激光雷达、鸿蒙座舱、ADS辅助驾驶等顶尖技术[15] - 采用宁德时代骁遥超级增混电池，电芯失效率低于十亿分之一，通过400+项严苛测试[18] 市场表现与行业地位 - 传祺MPV连续五年（2021-2025H1）蝉联中国品牌MPV保值率榜首[12] - 行业评价其为"把长期主义刻进基因"的企业，重新定义自主品牌上限[6] - 当前转型为"中国智能MPV专家"，实现技术底座与品牌价值的双重升维[18]

近日，有媒体引用网友爆料称，字节跳动将打造"豆包汽车"，该计划将协同字节跳动旗下火山引擎的汽 车云业务，围绕智能汽车的"座舱 + 智驾"两大板块，提供汽车智能智驾终端解决方案，可视为对标华为 鸿蒙智行中软件解决方案的布局。 对此，火山引擎相关负责人回应称，网传"豆包汽车"纯属谣言，火山引擎为众多汽车客户提供高效的算 法训练平台，自身并没有智驾业务计划。 （文章来源：广州日报） ...

融资计划 - 公司拟发行可转债募集资金不超过19.01亿元，用于全球研发中心建设及端侧AI、车载芯片、运动控制芯片等前沿领域研发与产业化 [1] - 全球研发中心建设项目拟投入募集资金12.24亿元，占总募资额的64.39% [1][2] - 端侧AI及配套芯片项目拟投入2.41亿元，车载芯片项目拟投入2.27亿元，运动控制芯片项目拟投入2.09亿元 [2] 研发投入与人才 - 2020年—2024年五年累计研发投入达22.34亿元，2024年末研发人员占比64%，技术人员占比74% [1][3] - 2020年—2024年研发投入分别为2.05亿元、4.17亿元、5.96亿元、5.07亿元、5.09亿元，占总营收比例分别为14.29%、17.91%、28.54%、20.05%、17.36% [6] - 截至2024年末，公司累计取得发明专利412项，实用新型专利232项，外观专利5项，软件著作权125项，集成电路布图登记595项 [6] 业务布局与技术优势 - 全球研发中心计划投资14.85亿元，重点建设可靠性实验室、触觉反馈实验室、光学防抖实验室等专业化设施 [2] - 公司深耕30余种工艺平台，累计推出1400余款产品，年出货量超60亿颗，累计出货量突破300亿颗 [5] - 公司为国内首家实现光学防抖（OIS）技术量产的企业，布局压电OIS、闭环VA可变光圈、潜望棱镜OIS等全系列产品 [6] 财务表现 - 2024年营收29.33亿元，同比增长15.88%，净利润2.55亿元，同比大幅增长400%，毛利率达30.43%，同比提升5.58个百分点 [5] - 2025年第一季度营收6.40亿元，同比下降17.50%，净利润6407.27万元，同比增长78.86%，毛利率达35.06% [5] - 2021年—2023年营收分别为23.27亿元、20.9亿元、25.31亿元，净利润分别为2.88亿元、-5338万元、5101万元 [4] 市场应用与客户 - 产品广泛应用于消费电子、工业互联、汽车等领域 [5] - 消费电子领域客户包括三星、小米、OPPO、vivo、传音、Google、Meta、Amazon等 [5] - 汽车领域客户包括阿维塔、零跑、奇瑞、长安、吉利、现代、比亚迪等 [5]

人事变动 - 孙士泉加入欧菲光担任副总经理，拥有15年安永华明审计经验，曾任审计经理至高级经理 [4] - 孙士泉2024年6月加盟欧菲光，先在集团审计部历练后迅速担起财务核心重任 [4] - 孙士泉的职业转型被视为欧菲光破局重生的关键一步 [10] 财务表现 - 2025年上半年预计亏损8500万元至1.15亿元，扣非后亏损扩大至1.3亿至1.6亿元 [5] - 近五年扣非净利润持续为负，累计亏损超百亿 [5] - 2023年和2024年连续两年实现盈利，主要依靠华为等国产品牌支持 [5] - 2024年一季度营收达48.82亿元，显示市场基本盘韧性 [8] 业务发展 - 正加速向智能汽车、车载摄像头、AR/VR等新领域拓展 [7] - 凭借光学镜头与摄像头模组的核心技术积累开拓新蓝海 [7] - 曾被苹果踢出供应链，现转向国产品牌寻求发展 [5] 市场反应 - 截至7月30日收盘股价11.41元，市值383亿元 [9] - 投资者期待财务整顿与新业务突围的双重效果 [9] 挑战分析 - 股权激励带来的股份支付费用激增拖累利润 [5] - 政府税收优惠减少和联营企业亏损影响投资收益 [5] - 公司长期挣扎于盈亏线，现金流管理成为关键 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、华阳集团等多家公司评级为增持，亚太股份、豪恩汽电等多家公司评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.7.21 - 7.25）上涨 1.03%，整体表现有所提升，部分子板块和概念板块有不同表现，原材料价格有变化，上海发布首批 Robotaxi 示范运营牌照，7 月前三周乘用车零售同比增 11% [1][2][3] 各部分总结 行情回顾 - 汽车板块本周上涨 1.03%，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点，各子板块表现有差异，上证综指低于沪深 300 指数 0.02 个百分点 [1][9] - 截至 7 月 25 日，汽车行业 PE - TTM 为 27.17，较上周上涨 0.48，各子板块估值有不同涨幅 [2][10] - 本周汽车相关概念板块表现提升，各概念指数涨跌幅不同 [2][17] - 本周上证综指上涨 1.67%，27 个行业上涨，3 个行业下跌，汽车板块在 30 个行业中位居第 25 名 [19] - 重点关注的汽车个股中，银轮股份、中国汽研涨幅靠前，天成自控、拓普集团等跌幅较大 [23] - 截至 7 月 25 日，沪铝等指数及 PP、碳酸锂价格有不同变化 [2][25] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 华阳集团股东减持 5,241,094 股，持股比例降至 6% [29] - 海泰科子公司收到政府补助 358.20 万元 [29] - 飞龙股份上半年营收 21.62 亿元，同比减少 8.67%，归母净利润 2.10 亿元，同比增长 14.49% [29] - 中汽股份股东计划减持不超过 3,971.70 万股 [29][30] 行业新闻 - 福赛科技、万里扬、德尔股份等公司有股份减持情况 [32] - 特斯拉 Model 3 全球销售破 300 万辆，长城汽车二季度营收和净利润表现佳，小鹏汽车 MONA M03 累计交付 150000 台 [32] - 7 月 1 - 20 日乘用车及新能源市场零售和批发数据公布 [32] - 长安汽车与海尔集团战略合作，极狐汽车 T1 亮相，问界 M8 纯电版小订突破 10000 台 [32][33] 新上市车型 - 本周（7.21 - 7.25）有 19 款新车和改款车上市，涉及保时捷、一汽 - 大众捷达等多个厂商，价格区间不同 [34] 投资建议 - 综合考虑汽车板块表现、估值、概念板块、原材料价格等因素，结合上海发布牌照和乘用车零售数据情况进行投资参考 [35][36][37]