证券研究报告 | 2025年08月27日 思摩尔国际（06969.HK） 优于大市 2025 年中期业绩点评： 雾化主业如期修复，HNB 与雾化医疗蓄力长期增长 公司是全球雾化龙头，雾化基本盘业务企稳回升，HNB 商业化落地有望带来 二次增长。考虑到公司股份激励费用支出与自主品牌处于全球投入期，下调 盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润 12.4/18.2/25.6 亿元（前值 为 15.2/20.0/25.2 亿元），同比分别为-4.9%/+47.0%/+40.8%；摊薄 EPS=0.20/0.29/0.41 元，对应 PE=98/67/48 倍，维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,177 | 11,799 | 13,352 | 15,158 | 18,479 | | (+/-%) | -8.1% | 5.6% | 13.2% | 13.5% | 21.9% | | 归母净利润(百万元) | ...