核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为69美分 与去年同期持平但超出市场预期的65美分 主要得益于营业利润增长及非合并业务贡献增加 但被离散税务项目导致的不利税率部分抵消 [2] - 净销售额达16 595亿美元 同比增长1%但略低于市场预期的16 63亿美元 有机销售额增长2% 受销量和产品组合改善推动 但汇率波动带来1%负面影响 [2] - 毛利润增长300万美元至6 228亿美元 但毛利率下降20个基点至37 5% 主要受产能扩张成本及大宗商品价格上涨拖累 部分被持续改进计划(CCI)带来的成本节约抵消 [3] 运营与利润分析 - 调整后营业利润增长10%至2 59亿美元 按固定汇率计算增长11% 主要受益于SG&A费用下降(源于股权激励费用时间差及CCI计划) 但品牌营销投入增加和技术支出上升形成部分抵消 [4] - 消费者业务销售额增长3%至9 31亿美元 各地区均实现增长(美洲+2 4% EMEA+4 9% APAC+2 9%) 风味解决方案业务销售额下降1%至7 29亿美元 美洲和EMEA分别下滑1%和4 7% APAC增长3 1% [5][6] 财务状况与展望 - 期末现金余额1 241亿美元 长期债务30 993亿美元 股东权益56 304亿美元 上半年经营活动现金流1 614亿美元 [7] - 2025财年指引：预计净销售额持平至增长2%(固定汇率下+1-3%) 调整后营业利润增长3-5%(固定汇率+4-6%) 调整后EPS指引3 03-3 08美元(同比+3-5% 固定汇率+5-7%) [12][13] - 公司将持续通过CCI计划推动利润率扩张 并战略投资关键品类以改善销量趋势 但预计汇率波动将对销售额/营业利润/EPS分别造成1%/1%/2%的负面影响 [11] 行业比较 - 过去三个月公司股价下跌9 3% 跑输行业5 3%的跌幅 [14] - 文中提及BRF S A(当前财年盈利预期+27 8%) 亿滋国际(销售额预期+5 3%) 和Oatly(盈利预期+63 8%)等获"买入"评级的同业公司 [16][17][18][19]

公司股价表现 - 公司股价2025年迄今下跌20.4%，显著跑输标普500指数1.8%的涨幅和Zacks必需消费品板块6.6%的回报率，行业平均跌幅为4% [1] - 最新收盘价33.32美元，略高于当日创下的52周低点32.83美元，且低于50日和200日移动平均线，显示动能和投资者情绪持续疲弱 [4][5] 零食业务困境 - 零食业务第三财季净销售额10.12亿美元，同比下降8%，剔除资产剥离影响后有机销售额下降5%，主要因销量/组合下降5%且净定价持平 [10] - 消费者支出更趋谨慎，偏好高性价比食品，导致零食品类持续疲软，而餐饮饮料板块受益于居家烹饪趋势 [9] - 管理层预计零食业务复苏将慢于预期 [10] 成本压力与利润率 - 第三财季调整后毛利率下降110个基点至30.1%，受成本通胀、供应链费用、不利净定价及收购影响 [11] - 调整后营销和销售费用增长5%至2.07亿美元，主要因近期收购 [11] - 预计全年核心通胀率将维持在低个位数区间 [12] 财务展望 - 维持2025财年指引但调整后EBIT和EPS预计处于指引区间低端，因零食业务复苏缓慢 [13] - 预计全年有机净销售额同比下降2%至持平，调整后EBIT增长3-5%，调整后EPS下降4-1%至2.95-3.05美元（2024财年为3.08美元） [13] 行业对比标的 - Nomad Foods（NOMD）当前财年销售和盈利预期同比增4.6%和7.3%，过去四季平均盈利超预期3.2% [16] - BRF S.A.（BRFS）当前财年盈利预期同比增11.1%，过去四季平均盈利超预期5.4% [17] - Oatly Group（OTLY）当前财年销售和盈利预期同比增2.7%和65.8%，过去四季平均盈利超预期25.1% [18]

公司业绩表现 - 公司第一财季调整后每股收益为75美分 超出Zacks共识预期的70美分 较上年同期的73美分有所提升 [3] - 净销售额达5.768亿美元 同比增长13.4% 高于Zacks共识预期的5.65亿美元 主要由新店增长和可比门店销售额提升驱动 [4] - 可比门店销售额增长2.6% 交易量增加是主要驱动力 公司模型此前预测增长率为1% [4] - 调整后EBITDA增长3.9%至7220万美元 但EBITDA利润率下降110个基点至12.5% [6] 财务指标与运营效率 - 毛利润增长13.2%至2.37亿美元 毛利率持平于41.1% 供应链成本下降被产品结构变化导致的商品利润率下降所抵消 [5] - 销售及管理费用率上升60个基点至28.6% 主要受医疗事故索赔增加和新店扩张影响 [5] - 营业利润下降0.6%至5620万美元 营业利润率收缩140个基点至9.7% [6] 扩张战略与资本配置 - 季度内新增25家门店 总门店数达584家 覆盖32个州 同比店铺数量增长13.2% 计划2025财年净新增75家门店 [7] - 资本支出为2670万美元 2025财年预计资本支出在8300-8800万美元区间 [10] - 动用1710万美元回购159,757股普通股 剩余股票回购授权额度为3.155亿美元 [10] 财务健康度与流动性 - 期末现金及短期投资达3.695亿美元 长期投资4540万美元 总现金及投资规模4.149亿美元 同比增长21.5% [8] 2025财年业绩指引 - 维持全年调整后每股收益3.65-3.75美元的预测 较2024财年3.28美元有所提升 [13] - 净销售额预期区间微调至25.79-25.99亿美元 可比门店销售额增长率上调至1.4%-2.2% [11] - 预计全年毛利率为40% 低于2024财年的40.3% 营业利润目标区间2.83-2.92亿美元 [12] 股价表现 - 公司股票过去三个月上涨4.3% 同期行业指数下跌2.2% [13]