行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - AI算力需求驱动，光纤行业有望进入上行期 [3] - 光纤价格已温和上涨约半年，进入2026年后加速上涨，G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨 [3][8] - 核心驱动因素是供需反转：供应端产能持续出清，需求端受AI数据中心建设加速驱动，导致各类光纤供不应求 [3][8] 行业分析：需求驱动 - 光纤行业具有强周期性，传统需求与电信投资强相关，3G/4G/5G等通信技术迭代均推动光纤需求上台阶 [4][8] - 本轮新增需求主要来自国内外AI数据中心建设，云厂商和运营商建设“AI工厂”造成全球性光纤紧缺 [4][20] - 北美数据中心市场规模已历史性超过电信市场，北美云厂商大规模扩建算力集群，Meta与康宁签订60亿美元光纤采购大单 [4][20] - 数据中心内部高密度连接及数据中心互连（DCI）建设热潮，依赖低损耗、高规格光纤及极高纤芯数光缆，成为市场增长核心 [5][20] 行业分析：供应与格局 - 光纤预制棒（光棒）是产业链核心卡脖子环节，扩产周期约2年，投资大、技术壁垒高 [5][20] - 2019年后行业资本开支持续谨慎，无大规模新增产能落地，导致供应与需求存在错配 [5][20] - 行业集中度高，2024年全球前4大厂商（康宁、长飞、中天科技、亨通光电）合计市占率超过50%，前10大公司市占率超过90% [4][11] - 高集中度使价格和毛利率受需求影响显著，主要公司光通信业务收入和毛利率在2018、2022年前后达到阶段性高点，与行业需求趋势一致 [4][11] 历史数据与市场表现 - 我国光缆产量从2008年的不足5000万芯公里快速增长至3亿芯公里以上，2019年发放5G牌照后，产量从2019年低谷的2.65亿芯公里爬坡至2022年高点后快速回落 [8] 投资分析意见与重点公司 - 光纤光缆行业景气度有望持续向上，相关公司业绩将随光纤价格上涨而改善 [5][20] - **重点推荐**：中天科技 [5][20] - **建议关注**：长飞光纤光缆、亨通光电、长飞光纤 [5][20] - 主要公司估值数据（截至2026年2月6日）： - 中天科技：市值748亿元，归母净利润预测24A/25E/26E/27E分别为28.4/34.1/41.6/49.6亿元，对应PE为26/22/18/15倍 [21] - 长飞光纤光缆（H）：市值670亿元，归母净利润预测24A/25E/26E/27E分别为6.8/8.9/16.1/22.9亿元，对应PE为99/75/42/29倍 [21] - 亨通光电：市值905亿元，归母净利润预测24A/25E/26E/27E分别为27.7/32.0/38.4/44.5亿元，对应PE为33/28/24/20倍 [21] - 长飞光纤（A）：市值1447亿元，归母净利润预测24A/25E/26E/27E分别为6.8/9.2/13.6/18.5亿元，对应PE为214/157/106/78倍 [21]