摘要 全球光纤光缆市场利润分配以上游光棒环节为主，占比约 70%，中游光 纤环节约 20%，下游光缆环节仅占 10%。行业集中度高，前 10-11 家 头部企业占据全球 90%以上市场份额，中国企业如长飞、亨通、中天、 烽火等占据重要地位。 北美 AI 建设加速导致光纤光缆需求激增，上游供给趋紧，推动价格上涨。 G652D 散纤价格三季度环比增长 10%-20%。尽管国内厂商不直接服 务北美市场，但供不应求间接传导至非美海外市场，国内出口量和单价 逐月递增。 AI 发展重塑光纤光缆需求结构，数据中心内部单模和多模光缆需求均增 加。尽管多模光缆成本较高，但综合系统成本较低，仍广泛应用于近距 离场景。预计北美 AI 建设加速趋势将持续并扩展至其他区域。 数据中心互联（DCI）市场受益于 AI 发展，规模预计将从 2023 年的 10 亿美元增长到 2028 年的 30 亿美元。海外云厂商积极自建光纤网络， 国内 DCI 建设主体主要为运营商，多采用租赁光纤或建设设备自建形式。 AI 如何重塑光纤需求结构 20251228 Q&A 光纤光缆行业的基本情况和产业链结构是怎样的？ 光纤光缆行业具有大宗商品属性，产业链主 ...

公司近期市场表现 - 公司股价在四个交易日内录得三个涨停板（“四天三板”），A股市值突破1000亿元大关，截至12月23日收盘报126.07元/股，总市值稳定在1044亿元 [1] - 公司股票于12月17日至12月19日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，12月22日以涨停价127.05元/股收盘 [2] - 公司A股股票滚动市盈率约为169倍 [2] 公司财务与经营状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入102.75亿元，同比增长18.18% [1][5] - 公司光纤预制棒、光纤、光缆三大主营业务销量自2016年起连续9年位居全球第一 [1][3] - 公司海外业务收入占比连续4年超过30%，服务全球100多个国家和地区 [1][3] - 公司自2018年上市以来累计分红约19.26亿元，近三年累计分红9.53亿元，占近三年累计归母净利润的30.03% [5] 行业驱动因素与前景 - AI大模型训练侧持续迭代及推理侧AI应用落地加速，或持续拉动全球光纤光缆需求 [3] - 全球AI蓬勃发展，或持续驱动数据中心内部与DCI（数据中心互联）对光纤光缆的需求 [3] - 短期来看，全球厂商扩产能力有限，或将形成供不应求的格局 [3] - 光通信行业市场研究机构LightCounting预计，2025年光模块及相关产品的销售额将超过230亿美元，较2024年增长50% [3] - 2025年第三季度，Alphabet、亚马逊、Meta和微软的资本开支创下新纪录 [3] 公司技术实力与研发投入 - 公司是全球唯一掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并实现产业化的企业 [3] - 公司每年将营业收入的5%左右投入研发 [1][3] - 公司在空芯光纤、空分复用光纤等前沿领域达到国际先进水平，空芯光纤被视为下一代光通信颠覆性技术 [4] - 公司已完成空芯光纤相关关键原材料自研能力搭建，有望受益于算力网络建设的加速推进 [4] 公司战略与未来规划 - 公司发布“提质增效重回报”行动方案，明确聚焦主营业务提升经营效率 [4] - 公司计划通过数字化、智能化升级打造智能工厂，并持续推进国际化战略 [4]

公司情况与困境 - 青海中利光纤技术有限公司是西部唯一集光纤预制棒、光纤研发与生产于一体的国家级专精特新“小巨人”企业，建有省级光通信材料工程技术研究中心，掌握国内领先的核心工艺 [1] - 受母公司破产重整及市场波动等因素影响，企业此前持续亏损，债务涉诉，产能利用不足，三期重点项目停滞，面临关停风险 [1] 收购行动与方案 - 西宁（国家级）经济技术开发区统筹推进对青海中利光纤技术有限公司的股权收购工作，目前股权收购前期核心工作已全面落地 [1] - 收购构建了“产业基础+市场化运作+政策保障”协同推进的全链条保障体系，明确了保护核心产能、激活产业价值的收购目标 [2] - 严格规范执行财务、法律尽职调查及资产评估，以符合国有资产交易规范的价格完成股权收购 [2] - 统筹协调园区资源，稳定筹集4000万元后续运营资金，专项用于扩大生产、技术升级及债务化解 [2] - 联动省市多个部门搭建政企协同服务机制，精准对接信贷、税收等政策，为企业扫清运营障碍 [2] 收购成效与现状 - 通过股权收购，该企业232名员工的岗位得以稳定 [2] - 成功处置2.09亿元关联企业债权，有效防范国有资产流失 [2] - 为重启三期600吨预制棒项目、激活企业累计16.5亿元沉淀资产创造了条件 [2] 未来发展规划 - 西宁开发区将持续聚焦股权收购后续工作，加快完成交割收尾，保障企业平稳过渡与复工复产 [2] - 将深化政企协同化解历史债务，优化营商环境 [2] - 推动企业延伸建设光缆生产线，构建“光纤预制棒—光纤—光缆”完整产业链 [2] - 积极引入战略投资与优质资源，推动产能利用率有所提升 [2]

核心交易事件 - 中利集团计划以95.15万元人民币的价格转让其持有的青海中利光纤技术有限公司100%股权，交易完成后该公司将不再纳入合并报表范围 [2][15] - 此次交易价格被形容为“骨折价”，对比2016年公司曾以3000万元人民币收购青海中利15.52%的股权，九年后100%股权总价大幅缩水 [2][10] - 本次资产剥离是公司自2024年12月重整计划落地后，首次公告剥离低效资产，旨在优化产业布局、资源配置并改善资产结构 [2][3] 交易标的财务状况 - 青海中利已资不抵债，截至2025年9月30日，其净资产为-3737.06万元人民币，2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额仅28.3万元人民币 [7][21] - 该子公司持续严重亏损，2024年单年亏损4.7亿元人民币，约占中利集团当年总亏损额11.74亿元人民币的40% [7][21] - 2025年1-9月，青海中利实现营业收入5387万元人民币，净利润亏损5461.12万元人民币 [7][21] - 截至交易公告日，中利集团为青海中利提供的担保余额合计约2.86亿元人民币，股权转让后该担保将转为对合并报表范围外企业的担保 [9][23] 公司重整与国资入主背景 - 2024年11月，中利集团公布重整计划，引入产业投资人常熟光晟新能源有限公司，其控股股东为建发股份，实际控制人为厦门市国资委 [3][17] - 此次剥离青海中利是厦门国资入主后首次公告实施的资产处置 [3][17] - 本次资产处置并非上市公司自主行为，而是执行法院批准的重整计划中的既定动作，公司依据2025年1月6日苏州市中级人民法院的相关函件，将青海中利股权交由破产重整管理人进行拍卖处置 [6][20] 公司近期经营与财务表现 - 中利集团于2025年7月被撤销其他风险警示 [8][22] - 2025年第三季度报告显示，公司实现营业收入13.58亿元人民币，同比下降25.35%，归母净利润亏损1.40亿元人民币，但同比收窄69.09% [8][22] - 公司资产负债率由2024年末的74.44%降至2025年9月末的66.72%，下降7.72个百分点 [8][22] 业务转型规划 - 根据重整方案，公司线缆业务将在产业投资人支持下，对船缆、铁缆、通信缆及线缆材料等产能进行改造升级，以提升效率与盈利能力 [4][18] - 光伏业务方面，子公司腾晖光伏将通过信托方案剥离低效资产、淘汰落后产能，为锚定先进技术路线和扩展产能布局夯实基础 [5][19] 交易对方与市场反应 - 本次股权接盘方为青海青银项目管理有限公司，其2024年末经审计总资产为6533.29万元人民币，净资产为-60.63万元人民币，2024年无营业收入且净利润亏损159.63万元人民币 [13][27] - 交易完成后，青海中利的实际控制人将变更为西宁经济技术开发区东川工业园区管理委员会，与2016年出让股权的交易对方实控人一致 [11][25] - 资产剥离消息公告前，公司股价于12月11日、12日连续两日涨停，但12月15日公告落地后股价下跌5.25%，报收3.79元/股 [2][15]

全球光纤光缆行业竞争格局 - 全球光纤光缆行业呈现美国、中国、日本三极主导的竞争格局[3] - 美国康宁公司以19%的全球市场份额位居2025年竞争力榜单第一[3] - 中国长飞光纤、中天科技、亨通光电分别以13%、11.3%、11.2%的份额紧随其后，烽火通信以9.8%的份额位列第六[3] - 日本古河电工、住友电工、藤仓三家企业合计占据约15%的市场份额[5] - 意大利普睿司曼和印度斯德雷特则瓜分剩余市场[5] 主要参与者发展路径与优势 - 康宁凭借1970年发明世界第一根低损耗光纤的技术先发优势，长期把控高端光纤市场[5] - 康宁的领先地位建立在持续技术创新与全球化布局之上，2024财年光通信业务收入46.57亿美元，同比增长16%[6] - 康宁在全球铺设的光纤总长度已超过50亿公里[6] - 康宁在中国市场深耕45年，累计投资超90亿美元，设立21家制造工厂和3个研发中心[8] - 2025年，康宁宣布追加5亿美元投资，重点布局AI数据中心所需的高端光纤产品[8] - 中国企业在政策驱动的“宽带中国”“双千兆”网络建设中快速扩张规模，形成全产业链优势[5] - 长飞公司光纤预制棒、光纤、光缆三大业务已连续九年稳居全球销量第一[3] - 长飞光纤通过自主研发，成为全球唯一掌握PCVD、VAD、OVD三大预制棒技术的企业[10] - 长飞将预制棒单棒拉丝长度从2013年的7000公里提升至1万公里[10] - 2024年，长飞在印尼、南非等6国建立8个海外生产基地，产品覆盖全球100多个国家，累计交付光纤超10亿芯公里[10] 市场与技术发展趋势 - 2025年全球光缆需求同比增长6.2%，达5.68亿芯公里[12] - AI数据中心的光缆消费规模在2025年增长138%[12] - 中国本土市场因FTTH覆盖饱和，2025年国内光缆需求同比减少2.2%至2.33亿芯公里[12] - 技术竞争聚焦于下一代光纤材料，空芯光纤因传输速度接近真空光速、延迟降低30%以上，成为AI算力中心和高频金融交易场景的争夺焦点[10] - 2024年，长飞光纤将空芯光纤衰减系数降至0.05dB/km，刷新世界纪录，并与中国电信合作建成全球首个单波1.2T空芯光缆传输系统[10] - 多芯光纤技术加速落地，长飞参与研发的单模24芯光纤传输系统净容量达5.26Pbit/s[12] 产业链与区域市场动态 - 光纤预制棒占光缆生产成本的70%[14] - 长飞通过规模化生产将预制棒产能提升至全球第一[14] - 康宁则通过材料科学优势控制特种玻璃原料[14] - 中国企业加速出海，2019至2024年光纤出口量从1295吨激增至2.7万吨[12] - 亨通控股的华海通信在全球海底光缆市场占据18%的份额，参与建设148万公里海底光缆系统[12] - 光电子信息产业规模在2024年突破万亿元，成为全球最大的光纤光缆产业聚集区，贡献全球25%的光纤产量[10] - 区域市场呈现分化：欧美主导高端海洋光缆与特种光纤，中国聚焦5G与数据中心普及，东南亚、非洲等新兴市场成为新增长点[14]

公司股价与交易表现 - 11月26日股价上涨5.4%，报收85.37元/股 [1] - 当日成交额达11.79亿元，换手率为3.45% [1] - 公司总市值为647.02亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司专注于通信行业，聚焦电信运营商和数据通信领域 [1] - 主营业务为光纤预制棒、光纤和光缆以及数据通信相关产品的研发与制造 [1] - 形成了棒纤缆、综合布线、通信网络工程等一体化的完整产业链 [1] - 主营业务收入构成为：光传输产品60.25%，光互联组件22.61%，其他17.13% [1] 基金持仓情况 - 国泰金鹿混合基金（020018）第三季度持有长飞光纤5.81万股，占基金净值比例4.94%，为第七大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约25.39万元 [2] - 该基金今年以来收益率为17.42%，近一年收益率为16.3%，成立以来累计收益为202.17% [2]

亚洲20强城市GDP排名格局 - 东京以66,773亿元GDP位居榜首[1] - 上海（53,927亿元）和北京（49,843亿元）分列第二、三位[1] - 榜单前20名中，中国城市占据10席，日本城市占据4席[1] 北京的经济增长内核 - 城市GDP接近5万亿元，稳居亚洲第三[1] - 超过100家央企总部聚集，其中中石油、国家电网等企业年度营收总和占北京GDP的35%[1] - 中关村示范区科技企业贡献全市60%的发明专利，华为北京研究院主导5G通信专利[1] - 大兴机场年旅客吞吐量突破7000万人次，配合“轨道上的京津冀”高铁网，资源辐射力覆盖华北[1] 苏州的制造业追赶态势 - 以26,727亿元GDP排名第十，与第九名香港（28,993亿元）的差距为2,266亿元[3] - 苏州工业园区的外资制造企业（如三星半导体、博世汽车部件）贡献全市40%的工业产值[3] - 自贸区苏州片区的规上工业企业数字化改造率达到85%[3] - 蔚来苏州工厂智能产线用18个月实现年产10万辆新能源汽车[3] - 苏州港年货物吞吐量突破6亿吨，物流成本比内陆城市低12%[3] 武汉的产业突围路径 - 以21,106亿元GDP排名第15位，增速为6.8%，是日本大阪府增速的2倍[5] - 中欧班列（武汉）年开行量突破2000列，带动光电子产业出口占比达30%[5] - 光谷的“光通信”与“大健康”双引擎贡献显著：长飞光纤的光纤预制棒产能占全球25%，华星光电柔性屏产量居全国前三，相关产业专利数占全市70%[5] - 光谷生物城的新冠疫苗生产线在2024年贡献产值超500亿元[5]

公司发展历程与战略 - 公司成立于1988年5月，最初为中外合资企业，由国内邮电部门、武汉市政府和荷兰飞利浦公司共同出资设立 [1] - 公司坚持自主研发道路，1991年实现第一根量产光纤，打破国外垄断 [5] - 公司掌握VAD、OVD和PCVD三种光纤预制棒制造技术，成为全球唯一全覆盖这些工艺并实现产业化的企业 [7] - 公司在湖北潜江建立全球最大光纤预制棒生产基地，自2016年起连续七年销量全球第一 [10] 技术突破与行业影响 - 通过技术分享推动行业整体水平提升，使国产光纤价格从每公里2000元以上大幅降至30元 [9] - 2024年在空芯光纤技术上取得突破，该技术可突破实芯光纤极限，延迟低、容量大，已与国内外运营商合作测试 [20] - 技术突破导致全球光纤价格体系变化，为5G建设奠定基础 [18] 市场地位与全球化布局 - 2023年中国光纤通讯市场总规模达到1500亿元 [9] - 业务覆盖全球90多个国家和地区，在印尼、南非、巴西等地建有6个生产基地 [14][16] - 通过收购宝胜海缆持股60%，海缆板块每年贡献利润从8000万到3亿元不等 [16] - 2024年上半年公司营收约53.48亿元，其中多元化业务占比40% [16] 财务表现与业务构成 - 2024年1-9月营收86.94亿元，归母净利润5.73亿元 [28] - 2024年多元化业务收入21.4亿元，光器件模块在数据通信、消费电子领域增长迅速 [24] - 公司拥有铜缆、CPO、光模块一体化产业链，覆盖电信、公用事业、运输、石油化工、医疗等领域 [28] 未来增长前景 - 全球光纤需求年增长率预计为6.2%，中国市场预计从负转正增长2.3% [26] - 公司在第三代半导体、工业激光领域布局，收购奔腾激光控股权以开拓海外市场 [29] - 空芯光纤商用阶段来临，与寒武纪、字节等公司合作拓展 [29] - 2025年1月公司股价涨停，收于34.86元，成交额12.98亿元，换手率8.98% [18]

公司股价表现 - 11月19日股价上涨5.05%，报收85.30元/股，成交额8.22亿元，换手率2.45%，总市值646.49亿元 [1] - 股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达3.77% [1] 公司业务概况 - 公司专注于通信行业，聚焦电信运营商和数据通信领域，业务涵盖光纤预制棒、光纤和光缆的研发制造 [1] - 主营业务收入构成：光传输产品占比60.25%，光互联组件占比22.61%，其他业务占比17.13% [1] - 公司形成了棒纤缆、综合布线、通信网络工程一体化的完整产业链 [1] 基金持仓情况 - 国泰金鹿混合基金（020018）三季度持有长飞光纤5.81万股，占基金净值比例4.94%，为其第七大重仓股 [2] - 该基金在11月19日股价上涨中浮盈约23.82万元，在连续4天上涨期间累计浮盈17.14万元 [2] - 国泰金鹿混合基金今年以来收益率为20.03%，成立以来累计收益率为208.88% [2]

文章核心观点 - 光纤通信依赖高纯度石英材料，其核心制造环节是技术壁垒和附加值最高的预制棒制备 [1] - 预制棒制造工艺多样，不同方法在沉积速率、成本控制、产品纯度及环保方面各有优劣 [4][5][8][9][11] - 光纤拉制及保偏光纤等特殊产品对工艺精度和材料纯度有极高要求，常规光纤拉制温度需超过2000°C，直径控制约125微米 [14] - 行业已出台高纯石英砂标准，对金属杂质含量进行分级管控，I级标准要求多种金属杂质含量低于1 ppm [16][21] 预制棒制备工艺 - 化学气相沉积法（CVD）是主流技术，包括MCVD、PCVD、VAD和OVD等方法 [3][4] - PCVD工艺在精度控制和原材料利用率上有优势，更适合生产结构复杂、技术要求高的光纤预制棒芯棒 [4] - VAD工艺沉积速率高，掺杂控制灵活，更适合生产剖面结构简单的单模光纤预制棒芯棒 [4] - OVD工艺沉积速率可达200g/min以上，制造外径150mm套管时平均沉积效率可超过60%，但存在工艺冗长、能耗高、原材料利用率低及环保压力大等问题 [5][6] - 外部沉积法包括天然石英工艺，如PSOD法以高纯石英砂为原料，工艺路线短且无有毒气体产生，具有明显成本优势 [8] 光纤拉制工艺和保偏光纤特殊工艺 - 光纤拉制需将预制棒在超过2000°C的高温炉中加热，通过精密控温拉制成直径约125微米的光纤 [14] - 保偏光纤（如熊猫型）需在预制棒中引入应力棒，通过对称打孔或沉积应力区实现双折射效应，工艺复杂度高于常规光纤 [14] 光纤用石英材料要求 - 光纤核心需高纯二氧化硅，金属杂质需低于ppb级，合成石英材料因纯度高、羟基含量低成为主流选择 [16] - 石英中的羟基和过渡金属离子会导致光纤衰减超标和信号失真，必须对制程用高纯石英砂性能进行控制 [16] - 2024年7月公示的行业标准《JC/T 2832-2024光纤制程用高纯石英砂》对天然和合成石英砂的杂质含量进行了分级规定，I级标准要求Li、Na、K等元素含量极低 [16][21]