报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年8月顶层设计提出西南水电清洁能源基地建设，到2030年抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，7月19日雅下水电工程开工印证此趋势，有望复刻西北风光大基地建设模式 [3] - 前期特高压板块调整或因市场交易因素和担忧电网投资增速下滑致特高压持续性不确定，当前电网标的整体处于低位，特高压逆周期调节地位、成长性和持续性边际改善 [4] - 板块业绩增长确定性高且进入估值性价比区间，伴随后续国网2025年投资计划和年中工作会议等节点催化 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 事件：2024年8月顶层设计提出西南水电清洁能源基地建设，到2030年抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，7月19日雅下水电工程开工印证此趋势，有望复刻西北风光大基地建设模式 [3] - GIL管廊：主要做过江段控制，交流线路用得多，墨脱环境恶劣，预计采用550kV管廊，5座梯级电站2000km，或对应300亿投资额，平高电气等厂商有成熟工程经验 [3] - 水电站自动化：前期为纯径流式水电站，后期外送通道配齐后配备抽蓄可调节并提升电网稳定性，雅下开启水电站建设，站内自动化设备受益，未来有巨大增量且速度快，国电南瑞等公司提供相关设备 [3] - 特高压：墨脱水电站规划装机容量预计超70GW，西藏本地消纳有限，对应西北大基地模式再造10直，受端有望配套10交；腾格里 - 江西、松辽 - 华北等已完成前期预可研支撑“十五五”，雅下外送通道支撑“十六五”，市场担忧的持续成长无忧 [4] 当前时点怎么看特高压板块 - 前期特高压板块调整或因市场交易因素和担忧电网投资增速下滑致特高压持续性不确定，当前电网标的整体处于低位，特高压逆周期调节地位、成长性和持续性边际改善 [4] - 线路提升：今年预计是核准和交付的弹性大年，能源局口径有“四直”和一批交流线路 [4] - 柔直渗透率提升：主网双端 + 背靠背区域互联 + 深远海送出构成柔直增长的一体两翼，支撑长期订单和业绩增长 [4] - 网外电源侧超预期：雅下水电将带动外送通道尤其是GIL建设；核电建设/火电改造加速，一站式升压支撑交流设备需求 [4] 投资建议 - 板块业绩增长确定性高且进入估值性价比区间，伴随后续国网2025年投资计划和年中工作会议等节点催化 [5] - GIL管廊方向建议关注平高电气、中国西电、长高电新、安靠智电 [5] - 水电站自动化方向建议关注国电南瑞、华自科技、国电南自 [5] - 特高压方向建议关注许继电气、永福股份 [5]