投资评级与目标价格 - 报告对徐工机械的投资评级为“增持” [1][6] - 报告给出的目标价格为12.98元，较此前目标价12.42元有所上调 [1][6][12] 核心观点总结 - 公司业绩快速增长，混合所有制改革效果突出，经营管理效率持续提升，降本增效成果显著 [2][12] - 公司在市场布局和产品布局方面不断完善，改革成效有望持续释放 [2][12] - 公司经营质量向好，2025年前三季度营业收入达781.57亿元，同比增长11.61%，归母净利润达59.77亿元，同比增长11.67% [12] - 公司经营活动现金流净额表现强劲，2025年前三季度为56.92亿元，同比大幅增长178.47% [12] - 公司正通过新能源与智能制造双轮驱动，引领行业绿色转型 [12] 财务表现与预测 - 公司2025年第三季度单季收入增长强劲，营业收入为233.49亿元，同比增长20.99% [12] - 盈利能力方面，2025年前三季度公司销售毛利率为22.33%，同比下滑1.30个百分点，但销售净利率为7.78%，同比微增0.04个百分点 [12] - 费用管控良好，2025年前三季度销售费用率为4.78%，同比下降1.84个百分点，财务费用率为0.32%，同比下降1.90个百分点 [12] - 未来业绩增长可期，预测公司2025年至2027年归母净利润分别为69.35亿元、95.44亿元、108.20亿元，同比增长率分别为16.0%、37.6%、13.4% [4][12] - 预测每股收益（EPS）持续增长，2025年至2027年分别为0.59元、0.81元、0.92元 [4][12] - 盈利能力指标持续改善，预测净资产收益率（ROE）从2025年的11.4%提升至2027年的14.6% [4][12] 业务发展亮点 - 新能源业务发展迅猛，公司围绕纯电、混动、氢能三大技术路线推出多款产品，新能源装载机销量同比增长139.4% [12] - 智能制造领域成果显著，公司构建“365”精益智能工厂模式，推动8个智能工厂30余条产线升级，形成30项行业首创技术和40项领先技术 [12] 估值与市场表现 - 报告基于可比公司估值，给予公司2025年22倍市盈率（PE） [12] - 当前公司总市值为1249.34亿元，市净率（PB）为2.1倍 [7][8] - 公司股价近期表现强劲，过去3个月绝对升幅为28%，过去12个月绝对升幅为33% [11]