纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体、半导体资本设备、晶圆设备、过程控制、先进封装 [1][3][4] - 公司：KLA（KLAC） 核心观点和论据 市场环境与公司业务增长 - **市场增长驱动因素**：2025年KLA业务增长，主要因整体WFE市场前沿投资增加，如两纳米节点逻辑领域增长、高性能计算带动高带宽内存投资、先进封装市场发展 [3][4] - **市场规模与增长情况**：WFE市场较去年有中个位数增长，去年规模略低于1000亿美元；服务业务合同渗透率高，虽受中国工厂和美国出口管制影响，但仍有10%的增长 [4][5] - **中国市场情况**：中国市场在经历几年的高投资后有所消化，业务下滑，其他传统市场基本持平，前沿市场主要由高性能计算驱动 [6] - **公司增长预期**：公司预计实现低两位数的同比增长，毛利率约62.5%，运营利润率符合40 - 50%的杠杆目标上限 [7][8] 过程控制业务前景 - **历史增长情况**：过去11年，晶圆设备WFE支出以11%的复合年增长率增长，过程控制市场以12%的复合年增长率增长，KLA的过程控制系统收入以13%的复合年增长率增长 [10][11] - **未来增长趋势**：预计过程控制和KLA将继续超越晶圆设备支出动态增长，原因包括行业资本密集度上升、EUV引入带来缩放和设计数量增加、逻辑设备的过程控制强度高、高性能计算带来新挑战和风险、公司在过程控制市场的份额增加等 [12][13][15][16] 2025年业务表现与驱动因素 - **业务表现预期**：预计2025年过程控制业务将再次超越WFE增长，呈低两位数增长，而WFE为中个位数增长 [20] - **驱动因素**：过程控制强度增加；在电子束市场和先进封装领域有份额增长机会；旗舰产品Gen four、Gen five光学图案检查器需求强劲，新产能上线后发货量将增加 [21][22] 2026年市场展望 - **积极因素**：领先客户供应低于需求，设计加速和设计过渡节奏对业务有利；两纳米节点有望广泛采用，客户大力投资；闪存市场可能增长；若移动和PC市场因AI应用补货增长，将带来积极影响 [26][27][28] - **不确定性**：宏观背景存在不确定性，可能影响需求状况 [27] 贸易和关税影响及应对 - **影响评估**：关税影响约100个基点，公司组建团队评估，认为目前情况可能是最坏情况，历史上关税对公司管理影响不大 [30][31] - **应对措施**：考虑调整零部件运输方式，利用美国制造基地和出口退税政策；评估成本增加的应对方式，如向客户转嫁成本；优化服务业务成本结构 [33][34] AI应用与效益 - **应用情况**：公司在高端系统中应用基于物理的AI约有十年，已将架构改为GPU架构，降低计算成本，增强算法能力 [40][41] - **带来的效益**：有助于解决信号噪声问题，提高系统性能；可扩展硬件，降低研发强度；目前研发强度为12 - 13%，较过去有所下降 [41][43][44] EUV检查掩模检查工具 - **市场现状**：目前行业对EUV光刻掩模的检查主要使用光学系统，KLA系统处理的EUV光罩生产占比超90% [47] - **未来需求与投资**：随着光刻技术发展，特征尺寸缩小，未来需要新的检查能力；公司与卡尔蔡司建立战略合作伙伴关系，投资相关能力，预计市场需求在本十年后期出现 [48][49] 市场份额表现与机会 - **2024年市场份额**：在过程控制市场中，KLA超越WFE支出增长，超越过程控制市场增长，获得30个基点的份额，是第二名竞争对手的6.5倍；在六个主要子领域中的五个占据领先地位，在四个领域获得或保持份额，在掩模检查和覆盖领域略有下降 [50] - **2025年份额机会**：看好电子束市场（检查和审查）、先进封装、光学检查和光罩检查市场的份额增长机会 [51] e束检查业务 - **市场表现**：尽管光学检查市场规模是e束的七倍且KLA在光学检查市场份额超90%，但KLA的e束检查收入去年翻番，获得700个基点的份额 [54] - **驱动因素**：光学检查相关性驱动，特定用例（如环绕栅极）推动市场增长；公司有单束和多束系统，满足不同应用需求 [55][56] - **市场特点**：e束系统灵敏度高但速度慢，通常与光学系统配合使用，市场中光学与e束的支出比例约为80:20，该比例相对稳定，但随着市场增长，两者都将增长 [57][59] 先进封装业务 - **业务增长情况**：去年先进封装业务收入5亿美元，今年预计达到8.5亿美元，增长70% [66] - **市场规模与公司份额**：先进封装市场从2021年的30 - 40亿美元增长到如今的约100亿美元，KLA在该市场的份额有效翻倍 [67] - **增长机会与市场趋势**：GPU与高带宽内存集成增加封装复杂性，逻辑和内存领域需求增长；公司具备支持灵敏度要求的产品组合，随着客户对能力要求提高，工具需求可能增加，市场有望在未来几年比WFE市场增长更快 [68][69][72] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司服务业务独特，销售服务合同，提供系统性能和可用性保障，客户支付费用以确保工具正常运行，该业务提供可预测的收入流 [34][35] - KLA的光学检查系统配备NVIDIA GPU，相当于迷你超级计算机，传感器和相机运行速度达20 - 30千兆像素，处理大量数据需要强大计算能力，架构改为GPU架构有助于降低成本和支持长期发展 [61][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度非GAAP收入为108亿美元，非GAAP每股收益为2.85美元，均高于指引中点 [4][20] - QTL收入为13亿美元，EBITDA利润率为70%，与去年同期持平，略低于指引中点 [20] - QCT收入为95亿美元，EBT利润率为30%，收入处于指引高端 [20] - 预计第三财季收入在99亿 - 107亿美元，非GAAP每股收益在2.6 - 2.8美元 [22] - 预计QTL收入约与去年同期持平，收入在11.5亿 - 13.5亿美元，EBT利润率在67% - 71% [22] - 预计QCT收入在87亿 - 93亿美元，EBT利润率在28% - 30%，中点反映同比约12%的收入增长 [23] - 预计非GAAP运营费用约为22.5亿美元 [23] - 2025财年上半年收入和非GAAP每股收益分别同比增长17% - 21% [23] - 公司将2025财年资本回报目标提高到自由现金流的100% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 芯片组业务 - 收入95亿美元，受手机、汽车和物联网业务推动，均超收入预期 [4] 手机业务 - QCT手机收入同比增长12%至69亿美元，得益于高端安卓手机出货量增加 [21] - 预计QCT手机收入同比增长约10%，受安卓业务增长驱动 [23] 物联网业务 - QCT物联网收入为16亿美元，同比增长27%，受连接、处理和AI技术产品需求推动 [21] - 预计QCT物联网收入同比增长约15% [23] 汽车业务 - QCT汽车收入为9.59亿美元，同比增长59%，因新车型搭载骁龙数字底盘平台增加了内容 [21] - 预计QCT汽车收入同比增长约20% [23] 授权业务 - 收入13亿美元，需求持续扩大 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，骁龙PC在零售美国和欧洲前五大国家售价超600美元的Windows笔记本中约占9% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注推动下一代AI智能手机发展，到2029财年将非手机业务收入增长至220亿美元 [5] - 公司在移动领域推出x85 4G平台，为安卓生态系统带来连接领先地位，支持5G先进功能，将于下半年在手机、汽车和物联网产品中发货 [7][10] - 公司在PC领域努力实现到2019财年收入达4亿美元的目标，推动新OEM设计、拓展市场和渠道、进入企业市场并增加原生应用生态系统 [12] - 公司在XR领域有信心到2029财年实现2亿美元的收入目标，智能眼镜因AI获得规模增长 [15] - 公司在汽车领域有望实现2029财年收入8亿美元的目标，本季度获得30个新设计，包括5个ADAS项目 [15] - 公司在工业物联网领域有信心实现到2019财年收入4亿美元的目标，完成两项战略收购，与Palantir合作推动工业智能发展 [16][17] - 公司在边缘网络领域推出基于x85的Dragonwing固定无线接入Gen 4 Elite平台 [19] - 智能手机市场竞争格局未变，与三星关系稳定，在中国市场与联发科竞争，高端市场扩大 [72][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济和贸易环境存在不确定性，但公司技术路线图强大，在多个行业具有相关性，对未来发展充满信心 [5][91] - 公司将密切关注全球贸易格局对业务需求的影响，根据当前关税情况制定指引，并持续监测潜在变化 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度向股东返还27亿美元，包括9.38亿美元股息和17亿美元股票回购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手机市场指引的假设、关税相关拉货情况及大客户订单模式变化 - 公司表示指引反映了当前对关税财务影响的评估，目前未看到重大直接影响，供应链多元化有助于应对关税挑战，未看到客户重大拉货情况，订单模式合理一致 [30][31] 问题2: 华为专利授权谈判的更新情况 - 目前没有更新，讨论仍在进行中 [34] 问题3: IoT业务本季度超预期的驱动因素及是否有需求提前拉动情况 - IoT业务本季度同比增长27%，在消费、网络和工业领域均有增长，最大增长贡献来自工业领域，得益于技术组合在市场从微控制器向微处理器和AI过渡中的应用，公司对长期预测有信心 [38][39] 问题4: 公司并购策略及收购对现有和新增终端市场的影响 - 公司此前通过收购打造汽车业务，下一步重点是增强IoT领域特别是工业领域，收购Edge Impulse和Focus AI是为了构建软件平台，未来可能继续通过此类收购增强平台 [42][43] 问题5: 除宏观因素外，第三季度是否有其他异常情况，以及如何评估中国业务，是否有客户转向MediaTek - 第四季度主要受宏观环境影响，QCT中安卓、汽车和物联网业务预计有正常季节性变化，预计2025年秋季苹果产品业务份额降至约70%；公司在中国业务地位稳固，产品独特且与客户全球目标相关，在上海车展有新合作和设计订单，未看到在中国市场的设计牵引力放缓迹象 [46][47][49] 问题6: 芯片组毛利率在Q2下降、Q3预计上升的原因 - 主要是各层级和细分市场的产品组合变化导致，整体毛利率趋势符合预期，无新信息 [53] 问题7: 关税的间接影响及市场假设 - 目前未看到重大直接影响，有较小直接影响和需求的轻微变化已反映在数据中，但不影响指引方向；间接影响难以预测，公司正在密切关注 [56] 问题8: 汽车业务的增长驱动因素、ADAS何时成为增长类别及对多年预测有信心的原因 - 增长驱动因素包括数字座舱和计算内容增加、ADAS业务发展，本季度宣布了5个新的ADAS设计；汽车市场正在数字化转型，公司所处领域增长显著，渗透率和硅含量都在增加 [58][59][60] 问题9: 手机业务增长的中国市场和大客户情况、补贴细节及需求可持续性 - 中国市场补贴使3月总销量符合预期，高端手机市场份额持续扩大，客户份额增加，这是公司业绩和指引增长的主要驱动因素，且这种趋势已持续多年 [64][65] 问题10: PC业务在IoT中的增长情况及低价产品利润率情况 - 公司在PC业务上从高端开始布局，已推出四个平台覆盖至600美元的PC，预计2026年有100款设备商业化，目前有超85个设计订单，移植了1400款游戏和750个原生应用，在3月美国和欧洲前五大市场售价超600美元的Windows设备中约占9%份额，有信心实现到2019财年12%的份额目标 [66][67][68] 问题11: 高端市场竞争压力及CSS设计对业务的威胁 - 智能手机市场竞争格局未变，与三星关系稳定，份额从50%提升到约75%并签订多年协议；在中国市场与联发科竞争，高端市场扩大，市场足够容纳两家公司 [72][73][74] 问题12: 为何AI在移动领域能提升ASP，未来产品是否仍有此关联 - 在手机领域，AI发展处于类似功能手机向智能手机过渡阶段，新功能先由OEM和OS提供商开发，未来第三方开发者加入将带来规模增长，AI推动NPU内容增加和ASP提升，公司投资于在不影响电池寿命的情况下提供更多NPU性能；在PC领域，公司因笔记本性能优势获得设计订单，PC AI处于起步阶段，随着SaaS公司竞争压力增加和小模型发展，NPU将发挥更大作用，公司对其发展持乐观态度并进行投资 [78][79][81] 问题13: 美国客户市场份额下降对运营费用和利润率结构的影响 - 公司运营费用策略是保持现有规模，将投资从手机业务转移到汽车、PC、XR和工业物联网等新领域，同时保持手机业务领先地位；随着苹果收入下降，公司乐观认为既定目标能替代这部分收入，从整体损益表来看处于有利位置 [86][87] 问题14: 提高自由现金流返还股东比例的原因 - 公司过去几年现金流强劲，现金余额增长，鉴于当前股价，有机会利用现金余额增加回购，同时保持并购的战略灵活性，这与投资者日制定的框架一致 [89]