财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为9280万美元，环比下降3%（第三季度为9610万美元），同比增长1%（2024年第四季度为9160万美元）[12] - 2025年全年营收为3.611亿美元，同比下降1%（2024年为3.661亿美元）[12] - 第四季度端点IC营收为7520万美元，环比下降5%（第三季度为7880万美元），同比增长2%（2024年第四季度为7410万美元）[12] - 2025年端点IC营收同比下降2%[13] - 第四季度系统营收为1770万美元，环比增长2%（第三季度为1730万美元），同比增长1%（2024年第四季度为1750万美元）[13] - 2025年系统营收同比增长2%[13] - 第四季度毛利率为54.5%，高于第三季度的53.0%和2024年第四季度的53.1%[14] - 2025年全年毛利率为55.3%，高于2024年的54.0%[14] - 第四季度总运营费用为3420万美元，高于第三季度的3180万美元和2024年第四季度的3360万美元[15] - 2025年全年运营费用为1.301亿美元，低于2024年的1.319亿美元[15] - 第四季度调整后EBITDA为1640万美元，低于第三季度的1910万美元，但高于2024年第四季度的1500万美元[15] - 2025年全年调整后EBITDA创纪录，为6960万美元，高于2024年的6590万美元[16] - 2025年调整后EBITDA利润率创纪录，为19.3%[16] - 第四季度GAAP净亏损为110万美元，非GAAP净利润为1560万美元，每股摊薄收益0.50美元[16] - 2025年全年GAAP净亏损为1080万美元，非GAAP净利润为6420万美元，每股摊薄收益2.11美元[16] - 第四季度末现金、现金等价物及投资创纪录，达2.791亿美元，高于第三季度的2.651亿美元和2024年第四季度的2.396亿美元[17] - 第四季度末库存为8500万美元，较上季度减少770万美元[17] - 第四季度资本支出为150万美元，自由现金流为1360万美元[17] - 2025年全年资本支出为1290万美元，自由现金流为4590万美元[17] - 公司预计2026年第一季度营收在7100万至7400万美元之间，中点同比下降2%（2025年第一季度为7430万美元）[17] - 公司预计2026年第一季度调整后EBITDA在120万至270万美元之间[17] - 公司预计2026年第一季度非GAAP净利润在250万至400万美元之间，每股摊薄收益在0.08至0.13美元之间[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **端点IC业务**：第四季度营收7520万美元，环比下降5%，同比增长2%[12] 2025年全年营收同比下降2%[13] M800是销量主力，单位销量环比增长[12] 预计第一季度端点IC营收将环比下降高十位数百分比，主要受供应链与物流、渠道库存减少、零售疲软以及年度价格下调影响[13] - **系统业务**：第四季度营收1770万美元，环比增长2%，同比增长1%[13] 表现超预期，主要受NRE（非重复性工程）收入驱动，而读写器和网关收入以及读写器IC收入如预期下降[13] 2025年全年营收同比增长2%，读写器和网关的增长完全抵消了读写器IC以及测试测量解决方案的下降[13] 预计第一季度系统收入将出现超季节性下降，主要原因是企业客户的项目时间安排[14] 各个市场数据和关键指标变化 - **零售服装**：2025年行业面临零售商各层级库存减少和服装进口下降趋势的压力[5] 第一季度展望受到服装零售商减少库存和需求采购不足的影响[8] 预计需求最早在第二季度恢复正常[9] 新终端用户（如Abercrombie & Fitch, Aritzia, Old Navy, Academy Sports等）正在上线[27] - **供应链与物流**：公司第二大北美供应链与物流终端用户显著改变了其标签供应商分配，导致合作伙伴在第四季度提前下单，而份额减少的合作伙伴在第一季度减少库存[7] 公司正快速转向为该终端用户定制端点IC，导致合作伙伴在新型号IC上量期间减少旧产品库存，造成端点IC订单暂时性下滑[8] 第一季度指南受到渠道库存减少影响，每周库存减少影响约500万美元营收[22] 库存调整可能持续到第二季度[32] - **食品**：第一季度食品销量保持适度[8] 预计2026年将加速增长，由烘焙类引领，蛋白质类随后跟进[10] 机会巨大，公司计划主导并赢得该市场[11] - **一般商品**：2025年行业面临一般商品采用期延长的压力[5] 预计2026年将实现增长，现有类别增加SKU，新类别被添加[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转向解决方案**：公司正在加速向解决方案转型，近期任命Chris Hundley为执行副总裁，负责企业解决方案，以增强软件和解决方案能力[9] 解决方案努力旨在推动端点IC销量和份额、读写器及读写器IC收入增长，并最终带来有意义的软件收入[10] 最终目标是建立专注于解决方案价值而非单个组件的销售模式[10] - **Gen2X作为关键驱动力**：公司加倍投入Gen2X作为解决方案的推动者[9] 新增EM Microelectronic为Gen2X被许可方，并与领先的生态系统参与者建立紧密的Gen2X合作伙伴关系[9] Gen2X不仅扩大了M800与竞争对手之间的性能和功能差距，也是企业解决方案的重要工具包[9] 公司认为Gen2X将是其市场份额增长的主要驱动力[64] - **定制化芯片与深度合作**：公司为第二大北美供应链与物流终端用户开发了定制化端点IC（ASIC），该芯片已投入生产[22][57] 该芯片专为该客户设计，解决了其关键业务需求（如标签认证），并计划在2026年内完全切换至此芯片[8][41] 公司保留该芯片的IP，并专注于支持该客户[59] 公司计划为更多有特定需求的企业客户开发定制芯片[44] - **竞争格局**：公司相信通过提供整体解决方案并针对终端用户进行优化，可以超越使用竞争对手产品的混搭方案[51] 公司认为Gen2X正在创造更多机会[10] 对于非RFID技术（如BLE），公司认为它们与RAIN RFID是互补关系，而非主要竞争风险，因为两者在技术特性和应用量级上存在巨大差异[103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **对2025年的回顾**：2025年是行业艰难的一年，受关税、供应链波动、零售市场各层级库存减少、服装进口下降以及一般商品采用期延长等因素影响[5] 同时也是公司的转型之年，端点IC销量同比增长9%，相信获得了市场份额，M800成为销量主力，推出了Gen2X，并以创纪录的调整后EBITDA和现金结束全年[5][6] - **对2026年第一季度的展望**：第一季度将受到订单时间安排、持续的零售商库存消耗、产品转换以及因项目时间安排导致的超季节性系统收入下降的共同影响，导致收入下降[7] 端点IC收入预计将环比下降高十位数百分比[13] - **对2026年及以后的展望**：公司预计随着端点IC销量反弹，以及在新机会播种和解决方案聚焦方面的投资取得回报，情况将有所改善，增长将恢复[7] 公司看到行业端点IC销量将从平淡的2025年反弹，而公司的领先市场份额将使其获得超出比例的销量份额[11] 公司预计解决方案收入将扩大，特别是当其灯塔终端用户表现优于同行时，会为公司带来新机会[11] 其他重要信息 - 公司将于2026年2月17日参加巴克莱第43届年度工业精选会议，2月26日参加Susquehanna第15届年度技术会议，3月11日参加2026年Cantor全球技术与工业增长会议[4] - 公司预计2026年第二季度将收到一笔许可费支付[47] - 与EM Microelectronic的许可协议在2026年对收入影响微小，其首款芯片（可能是双频IC）可能不会在今年上市[106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度业绩指引低于预期的原因分解，以及为何对多个终端市场在第二季度快速好转有信心 [19][20][24] - **回答**: 第一季度指引下调主要由于供应链与物流客户的渠道库存减少（每周影响约500万美元），以及年度价格下调（约200万美元）和零售疲软[22] 对第二季度好转的信心源于：1) 食品领域虽销量适度但增长确定，门店数量在扩张[25] 2) 服装零售库存消耗预计将正常化，且有新客户上线[26][27] 3) 供应链与物流的库存调整及新定制IC将增加销量[27] 公司已看到1月份订单强劲，且端点IC业务已接近100%预订至指引中点[23] 问题: 服装需求正常化是否在第二季度，物流库存调整是否会持续更久 [31] - **回答**: 服装需求最早可能在第二季度正常化[31] 物流相关的渠道库存调整目标是在第一季度完成，但历史经验表明调整可能难以控制在一个季度内，可能 spill over 到第二季度[32] 问题: 关于定制ASIC芯片的定价策略和解决方案价值 [33] - **回答**: 定制芯片是公司与终端用户紧密合作开发，旨在解决其特定需求并帮助其业务发展[33][34] 目前，该芯片将按市场定价[36] 长期来看，公司正转向解决方案销售模式，将定制端点IC、无线链路、读写器IC功能整合为整体解决方案，以体现解决方案价值而非单个组件价格[35][38] 问题: 新定制芯片是否用于该客户的全部应用，以及客户对单一供应商的担忧和与EM Microelectronic的关系 [41][44] - **回答**: 该定制芯片将用于该客户的所有应用，并计划在2026年内完全切换[41] 公司目前专注于满足客户需求，确保充足的供应承诺以建立客户信心[44] 与EM Microelectronic的战略合作伙伴关系是公司为终端用户提供供应信心的一种方式[107] 问题: 关于市场份额、竞争对手新芯片的影响，以及第二季度许可费支付 [45] - **回答**: 公司专注于为终端用户提供整体解决方案（包括芯片、天线、读写器IC、软件等），相信通过优化解决方案可以超越使用竞争对手产品的混搭方案[50][51] 预计第二季度将收到许可费支付[47] 问题: 物流疲软是否与客户为切换定制芯片而清理旧芯片库存有关，定制芯片是否会带来100%份额，以及未来更多定制机会的时间线 [55][56] - **回答**: 物流疲软部分原因是合作伙伴在为定制IC上量前减少M800库存[61] 公司在该客户处已有高份额，定制芯片将维持这一份额[57] 公司正在探索为其他企业客户进行定制，并计划进行更多此类深度合作[57][58] 问题: 公司是否保留定制芯片的IP，以及能否授权给同一细分市场的其他客户 [59] - **回答**: 在此特定案例中，公司保留了IP，但首要重点是支持该特定客户[59] 问题: 关于第一季度库存减少影响的量化，以及零售供应链的复杂性和预测挑战 [69][71] - **回答**: 第一季度影响主要来自供应链与物流的几周库存减少（每周约500万美元），价格影响约200万美元，产品组合影响更小[70] 此次库存积压是因为合作伙伴在年度标签供应商重新招标前基于M800芯片的通用性提前备货，这掩盖了第四季度零售的疲软，公司在1月中旬分析数据时才意识到[73] 随着未来向专用定制芯片切换，公司能更好地将发货与客户消耗匹配，从而改善库存可见性[74] 问题: 物流合作伙伴提前备货是否意味着份额流失给了竞争对手 [77] - **回答**: 没有份额流失给竞争对手[77] 情况是合作伙伴在年度重新招标前过度备货，以及新定制芯片上市需要消耗旧产品库存[80][82][86] 问题: 提到的SKU增长是基于少数大客户还是更广泛的基础 [88] - **回答**: 关于一般商品中现有类别增加SKU和新类别增加的评论，是基于少数客户[88] 问题: 与去年物流库存调整相比，本次有何不同，以及端点IC业务的高预订率对市场增长的启示 [96] - **回答**: 今年库存调整原因不同（合作伙伴为竞标过度备货），但公司同样目标在一个季度内完成清理，只是出于谨慎提示可能 spill over[97] 端点IC业务接近100%预订至指引中点，加上1月份订单强劲（是去年同期的两倍多），表明潜在需求健康[97][98] 问题: 关于非RFID技术（如BLE）的竞争风险 [101] - **回答**: 公司对RAIN RFID作为长期解决方案充满信心，认为BLE（无论有源还是无源）在大多数情况下是互补技术，两者在应用量和基础设施上差异巨大[103][104] 问题: EM Microelectronic许可协议对财务模型的影响 [105] - **回答**: 该协议对2026年收入影响微小，其首款芯片（可能是双频IC）可能不会在年内上市[106] 问题: 定制芯片完全渗透客户的时间线以及其定价是否优于标准芯片 [110][112] - **回答**: 客户计划在2026年内完全切换至该定制芯片[110] 定价将基于市场，并旨在为终端用户和公司带来投资回报[110][113]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为9280万美元，环比下降3%，同比上升1% [13] - 2025年全年营收为3.611亿美元，同比下降1% [13] - 第四季度端点IC营收为7520万美元，环比下降5%，同比上升2% [13] - 2025年端点IC营收同比下降2% [14] - 第四季度系统营收为1770万美元，环比上升2%，同比上升1% [15] - 2025年系统营收同比增长2% [15] - 第四季度毛利率为54.5%，环比上升，同比上升 [16] - 2025年全年毛利率为55.3%，高于2024年的54% [16] - 第四季度总运营费用为3420万美元 [17] - 2025年全年运营费用为1.301亿美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA为1640万美元，调整后EBITDA利润率为17.7% [17] - 2025年调整后EBITDA为创纪录的6960万美元，利润率为19.3% [18] - 第四季度GAAP净亏损为110万美元，非GAAP净利润为1560万美元，每股摊薄收益0.50美元 [18] - 2025年GAAP净亏损为1080万美元，非GAAP净利润为6420万美元，每股摊薄收益2.11美元 [18] - 第四季度末现金、现金等价物及投资达到创纪录的2.791亿美元 [19] - 第四季度库存为8500万美元，环比减少770万美元 [19] - 第四季度资本支出为150万美元，自由现金流为1360万美元 [19] - 2025年全年资本支出为1290万美元，自由现金流为4590万美元 [19] - 预计2026年第一季度营收在7100万至7400万美元之间，中值同比预计下降2% [19] - 预计第一季度调整后EBITDA在120万至270万美元之间 [19] - 预计第一季度非GAAP净利润在250万至400万美元之间，每股摊薄收益在0.08至0.13美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点IC业务：第四季度营收略超预期，受临时订单驱动，M800是销量主力，其单位销量环比增长 [13] - 端点IC业务：预计第一季度营收将环比下降高十位数百分比，主要受供应链与物流、渠道库存减少、零售疲软以及年度降价影响 [14][15][23] - 系统业务：第四季度营收超预期，受NRE收入驱动，而读写器/网关收入和读写器IC收入如预期下降 [15] - 系统业务：2025年增长由读写器和网关业务驱动，抵消了读写器IC及测试测量解决方案的下降 [15] - 系统业务：预计第一季度营收将出现超季节性下降，主要因企业客户项目时间安排 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售服装市场：面临零售商库存削减和需求采购不足，影响第一季度展望 [8][26] - 零售服装市场：预计需求最早在第二季度恢复正常，并有新客户上线 [10][27] - 供应链与物流市场：第二大北美客户重新分配标签供应商，导致合作伙伴在第四季度提前下单，而份额减少的合作伙伴在第一季度削减库存 [8] - 供应链与物流市场：正在为该客户快速转向定制端点IC，导致合作伙伴在备货新产品时减少旧产品库存，暂时影响订单 [9] - 供应链与物流市场：渠道有几周的库存需要消化，预计第一季度进行库存削减，可能延续至第二季度 [23][33] - 食品市场：第一季度销量保持适度，但机会巨大，预计2026年将加速增长，首先从烘焙类开始 [9][11][26] - 一般商品市场：预计2026年现有品类将增加SKU，并增加新品类，实现增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：正加速向解决方案转型，新任命了企业解决方案执行副总裁，并加倍投入Gen2X作为解决方案推动器 [10] - 公司战略：解决方案努力旨在推动端点IC销量和份额、读写器及读写器IC收入增长，并最终带来有意义的软件收入 [11] - 公司战略：销售模式将更侧重于解决方案价值，而非单个组件 [11] - 产品发展：M800已成为销量主力，并推出了Gen2X技术，证明是解决方案成功的关键 [6][10] - 产品发展：为第二大供应链与物流客户开发了定制端点IC，该芯片已投入生产，客户计划在2026年全面切换 [9][23][42] - 行业竞争：Gen2X技术扩大了M800与竞争对手之间的性能和功能差距，并被视为企业解决方案的重要工具包 [10] - 行业竞争：公司相信通过提供整体解决方案，可以超越使用竞争对手产品的混搭方案 [52] - 合作伙伴：新增EM Microelectronic作为Gen2X被许可方，建立了紧密的Gen2X合作伙伴关系 [10][108] - 市场展望：预计行业端点IC销量将从2025年的低迷中反弹，公司的领先市场份额将使其获得超出比例的份额增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2025年对行业是艰难的一年，受关税、供应链波动、零售市场各环节库存削减、服装进口下降以及一般商品采用期延长等因素影响 [6] - 未来前景：尽管第一季度面临订单时间安排、库存削减、产品转换和项目时间导致的系统收入季节性下降等挑战，但预计情况将改善 [8] - 未来前景：预计端点IC销量将反弹，增长将回归，公司在播种新机会和解决方案聚焦方面的投资将获得回报 [8] - 未来前景：对2026年持乐观态度，认为其将是一个增长年，与2025年不同 [22] - 未来前景：在食品领域，尽管当前销量不大，但机会惊人，公司计划主导并赢得该市场 [11][12] 其他重要信息 - 公司2025年端点IC销量同比增长9%，并相信获得了市场份额 [6] - 公司2025年实现了创纪录的调整后EBITDA和现金 [7] - 定制芯片的开发使公司能够更紧密地与企业客户合作，解决其关键业务需求 [9][35] - 公司保留了定制芯片的IP，但首要重点是支持该特定客户 [60] - 年度价格谈判仍在进行中，中国新年时间较晚可能影响季度内订单 [101] - 预计第二季度将收到一笔许可付款 [48] - 与EM Microelectronic的许可协议在2026年对收入影响微小 [108] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度业绩指引低于预期的原因分解，以及为何对多个终端市场在第二季度快速好转充满信心 [21] - 回答: 第一季度指引中，端点IC收入环比下降高十位数百分比，主要原因是支持物流客户的合作伙伴需要消化几周库存，每周影响约500万美元，年度降价和产品组合影响较小，零售疲软也已考虑在内 [23] - 回答: 信心来源于一月份临时订单强劲，已是第四季度同期的两倍多，且比去年一月增长超50%，同时去年持续的高订单改期行为已显著缓和，接近正常水平，端点IC业务已几乎100%预订至指引中值 [24] - 回答: 各个市场情况不同，食品领域销量适度但增长确定，零售服装库存削减预计将正常化，且有新客户上线，供应链与物流领域库存修正和新芯片将增加销量 [26][27][28] 问题: 服装需求正常化是否在第二季度，物流库存修正是否也在第二季度完成 [32] - 回答: 预计服装需求最早在第二季度正常化，但未给出确切日期，供应链与物流的库存修正预计在第一季度进行，但根据历史经验，可能 spill over 到第二季度 [32][33] 问题: 关于定制ASIC芯片的定价和价值主张 [34] - 回答: 定制芯片是针对特定客户需求开发的，旨在满足其关键需求并助其提升运营效率、拓展业务，公司正更多地与终端用户直接合作，提供整体解决方案，而不仅仅是芯片销售 [34][35][36] - 回答: 目前该芯片将按市场定价，未来会寻求解决方案销售的新机会 [37][39] 问题: 新定制芯片是否用于该客户的全部应用，以及客户对第二货源和与EM Microelectronic关系的考虑 [42][45] - 回答: 该定制芯片将用于该客户的所有应用，计划在2026年全面切换 [42] - 回答: 目前重点是满足客户需求，确保充足的供应承诺以建立客户信心，关于与EM Microelectronic的关系未来可能性的讨论为时过早，但随着定制芯片业务发展，公司将确保客户获得充足的芯片、标签、读写器IC等供应 [45] 问题: 关于市场份额展望，主要竞争对手推出新芯片的影响，以及第二季度的许可付款 [46][47] - 回答: 公司专注于为终端用户提供整体解决方案，而不仅仅是芯片，通过提供优化解决方案，相信可以超越使用竞争对手产品的混搭方案 [51][52] - 回答: 预计第二季度将收到许可付款 [48] 问题: 物流疲软是否部分因为客户为切换定制芯片而清理旧芯片库存，以及定制芯片是否会带来100%份额和更多类似机会 [56][57] - 回答: 定制芯片已投入生产，专用于该客户，公司在该客户已有高份额，定制芯片将维持这一份额，公司正在探索为其他企业提供定制化方案 [58] - 回答: 公司保留该定制芯片的IP，但首要重点是支持该灯塔客户 [60] - 回答: 库存积累是因为合作伙伴在年度标签供应商重新招标前提前备货，M800的通用性使其可以用于其他应用，这掩盖了第四季度零售的疲软 [61][74][75] 问题: Gen2X是否是未来几个季度和年份增量市场份额的主要驱动力 [63] - 回答: 是的，Gen2X将是市场份额增长的重要驱动力，它是一个工具箱，可用于解决企业客户的未满足需求，是公司市场差异化和整体解决方案战略的体现 [64][65][66] 问题: 第一季度展望中，零售库存消化几周的影响是否占收入环比下降的大部分 [70] - 回答: 这种理解是合理的，主要是供应链与物流相关的库存消化，影响约为每周500万美元，其他因素如价格和产品组合影响较小 [71] 问题: 零售供应链复杂，为何预测如此困难，库存修正不如其他终端市场可预测 [72] - 回答: 库存积累与物流相关，合作伙伴在赢得标签供应合同前提前备货，因为M800是通用SKU，可用于其他市场，这掩盖了零售疲软，直到季度后分析数据时才察觉，随着定制芯片的推出，公司将能更好地匹配发货与客户消耗报告，提高能见度 [73][74][75][76] 问题: 合作伙伴提前备货是否因为份额输给了竞争对手 [79] - 回答: 并非输给竞争对手，而是由于年度标签供应商重新招标，合作伙伴超额备货以期赢得更多份额，加上新定制芯片上市需要消化旧产品库存 [82][83][87][88] 问题: 提到的SKU增长是基于少数大客户还是更广泛的基础 [89][90] - 回答: 一般商品领域的SKU增长评论是基于少数客户 [91] 问题: 与去年物流库存积压相比，本次消化有何不同，以及端点IC业务几乎完全预订是否揭示了市场潜在增长率 [95][99] - 回答: 原因不同，但公司同样目标在第一季度消化库存，只是出于谨慎指出修正可能延续至第二季度 [100] - 回答: 强劲的订单和临时订单信号使端点IC业务几乎完全预订至指引中值，但考虑到尚未完成的年度价格谈判和较晚的中国新年，仍留有余地 [101] 问题: 关于竞争格局，非RFID技术如BLE是否构成风险 [104] - 回答: 公司对RAIN RFID作为长期解决方案保持信心，认为BLE（无论有源还是无源）是互补技术，应用场景和规模不同，重叠有限 [105][106] 问题: EM Microelectronic许可协议对财务模型的影响 [107] - 回答: 对2026年收入影响微小，双方仍在研究首款芯片，可能是双频IC，今年可能无法面市 [108] 问题: 完全渗透第二大物流客户所需时间，以及定制芯片是否意味着更好定价 [112] - 回答: 客户计划在今年内完全切换至该定制芯片 [112] - 回答: 目前按市场定价，未来定价将着眼于为终端用户和公司带来投资回报 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为9280万美元，环比下降3%（对比第三季度9610万美元），同比增长1%（对比2024年第四季度9160万美元）[12] - 2025年全年营收为3.611亿美元，同比下降1%（对比2024年3.661亿美元）[12] - 第四季度端点IC营收为7520万美元，环比下降5%（对比第三季度7880万美元），同比增长2%（对比2024年第四季度7410万美元）[12] - 2025年端点IC营收同比下降2%[13] - 第四季度系统营收为1770万美元，环比增长2%（对比第三季度1730万美元），同比增长1%（对比2024年第四季度1750万美元）[13] - 2025年系统营收同比增长2%[13] - 第四季度毛利率为54.5%，对比第三季度的53%和2024年第四季度的53.1%[14] - 2025年全年毛利率为55.3%，对比2024年的54%[14] - 第四季度总运营费用为3420万美元，对比第三季度的3180万美元和2024年第四季度的3360万美元[16] - 2025年全年运营费用为1.301亿美元，对比2024年的1.319亿美元[16] - 第四季度调整后EBITDA为1640万美元，对比第三季度的1910万美元和2024年第四季度的1500万美元，调整后EBITDA利润率为17.7%[16] - 2025年全年调整后EBITDA创纪录，为6960万美元（对比2024年6590万美元），调整后EBITDA利润率为19.3%[17] - 第四季度GAAP净亏损为110万美元，非GAAP净利润为1560万美元（每股摊薄收益0.50美元）[17] - 2025年全年GAAP净亏损为1080万美元，非GAAP净利润为6420万美元（每股摊薄收益2.11美元）[17] - 第四季度末现金、现金等价物及投资创纪录，达2.791亿美元，对比第三季度的2.651亿美元和2024年第四季度的2.396亿美元[18] - 第四季度末库存为8500万美元，环比减少770万美元[18] - 第四季度资本支出为150万美元，自由现金流为1360万美元[18] - 2025年全年资本支出为1290万美元，自由现金流为4590万美元[18] - 公司预计2026年第一季度营收在7100万至7400万美元之间（中值同比2025年第一季度7430万美元下降2%）[18] - 公司预计2026年第一季度调整后EBITDA在120万至270万美元之间[18] - 公司预计2026年第一季度非GAAP净利润在250万至400万美元之间，对应每股摊薄收益在0.08至0.13美元之间[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点IC业务：第四季度营收略超预期，受临时订单驱动，M800是销量主力，其单位销量环比增长[12] - 端点IC业务：预计2026年第一季度营收将环比下降高十位数百分比，主要受供应链与物流、渠道库存减少、零售疲软影响，年度价格下调影响较小[13] - 系统业务：第四季度营收超预期，受NRE（一次性工程）收入驱动，而读写器和网关收入以及读写器IC收入如预期下降[13] - 系统业务：预计2026年第一季度营收将出现超季节性下降，主要因企业客户项目时间安排[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售服装市场：零售商持续减少库存并低于需求采购，影响了第一季度展望[7] - 零售服装市场：预计需求最早在第二季度恢复正常[9] - 零售服装市场：有新终端用户（如Abercrombie & Fitch, Aritzia, Old Navy, Academy Sports）正在上线[27] - 供应链与物流市场：第二大北美终端用户显著调整了其标签供应商分配，导致合作伙伴订单时间变化和第一季度库存减少[6] - 供应链与物流市场：公司正快速转向为该终端用户定制端点IC，导致合作伙伴减少旧产品库存，同时新IC产量爬坡，造成端点IC订单暂时性下滑[7] - 供应链与物流市场：渠道库存调整可能持续到第二季度[33] - 食品市场：第一季度销量保持适度[7] - 食品市场：预计2026年将加速增长，由烘焙类引领，蛋白质类随后跟进[10] - 一般商品市场：预计2026年将增长，现有品类增加SKU，新品类被添加[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：正加速向解决方案转型，近期任命Chris Hundley为执行副总裁负责企业解决方案，以增强软件和解决方案能力[9] - 产品战略：加倍投入Gen2X作为解决方案赋能器，新增EM Microelectronic为Gen2X被许可方，并与领先的生态系统参与者建立紧密的Gen2X合作伙伴关系[9] - 产品战略：预计解决方案努力将驱动端点IC销量和份额、读写器及读写器IC收入增长，并最终带来有意义的软件收入[10] - 销售模式：转向专注于解决方案价值而非单个组件的销售模式[10] - 竞争态势：Gen2X扩大了M800与其竞争对手之间的性能和功能差距，并被视为企业解决方案的重要工具包[9] - 竞争态势：通过提供整体解决方案并针对终端用户进行优化，公司相信其表现将优于使用竞争对手产品的混合搭配方案[53] - 技术合作：与EM Microelectronic的许可协议是战略合作伙伴关系，旨在向终端用户提供供应信心，对2026年收入影响微小[107][108] - 行业环境：2025年对行业是艰难的一年，受关税及供应链波动、零售市场各层级库存减少、服装进口下降趋势以及一般商品采用期延长等因素影响[5] - 行业展望：预计行业端点IC销量将从平淡的2025年反弹，公司的领先市场份额将使其获得超出比例的份额[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年回顾：尽管行业艰难，公司端点IC年销量同比增长9%，相信获得了端点IC市场份额，使M800成为销量主力，推出了Gen2X并证明其是解决方案成功的关键，推动了多个灯塔账户的Gen2X解决方案，为加速食品应用播下种子，并以创纪录的调整后EBITDA和现金结束年度[5] - 2026年第一季度展望：看到订单时间安排、持续的零售商库存消化、产品转换以及因项目时间安排导致的超季节性系统收入下降等因素共同作用，使收入降低[6] - 2026年展望：预计随着端点IC销量反弹、对新机会的种子投资以及解决方案聚焦的回报，情况将改善，增长将回归[6] - 定制芯片：为第二大北美供应链与物流终端用户开发的定制端点IC（可视为ASIC）目前已在生产中，计划今年完全切换至此芯片，该芯片将解决关键业务需求并消除不需要的功能，同时为终端用户和公司开启新的对外客户账户机会[8][23] - 长期信心：公司专注于达到使终端用户投资回报率合理的解决方案价格点，预计这将带来丰厚回报[11] 其他重要信息 - 端点IC销量：2025年端点IC单位销量同比增长9%[5] - 库存影响：物流相关的库存积压掩盖了第四季度零售的疲软，当匹配渠道库存报告时才发现此情况[62][74] - 订单可见性：尽管季度还有几周时间，端点IC业务已接近100%预订至第一季度指引中值[24] - 订单趋势：1月份临时订单强劲，已是第四季度同期水平的两倍多，较去年1月增长超过50%[24] - 重订计划行为：去年全年观察到的高水平重订计划行为已显著缓和，目前正接近恢复正常水平[24] - 价格影响：年度端点IC价格下调对第一季度收入影响约为200万美元[23] - 芯片定价：定制芯片将按市场定价，未来将寻求解决方案销售的新机会[37][39] - 知识产权：在当前的定制芯片实例中，公司保留了知识产权[61] - 技术互补性：管理层认为BLE（蓝牙低功耗）等技术与RAIN RFID mostly complementary（大部分是互补的），两者技术不同，适用场景和量级差异巨大[103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度业绩指引低于预期的原因分解，以及为何对第二季度快速好转有信心 [20][21] - 回答: 端点IC收入预计环比下降高十位数百分比，主要原因是支持物流客户的嵌体合作伙伴消化数周库存（每周影响约500万美元），年度价格下调（约200万美元）和产品组合影响较小，零售疲软也已考虑在内[23] - 回答: 对好转的信心源于：1月临时订单强劲；重订计划行为已显著缓和；端点IC业务已接近100%预订至指引中值[24] - 回答: 具体市场来看：食品销量适度但增长不可阻挡；零售服装库存消化预计将正常化，且有新账户上线；供应链与物流的库存修正及新IC将增加销量[26][27] 问题: 服装和物流市场预计何时恢复正常 [32] - 回答: 服装需求最早可能在第二季度恢复正常，但未具体预测日期[32] - 回答: 物流相关的渠道库存修正发生在第一季度，但历史表明难以将修正控制在一个季度内，可能 spill over into the second quarter（蔓延至第二季度）[33] 问题: 定制ASIC（专用芯片）的定价策略和解决方案价值 [34] - 回答: 该芯片专为特定终端用户定制，旨在满足其关键需求并助其提升运营效率、拓展业务[34][35] - 回答: 公司正从单纯销售IC转向更多整体解决方案销售[36] - 回答: 目前该芯片将按市场定价，未来将寻求解决方案销售的新机会[37][39] 问题: 新定制芯片是否用于该客户的特定应用子集，以及客户对第二货源（second sourcing）的担忧 [42][45] - 回答: 该芯片用于该客户的所有应用，计划在2026年完全切换[42] - 回答: 目前重点是满足客户需求，确保充足供应并给予供应承诺以建立其信心，未来随着定制芯片增多，会确保客户有充足的芯片、标签、读写器IC等供应[45] 问题: 市场份额展望，竞争对手推出新芯片的影响，以及第二季度是否预期有许可收入 [46] - 回答: 公司专注于为终端用户提供整体解决方案（包括芯片、天线、空口协议、读写器IC、固件、读写器、网关、合作伙伴支持及解决方案软件），相信通过优化解决方案可以超越使用竞争对手产品的混合方案[52][53] - 回答: 确实预期在第二季度收到一笔许可付款[49] 问题: 物流疲软是否因客户为切换定制芯片而清理旧芯片库存，以及定制芯片是否会带来100%份额和更多类似机会 [57][58] - 回答: 定制芯片已投入生产，专用于单一客户，公司在该客户已有高份额，定制芯片将维持此份额[59] - 回答: 公司正在探索为其他企业进行定制，这体现了与企业的紧密合作[59] - 回答: 在当前实例中，公司保留了该芯片的知识产权，但首要重点是支持该灯塔客户[61] 问题: 第四季度库存积压的原因，以及未来如何改善可见性 [62][73] - 回答: 库存积压与物流相关，因为M800是通用SKU，可跨零售、服装、一般商品应用，这给了合作伙伴信心，在赢得标签供应合同前提前备货，如果未赢得预期份额，可通过其他应用消化库存[62][73] - 回答: 第四季度单位销量符合预期，但在一月中旬分析数据并匹配渠道库存报告时，才发现物流库存积压掩盖了零售的疲软[74] - 回答: 未来随着物流客户转向只能由其使用的定制IC，公司将能根据其月度消耗报告直接匹配发货，从而获得更好的可见性[63][75] 问题: Gen2X是否是未来几个季度及2026-2027年增量份额的主要驱动力 [64] - 回答: 是的，Gen2X将是市场份额增长的重要驱动力，它被视为一个工具箱，用于解决企业客户未满足的需求[65] - 回答: Gen2X是市场差异化的驱动力，也是整体解决方案战略的体现[66] 问题: 第一季度指引中零售库存消化影响的具体量化 [70] - 回答: 主要是供应链与物流相关的数周（非数周）库存消化，每周影响约500万美元，其他因素（价格和组合）影响较小，价格影响约为200万美元[71] 问题: 为何去年类似的物流库存积压在一个季度内解决，而这次可能不同，以及端点IC业务的预订情况暗示了何种潜在增长 [97] - 回答: 去年成功在第一季度消化了所有渠道库存，今年也试图做到，但库存修正 seldom contained to one quarter（很少能控制在一个季度内），因此指引保持谨慎[98] - 回答: 从季度至今（1月至2月第一周）的预订和临时订单来看，信号强劲，临时订单是第四季度同期的两倍多，比去年1月增长50%，这使得端点IC业务已接近100%预订至指引中值[98][99] - 回答: 预留一些余地是因为年度价格谈判尚未全部完成，且今年中国新年时间较晚，通常在那三周预订会放缓[99] 问题: 对非RFID技术（如BLE）竞争的评估 [102] - 回答: 对RAIN RFID作为长期解决方案保持信心，认为BLE（无论有源还是无源）与RFID mostly complementary（大部分是互补的），两者技术不同，适用场景和量级（2024年行业交付了528亿颗IC）差异巨大[103] 问题: EM Microelectronic许可协议对财务模型的影响 [105] - 回答: 对2026年收入影响微小，双方仍在研究首款芯片（可能是双频IC），可能今年无法面市[107] 问题: 定制芯片完全渗透第二大物流客户的时间线，以及定制芯片的定价是否优于普通芯片 [111] - 回答: 客户计划在今年完全切换至该芯片[111] - 回答: 该芯片将按市场定价，公司专注于为终端用户和自身实现投资回报率[112][113]

公司：Impinj * 公司是一家专注于RAIN RFID技术的公司，提供端点IC、读写器IC、读写器和解决方案[1] * 公司管理层包括CEO兼联合创始人Chris Diorio和CFO Cary Baker[1] 近期财务表现与指引 * 公司预计2025年第四季度营收接近此前9,000万至9,300万美元指引区间的高端[4] * 公司预计2025年第四季度调整后EBITDA将超过此前1,540万至1,690万美元指引区间的中点[4] * 第四季度业绩反映出端点IC收入环比下降略好于季节性趋势，系统收入实现环比增长[4] * 第四季度非GAAP毛利率环比增长超过125个基点[4] * 旗舰产品M800在第四季度成为营收主力，推动了超过125个基点的毛利率环比提升，且其产品组合尚未达到最终状态，预计在2026年将继续增长[67] 行业动态与市场进展 * **零售业展会(NRF)亮点**：公司认为本次NRF是历来最好的一次，主要亮点包括：1) Gen2X协议增强在展会上无处不在，多家合作伙伴展示了应用产品；2) 食品领域应用受到显著关注，处于早期阶段；3) 出现了多款搭载Android系统、具备RAIN RFID读取功能的移动设备（手机形态），目前专注于商业和店内员工使用，未来技术上将无障碍扩展至消费设备[7][8][10] * **Gen2X技术**：Gen2X是行业无线协议的兼容性扩展集，能提高通信链路可靠性、提升库存准确性、减少盘点时间（节省劳动力成本）、扩展读取范围（降低固定基础设施成本）并增加消费者隐私保护[63][64] * Gen2X已成为公司的关键竞争优势，主要竞争对手尚未获得该技术授权[66] * 公司已向EM Microelectronic（Swatch集团旗下）授权Gen2X技术，这是首家获得授权的端点IC硅供应商，被视为战略合作伙伴，提供了Gen2X端点IC的第二货源[17][18][21] * 该授权目前仅针对其双频端点IC，该芯片要到2027年才会上市，因此对2026年损益表影响不大[20] 重点客户与市场垂直领域 * **灯塔企业**：公司与少数几家领先的财富100强和500强“灯塔企业”紧密合作，共同推动市场采用和创新[32] * 这些合作不仅带来端点IC机会，更是解决方案（包括软件、读写器等）的机会，是公司创新引擎的关键部分[33][34] * **物流领域**： * 第二个北美供应链和物流终端客户在其北美业务的标签应用已基本达到100%渗透[32] * 与该客户的合作始于2020年，大规模端点IC推广主要在2023、2024和2025年，2025年第三季度在北美业务达到100%[43] * 合作包括从传送带到预装载机、卡车、码头门等多重基础设施部署，以最大化投资回报率[39] * 物流领域的销售渠道非常活跃，现有试点项目，但能否在2026年转化为实际项目推广尚待观察[42] * **零售领域（沃尔玛）**： * 沃尔玛正按类别分阶段推进RAIN RFID应用，服装为第一阶段，接近但未完全达到100%；第二阶段渗透率还远未达到100%；未来将宣布第三阶段，可能涉及化妆品、健康美容、非处方药等多个未触及领域[46][47] * 公司认为沃尔玛的每个阶段通常涉及20亿至40亿个标签的商机[49] * **食品领域**： * 目前已有克罗格（Kroger）和沃尔玛两家终端用户宣布了食品标签计划，分别专注于烘焙/熟食肉类烘焙，聚焦易腐品管理[51] * 随着标签价格在过去几年下降，食品应用的经济性开始显现[52] * 公司预计今年（2026年）上半年会有试点和采用工作，下半年会有适度销量，但强调这是一个巨大类别，增长不会一蹴而就[54] * 沃尔玛的食品项目刚刚启动，需要在其5,000多家门店更新称重秤、培训数万名员工，因此推广通常起步较慢，然后随着基础夯实而建立势头[56] * 公司预计来自该项目的销量在2026年上半年较为适度，下半年会加速[57] * 克罗格在NRF上分享的数据显示，使用RAIN RFID后，烘焙部门的盘点时间从超过1小时缩短至几分钟，投资回报显著[60] 竞争格局 * 端点IC市场的主要竞争者包括公司、主要竞争对手NXP，以及合作伙伴EM Microelectronic[70] * 有几家中国端点IC制造商，但主要聚焦中国市场，性能水平不同，且不具备Gen2X技术[70] * 固定基础设施的增长趋势有利于公司的系统业务，但长期来看，公司将更多作为行业推动者和赋能者，专注于读写器IC和通过合作伙伴提供读写器[71] 公司战略与财务模型 * 公司战略聚焦于端点IC（经常性收入来源）和企业解决方案（包括软件），两者构成杠铃的两端，而读写能力等是连接两者的杠铃杆[71][72] * 长期财务模型目标：营收目标为5亿至7.5亿美元，毛利率目标为55%-57%，营业利润率目标为19%-25%[73] * 截至2025年9月的过去12个月，营收约3.6亿美元，毛利率已接近55%，营业利润率达到19%，在未达到预期营收规模的情况下已实现了利润率目标的底端[73] * 原营收目标主要基于服装、一般商品和物流的增长，未过多考虑食品领域，而食品进展快于预期，因此公司内部在不断更新目标[74] * 预计在所有支出类别（研发、销售与管理、一般行政）上都能实现运营杠杆，大部分投资将在研发领域，但该领域仍会有杠杆效应[73] 资本配置 * 资本配置首要重点是处理可转换债务，近期已对1.9亿美元债务进行再融资，旨在降低票息、减少潜在稀释，并将到期日拆分以便管理，为最终以稀释友好的方式退出可转债循环创造条件[76] * 随着公司实现盈利并开始产生持续年度自由现金流，有了更多选择[77] * 其次重点是并购，公司希望在该领域非常活跃，但由于市场较小且公司现有优先事项众多，进行并购的门槛较高[77] 其他运营信息 * 年度定价谈判通常在第四季度中段开始，目标是在第四季度末完成，但近年有延续至NRF展会的趋势[25][27] * 在零售店，主要的读取方式是手持读写器，但今年固定读取应用出现了显著增长，这有利于公司发挥其优势（在读取能力中内置机器学习、智能设备）[29][30] * Gen2X在食品领域的早期试点中并非驱动因素，但未来将通过提高可读性和投资回报率来增强该领域应用[68]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为Impinj (NasdaqGS:PI) 一家领先的RAIN RFID技术开发和提供商[1] * 行业为RAIN RFID行业 主要应用于零售服装、物流、一般商品和食品等领域[1][6][16] 核心观点和论据 第三季度业绩与第四季度展望 * 公司第三季度业绩强劲 收入表现强劲 端点IC销量创纪录 系统业务异常强劲 环比增长30%[4] * 第三季度营业利润率为19.8% 在产品收入基础上（不包括获得许可收入的时期）对公司而言是创纪录的[4] * 预计第四季度毛利率将环比提升超过100个基点 M800将成为第四季度的销量主力[4] * 第四季度端点IC收入通常环比下降5%-10% 但本季度指引处于更有利的正常季节性水平[6] 业务季节性及定价动态 * 公司最大垂直市场是零售服装 超过60%的IC出货量流向该领域 第二大垂直市场是物流[6] * 这两个市场具有相同的季节性 即在假日季前发货 第三季度是高峰 第四季度通常会环比下降[6] * 在正常环境下 每年在第四季度谈判的ASP（平均售价）将在次年1月1日生效 通常会下降低至中个位数百分比[6] * 目前业务表现相对正常[8] 大型项目的时间安排与影响 * 下半年系统业务特别强劲 尤其是与上半年相比 第三季度系统收入环比增长30%[11] * 部分项目加速进入第三季度 并略微延至2026年 导致第四季度系统收入将略有下降 但项目规模、范围和客户目标均未改变[12] * 系统业务下半年的表现仍然非常强劲[12] * 第三季度的额外优势主要体现在物流领域[13] * 大型系统部署对未来端点IC销量有积极影响[14] 食品市场的巨大机遇 * 食品市场是一个巨大的机遇 规模超过已渗透的其他三个垂直市场（服装800亿件/年、一般商品3250亿件/年、物流4000亿件/年）的总和[19] * 目前处于早期阶段 已有Kroger（约700家门店部署）和Walmart宣布在烘焙、蛋白质和熟食部门部署[16][17] * 部署目标与服装类似 旨在减少浪费、优化生产、降低成本 并可能通过改善货架商品可见性提升销售额[18] * 部署路径通常遵循从0%到20%较慢 20%到80%快速 80%到100%再次较慢的模式[23] * 存在技术挑战需要解决 例如高水分含量的家禽标签问题 但行业认为完全可以解决[24][25] M800端点IC与Gen2X技术的竞争优势 * M800预计将在第四季度成为销量主力[4][28] * Gen2X是一组增强现有无线电协议的功能 可提高读取速度、增加读取范围 并为终端客户提供更高效的解决方案[29][30] * Gen2X功能是Impinj的专有技术 利用了其在无线电链路两端运营的竞争优势[30][32] * 公司通过解决客户以前无法解决的问题（如顶置读取）来驱动份额增长 Gen2X将读取范围提高40% 使相关基础设施成本变得可行[33] * M800采用更小的芯片尺寸 降低了端点IC成本 当M800完全放量时 预计将带来300个基点的毛利率增长[35] * 第四季度将开始看到初步影响 毛利率预计环比提升超过100个基点 但M800的终端组合预计在2026年某个时候才能实现[35][36] 主要垂直市场的渗透率与增长路径 * 零售服装是最大垂直市场 年机会800亿件 按量计算渗透率约为40% 按品牌计算渗透率可能超过90%[38] * 部署是渐进式的 目标达到100%标记以解锁更多用例 如自助结账、防损、智能试衣间等[38][40] * 在物流领域 公司第二大物流客户在国内市场于第三季度实现了100%标记 国际市场机会约为国内市场的20% 尚未正式开始[42] * 物流部署更复杂 涉及传送带、预装器、卡车等多个环节 旨在同时提高吞吐量和准确性[40][41] * 一般商品领域 Walmart已宣布两个阶段的推广 但受到关税影响 仍有机会进行第三阶段推广 并存在"搭便车"部署的机会[44][45] 运营管理与未来投资 * 运营支出管理严格 但并非内部使用AI的结果 AI资源目前专注于将机器学习应用于产品 以简化部署[49][50] * 公司计划投资软件 开发基于云或SaaS的解决方案 以简化部署和设备管理[51] * 未来投资还将侧重于增加资源 以同时支持更多企业客户 目前可同时处理1-2个灯塔客户 但需求远大于此[51] * 公司通过使产品更易于使用 以及与系统集成商合作培训来减少部署摩擦[53] * 公司的竞争优势在于创新 其IC性能最佳、尺寸最小、实施成本效益最高 并且是市场上唯一提供平台解决方案的公司[54] 其他重要内容 * 在一般商品等新类别中首次标记物品存在挑战 需要学习时间 但后续采用者将受益于先驱者积累的经验[47] * 并非所有零售商都拥有像Walmart那样的规模和影响力 这可能会给其他试图采用的零售商带来潜在的摩擦点[48]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为961百万美元 环比下降2% 从第二季度的979百万美元 同比上升1% 从去年同期的952百万美元 [13] - 第三季度端点IC收入为788百万美元 环比下降7% 从第二季度的846百万美元 同比下降3% 从去年同期的810百万美元 若排除第二季度1600万美元的许可收入 端点IC收入环比增长15% [13] - 第三季度系统收入为173百万美元 环比增长30% 从第二季度的133百万美元 同比增长21% 从去年同期的142百万美元 [13] - 第三季度毛利率为53% 低于第二季度的604% 高于去年同期的524% 环比下降主要受许可收入影响 同比上升主要得益于间接成本降低 排除许可收入后 产品毛利率环比提升40个基点 [14] - 第三季度总运营费用为318百万美元 略高于第二季度的315百万美元 低于去年同期的325百万美元 其中研发费用178百万美元 销售和市场费用70百万美元 一般和行政费用69百万美元 [15] - 第三季度调整后EBITDA为191百万美元 低于第二季度的276百万美元 高于去年同期的173百万美元 调整后EBITDA利润率为198% 创下产品收入基础上的季度新高 [16] - 第三季度GAAP净亏损128百万美元 非GAAP净利润177百万美元 摊薄后每股收益058美元 [16] - 期末现金及投资总额为2651百万美元 高于第二季度的2605百万美元和去年同期的2274百万美元 库存为926百万美元 环比减少36百万美元 资本支出29百万美元 自由现金流1800万美元 高于去年同期的470万美元 [16] - 第四季度收入指引为9000万至9300万美元 中点环比下降5% 调整后EBITDA指引为1540万至1690万美元 非GAAP净利润指引为1470万至1620万美元 摊薄后每股收益指引为048至052美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点IC业务：第三季度端点IC销量创纪录 主要由Gen2X的成功推动 供应链和物流领域表现强劲 北美第二大终端用户在国内包裹递送领域已全面部署 零售量因假日季前备货而温和增长 但合作伙伴采购态度谨慎 [5] - 读写器IC业务：第三季度收入符合预期 E系列产品组合占比达历史最高 但中国合作伙伴的保守订单将使第四季度收入下降 长期看好E系列增长 特别是利用Gen2X的多项目部署 [6] - 系统解决方案业务：第三季度收入强劲 由灯塔账户推动 向北美第二大供应链和物流终端用户交付的读写器数量超预期 欧洲一家前瞻性零售商也贡献了可观收入 但项目阶段调整将导致第四季度收入环比小幅下降 [6][7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场：第三季度零售端点IC量温和增长 但合作伙伴和终端用户基于实际需求而非预期进行采购 态度谨慎 预计第三季度为供应链、物流和零售端点IC量的季节性峰值 第四季度将温和下降 [5][6] - 供应链和物流市场：表现领先 北美第二大终端用户在国内包裹递送领域已全面部署 并持续驱动新用例 第三季度系统收入超预期主要受该领域读写器需求推动 [5][13] - 食品市场：被视为最大机遇 产品新鲜度和供应链效率驱动托盘、箱体和单品级部署 目前有两个公开机会 包括销售点和辅助自助结账的试点 尽管预计今年和明年初端点IC量仍温和 但公司正通过硅、软件和业务创新推动该机遇 [10] - 电子商务市场：被首次重点提及 趋势包括终端用户对从配送中心或仓库直接向消费者发货的兴趣 以及企业作为第三方物流服务商的机遇 公司计划大力投入该领域 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术平台战略：Gen2X协议是核心竞争优势 已原生集成于M800端点IC、E系列读写器IC和R700读写器中 并获得众多行业伙伴采纳 其定制化能力已成功应用于零售防损、供应链分拣等 并正针对食品和电子商务进行增强 [9][10][52] - 产品路线图：计划随着时间推移推出差异化的端点IC 以解决关键用例并赢得市场 通过沿摩尔定律迁移至更先进制程 获得更多数字功能 为端点IC添加新特性 [10][52] - 软件与服务扩张：积极招聘技术和商业人才 开发软件以赢取经常性收入机会 新任命了SaaS和云服务高级副总裁 专注于利用平台优势开发电子商务等领域的软件解决方案 [8][9] - 行业竞争定位：针对蓝牙等竞争技术 公司认为RAIN RFID在物品标签方面具有巨大容量和机会优势 其他技术可作为补充 当前重点仍放在食品、电子商务等容量大数个数量级的机遇上 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：尽管面临零售商采购模式疲软和关税逆风 但业绩仍超预期 凸显了强大的市场地位以及技术和产品领导力 终端用户根据市场环境实时调整项目部署阶段 导致部分项目时间线延长 但项目规模和范围保持不变 [5][22] - 未来前景：市场机会持续扩大 在零售、供应链与物流、食品等领域存在更多结构性增长机会 对市场地位充满信心 食品领域一旦领先零售商采用 预计其他杂货商将跟进 但大规模部署因复杂性需要时间 [11][25][26] - 财务前景：预计第四季度端点IC收入将环比下降 但会好于正常季节性表现 系统收入因项目时间安排将环比小幅下降 毛利率预计将环比提升超过100个基点 运营费用预计环比增加 [13][14][17][68] 其他重要信息 - 资本结构管理：9月份发行了190亿美元利率为0%的可转换票据 同时回购了190亿美元利率为1125%的可转换票据 此举降低了利息支出 减少了潜在股权稀释 并改善了到期期限结构 [17] - 董事会任命：欢迎Arthur Valdez加入董事会 其在全球供应链和物流运营方面拥有超过30年经验 其专业知识将对公司推进愿景起到重要作用 [11] - 投资者活动安排：公司将参加2025年11月11日在芝加哥举行的Baird全球工业会议、12月3日在斯科茨代尔举行的UBS全球技术与人工智能会议以及12月10日在旧金山举行的Barclays第23届全球技术会议 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于读写器业务第三季度强劲表现和第四季度指引低于通常季节性增长的原因 - 回答：第三季度系统收入强于预期 第四季度自然会有回落 同时部分项目时间线向右推移也加剧了这一趋势 导致第四季度系统收入环比小幅下降而非通常的增长 项目规模和范围保持不变 调整是终端用户根据宏观环境对部署重点进行的实时调整 并非收缩 [20][22] 问题: 关于沃尔玛与Avery公告对公司的意义、时间安排和规模 - 回答：对该消息感到兴奋 主题是改善产品新鲜度、减少浪费和降低成本 结合改善购物体验的长期主题 食品领域机遇巨大 预计2026年上半年食品端点IC量温和 之后加速 部署速度取决于大规模推广的复杂性 预计全面推广后为每年数十亿单位的机遇 当前公司在试点中处于有利地位 [25][26][27] 问题: 关于食品标签技术是否存在根本性问题限制其应用于蔬菜等品类 以及首次详细提及"电子商务"的意义 - 回答：目前公告集中于烘焙、熟食和肉类产品 易腐品类是零售商最直接看到机会的领域 在水果蔬菜等产品上标签没有根本性限制 主要是物理机械层面的挑战 预计包装创新将使其成为可能 "电子商务"一词是首次有意重点使用 反映了终端企业对从配送中心直送消费者以及第三方物流服务的兴趣 公司计划大力推动该领域扩张 [31][32] 问题: 关于第四季度毛利率提升100个基点的驱动因素是否全部来自M800 - 回答：主要驱动因素是M800 M800在第四季度将达到量产规模 但终端组合的完全实现预计要到2026年 同时公司已完全销售按2025年成本计价的晶圆 获得了晶圆成本与2025年定价匹配的好处 [33] 问题: 关于竞争对手提及使用蓝牙作为RAIN RFID替代技术的看法 及其是否构成颠覆或公司是否会提供 - 回答：RAIN RFID是物品标签的理想选择 容量和机会巨大 蓝牙信标等技术可帮助填补空白 公司可以制造能感知托盘温度或湿度的RAIN RFID IC 但当前容量很小 重点仍放在容量大数个数量级的食品、电子商务等机遇上 视其为补充技术 [39] 问题: 关于北美第二大供应链物流终端用户国内包裹递送"全面部署"的含义及其未来增长潜力 - 回答：对于所有灯塔企业 "全面部署"并非终点 总会有新的用例和机会 在标签量方面 国内包裹递送已全面部署 但在其业务的其他领域、国际业务以及扩张机会（包括电子商务）上仍有增长潜力 合作关系紧密 预计将持续增长 [43][44][45] 问题: 关于Gen2X是否正在夺取市场份额 其定制化机会是否永久性提升端点IC毛利率 以及软件和经常性收入机会的演变 - 回答：推出Gen2X就是希望推动份额增长 但评论份额为时尚早 Gen2X原生集成于M800中 其作用主要是推动M800的采用 而非直接带来额外毛利率提升 Gen2X定制化源于灯塔企业提出的挑战 有助于维持并扩展客户群 随着制程进步 将在端点IC上添加更多功能（如加密认证） 行业已接近成熟点 是时候投资于信息、应用和数据服务 构建物联网信息经济 [51][52][55][56] 问题: 关于第一季度端点IC定价谈判和传统季节性的展望 - 回答：端点IC定价讨论刚刚开始 目前无法提供太多信息 将在下一季度提供洞察 [58] 问题: 关于为食品和电子商务应用增强Gen2X的具体含义和解决的挑战 - 回答：从灯塔账户了解到需要定制化端点IC、读写器IC和软件三者 存在重大机会不仅改善射频性能 还能驱动应用和更多信息价值 类比移动电话行业 存在类似触摸屏级别的创新机会 将硬件技术转变为信息技术的潜力巨大 但具体计划不予披露 [63][65] 问题: 关于在面临机遇的背景下对未来运营费用投资的展望 - 回答：预计将继续投资 第四季度运营费用将环比增加 季节性支出模式（第一季度增加 第二季度再次增加 之后缓和）预计保持不变 公司将坚持长期模型 所有支出项目都将带来杠杆效应 尤其是在研发这一主要投资领域 [68] 问题: 关于对沃尔玛和Kroger机遇潜在规模数据的看法 以及公司作为试点唯一供应商的地位能维持多久 - 回答：认为全面推广后是每年数十亿单位的机遇 具体数字取决于各类别和各SKU的推广时间 公司当前在多数试点和部署中处于有利地位 这得益于产品性能、质量和Gen2X 预计食品领域存在持续创新机会 将通过创新扩大在可读性、可查找性、可扫描性、数据提供和解决方案可靠性方面的领先优势 旨在保持良好市场份额 [76][77][78] 问题: 关于第三季度业绩说明中未提及"周转（turns）"指引的原因 - 回答：市场环境仍然动态 第三季度周转量超预期 但合作伙伴要求改变交付时间和地点的趋势持续 鉴于全年未处于标准环境 第四季度指引将采取与第二和第三季度类似的方法 对端点IC假设了极少的周转（不足一周） 对系统业务则假设了更正常的周转以反映渠道部分典型的年末企业硬件采购模式 [82]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为9790万美元 环比增长32%(7430万美元) 同比下降4%(10250万美元) [17] - 终端IC营收8460万美元 环比增长38%(6120万美元) 同比下降5%(8940万美元) 排除许可收入后产品营收环比增长12% 同比下降8% [17] - 系统营收1330万美元 环比增长2%(1310万美元) 同比增长1%(1310万美元) [18] - 毛利率604% 环比提升77个百分点(527%) 同比提升22个百分点(582%) 主要受许可收入驱动 [18] - 调整后EBITDA为2760万美元 环比大幅增长(650万美元) 同比略增(2680万美元) 利润率282%创季度新高 [20] - 现金及投资余额2605亿美元 环比增加28亿美元(2325亿美元) [21] 各条业务线数据和关键指标变化 终端IC业务 - M800芯片性能优势 Gen2X协议支持及认证增加推动终端IC销量增长 渠道库存下降 [13] - 第二季度订单出货比强劲 预计第三季度产品营收将继续环比增长 [13][17] - M800成本优势开始体现在毛利率中 预计第三季度将进一步改善 [32] 读写器IC业务 - 第二季度营收环比下降 主要因Indy产品线停产 E系列产品表现符合预期 [14] - 超过50款E系列合作伙伴模块支持Gen2X 形成与M800的良性循环 [14] - 预计第三季度E系列出货量将推动读写器IC营收环比增长 [14] 读写器和网关业务 - 第二季度营收环比增长 主要来自欧洲零售商的创新应用场景和零售损失分析需求 [15] - 预计第三季度将继续环比增长 受益于欧洲零售商和北美供应链客户的新项目 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售领域：欧洲领先零售商部署创新应用场景 北美供应链客户扩大应用 [9] - 食品领域：生鲜 烘焙和蛋白质类商品在托盘和箱级部署活跃 单品级处于试点阶段 [68] - 物流供应链：企业积极提升供应链弹性和灵活性 相关需求持续增长 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 解决方案战略聚焦利用技术平台解决企业痛点 形成终端IC高份额的良性循环 [9][16] - Gen2X协议显著提升小尺寸标签读取性能 正在成为行业未来关键组件 [11][12] - 通过创新读写器应用(如头顶读取)扩大终端IC市场份额 [9][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税 通胀和供应链干扰等挑战 市场需求仍保持韧性 [8] - 食品领域机会令人振奋 类比早期服装RFID发展轨迹 但大规模应用需要时间 [69] - 预计2026年食品单品级应用将开始贡献显著销量 [86] 其他重要信息 - 许可收入为1600万美元 [61] - 库存9620万美元 环比减少230万美元 [21] - 第三季度营收指引9100-9400万美元 中值环比增长13% [23] 问答环节所有提问和回答 关于业绩超预期因素 - 第二季度超预期部分来自临时订单 但管理层对业务基本面改善有信心 [27][29] - 第三季度指引中值仍假设无临时订单 但留有吸收潜在订单调整的空间 [30] 关于毛利率驱动因素 - M800占比提升和晶圆成本下降是主要驱动力 预计这两因素将在三四季度持续改善 [32][33][63] 关于行业需求趋势 - 确认北美合作伙伴观察到的趋势：服装零售增长放缓 食品物流保持强劲 [38] - 亚洲合作伙伴经历短期调整 但长期合作关系稳固 [39] 关于Gen2X经济效益 - 目前主要推动M800采用 长期将支持更多企业级解决方案创新 [42][43] 关于渠道库存 - 第二季度渠道库存健康下降 预计未来将维持在当前水平 [52] 关于食品RFID应用 - 生鲜 烘焙等高时效性品类将率先规模化 单品级应用预计2026年放量 [68][80][86] - 当前主要采用手持设备读取 自主读取在托盘/箱级应用增加 [89] 关于大客户进展 - 北美大型零售商继续扩大品类应用 并研发新场景 [88] - 通用商品RFID应用开始向其他零售商渗透 但尚无重大公告 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达9790万美元 环比增长32% 同比下降4% [16] - 终端IC营收8460万美元 环比增长38% 同比下降5% 剔除许可收入后产品营收环比增长12% [16] - 系统营收1330万美元 环比增长2% 同比增长1% 主要由读取器业务驱动 [17] - 毛利率达60.4% 环比提升770个基点 同比提升220个基点 创季度新高 [17][20] - 调整后EBITDA为2760万美元 利润率28.2% 创季度记录 [19] - 现金及投资余额2.605亿美元 环比增加2800万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 终端IC业务 - M800芯片性能优势及Gen2X协议支持推动终端IC出货量环比增长 尽管渠道库存下降 [12] - 预计第三季度终端IC产品营收将继续环比增长 [16] - 第二季度账面出货比强劲 周转订单超预期 [11] 读取器IC业务 - 第二季度营收环比下降 主要因Indy产品线停产 [12] - E系列产品表现符合预期 受益于零售业天花板读取部署的首个订单 [12] - 预计第三季度E系列出货量将推动读取器IC营收环比增长 [13] 读取器及网关业务 - 第二季度营收环比增长 主要由欧洲零售商的两种新应用场景驱动 [13] - 零售损失分析解决方案推动读取器和终端IC需求 [9] - 预计第三季度营收将继续环比增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：与前瞻性零售商合作赢得两种新应用场景 贡献显著读取器营收 [8][13] - 北美市场：与大型供应链及物流终端用户合作 新应用场景预计将在第三、四季度贡献营收 [8] - 亚洲市场：主要合作伙伴经历短期调整 但长期合作关系保持稳固 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 解决方案战略聚焦利用技术平台解决企业痛点 推动终端IC市场份额提升 [8][14] - Gen2X协议显著提升读取性能 正在创造M800芯片的良性需求循环 [10][13] - 重点拓展食品领域机会 包括烘焙、蛋白质等易腐商品的托盘/箱级部署和单品级试点 [67][68] - 通过固定式读取解决方案推动自主读取需求复苏 特别是在损失预防和分析领域 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、通胀和供应链中断等宏观阻力 需求驱动因素仍将推动第三季度营收环比增长 [7] - 企业客户持续扩展RAIN RFID部署 以提高效率、增加销售并增强供应链弹性 [14] - 食品领域存在长期结构性增长机会 但全面推广需要时间 [68][80] - 预计M800芯片将在2025年内达到量产规模 但不会达到最终市场份额 [60] 其他重要信息 - 第二季度许可收入为1600万美元 [58] - 库存降至9620万美元 环比减少230万美元 [20] - 第三季度营收指引为9100-9400万美元 中值环比增长13% [22] 问答环节所有提问和回答 关于业绩超预期因素 - 第二季度超预期部分源于高于预期的周转订单 但第三季度指引中仍假设中点无额外周转订单 [25][26] 关于毛利率驱动因素 - M800芯片成本优势及低价晶圆开始进入成本核算 共同推动毛利率提升 [28][29][61] 关于垂直行业动态 - 物流/供应链需求强劲 但需注意各行业客户都在加强供应链弹性建设 [56][57] - 食品领域烘焙类商品已显示积极投资回报率 蛋白质类商品处于试点阶段 [67][78] 关于渠道库存 - 第二季度渠道库存下降 但仍保持健康水平 预计未来将维持当前周转周数 [49][50] 关于Gen2X经济效益 - 目前主要推动M800芯片采用 长期将作为行业关键技术标准 [39][40] 关于2026年食品RFID展望 - 预计2026年食品单品级应用将开始贡献显著销量 但大规模推广仍需时间 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7430万美元，较2024年第四季度的9160万美元环比下降19%，较2024年第一季度的7680万美元同比下降3% [22] - 第一季度端点IC营收6120万美元，较2024年第四季度的7410万美元环比下降17%，较2024年第一季度的6150万美元同比略有下降 [22] - 第一季度系统营收1310万美元，较2024年第四季度的1750万美元环比下降25%，较2024年第一季度的1530万美元同比下降15% [23] - 第一季度毛利润率为52.7%，2024年第四季度为53.1%，2024年第一季度为51.5% [24] - 第一季度总运营费用为3260万美元，2024年第四季度为3360万美元，2024年第一季度为3290万美元 [26] - 第一季度调整后EBITDA为650万美元，2024年第四季度为1500万美元，2024年第一季度为670万美元；第一季度调整后EBITDA利润率为8.7% [27] - 第一季度GAAP净亏损850万美元，非GAAP净收入630万美元，摊薄后每股收益0.21美元 [27] - 第一季度末现金、现金等价物和投资为2.325亿美元，2024年第四季度为2.396亿美元，2024年第一季度为1.741亿美元；库存总计9850万美元，较上一季度减少90万美元 [28] - 第一季度资本支出总计190万美元，自由现金流为负1300万美元 [28] - 预计第二季度营收在9100万 - 9600万美元之间，较2025年第一季度增长26%（含被许可方付款）和4%（不含）；预计调整后EBITDA在2350万 - 2600万美元之间；预计非GAAP净收入在2080万美元，摊薄后每股收益在0.68 - 0.76美元之间 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点IC业务：第一季度营收超预期，预计第二季度产品营收将环比增长 [22][23] - 系统业务：第一季度营收超预期，预计第二季度营收将因阅读器IC收入降低而环比下降 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 端点IC市场：公司占据第一的市场份额，2024年获得行业85%的单位销量增长，且M800的增长潜力大 [11] - 零售市场：Gen2X帮助说服大型服装零售商进行重大高架部署；与两家大型杂货店的合作持续推进 [16] - 阅读器IC市场：E系列需求强劲，推动阅读器IC收入超预期 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：专注于扩展技术领先地位、市场份额和平台采用率，将投资与营收状况相匹配，在不确定环境中保持灵活性 [19][20][31] - 发展方向：继续在固定阅读领域发力，拓展零售供应链、物流等市场；食品市场是2026 - 2027年的重要机会；长期来看有向消费市场拓展的可能 [103][104][105] - 行业竞争：公司在端点IC、阅读器IC和固定阅读器领域处于领先地位；竞争对手在法律和解后虽有获得市场份额的迹象，但公司2024年获得了显著的份额增长，并将努力在2025年继续扩大份额 [11][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观环境存在极大不确定性，关税和政治因素导致市场波动，企业在调整生产和供应链策略时面临挑战 [8][14] - 未来前景：若消费者需求保持稳定，随着企业生产和发货恢复正常，渠道库存将趋于正常化，订单将实现增长；公司凭借强大的团队、财务状况和产品组合，有能力应对挑战并在未来变得更强 [15][39][44] 其他重要信息 - 第一季度端点IC渠道库存仅下降一周，预计合作伙伴在可预见的未来将维持较高的端点IC库存水平 [29] - 第一季度产品毛利润率超预期，部分得益于阅读器IC收入的增长；预计第二季度产品毛利润率与第一季度相似，下半年将受益于M800占比提高、生产良率提升和晶圆成本降低 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对业务的影响及应对措施 - 公司未经历过类似当前关税情况，目前团队、财务和产品组合等方面具备应对能力 [37][38][39] - 第一季度订单强劲，未出现因企业终端用户提前拉动需求而导致的产品抢购情况；企业终端用户因地理转移暂停了部分发货，导致供应不足，但渠道库存有所增加，两者相互抵消；预计随着企业终端用户恢复正常发货，渠道库存将正常化，订单将增长 [40][41][44] 问题2: 如何看待客户维持较高库存水平对业务的影响，2025年业务是否会与2024年相似 - 公司认为渠道库存相对于消费者需求并不高，第二季度的波动与生产向不同地区转移有关 [49] - 由于宏观环境不确定，难以预测未来，但如果消费者需求保持稳定，公司产品应用于必需品，业务状况良好 [50][51] - 部分合作伙伴在降低渠道库存方面取得进展，而另一些合作伙伴因关税调整库存策略，将库存有策略地放入渠道，目前公司认为自身处于较好的位置 [52][53] 问题3: 渠道库存是否会在下半年进一步减少，以及终端产品组合的季节性情况 - 公司认为目前渠道库存不高，与镶嵌合作伙伴的生产策略和企业供应不足有关 [62] - 公司业务在过去几年更加多元化，端点IC应用于供应链物流、零售通用商品等领域；大部分端点IC应用于必需品，而非 discretionary 消费产品 [63][64][65] 问题4: 下半年一些项目的进展情况 - 虽然项目没有放缓迹象，但由于环境高度不确定，公司无法预测关税政策；若企业解决生产或关税策略问题，且消费者需求保持稳定，下半年订单可能增长；公司将坚持逐季指导的政策 [69][70] - 公司看到企业仍在积极参与，阅读器IC销量强劲，表明企业在购买阅读器；公司将理性投资企业机会，认为这是谨慎且明智的做法 [71][72] 问题5: 阅读器IC业务在Q2预计收入降低的原因 - Q1独立阅读器IC收入高于预期，是因为上一代产品在最后生产批次中良率高于预期，有多余产品流入市场；Q2 E系列阅读器IC增长强劲，但由于预计阅读器销售减少，环比收入下降 [79][80] - 第一季度和预计第二季度E系列需求强劲，表明企业在继续部署阅读器 [81] 问题6: M800的增长情况以及对利润率的影响 - M800第一季度增长强劲，预计第二季度继续增长，今年某个时候可能成为销量主力；当成为销量主力时，预计将带来300个基点的毛利润率提升；下半年将开始看到对毛利润率的部分积极影响 [83][84] - Gen2X原生集成在M800 IC中，能带来如高架部署中覆盖面积显著增加等好处，不仅有助于推动M800在业务中的占比，还能实现以前无法实现的企业解决方案 [85][86] 问题7: 另一家零售商重大部署的时间和情况 - 部署在今年下半年进行，是一项损失分析或损失识别部署，通过在商店出口部署阅读器，可了解商品流出情况和盗窃发生的时间、方式等信息，零售商无需100%标签即可开展该部署 [88][89] 问题8: 是否认为零售客户的销量不会因关税下降，以及库存是否已恢复正常 - 第二季度因关税问题企业发货暂停和供应商转移，导致企业供应不足；若消费者需求保持稳定，预计下半年渠道库存将正常化，订单将增长 [96][97] - 公司进入季度时库存略高，部分合作伙伴在降低库存方面取得进展，但由于关税影响，一些合作伙伴调整库存策略，增加了库存；预计这种库存水平将在可预见的未来持续，但公司会密切关注，随着需求恢复，渠道库存周数将正常化，但库存数量不一定下降 [98][99][100] 问题9: 竞争对手在法律和解后获得市场份额的情况，以及2025 - 2026年的新机会 - 公司在2024年获得行业85%的单位销量增长，实现了显著的份额增长，将努力在2025年继续扩大份额 [102] - 食品市场是一个重要机会，但2025年销量较小，预计2026 - 2027年更具规模；未来市场将从以手持设备为主的零售库存盘点扩展到供应链中的固定读取，公司将专注于固定读取领域的机会；消费市场机会在更长远的未来 [102][103][105] 问题10: 第二大客户（北美供应链物流客户）的库存情况 - 公司继续支持该客户，看到其持续部署和增长，未出现进一步推迟情况；从渠道库存角度看，公司取得了一定进展，但由于关税影响，一些合作伙伴出于战略原因增加了渠道库存 [114][115] 问题11: Q2毛利润率的情况 - Q2有年度许可费收入，这是高利润率的收入来源，会影响毛利润率计算 [121] - 排除许可费的产品毛利润率预计与Q1相似 [122] 问题12: 下半年毛利润率是否会高于Q1 - 预计下半年产品毛利润率将受益于M800的持续增长、运营团队提高的良率以及更低成本的晶圆 [124] 问题13: 债务的转换价格、到期日期和相关情况 - 转换价格约为每股111美元，到期日期为2027年5月，名义价值为2.875亿美元 [126] - 2019年发行的可转换债券还有上限认购权，若股价超过54.20美元，到2026年底将有近5000万美元归公司所有 [126] 问题14: 大型物流客户在2025年是否会比2024年增长 - 库存问题出在渠道合作伙伴层面，预计该终端客户的标签业务仍将增长，但宏观环境变化的影响除外 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7430万美元，较2024年第四季度的9160万美元环比下降19%，较2024年第一季度的7680万美元同比下降3% [16] - 第一季度端点IC营收6120万美元，较2024年第四季度的7410万美元环比下降17%，较2024年第一季度的6150万美元同比略有下降 [16] - 第一季度系统营收1310万美元，较2024年第四季度的1750万美元环比下降25%，较2024年第一季度的1530万美元同比下降15% [17] - 第一季度毛利率为52.7%，2024年第四季度为53.1%，2024年第一季度为51.5%，同比增长主要由于间接成本降低，环比下降受系统营收组合降低驱动 [17] - 第一季度总运营费用3260万美元，2024年第四季度为3360万美元，2024年第一季度为3290万美元，运营费用低于预期 [18] - 第一季度调整后EBITDA为650万美元，2024年第四季度为1500万美元，2024年第一季度为670万美元，第一季度调整后EBITDA利润率为8.7% [19] - 第一季度GAAP净亏损850万美元，非GAAP净收入630万美元，摊薄后每股0.21美元 [19] - 第一季度末现金、现金等价物和投资为2.325亿美元，2024年第四季度为2.396亿美元，2024年第一季度为1.741亿美元 [19] - 第一季度库存总计9850万美元，较上一季度减少90万美元 [20] - 第一季度资本支出总计190万美元，自由现金流为负1300万美元，主要受不利的营运资金时间影响，预计第二季度将逆转 [20] - 预计第二季度营收在9100万 - 9600万美元之间，较2025年第一季度增长26%（含许可费支付），不含许可费增长4% [22] - 预计第二季度调整后EBITDA在2350万 - 2600万美元之间，非GAAP净收入在2080万 - 2330万美元之间，摊薄后每股收益在0.68 - 0.76美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点IC业务：第一季度端点IC营收超预期，预计第二季度产品营收将环比增长，因合作伙伴改变库存策略，第一季度端点IC渠道库存仅下降一周，预计合作伙伴未来将维持较高库存水平 [16][20] - 系统业务：第一季度系统营收超预期，受阅读器和阅读器IC销售强劲推动，预计第二季度系统营收将环比下降，主要因阅读器IC营收降低 [17] - 阅读器IC业务：第一季度e系列需求强劲，推动阅读器IC营收超预期，预计第二季度e系列需求仍强，但Indie阅读器IC销售减少，导致阅读器IC营收环比下降 [13][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场：Gen2X助力公司在零售市场取得进展，如帮助大型服装零售商开展重大高架部署，公司与两家大型杂货店的合作持续推进 [13] - 供应链和物流市场：公司向供应链和物流市场发货量保持稳定，特别是美国市场 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：公司将投资与营收状况相匹配，在不确定环境中保持灵活，继续专注于拓展技术领先地位、市场份额和平台应用，加大在固定阅读领域的投入 [10][22][77] - 发展方向：看好食品市场的长期机会，但2025年规模较小，2026 - 2027年机会更大，市场从零售商店手持驱动的库存计数向供应链固定阅读扩展，公司将聚焦此增长机会 [74][75] - 行业竞争：公司在端点IC、阅读器IC和固定阅读器领域处于领先地位，2024年获得行业85%的单位销量增长，虽竞争对手称获得市场份额，但公司将尽力在2025年继续扩大份额 [10][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观环境高度不确定，关税和政治因素导致市场波动，企业在优化生产布局时会暂停部分发货，目前企业发货量低于消费者需求 [11][68] - 未来前景：若消费者需求保持稳定，预计渠道库存将正常化，订单将增长，公司对自身市场地位有信心，认为虽受关税影响，但有能力应对挑战并取得更好发展 [12][30] 其他重要信息 - M800产品持续良好增长，预计今年某个时间将成为销量主力，届时将带来300个基点的毛利率提升，下半年产品毛利率将受益于M800持续爬坡、产量提高和晶圆成本降低 [58][59][93] - 公司为欧洲零售商开发的防损解决方案扩展到损失分析领域，并在另一家零售商获得重大部署，预计在今年下半年实施 [14][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对公司业务的影响及历史应对经验 - 公司表示未经历过类似情况，目前订单情况良好，未出现因企业终端用户提前拉动需求的情况，企业发货量低于需求，渠道库存增加是因标签合作伙伴为满足企业需求而建立库存，预计企业发货量跟上需求后，订单将恢复正常 [26][29][30] 问题2：如何看待客户维持较高库存水平及2025年业务情况 - 公司认为渠道库存相对于消费者需求并不高，目前的波动与生产转移有关，难以预测未来，但只要消费者需求稳定，公司产品需求就有保障，部分合作伙伴库存策略改变，预计将维持当前库存水平 [34][36][37] 问题3：渠道库存是否会进一步减少及产品组合暴露情况 - 公司认为渠道库存目前不高，业务多元化，端点IC用于供应链、物流、零售等领域，大部分产品用于必需品，受宏观影响较小 [44][45][46] 问题4：第二季度阅读器IC营收下降的原因 - 主要是订单时间问题，第一季度Indie阅读器IC营收超预期，因上一代产品产量和良率高于预期，第二季度e系列阅读器IC增长强劲，但Indie阅读器IC销售减少，导致营收环比下降 [54][55] 问题5：M800产品的爬坡情况及对毛利率的影响 - M800产品第一季度表现强劲，预计第二季度继续增长，今年某个时间可能成为销量主力，届时将带来300个基点的毛利率提升，下半年产品毛利率将受益于M800持续爬坡等因素 [58][59][93] 问题6：损失分析部署的时间线 - 损失分析部署在今年下半年进行，通过在商店出口部署阅读器，可了解商品流出情况和盗窃情况 [62] 问题7：公司是否认为零售业务量不受关税影响及库存情况 - 公司指出第二季度受关税影响有波动，企业发货量低于消费者需求，若消费者需求稳定，预计渠道库存将正常化和订单增长，部分合作伙伴因关税调整库存策略，当前库存水平可能成为新常态 [68][69][71] 问题8：竞争对手获得市场份额情况及公司新机会 - 公司2024年获得行业85%的单位销量增长，虽无法预测2025年情况，但会尽力扩大份额，食品市场是长期机会，未来市场向固定阅读扩展，公司将聚焦此领域，消费市场机会较远 [73][74][77] 问题9：大型北美供应链物流客户的情况 - 公司持续支持该客户，客户业务持续部署且今年有增长，未出现进一步推迟情况，渠道库存动态有变化，部分合作伙伴因战略原因增加库存 [86] 问题10：第二季度毛利率的计算及下半年毛利率情况 - 第二季度因年度许可费支付，毛利率较高，产品毛利率（不含许可费）预计与第一季度相似，下半年产品毛利率预计受益于M800持续爬坡、产量提高和晶圆成本降低 [90][92][93] 问题11：可转换债券的转换价格和到期日期 - 转换价格约为每股111美元，到期日期为2027年5月，名义价值为28.75亿美元，2019年发行的可转换债券有上限看涨期权，若2026年底股价超过54.2美元，近5000万美元将归公司所有 [94] 问题12：大型物流客户2025年业务是否增长 - 公司认为库存问题在渠道合作伙伴层面，预计终端客户标签业务仍会增长，但受宏观因素影响 [98]