财务业绩概览 - 公司报告截至2025年12月的季度营收为6.3126亿美元，同比增长7.5% [1] - 公司同期每股收益为2.50美元，高于去年同期的2.03美元 [1] - 季度营收超出Zacks一致预期627.36万美元，超出幅度为0.62% [1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期2.33美元，超出幅度为7.14% [1] 业务分部收入表现 - 普通教育业务收入为3.414亿美元，低于两位分析师平均估计的3.7601亿美元 [4] - 职业教育总收入为2.8986亿美元，高于两位分析师平均估计的2.5956亿美元 [4] - 成人职业教育收入为1427万美元，低于两位分析师平均估计的1754万美元 [4] - 初高中阶段职业教育收入为2.7559亿美元，高于两位分析师平均估计的2.4202亿美元 [4] 市场表现与评价 - 过去一个月公司股价回报率为+7.5%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.4% [3] - 公司股票目前Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3] - 投资者除关注营收和盈利的同比变化及与华尔街预期的对比外，也关注关键业务指标以洞察公司实际运营表现 [2] - 关键业务指标对驱动公司的收入和利润至关重要，与上年同期及分析师预期的比较有助于投资者预测股价表现 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为6.313亿美元，较2025财年第二季度增长近8% [10] - 调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长2340万美元，增幅为17% [10] - 调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [10] - 调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [10] - 资本支出为1600万美元，高于去年同期的1480万美元 [10] - 第二季度自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，差异主要源于部分款项的支付时间问题，一笔通常在第二季度收到的大额应收款被推迟到第三季度 [14] - 期末现金、现金等价物及有价证券总额为6.76亿美元 [14] - 董事会授权在2026年10月31日前回购最多5亿美元的股票，第二季度已回购8860万美元的股票 [14][15] - 第二季度毛利率为41.1%，同比上升30个基点，部分受益于一项非核心业务相关收益的确认 [12] - 销售、一般及行政费用总计1.128亿美元，同比下降近2% [12] - 第二季度股权激励费用为1030万美元，同比增加240万美元，预计全年股权激励费用在4100万至4300万美元之间 [12][13] - 公司重申全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元，并将调整后营业利润指引从4.75亿至5亿美元上调至4.85亿至5.05亿美元 [15][16] - 资本支出指引维持在7000万至8000万美元不变，有效税率指引维持在24%至25%不变 [16] - 预计第三季度营收在6.15亿至6.45亿美元之间，调整后营业利润在1.3亿至1.4亿美元之间，资本支出在1600万至2100万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 职业教育（Career Learning）初高中项目营收增长29%，达到2.756亿美元，主要由入学人数同比增长17.6%驱动 [11] - 通识教育（General Education）营收同比下降3.6%，至3.414亿美元，平均入学人数同比微增至13.7万，但单生收入下降3.6%，主要受业务组合影响 [11] - 两项业务合计的单生总收入为2，437美元，同比增长1.8% [11] - 公司预计全年单生收入将与去年持平，季度间的波动主要受州政府资助组合、项目组合（通识教育与职业教育）及收入确认时间影响 [11][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度总入学人数为24.85万，同比增长7.8%，较第一季度略有增长 [11] - 公司本财年的目标是稳定而非增长，因此利用强劲的申请需求填补了当季的大部分流失，使季度末入学人数基本与上季度持平 [5] - 第二学期退学率已恢复到历史正常水平 [6][20] - 预计第三季度平均入学人数将与第一、第二季度相似，第四季度入学人数将出现符合历史规律的季节性下降 [16] - 由于本财年季度入学趋势略有不同，预计第三和第四季度的营收将比往年更平均地分配 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从过时且技术债务沉重的自有平台，转向市场领先的第三方平台，但为避免过度依赖，正与平台合作伙伴共同构建一个能让公司拥有一定影响力和控制权的架构 [7] - 公司将继续投资，以确保能够以可控的方式向前发展，优先满足客户需求 [7] - 公司正投资于学术体验之外的多个环节，旨在为家庭提供更全面、更丰富的体验 [49] - 公司资本配置优先级保持不变，将继续平衡对有机增长、潜在并购交易和股票回购的投入 [15] - 基于强劲的需求趋势，公司相信已为明年恢复预期增长模式做好准备，并有望实现2028财年的财务目标 [8][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 家庭持续寻求传统教育模式之外的替代方案以满足特定需求，这一推动过去几年强劲入学增长的趋势仍在持续 [4][5] - 公司看到了积极的州政府资助环境 [11] - 平台的核心问题已经解决，客户支持中心的来电数量和类型已减少，例如在解决一个重大登录问题后，周环比通话量下降了90%以上，社交媒体上关于学生面临挑战的讨论也显著减少 [8] - 客户需求依然强劲，申请量接近去年的创纪录水平，且这是在公司未积极进行市场招生的背景下实现的，显示了项目有机需求的强度 [22] - 尽管经历了秋季的平台问题，但未发现负面口碑对潜在需求产生持续影响的证据，需求特征依然强劲 [53][54] - 宏观趋势显示，对替代性教育形式的需求持续增长，长期来看对公司业务有利 [33] 其他重要信息 - 第二季度毛利率受益于一项非核心业务调整，该业务涉及退出一个长期租赁承诺，对毛利率的正面影响约为200个基点，该租赁费用将从成本基础中永久移除 [12][39][40] - 公司合作伙伴（包括独立特许学校董事会和学区）对秋季出现的问题感到沮丧，但理解双方拥有共同的使命，这为共同解决问题提供了基础，合作伙伴对公司的能力仍有信心 [24][25] - 公司通过保持纪律性、继续调整成人业务规模以及在季度内减少营销支出，成功控制了销售、一般及行政费用 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退学趋势是否已恢复正常水平？ [19] - 一月份至今的数据显示，第二学期的退学率已恢复到正常水平，这是一个非常积极的信号 [20] 问题: 如何描述当前的需求状况？ [21] - 通过申请量衡量的需求持续强劲，申请量接近去年的创纪录水平，且这是在公司未积极进行市场招生的背景下实现的，显示了有机需求的强度 [22] 问题: 学校合作伙伴对平台问题和补救措施有何反馈？公司如何与客户沟通？ [23] - 合作伙伴自然感到沮丧，但理解双方拥有共同的使命，这为共同解决问题提供了基础 [24] - 公司在秋季后为合作伙伴举办了峰会，出席率创纪录，许多合作伙伴表达了对公司扭转局面的能力的信心 [25] 问题: 考虑到平台问题已解决、退学率正常且需求强劲，为何第三季度不追求入学人数增长？ [28] - 公司认为，在经历了艰难的几个月后，立即恢复增长向合作伙伴和员工传递了错误的信号，为了长期成功，今年优先考虑稳定而非增长 [30][31] - 每年由于招生窗口关闭、教师容量或合作伙伴设定上限等原因，公司都会面临需求超过供给的情况，需要管理等待名单或鼓励家庭申请秋季入学，当前情况并不特殊 [32][33] 问题: 通识教育和职业教育单生收入变动较大的原因是什么？ [35] - 季度间通识教育与职业教育的业务组合会影响各自的单生收入，建议关注两项业务合计的单生总收入 [36][38] - 季度波动主要受州政府资助组合、项目组合（通识教育与职业教育）及收入确认时间影响，全年单生收入预计持平 [38] 问题: 非核心业务调整对毛利率的影响有多大？是否是一次性的？ [39] - 该调整对第二季度毛利率的正面影响约为200个基点 [39] - 由于公司成功解除了一个原定2030年到期的租赁，相关租赁费用将从未来的成本基础中永久移除，因此不是一次性项目，会对未来毛利率产生持续正面影响 [40] 问题: 第二季度入学人数环比增长约800人，能否谈谈总新增入学和退学情况？以及与遇到问题的家庭沟通情况？ [43] - 公司不披露具体的退学数量，但凭借强劲的需求，有效地填补了流失 [44] - 与家庭的沟通显示，许多家庭表现出很强的韧性，因为替代性教育方案对他们至关重要，尽管初期用户体验困难，他们仍选择坚持 [44][45] 问题: 平台目前的运营表现如何？是否还有待解决的问题？未来技术内化的路线图是怎样的？ [46] - 平台已恢复到可构建良好基础的状态，虽然像所有平台一样仍会不时出现边缘案例问题，但已非此前系统性问题的状态 [47][48] - 公司从此次经历中吸取教训，正致力于建立更好的冗余机制，并在一定程度上减少对第三方的依赖 [48] - 公司将持续收集客户反馈，优化用户体验和工作流程，并进行长期投资以丰富家庭的整体体验 [49] 问题: 平台问题是否会产生负面口碑，影响未来的需求趋势？ [52][53] - 公司曾担心负面口碑会产生持续影响，但并未观察到证据，相反，需求特征依然强劲，甚至在公司减少市场投放的情况下依然如此，这反驳了负面情绪会拖累需求的假设 [53] - 强劲的宏观条件和公司25年的行业领导地位是主要原因，真正需要替代教育方案的家庭通常不会接触到这些负面信息 [54] 问题: 在应对平台挑战的季度中，如何实现了销售及行政费用的效率提升？ [55] - 公司一贯保持财务纪律，在顺境时亦如此，以便在困难时期能维持这种纪律 [55] - 具体措施包括继续调整成人业务规模，以及在本季度减少了营销支出 [55] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现在毛利率中，而非销售及行政费用 [55] 问题: 潜在新合作伙伴的渠道情况如何？秋季事件是否影响了洽谈？ [60] - 与潜在合作伙伴的讨论仍在进行，管理层近期拜访了潜在伙伴并直接讨论了秋季事件和声誉问题，对方并未表现出担忧，更关注公司作为行业领导者所能提供的价值和对当地家庭的帮助 [60][61] 问题: 第二季度削减的营销支出，尤其是第四季度进入招生季时，是否会重新增加？ [62] - 预计下半年销售及行政费用将继续受益于上半年的措施，可能略有下降，但公司希望在第四季度保留灵活性以适当增加营销支出 [62] - 从规划角度，公司预计在本财年剩余时间及下一财年恢复正常市场投放节奏 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为6.313亿美元，较2025财年第二季度增长近8% [10] - 调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长2340万美元，增幅为17% [10] - 调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [10] - 调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [10] - 资本支出为1600万美元，高于去年同期的1480万美元 [10] - 总入学人数为24.85万，同比增长7.8%，较第一季度略有增长 [11] - 总单生收入为2，437美元，同比增长1.8% [11] - 季度毛利率为41.1%，同比上升30个基点，部分受益于一项非核心业务相关收益 [12] - 销售、一般及行政费用为1.128亿美元，同比下降近2% [12] - 股票薪酬为1030万美元，同比增加240万美元 [12] - 自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，主要受部分付款时间影响 [13] - 期末现金、现金等价物及有价证券为6.76亿美元 [13] - 第二季度回购了8860万美元的股票 [14] - 董事会授权在2026年10月31日前回购最多5亿美元的股票 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 职业学习（中学和高中项目）收入增长29%，达到2.756亿美元，主要由入学人数同比增长17.6%驱动 [11] - 通识教育收入下降3.6%，至3.414亿美元 [11] - 通识教育平均入学人数小幅增长至13.7万，但单生收入下降3.6%，主要受结构组合影响 [11] - 成人学习业务持续进行规模调整，对SG&A费用产生积极影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 各州资助环境总体积极，但预计州别和项目组合以及时间安排仍会产生一些影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标今年是稳定而非增长，因此优先考虑稳定 [5] - 公司正在从使用超过20年、技术债务沉重且无法随业务扩展的遗留专有平台，转向市场领先的第三方平台 [6] - 作为路线图的一部分，公司正与平台合作伙伴合作构建架构，以获取一定的影响力和控制权，确保对自身命运有更多掌控 [6] - 公司正在投资打造一个优先满足客户需求的生态系统 [6] - 公司将继续平衡对有机增长和潜在并购交易的投资与股票回购 [14] - 基于强劲的需求，公司相信已为明年恢复预期增长模式做好准备 [8] - 公司有信心实现2028财年的财务目标 [17] - 行业宏观趋势显示，对替代性教育形式的需求持续增长 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 推动过去几年强劲入学增长的趋势依然存在，家庭继续寻求传统教育模式之外的替代方案以满足特定需求 [4] - 平台核心问题已解决，客户支持中心来电数量和类型减少，例如解决重大登录问题后，周环比通话量下降超过90% [7] - 社交媒体上关于学生面临平台挑战的讨论显著减少 [8] - 第二学期迄今为止的退学率已恢复到历史正常水平 [20] - 需求（通过申请量衡量）持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场招生的背景下 [22] - 公司认为谨慎的做法是给予时间让业务在今年稳定下来，而非追求增长，这是为长期成功奠定基础 [30] - 公司对产品的需求持续超过其供应能力，这是一个积极的长期信号 [34] - 平台运营已建立良好基础，但仍有改进空间，公司正致力于提高冗余度和改善用户体验 [51] - 未发现秋季平台问题对需求特征产生负面影响的证据，需求有机增长强劲 [57] - 与潜在合作伙伴的讨论中，未发现秋季事件带来负面影响，对方更关注公司的领导地位和共同使命 [65] 其他重要信息 - 公司确认全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元 [14] - 预计全年调整后营业利润为4.85亿至5.05亿美元，较此前指引的4.75亿至5亿美元有所上调 [16] - 预计资本支出为7000万至8000万美元，税率在24%-25%，均维持此前指引不变 [16] - 预计第三季度营收在6.15亿至6.45亿美元之间，调整后营业利润在1.3亿至1.4亿美元之间，资本支出在1600万至2100万美元之间 [17] - 由于季度入学趋势略有不同，预计第三和第四季度营收将更均匀地分配，而非像往年那样集中于第四季度 [15] - 预计第三季度平均入学人数与第一、第二季度相似，第四季度入学人数将出现符合历史趋势的季节性下降 [16] - 退出非核心业务（社区业务）的一项长期租赁承诺，对第二季度毛利率产生了约200个基点的积极影响，且此项租赁费用未来将不再发生 [40][41] - 预计全年股票薪酬在4100万至4300万美元之间 [13] - 预计下半年SG&A费用将继续受益于上半年的措施，但第四季度可能会根据情况灵活增加营销支出 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退学趋势是否已恢复正常水平？ - 第二学期迄今为止（1月份），退学率已恢复到正常水平，这是非常利好的消息 [19][20] 问题: 当前需求状况如何？ - 通过申请量衡量的需求持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场招生的背景下，这显示了需求的有机增长强度 [21][22] 问题: 学校/项目合作伙伴对平台问题和补救措施有何反馈？ - 合作伙伴自然感到沮丧，但理解双方拥有共同使命，这为共同解决问题提供了基础 [23][24] - 秋季举行的合作伙伴峰会出席率创纪录，许多合作伙伴对公司扭转局面的能力表达了信心 [25] - 合作伙伴保持合作路线，理解共同使命，互动富有成效 [26] 问题: 为何第三季度不追求入学人数增长？ - 公司认为从长期业务成功出发，今年采取谨慎态度是明智的，合作伙伴也认为此举审慎 [29][30] - 这与需求或退学特征无关，而是为长期成功奠定基础 [31] - 每年由于各种原因（如招生上限、教师容量、合作伙伴截止招生日期），公司都会面临需求超过容量的情况，当前情况并不特殊 [33] - 公司会管理好这种情况，鼓励家庭申请秋季入学 [34] 问题: 如何理解通识教育和职业学习的单生收入差异？ - 建议关注总单生收入，因为通识教育和职业学习之间的收入及入学人数组合可能导致各业务线数据波动 [37] - 季度差异主要受州别组合、项目（通识教育与职业学习）组合以及时间安排影响 [38] - 全年单生收入预计将持平 [38] 问题: 非核心业务调整对毛利率的影响有多大？是否是一次性的？ - 退出长期租赁对第二季度毛利率的影响约为200个基点 [40] - 此项租赁费用将不再发生，因此对成本基础有持续积极影响 [41] 问题: 第二季度入学人数环比增长约800人，能否提供更多关于新增和退学的细节？以及与受平台问题影响家庭的沟通情况？ - 未披露具体的退学数量，但在强劲需求下，公司有效地进行了补录 [44][45] - 与家庭的沟通显示，许多家庭因为非常需要这种替代教育方案而表现出韧性，愿意忍受暂时的困难 [45][46] - 家庭和学生的韧性证明了此类替代性课程的重要性 [46] 问题: 平台目前的运营表现如何？未来技术内化的路线图是什么？ - 平台已建立良好基础，但像所有平台一样，仍会不时出现边缘案例问题 [49][50] - 公司正努力确保更好的冗余性，同时仍需依赖第三方合作伙伴 [51] - 公司从客户反馈中学习，正在投资改善用户体验，包括学术和非学术方面的体验 [52][53] 问题: 秋季事件是否会对口碑和未来需求产生持续负面影响？ - 未发现负面口碑影响需求的证据，需求特征依然强劲，甚至在公司减少市场投放的情况下依然如此 [56][57] - 宏观业务条件强劲，且真正需要替代教育方案的家庭可能不会接触到相关负面信息 [58] 问题: 在面临平台挑战的季度，如何实现SG&A费用的效率提升？ - 公司一直保持纪律性，持续调整成人业务规模，并在本季度减少了营销支出 [59] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现在毛利率中，而非SG&A [60] - 公司员工为服务客户付出了巨大努力，带来了杠杆效应 [61][62] 问题: 潜在新合作伙伴的渠道如何？秋季事件是否影响了讨论？ - 近期与潜在合作伙伴的会面中，对方直接询问了秋季事件，但并未表现出担忧，更关注公司的领导地位和共同使命 [65] - 未从潜在合作伙伴处感受到秋季事件的负面影响 [66] 问题: 第二季度削减的营销支出，尤其是第四季度进入招生季时，是否会重新增加？ - 预计下半年SG&A将继续受益于上半年的措施，但公司希望在第四季度保留灵活性，可能会根据情况增加营销支出 [67] - 从规划角度，预计在本财年剩余时间和下一财年恢复正常市场投放节奏 [68]

核心业绩表现 - 2026财年第一季度调整后每股收益为1.52美元，超出市场预期1.23美元达23.6%，高于去年同期的1.09美元 [4] - 第一季度营收为6.209亿美元，超出市场预期6.15亿美元达1%，同比增长12.7% [5] - 季度总入学人数达到创纪录的247,700名学生，同比增长11.3% [5] - 财报公布后，公司股价在盘后交易中大幅上涨39.4% [3][8] 分部门业绩 - 通识教育部门营收为3.631亿美元，同比增长10.2%，入学人数为137,700名，增长5.2% [6] - 职业学习部门的中高年级营收为2.415亿美元，同比增长超过21%，总入学人数为110,000名，增长20% [6] - 职业学习部门的成人学校营收为1,630万美元，低于去年同期的2,280万美元 [6] 运营与财务指标 - 第一季度毛利率为39%，较去年同期下降20个基点 [9] - 销售、一般和行政费用为1.731亿美元，同比增长3% [9] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.084亿美元，高于去年同期的8,390万美元 [10] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和可售证券总额为7.496亿美元，低于2025年6月30日的10.114亿美元 [11] - 资本支出为2,170万美元，高于去年同期的1,480万美元 [12] 业绩驱动因素与展望 - 增长由通识教育和职业学习部门的强劲表现以及对核心产品的持续需求推动 [2][8] - 对学习和技术平台升级的投资以及与行业领先第三方提供商的合作也贡献了增长动力 [2] - 公司专注于满足家庭对灵活、个性化、面向职业且技术赋能的平价教育的多样化需求 [2] - 2026财年第二季度营收指引为6.2亿至6.4亿美元，资本支出指引为1,500万至1,800万美元 [13] - 2026财年全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元，资本支出指引为7,000万至8,000万美元 [15] 行业相关公司表现 - 希尔顿全球酒店集团2025年第三季度业绩超预期，营收和利润同比增长，得益于其弹性的商业模式和强劲的开发管道 [18][19] - 孩之宝2025年第三季度营收超预期但利润同比下降，主要受消费品部门贡献减弱影响，但公司上调了全年营收和调整后EBITDA指引 [20][21] - 美泰儿2025年第三季度业绩未达预期，营收和利润同比下滑，可能受全球贸易动态和零售商订单模式变化影响，但维持了全年业绩指引 [22][23]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度营收达6.2088亿美元，同比增长12.7% [1] - 季度每股收益为1.52美元，远超去年同期的0.94美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.03%，共识预期为6.1459亿美元 [1] - 每股收益超出Zacks共识预期23.58%，共识预期为1.23美元 [1] 分业务板块收入表现 - 普通教育业务收入为3.6312亿美元，略低于两位分析师的平均预期3.6573亿美元 [4] - 职业学习业务总收入为2.5777亿美元，超过两位分析师的平均预期2.4596亿美元 [4] - 其中，成人职业学习收入为1627万美元，低于两位分析师的平均预期2108万美元 [4] - 中学职业学习收入为2.415亿美元，超过两位分析师的平均预期2.2487亿美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月上涨1.8%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 公司目前Zacks评级为2级（买入），预示其短期内可能跑赢大市 [3]

业绩总结 - 第三季度平均注册人数为240.2K，同比增长21.1%[7] - 第三季度收入为6.134亿美元，同比增长18%[9] - 第三季度调整后的营业收入为1.417亿美元，同比增长47%[9] - 第三季度调整后的EBITDA为1.683亿美元，同比增长40%[9] 未来展望 - 2025财年收入指导范围更新为23.70亿至23.85亿美元，较之前的指导范围上调[18] - 2025财年调整后的营业收入指导范围更新为4.55亿至4.65亿美元，较之前的指导范围上调[18] - 2025财年总收入预计同比增长17%[19] - 2025财年调整后的营业收入预计同比增长57%[19] - 2025财年运营收入预期为387.5百万美元至402.5百万美元，调整后运营收入预期为430.0百万美元至450.0百万美元[30] - 更新后的2025财年运营收入预期为411.2百万美元至417.7百万美元，调整后运营收入预期为455.0百万美元至465.0百万美元[30] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为7.546亿美元，负债比率为0.03倍[20] - 可转换债券的本金为420百万美元，涉及7.9百万股[33] - 可转换债券的潜在稀释点从52.88美元提高至86.17美元[33] 股票稀释情况 - 在120美元的股价下，GAAP稀释为4,442,578股，非GAAP稀释为2,239,145股[32] - 在140美元的股价下，GAAP稀释为4,942,578股，非GAAP稀释为3,053,921股[32] - 在150美元的股价下，GAAP稀释为5,142,578股，非GAAP稀释为3,379,832股[32] - 在160美元的股价下，GAAP稀释为5,317,578股，非GAAP稀释为3,665,003股[32] 其他信息 - 可转换债券的未来转换将以现金结算为主，超出部分可选择现金或股票结算[33] - 公司的股票激励费用预期为33.0百万美元至37.0百万美元[30]