涉及的行业与公司 * **行业**：数据中心硬件技术，具体聚焦于服务器市场，包括AI服务器和通用服务器 [1] * **公司**：报告提及了众多服务器ODM（原始设计制造商）、OEM（原始设备制造商）及供应链公司，主要偏好标的包括：纬创（Wistron）、鸿海（Hon Hai）、工业富联（FII）、纬颖（Wiwynn）、广达（Quanta）[6] 核心观点与论据 * **整体市场增长与驱动**：2025年第三季度全球服务器出货量同比增长14%，环比持平，达420万台，云服务是AI和通用服务器的主要驱动力 [1][2] * **AI服务器需求强劲**：AI服务器需求是亮点，GB200机柜出货量在第三季度环比增长超过90%，从第二季度的约4300台增至约8300台，预计第四季度将进一步环比增长至13000-14000台 [5] * **ODM表现与份额变化**：ODM直接出货量在第三季度总计182.7万台，同比下降4%，但同比增长37%，市场份额环比下降1.8个百分点至43.5%，部分原因是亚洲OEM在中端和入门级服务器市场夺回了一些份额 [4] * **服务器ASP（平均售价）趋势**：由于AI服务器（尤其是GB200机柜）的贡献增加，ODM直接服务器的ASP在第三季度环比进一步增长7%，达到36.5千美元 [4][14] * **区域与细分市场表现**： * **区域**：美国市场表现持续领先，第三季度出货量同比增长18%，亚太地区（日本除外）增长17%，西欧下降0.6%，日本下降1.1%，其他地区下降4% [11] * **细分市场**：高端服务器（ASP > 25万美元）出货量在第三季度同比大幅增长384%，中端服务器（ASP 2.5万-25万美元）同比增长32%，入门级服务器（ASP < 2.5万美元）同比增长10% [12] * **主要厂商动态**： * 戴尔（Dell）服务器总出货量环比下降1%，但ASP环比增长11% [3] * 联想（Lenovo）服务器总出货量环比增长14%，主要得益于微软的通用服务器需求，但其ASP环比下降17% [3] * 超微（Super Micro）服务器总出货量环比下降20%，ASP环比增长9%，可能正从8路GPU服务器向机架级系统过渡 [3] * **未来展望**：预计AI和非AI服务器在2026年全年都将保持强劲增长 [1]，行业AI服务器出货量预计在2026年内将持续环比增长，通用计算服务器在2026年可能实现5-10%的增长 [15] 其他重要内容 * **企业需求疲软**：在第二季度关税拉动效应后，企业服务器需求（包括AI和通用服务器）仍然疲软，基于供应链核查，预计全年出货量将同比下降5-10% [2] * **AI服务器良率提升**：第三季度AI服务器良率持续改善，ODM/OEM正在提升测试产能，这体现在主要OEM/ODM直接服务器ASP的持续环比增长以及高价值服务器出货量的环比增长上 [3] * **GB300机柜展望**：基于供应链核查，预计从2026年第一季度起，GB300机柜的出货量将比第四季度（约5100台）变得更加重要，具体产量将根据客户的基础设施准备情况而有所不同 [5] * **ODM在GB200机柜增长中的角色**：预计在GB200机柜出货量环比增长中，纬颖（Wiwynn）增长最多（+292%），其次是纬创（Wistron， +92%）、广达（Quanta， +65%）和鸿海（Hon Hai， +50%） [5] * **市场份额数据**：第三季度主要厂商市场份额：戴尔8.1%，惠普（HP）7.9%，超微5.2%，联想5.3%，浪潮（Inspur）5.8%，华为2.2%，曙光（Sugon）0.0% [15]

涉及的行业与公司 * **行业**：全球服务器市场（特别是AI服务器）、AI芯片（GPU与ASIC）、云计算基础设施（CSP）资本支出、个人电脑（PC）、智能手机[1][2][3][4][9][10][12][13][36][38] * **公司**：报告中提及了众多公司，包括服务器ODM厂商（如Wiwynn、Wistron、Hon Hai/FII、Quanta、Inventec）、零部件供应商（如LandMark、VPEC、AVC、Fositek、Auras、King Slide、Chenbro、EMC、GCE、MPI、WinWay、Aspeed、Hon Precision）、芯片制造商（如TSMC）以及云服务提供商（如美国的Amazon、Meta、Alphabet、Microsoft、Oracle和中国的Bytedance、Alibaba、Tencent、Baidu）[2][10][29][31][35] 核心观点与论据 * **全球服务器市场总规模（TAM）增长强劲**：预计全球服务器总收入将在2025E-2027E分别达到4331亿美元、6061亿美元、7639亿美元，同比增长71%、40%、26%[18][33] * **AI服务器是增长核心驱动力**： * **AI训练服务器**：预计2025E-2027E出货量（以8-GPU当量计）为86.5万、144.9万、194.9万台，同比增长56%、67%、34%[3][12][14] * **高功率AI服务器**（单芯片算力>500 TFlops，如H200/B200/ASIC）：预计2025E-2027E出货量为69.2万、95.2万、122.7万台，同比增长26%、38%、29%[3][12][25] * **机架级（全机架）AI服务器**（如GB200/GB300/MI450系列）：预计2025E-2027E出货量为1.9万、5.5万、8.0万机架，市场规模分别为550亿、1650亿、2550亿美元[1][9][12] * **AI推理服务器**（单芯片算力<500 TFlops，如L40S/L20/ASIC）：预计2025E-2027E出货量为47.0万、53.9万、65.6万台，同比增长1%、15%、22%[3][4][13] * **ASIC在AI芯片中的渗透率加速提升**：预计ASIC在AI芯片中的占比将从2024年的36%提升至2027E的50%，与GPU平分市场[1][3][23] * **AI芯片总需求上调**：由于对基于基板的AI服务器（包括ASIC和GPU）以及更多样化的芯片平台机架级服务器的展望更加乐观，将2025E-2027E隐含的AI芯片需求预测上调至1068万、1589万、2084万颗，较上次更新分别上调7%、17%、26%[1][3][9] * **云服务提供商（CSP）资本支出增长强劲**： * **美国主要CSP**：预计2025E-2027E资本支出同比增长78%、37%、15%（此前预测为67%、23%、15%）[10][27] * **中国主要云平台**：预计2025E-2027E资本支出同比增长62%、17%、9%（此前预测为55%、8%、6%）[10][30] * **通用服务器恢复常态增长**：预计2025E-2027E出货量同比增长11%、8%、2%，收入同比增长51%、19%、5%，受新CPU平台更换周期后出货增长恢复正常以及产品结构升级和内存价格上涨推动[13] * **个人电脑（PC）市场展望**： * 预计全球PC出货量在2025E-2027E分别为2.72亿、2.80亿、2.88亿台，同比增长3%、3%、3%[36] * **AI PC渗透率快速提升**：预计AI PC出货量将从2024年的5200万台增长至2027E的2.04亿台，渗透率从20%提升至71%[36] * **智能手机市场展望**： * 预计全球智能手机出货量在2026E/2027E同比增长1%/1%，达到12.57亿/12.74亿台[38] * **折叠屏手机快速增长**：预计折叠屏手机出货量将从2024年的1870万台增长至2026E/2027E的4570万/6630万台[38] 其他重要内容 * **报告性质与更新**：本报告为高盛全球投资研究部的全球科技市场总规模（TAM）更新，重点调整了AI服务器和芯片的预测[1][11] * **预测上调的具体幅度**： * 将2025E-2027E高功率AI服务器出货量预测上调了9%、30%、50%[4] * 将2025E-2027E AI推理服务器出货量预测上调了7%、3%、2%[4] * 将2025E-2027E机架级AI服务器预测从仅包含英伟达机架，扩展至包含更多芯片平台（如AMD的Helios机架），数量从1.9万/5.0万/6.7万机架调整为1.9万/5.5万/8.0万机架[1][9][12] * **对基板式AI服务器持积极看法**：因其为客户提供了更大的定制空间和更低的预算负担，且高功率ASIC芯片的加速采用支持了对该细分市场的更乐观看法[12] * **增长驱动因素**：AI基础设施的持续周期、不断增长的AI应用使用量、AI模型迭代（如Gemini 3、GPT-5.2等）以及更多芯片平台转向机架级设计[1][9] * **风险与冲突披露**：报告包含标准的监管披露，说明高盛可能与所覆盖公司有业务往来，存在利益冲突，投资者应将报告仅作为投资决策的单一因素[7][40][47][48][49]

涉及的行业或公司 * 全球服务器市场，特别是AI服务器细分领域（包括训练服务器和推理服务器）[1] * 原始设计制造商（ODM）：Wiwynn、Wistron、Hon Hai、FII [2] * 供应链公司：涉及硅光子公司（LandMark、VPEC）、液冷公司（AVC、Fositek、Auras）、导轨套件公司（King Slide）、机箱公司（Chenbro）、CCL公司（EMC）、PCB公司（GCE）[2] * 半导体公司：晶圆代工厂（TSMC）、无晶圆厂公司（Mediatek、Aspeed）、探针卡公司（MPI）、插座公司（WinWay）[2] * 云服务提供商（CSP）：美国主要CSP（如Microsoft、Amazon、Meta、Alphabet、Oracle）和中国主要云平台（如Bytedance、Alibaba、Tencent、Baidu）[8] 核心观点和论据 * **全球服务器总体市场规模增长**：预计全球服务器总收入在2025-27E将同比增长42%、32%、19%，达到3590亿美元、4740亿美元、5630亿美元 [14] * **AI服务器是增长核心驱动力**： * AI训练服务器收入预计在2025-27E同比增长47%、55%、26% [11] * 全机架级AI服务器（如GB200/GB300配置）开始出货，预计2025-27E出货量为19k、50k、67k机架（以144-GPU当量计），TAM规模为540亿美元、1570亿美元、2320亿美元 [11] * 高功率AI服务器（单芯片算力>500 TFlops，如H200/B200）出货量预计2025-27E为637k、732k、819k单位（以8-GPU当量计），同比增长7%、15%、12% [11] * AI推理服务器（单芯片算力<500 TFlops，如L40S/L20）出货量预计2025-27E为441k、522k、646k单位，同比增长10%、18%、24% [11] * **ASIC在AI芯片中渗透率提升**：全球AI服务器出货量预示2025-27E需要1000万、1400万、1700万颗AI芯片，其中ASIC的出货贡献度将从38%上升至40%、45% [1] * **云服务提供商资本支出强劲增长**： * 美国主要CSP的资本支出预算在2025-27E预计同比增长67%、23%、15%（较2024年6月预测的51%、15%、9%上调）[8] * 中国主要云平台的资本支出在2025-27E预计同比增长55%、8%、6%（较2024年6月预测的31%、1%、3%上调）[8] * **通用服务器市场逐步复苏**：预计通用服务器出货量在2025-27E同比增长9%、4%、3%，收入同比增长35%、5%、4%，受更换周期复苏和新CPU平台推出支持 [11] 其他重要内容 * **高盛研究团队上调了部分AI服务器预测**：将高功率AI服务器2025/26E出货量预测上调21%/39%，将推理AI服务器2025/26E出货量预测上调3%/5%，主要依据是云资本支出增加和全球AI应用使用增长（例如OpenAI周活跃用户达7亿，为去年四倍）[3] * **对基于基板的AI服务器需求前景持积极看法**：因其定制化空间更大且客户预算负担更低，高功率ASIC芯片的推广也支持对该细分市场的更积极看法 [11] * **报告还简要提及了个人电脑（PC）和智能手机市场的预测**： * 全球PC出货量预计2025E/26E同比增长3%/3% [33] * 全球智能手机出货量预计2025E/26E同比增长0%/1% [35]