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国轩高科:业绩符合预期,加速推进电池新技术及海外基地布局-20250511
国盛证券· 2025-05-11 14:23
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 国轩高科2024年年报及2025年一季报业绩符合预期,加速推进电池新技术及海外基地布局 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为13.1/18.7/25.5亿元,同增8.8%/42.5%/36.5%,对应2025 - 2027年PE为31.9/22.4/16.4倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收353.9亿元,同增12.0%;归母净利12.1亿元,同增28.6%;扣非归母净利2.6亿元,同增125.9%;销售毛利率/销售净利率为18.0%/3.3%,同增1.1/0.2pct [1] - 2025Q1公司实现营收90.6亿元,同增20.6%;归母净利1.0亿元,同增45.6%;扣非归母净利0.1亿元,同增37.6%;销售毛利率/销售净利率为18.3%/1.1%,同增0.4/0.6pct [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为447.35/563.04/710.50亿元,增长率分别为26.4%/25.9%/26.2% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为13.13/18.71/25.54亿元,增长率分别为8.8%/42.5%/36.5% [5] 产品出货 - 2024年公司电池产品出货约63GWh,同增40.0%,其中动力占比约65%,储能占比约35% [2] - 2025Q1公司电池产品出货18GWh,同增50.0% [2] 市场地位 - 2024年公司位列全球动力锂电池装机量第八,市占率3.2%;位列全球磷酸铁锂装机量第三,市占率6.18%;占中国地区动力电池装机量4.6%,位列第四 [2] - 2024年公司储能电池出货量市占率6%,位列全球出货第七 [2] 技术与基地布局 - 动力电池领域推出G刻、星晨等多款高性能电池产品,发布第一代全固态“金石”电池,推出G行品牌系列,加速研发新细分市场产品组合 [3] - 储能电池领域产品覆盖多元化应用场景,2024年推出5MWh标准储能电池舱等产品 [3] - 泰国、越南基地已投入运营,其他海外基地及相关配套产业基地正加速建设 [3]
【国轩高科(002074.SZ)】积木式充换电系统解决重卡痛点,海外布局深入——跟踪报告(殷中枢/陈无忌)
光大证券研究· 2025-04-19 21:17
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国轩高科四大储能项目落地!
起点锂电· 2025-04-14 17:47
国轩高科储能业务进展 - 公司近期发布多款储能新品,包括积木充换电、第三代智能移动储能充电车、7MWh储能系统舱、Gotion EDGE 261KWh工商业储能柜及下一代588Ah/600Ah+大储电芯 [1] - 在储能项目上接连斩获订单,四大项目已落地或推进中 [2][3] 四大储能项目详情 1. **美国宾夕法尼亚州项目** - 与Anza RE及Williams公司合作开发54MWh储能项目,已顺利交付 [4] 2. **日本宫崎县项目** - 与Sunhome合作建设10MWh项目,提供液冷储能系统和磷酸铁锂电芯,预计2024年Q2交付 [5] 3. **日本冲绳县宫古岛项目** - 与EPC Nextems合作的12MW/68.4MWh项目已完成交付,公司同时在大阪、茨城县等地布局项目 [6] 4. **台湾省高雄市项目** - 与熙特尔新能源共建100MW/290MWh项目,预计2025年年中交付 [7] 公司储能业务全球拓展 - 2024年2月在日本与国际能源巨头达成超7GWh合作,展示7MWh集装箱储能系统和650Ah电芯 [7] - 2023年累计签约超4GWh订单,覆盖美国、西班牙、澳洲及国内市场(国家电网、华电、中广核等) [7] 储能行业出海趋势 - 中东、东南亚、南美、日本成为大储项目热点区域,项目规模普遍达GWh级 [9] - **中东市场**:宁德/比亚迪等获沙特12.5GWh、阿联酋19GWh订单,中国企业包揽约40GWh项目 [9] - **澳洲市场**:宁德时代/天合储能等频繁中标,预计2050年储能规模突破60GW [9] - **日本市场**:国轩计划重点发力,宁德/中国能建等已布局 [10] - **东南亚市场**:宁德/阳光电源等聚焦泰国(动力电池)和印尼(储能电站潜力最大) [10] - **南美市场**:比亚迪/三星SDI等竞争激烈,锂矿资源吸引中国锂企 [10] 行业竞争格局 - 国内储能工厂加速建设(亿纬荆门、远景沧州、瑞浦淮安10GWh项目) [9] - 全球新能源转型推动储能企业多区域角逐,未来将经历激烈筛选 [10]