纪要涉及的行业或者公司 - 行业：日本医疗技术行业 - 公司：Terumo（4543）、Olympus（7733）、Sysmex（6869）、M3（2413）、Asahi Intecc（7747）、Nihon Kohden（6849）、JMDC（4483）、Nipro（8086）、H.U. Group Holdings（4544）、PHC Holdings（6523）、Hogy Medical（3593）、Tauns Laboratories（197A）、EUCALIA（286A）[6] 纪要提到的核心观点和论据 Terumo - **销售情况**：F3/25 销售达 1.04 万亿日元，业务涵盖心脏与血管、医疗护理解决方案、血液与细胞技术等多个领域[8] - **关键产品**：包括导丝、导管、药物洗脱支架等心脏和血管介入治疗产品[11] - **医疗设备官方报销价格**：不同类型的医疗设备官方报销价格在不同时间有不同程度的变化，如平均心血管领域价格下降 8%-12%等[19] Olympus - **销售情况**：F3/25 销售达 9973 亿日元，业务分为内镜解决方案、治疗解决方案等多个部门[25] - **主要产品**：有上消化道内窥镜、胃肠内窥镜系统、内镜治疗设备、能源设备等[29][32] - **运营利润率**：展示了调整后和报告的运营利润率在不同财年的情况[38] Sysmex - **销售与渠道**：F3/25 销售中，血液学业务占比 60%，达 3032 亿日元，不同产品在全球各地区有不同的市场份额和销售渠道[43] - **血液学市场份额**：在全球血液学市场份额从 F3/10 的 33%增长到 F3/24 的 54%，在不同地区也有不同程度的增长[44] - **最新发展**：有用于阿尔茨海默病的体外血液检测、全自动免疫分析系统 HISCL - 5000 和 HISCL - 800，手术支援机器人系统“hinotori”在国内外有一定的部署和推广计划[45][47][49] M3 - **销售与运营利润**：F3/25 销售达 2849 亿日元，运营利润（未调整）达 661 亿日元，业务包括医疗平台、证据解决方案、海外业务等[53][54] - **关键业务**：营销支持服务业务有专业员工数量和收入的相关数据，提供 AI 驱动的云基电子病历“M3 DigiKar”和“DigiKar Smart”[56] Asahi Intecc - **销售情况**：F6/24 销售达 1075 亿日元，业务包括医疗组件、医疗设备等[61] - **市场份额**：在 PTCA 导丝市场不同地区有不同的市场份额表现[64][65][66][67][68] - **新产品**：推出了 CROSSLEAD Tracker 等外周导丝、神经血管导丝和手术支援机器人 ANSUR 等新产品[70] Nihon Kohden - **销售情况**：F3/25 销售按地区和业务细分，包括日本国内和海外市场，业务涵盖患者监测、生理测量、治疗等[71][72] - **产品情况**：有床边监护仪、中央监护仪、脑电图仪等多种产品[75] JMDC - **销售情况**：F3/25 销售达 417 亿日元，业务分为面向付款人和个人、行业、医疗服务提供商等不同板块[77] Nipro - **销售情况**：F3/25 销售达 6446 亿日元，主要业务包括透析相关业务和其他业务[80] - **市场份额**：在全球透析器市场有一定的市场份额[83] H.U. Group - **销售情况**：F3/25 销售达 2430 亿日元，业务包括体外诊断（IVD）、实验室测试及相关服务（LTS）、医疗保健相关服务（HS）等[87] - **关键业务**：LTS 板块有 H.U. Bioness Complex，IVD 板块试剂 CDMO 业务项目数量增加[93][96] PHC Holdings - **销售与利润**：F3/25 销售达 3616 亿日元，调整后 EBITDA 达 501 亿日元，运营利润达 226 亿日元，业务包括糖尿病管理、诊断与生命科学、医疗保健解决方案等[100][101] - **血糖监测业务**：介绍了血糖监测（BGM）和连续血糖监测（CGM）的测量方法、市场规模变化和市场份额情况[104] Hogy Medical - **产品情况**：有套件产品、常规产品和高级套件等[112][114] - **销售与财务情况**：展示了不同产品的销售情况以及 EBITDA、资本支出和折旧在不同财年的情况[116][119][121] Tauns Laboratories - **市场份额**：展示了国内抗原测试（针对传染病）主要产品的市场份额情况，如 COVID、流感、COVID/流感组合、腺病毒等测试产品[124] EUCALIA - **销售与运营利润**：2024 年销售达 198 亿日元，业务包括全面医疗管理支持、高级医疗设备等，展示了各业务板块的运营利润情况[129][130] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突披露**：摩根士丹利与报告中涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素[1][4] - **分析师认证与披露**：分析师认证和其他重要披露可参考报告末尾的披露部分，非美国附属机构分析师有相关特殊情况[2][5] - **股票评级**：介绍了摩根士丹利的股票评级系统，包括 Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight 及其定义，以及各评级在不同类别公司中的分布情况[143][146][147] - **行业观点**：分析师对行业的观点分为 Attractive、In - Line、Cautious，日本医疗技术行业观点为 In - Line[148] - **重要监管披露**：截至 2025 年 5 月 30 日，摩根士丹利对部分公司有一定比例的普通股权益证券所有权，在过去 12 个月与部分公司有投资银行服务等业务往来，未来 3 个月可能与部分公司有相关业务[136][137][138] - **研究报告相关政策**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，研究产品有特定的分发和使用规定，研究不提供个性化投资建议等[150][152][156]