公司领导力与管理哲学 - 首席执行官黄仁勋认为“无知”是创业初期的一种超能力，因为对创业艰辛的无知能带来乐观和坚持 [2][3][4] - 公司没有终极目标，其核心计划是“活下去”并持续运营，将经历的濒死时刻视为宝贵财富 [6][7] - 黄仁勋认为首席执行官是公司里最脆弱的群体，其工作充满脆弱性且依赖他人帮助 [9][10][11] - 公司的决定性优势并非技术卓越，而是在长期逆境中磨砺出的文化 [13] - 黄仁勋指出公司实际上有61位“首席执行官”，其60位直接下属均具备担任其他公司顶级首席执行官的能力 [14] 公司与供应链关系 - 公司已正式取代苹果，跃升为台积电最大的客户 [15] - 在个人电脑革命时期，公司曾是台积电最大的客户，随后苹果凭借iPhone和iPad处理器的巨大出货量长期占据首位 [17] - 黄仁勋曾向台积电创办人张忠谋预言公司将成为其最大或最重要客户之一，并认为张忠谋如今会对此感到高兴 [15][16] 行业展望与人工智能影响 - 生成式人工智能的爆发带来了行业格局的转折 [18] - 黄仁勋断言，公司及整个行业在人工智能领域的投入将在五年后彻底改变计算机运作模式，使其从“由人类编程”进化为“在人类引导下自主学习编程” [18] - 未来100%的工作岗位都会发生变化，但不会有50%的岗位消失，趋势将是人们变得更忙碌而非就业减少 [19][20] - 目前没有工作的人很可能因为人工智能获得谋生手段 [21] 中国市场动态与监管环境 - 首席执行官黄仁勋于2026年首次来华，行程包括参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会及供应商答谢会 [22] - 此次访华凸显了中国市场对公司的重要性，中国仍是全球最重要的科技市场之一，对人工智能和高端计算需求持续增长 [27] - 美国总统特朗普表示美国政府将允许公司向中国出售H200人工智能芯片，相关销售由美国商务部审批并收取约25%的费用 [25][26] - 美国商务部于今年1月初有条件批准了公司向中国销售最新一代人工智能芯片H200 [27] - 在中国上海的新办公室，黄仁勋与员工见面并回答了诸多问题，但知情人士透露问题聚焦2026年重点芯片，无人提及H200 [23][24]

市场表现 - 恒生指数上涨119点或0.45%，收于26,749点，大市成交总额2,408.72亿元[1] - 上证综指上涨13点或0.3%，收于4,136点，成交1.34万亿元[2] - 标普500指数微升2点，收于6,915点；纳斯达克指数上涨65点或0.3%[2] - 人民币中间价上调90点至6.9929兑一美元，创逾两年半新高[2] 宏观经济与政策 - 北京市2026年地区生产总值预期增长目标为5%左右[3] - 2025年北京市地区生产总值达5.2万亿元人民币，按年增长5.4%[4] - 中国央行1月23日开展9,000亿元中期借贷便利(MLF)操作，并净投放383亿元流动性[2] 公司动态与行业 - 国泰君安国际预期去年度净利润为12.8亿至13.8亿元，较2024年大幅飙升265%至293%[4] - 招商银行2025年营业收入为3,375.32亿元人民币，归属于股东净利润为1,501.81亿元，按年增1.21%[5] - 紫金矿业旗下巨龙铜矿二期投产，总生产规模提升至35万吨/日[4] - 连锁零食商鸣鸣很忙IPO孖展认购额近5,099亿元，公开发售部分超购1,527.2倍[5]

英伟达CEO黄仁勋访华行程与市场动态 - 英伟达CEO黄仁勋于2026年1月24日左右来华，首站到访公司位于上海的新办公室 [1] - 黄仁勋在华行程以“逛吃”为主，被网友拍摄到现身上海陆家嘴街道的菜市场，且不会安排媒体采访 [1][7] - 此次行程是黄仁勋2026年首次来华，期间将参加公司年会，后续还将前往北京及深圳 [7] 行程目的与市场重要性 - 黄仁勋此次赴华主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会，行程与2025年初基本一致 [7] - 中国大陆是英伟达最重要的市场之一，公司CEO每年春节都会例行拜访 [7] 对华芯片出口政策更新 - 当地时间1月13日，美国政府批准英伟达向中国出口其人工智能芯片H200，预计将重启该芯片对中国客户的出货 [7] - 此前，美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国出售H200芯片，相关销售由美国商务部负责审批和安全审查 [7] - 美方将从相关交易中收取约25%的费用 [7] - 中国外交部发言人针对此事表示，中方已多次就美国输华芯片问题以及关税问题表明立场 [7]

公司高管动态 - 英伟达CEO黄仁勋于1月23日抵达上海 今年首度来华[1] - 黄仁勋首站到访英伟达位于上海张江的新办公室[1] - 黄仁勋在上海新办公室与员工见面 回顾公司2025年主要事件[3] - 黄仁勋此次行程主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会及供应商答谢会[3] - 黄仁勋于1月24日下午现身上海陆家嘴街道乳山路锦德菜市场[1] - 黄仁勋将于1月24日晚上参加英伟达上海年会[1] 监管与市场准入 - 美国当地时间1月13日 美国联邦公报显示放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定[4] - 美国总统特朗普表示美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片[4] - 对H200芯片的对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查[4] - 美方将从相关交易中收取费用 特朗普表示将抽取销售总额的25%[4] - 中国外交部发言人毛宁回应 对于美国输华芯片问题以及关税问题 中方已多次表明立场[4]

行业动态与政策背景 - 中国已要求阿里巴巴等顶尖科技公司准备订购英伟达H200人工智能芯片 [1] - 此举被视为英伟达重返中国市场计划的关键一步 [1] 潜在市场需求影响 - 若消息属实，服务器等硬件设备的需求将呈现井喷式增长 [1] - 联想集团作为全球服务器市场的重要参与者，有望成为最直接的受益方之一 [1] 联想集团的市场地位与客户关系 - 联想是阿里巴巴服务器的最大供应商 [1] - 联想与阿里巴巴的合作由来已久且不断深入，自2017年起与阿里云展开合作 [1] - 联想一直是阿里云重要的服务器供应商 [1] - 2025年4月，联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，联想服务器赢得了阿里巴巴、字节跳动等大客户的青睐 [1] 联想集团的产品与服务能力 - 联想能够为阿里巴巴提供定制化、高性能的服务器产品 [1] - 联想服务器产品能满足阿里在云计算、大数据处理、AI模型训练等复杂业务场景下的多样化需求 [1] - 在AI PC和面向行业及企业的智能体解决方案方面，联想与阿里巴巴有着广泛和广阔的合作 [1]

法案核心内容与进展 - 美国众议院外交事务委员会以压倒性多数投票通过“人工智能监管法案” 该法案旨在赋予国会更大权力控制人工智能芯片出口[1] - 法案由佛罗里达州共和党众议员布莱恩·马斯特于去年12月提出 背景是特朗普政府批准向中国交付英伟达H200人工智能芯片[1] - 法案若经众议院和参议院全体通过 将给予众议院外交事务委员会和参议院银行委员会30天时间审查并可能阻止向中国等国出口先进AI芯片的许可证[1] - 法案要求美国商务部向立法者提供详细申请书 证明相关芯片不会被用于针对美国的军事、情报或监视活动[1] 法案支持方观点与目的 - 法案支持者认为先进芯片应像其他军事系统一样接受严格监管 关乎“军事战争的未来”[1] - 科技倡导组织“美国人负责任创新协会”表示 法案将“减缓中国在人工智能领域取得足以与美国匹敌的成就的进展”[1] - 法案提出者马斯特强调“美国必须赢得人工智能军备竞赛”[2] - 支持法案的议员指责反对者为“特殊利益集团” 利用数百万美元资金发动社交媒体攻势 反对法案是为了保护美国国家安全利益[3] 反对方观点与争议 - 白宫人工智能事务负责人戴维·萨克斯反对该法案 并赞同社交媒体上称该法案由“永不挺川者”及奥巴马、拜登前幕僚策划 旨在破坏特朗普“美国优先”战略的观点[2] - 社交媒体上的反对运动指责该法案是“伪装成监督的亲华破坏”[2] - 人工智能公司Anthropic的首席执行官Dario Amodei公开表示阻止中国获得H200等先进芯片很重要 称“运送这些芯片将是一个巨大的错误”[2] - 针对法案的协调一致的媒体宣传活动增加了其获得通过的可能性[1] 涉及公司与机构 - 法案直接涉及英伟达公司及其强大的H200人工智能芯片[1] - 人工智能公司Anthropic及其首席执行官Dario Amodei被卷入争议 被指控雇佣拜登前工作人员推动芯片出口管制问题[2] - 负责出口管制的美国商务部被法案要求向立法者提供证明文件[1] - 英伟达公司和美国商务部均未对相关置评请求作出回应[3]

法案核心内容与立法进展 - 美国众议院外交事务委员会以42票赞成、2票反对的压倒性优势通过一项两党联合提案 旨在将先进AI芯片出口的审查权从政府移交至国会 参照军售审查模式进行监管 [1][3] - 法案要求政府在批准先进AI芯片出口前必须事先通知国会 国会有权通过联合决议案审查并否决针对中国、俄罗斯、伊朗等国的出口许可 [1] - 法案赋予国会相关委员会权限 允许其查阅待出口芯片的数量及相关终端用户的详细信息 [1] - 法案制定了许可豁免机制 经认证的美国“可信”AI企业向美国盟友及中立国家出口芯片时可享受豁免 [1] - 法案明确规定 未来至少两年内全面禁止向中国出售英伟达更先进的Blackwell芯片 同时将现行出口管制措施正式纳入法律条文 [1] - 该法案下一步将提交众议院全体会议表决 仍需参众两院通过并获得总统签署才能生效 目前参议院尚未出台配套法案 [3] 法案背后的政治博弈与各方立场 - 此次提案是美国国会最新一次试图限制特朗普政府推动英伟达、AMD重返中国AI芯片市场的尝试 [3] - 部分众议院共和党议员打破党派立场共同支持该法案 担忧特朗普可能在拟于4月进行的访华行程中批准向中方出售更先进的芯片 舆论指出这是共和党议员公开倒戈以制衡总统权力 在本届任期内实属罕见 [4] - 白宫人工智能事务负责人萨克斯公开批评该法案 称其由“反特朗普派”及前奥巴马、拜登政府幕僚推动 目的是削弱特朗普权威并破坏其“美国优先”议程 [5] - 特朗普阵营内部支持对华芯片销售者主张 进军中国市场将使中国企业对美国技术形成依赖 从而巩固美国技术领先地位 并让美方产品得以与华为等中企竞争 [5] - 众议院外交事务委员会主席马斯特猛烈抨击反对该法案的势力 并以中国AI初创企业“深度求索”为例警告 即便中国使用美国的二流或三流芯片 也“足够好到”在AI军备竞赛中击败美国 [5] 特朗普政府的政策辩护与出口限制细节 - 特朗普政府于上周二正式批准英伟达对华出口H200 AI芯片 条件是以25%销售额抽成 [1] - 白宫科技政策办公室主任克拉齐奥斯为芯片出口决定辩护 称政府此举意在通过商业竞争压制中国本土芯片产业发展 并强调此次批准的H200并非“最优质芯片” 最先进的芯片型号不会对华出售 [6] - 克拉齐奥斯反驳了出口会导致美国国内供应短缺的担忧 声称对华出口总量将被限制在美国客户采购量的50%以内 [6] - 芯片使用范围将受严格地理限制 中国企业被禁止使用H200芯片在海外建设数据中心 以防与亚马逊等美国超大规模数据中心运营商形成竞争 芯片只能在中国境内的设施使用 [6][7] 市场反应与行业影响 - 英伟达公司发言人暂未就此事做出回应 [3] - 英伟达CEO黄仁勋此前坦言 不确定中国是否会接受H200芯片 白宫的萨克斯也承认 中方“想要实现半导体独立” [7] - 彭博社指出 作为最大的半导体市场 中国正寻求发展本土芯片产业 以减少对美国产品的依赖 [7]

行业动态与政策影响 - 中国海关已暂停英伟达H200人工智能芯片入境，并告知各报关代理该芯片被禁止进入中国[1][4] - 中国已开始制定采购规则，将允许国内科技公司购买H200图形处理器[4] - 本月初，中国已告知部分科技公司在政府决定是否允许该芯片在国内销售前，暂停订购H200 GPU[5] 公司运营与供应链 - 受中国海关暂停英伟达H200芯片入境影响，相关零部件供应商已暂停生产[1] - 英伟达供应商此前一直持续运转，以期最早在3月开始发货[2] - 英伟达原本预期获得来自中国客户超100万颗的H200芯片订单[2] 产品与技术背景 - H200是英伟达当前旗舰Blackwell芯片及即将发布的Vera Rubin芯片的前代产品[6] - 上月，美国总统特朗普批准向中国出售部分先进AI芯片（包括H200 GPU），但需征收25%的费用[7] - 特朗普政府此前已允许英伟达向中国销售性能较低的H20 GPU，但H20芯片因安全问题已暂停进口[8]

市场行情回顾 - 上周市场冲高回落，上演“降温行情”，沪指上周一刷新十年新高后转为震荡回调，全周交投活跃但热度逐日收敛 [1] - 上周三市场受融资保证金比例上调等消息影响冲高回落，成交创近4万亿元天量，前期领涨的AI应用与商业航天等热门板块持续退潮 [1] - 上周五指数高开低走，题材轮动加快，市场情绪火热下监管出手降温，1月15日两融余额站上2.7万亿元历史高位，上周交易所将融资保证金比例由80%上调至100% [1][4] 宏观经济数据 - 2025年12月出口同比增长6.6%，显著超出市场平均预期的2.2%，主要由于2024年同期形成高基数 [2] - 2025年全年出口同比增长5.5%，增速略低于2024年的5.8%，连续第二年维持在5%-6%区间，印证中国制造业供应链韧性 [2] - 2025年前11个月代表产业升级的“设备工器具投资”同比增长12.2%，与强劲出口共同构成关键增长动力，部分对冲了投资（前11个月同比-2.6%）和地产（前11个月销售面积同比-7.8%）的拖累 [2] - 2025年12月社会融资规模增量为2.2万亿元，同比少增6457亿元，结构上实体贷款、企业债券同比多增，政府债券同比少增 [2] 信用与货币政策 - 2025年信用扩张边际改善且节奏前置，但结构对财政依赖加深，政府债券占社融比重升至历史新高，居民部门信用扩张步伐明显放缓 [3] - 新增信贷连续6个月同比少增，结构分化，企业部门表现好于居民部门，政策性金融工具落地可能是主要拉动 [3] - 央行宣布对结构性货币政策工具实施“降价扩容”，下调各类工具利率0.25个百分点，并将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度5000亿元 [3] - 央行明确降准、降息“仍有空间”，确认货币政策维持宽松取向，但节奏有待观察，基本面是核心考量 [3] - 央行表示将“灵活开展国债买卖”以保障国债顺利发行，明确了财政发债成本是央行调控的重要考量，利率上行有顶 [4] - 央行提出“引导隔夜利率围绕政策利率附近运行”，或意味着短期政策利率将逐步向隔夜利率过渡 [4] 海外动态与产业催化 - 上周科技领域催化密集，苹果公司确认选定谷歌的Gemini模型支持今年将面世的AI新功能，包括新版Siri [5] - DeepSeek梁文锋团队与其北大合作者在最新论文中提出全新模块，预计AI推理能力将迅速增长 [5] - 1月15日，阿里千问召开App发布会，AI将“开启办事时代” [5] - 硬件端，据央视新闻，特朗普表示美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片 [6] - 有色板块面临扰动，关键矿产进口行政令设定180天谈判窗口期，或释放相对缓和的监管信号 [6] - 特朗普周五晚间称希望哈塞特留任的消息对市场形成较大扰动，哈塞特是白宫国家经济委员会主任，发言偏鸽派，是美联储下一任主席热门人选之一 [6] 海外经济与流动性 - 美联储一月降息概率较低，或影响全球流动性预期，上周美国2025年12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，低于预期的2.7% [6] - 目前美联储官员对于是否应进一步降息分歧较大 [6]

美国对华AI芯片出口政策调整 - 美国政府正式批准英伟达对华出口H200人工智能芯片 政策审查从“推定拒绝”改为“逐案审查” [1] - 美国政府为批准设置了多项前提条件 包括向美国政府支付芯片销售总额的25% 以及中国客户获得芯片数量不得超过美国客户购买总量的50% [1] - 其他限制措施包括要求公司采用严格的“了解你的客户”程序 并要求相关芯片在美国进行第三方测试以确认其AI技术能力 [1] H200芯片产品性能 - H200芯片拥有比前代H100更大的高带宽内存 性能约为上一代“特供版”产品H20的六倍 但并非英伟达目前的最高端产品 [1] 中国AI芯片行业发展动态 - 中国企业正努力推出可以替代英伟达的国产AI芯片 以抢占市场份额 [2] - 华为已公布昇腾AI芯片未来三年的产品迭代路线图 [2] - 阿里、腾讯、百度和字节跳动等互联网巨头均加大对芯片研发和设计的投入 以争取在供应链上获得更大的自主可控能力 [2]