招商证券主要观点如下： 【主题与产业趋势】谷歌发布Nano Banana Pro和新一代AI大模型Gemini 3。2025年11月20日，Google DeepMind正式发布Nano Banana Pro。它是构建在 Gemini 3 Pro 之上的新一代图像生成与编辑模型，从 文本渲染、多图一致性，到世界知识、摄影级控制和信息可视化，Nano Banana Pro 在多个维度显著拉 开了与上一代、乃至整个行业同类产品的差距。谷歌正式发布新一代AI大模型Gemini 3，全球大模型 竞争格局进一步升级。谷歌正式发布新一代AI大模型Gemini 3，多项基准测试实现显著突破，推动全球 大模型竞争格局进一步升级。从Gemini 3到Nano banana 2，谷歌以领先的文生图技术率先叩响图像AGI 时代之门。 【重要资讯】中美会晤——11月18日至20日，中美两军在美国夏威夷举行2025年度中美海上军事安全磋 商机制第二次工作小组会议和年度会晤。人工智能——美国能源部一名官员当地时间19日透露，美国总 统特朗普计划下周在白宫签署一项行政命令，其中将推出一项名为"创世使命"的计划，旨在推进美国在 人工智能(A ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-25 降息预期摆动，⻩⾦震荡整理 ⻩⾦在4000-4200美元区间震荡整理。本周美国将集中补发美国数据，数 据真空结束前，市场进⼊典型的"等待区间"，贵⾦属⽅向性驱动不⾜。 ⻛险资产回暖削弱避险需求，但地缘事件持续为底部做托。短期⾦银延续 区间震荡格局。 1）多位美联储官员近日密集发声，包括鲍威尔盟友Daly和William s，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀， 这一系列表态推动市场对美联储的宽松预期迅速升温。 2）据知情人士说，特朗普政府正在考虑批准向中国销售Nvidia(英伟 达)的H200人工智能芯片，因为双边关系的缓和提升了美国先进技术 对华出口的可能性。 3）11月24日晚间，中美两国元首进行通话。 价格逻辑： 当前黄金处于"上下驱动均偏弱"的震荡区间，市场核心矛盾继续围绕 12月降息路径展开。由于10–11月关键就业与通胀数据被推迟至 12月中旬公布，本周数据虽然密集，但美联储在议息前仍面临"数据 真空期"，政策倾向在缺乏有效验证的背景下更容易保持温和保守， 叠加美联储内部分歧加 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体走高，恒生指数涨1.97%或496.48点至25716.5点，恒生国企指数涨1.79%至9079.42点，恒生科技指数涨2.78%至5545.56点，全日成交额3026.42亿港元 [1] - 华泰证券认为市场波动率上升主因流动性、情绪和风险偏好，对经济数据与股市的"背离"问题不悲观，并指出港股本轮调整较A股更早更深，当前位置已具备性价比 [1] 蓝筹股表现 - 阿里巴巴-W涨4.67%至154.5港元，成交额307.21亿港元，贡献恒指104.44点，其千问APP公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快AI应用 [2] - 快手-W涨7.11%至68.55港元，贡献恒指21.51点；网易-S涨5.87%至216.6港元，贡献恒指26.03点 [2] - 新奥能源跌2.09%至67.8港元，拖累恒指1.79点；信义光能跌1.88%至3.14港元，拖累恒指0.43点 [2] AI应用板块 - AI应用方向多数走高，创梦天地涨9.38%至0.7港元，创新奇智涨8.83%至6.04港元，快手-W涨7.11%至68.55港元，美图公司涨5.52%至8.22港元 [3] - 谷歌于11月19日、20日发布Gemini3和Nano Banana Pro，性能全面反超；阿里千问APP下载量突破1000万，蚂蚁灵光APP上线6天下载量突破200万 [4] - 兴业证券指出模型能力持续突破有望推动AI应用迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [4] 军工板块 - 军工股走势强劲，中船防务涨13.07%至16.78港元，中航科工涨6.93%至4.01港元，航天控股涨3.92%至0.53港元 [4] - 2025迪拜国际航空展上中国展团亮相多款装备，包括歼-10CE、歼-35A、运-20及C919大飞机，航天飞鹏获50架无人运输机订单 [5] - 申万宏源称全球地缘政治不确定性增加推动军贸需求扩大，国际军贸市场格局生变 [5] 汽车板块 - 汽车股普涨，广汽集团涨12.03%至3.54港元，北京汽车涨5.91%至1.97港元，零跑汽车涨5.84%至50港元，蔚来-SW涨5.77%至45.44港元，理想汽车-W涨3.93%至71.35港元 [5] - 2025广州车展首发新车93款，展车总数1085辆，新能源车占比近六成，广汽集团宣布全固态电池中试产线投产，具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [6] - 广汽集团全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里续航车型提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年逐步批量生产 [7] 锂矿与芯片板块 - 锂矿股继续下挫，赣锋锂业跌5.66%至48.02港元，天齐锂业跌2.97%至45.76港元，碳酸锂期货主力合约最低触及90000元/吨，高盛因锂现货价格下行风险下调赣锋锂业H股评级至卖出 [7] - 芯片股走势疲软，华虹半导体跌4.91%至69.65港元，中芯国际跌1.09%至68.05港元，有报道称特朗普政府正考虑批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片 [7][8] 个股异动 - 创新实业首日挂牌涨32.76%至14.59港元，IPO每股定价10.99港元，发行5亿股股份，净筹资约53.13亿港元，为中国第十二大电解铝生产商 [9] - 银诺医药-B涨31.15%至37.98港元，因获纳入恒生综合指数成份股，其核心产品依苏帕格鲁肽α用于治疗肥胖和超重的III期临床试验已完成首例患者给药，计划招募约800位参与者 [10] - 名创优品跌4.84%至37.32港元，第三季度营收57.97亿元同比增长28.2%，但归属母公司净利润4.41亿元同比下滑超30% [11]

截至2025年11月24日 13:23，创业板指数下跌0.01%。成分股方面涨跌互现，蓝色光标领涨15.61%，昆 仑万维（维权）上涨5.52%，英科医疗上涨4.98%；润和软件领跌5.33%，湖南裕能下跌3.71%，天孚通 信下跌3.22%。创业板ETF博时(159908)下跌0.37%，最新报价2.71元。拉长时间看，截至2025年11月21 日，创业板ETF博时近3月累计上涨8.99%。 广汽集团董事长冯兴亚日前在2025广州车展上宣布，广汽集团于广州番禺建设的全固态电池中试产线已 正式建成并投产。该产线成功打通全固态电池的制造全流程，在行业内率先具备60Ah以上车规级全固 态电池规模量产条件。 国泰海通证券认为，全固态电池正从实验室向中试阶段加速推进，多家企业已启动百兆瓦级中试线建 设，重点突破材料体系、制造工艺与成本瓶颈。随着硫化物/氧化物体系深化验证，干法电极、固态电 解质成膜等核心工序进入工程化阶段，设备端需求显现，车企与电池厂形成"技术共研+场景验证"模 式，规模化示范线规划加快落地。 展望后市， 国盛证券研报指出，近期谷歌与英伟达的强势表现，共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮： 模型升级催生算 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 三生制药(01530)涨超5 %。消息面上，据港交所11月20日披露，蔓迪国际递表港交所主板。招股书 显示，蔓迪国际是中国领先的专业消费医药公司，致力于开发并提供全面和长期的皮肤健康及体重管 理解决方案。 2. 银诺医药-B(02591)涨超22.5% 。消息面上，11月21日，恒生指数系列季度检讨结果出炉，所有变动 将于2025年12月8日起生效。其中，银诺医药获纳入恒生综合指数成份股。 3 . ASMPT(00522)跌超2% 。消息面上，上周五，恒生指数公司发布第三季度季检结果，其中， ASMPT被剔除恒生科技指数成分股。 4. 芯片股跌幅居前， 华虹半导体(01347)跌9.35%，中芯国际(00981)跌5.38% 。消息面上，据环球网援 引媒体报道称，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。 5. 赣锋锂业(01772)跌超7% 。消息面上，据高盛最新发布研报指出，尽管锂市场基本面已显著改善， 供需平衡预计将在明年上半年保持紧张，但储能系统库存周期延长可能成为抵消因素。 6. 名创优品(09896)再跌超6% 。消息面上， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月24日早盘，英伟达产业链获利好，光模块表现活跃，光库科技领涨超14%，长芯博创、锐捷网络涨 超5%，中际旭创、新易盛等飘红。光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内下探逾1% 后再度翻红拉升，实时成交额近3亿元。 | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 · | F9 盘前盘后 量加 九转 画线 工具 @ CO | 创业板人工智能ETF华宝 | 159363 | 159363[创业板人工程能ETF华宝] 10:36 价 0.813 温深 0.006(0.74%) 均价 0.810 股. | 0.87 3 | +0.006 +0.74% | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.82 | B/ 0 + | SZSE CNY 10:36:33 交易中 ...

智通财经APP获悉，芯片股跌幅居前，截至发稿，华虹半导体(01347)跌8.05%，报67.35港元；中芯国际 (00981)跌5.6%，报64.95港元。 消息面上，据环球网援引媒体报道称，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的 H200人工智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出 口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达 尚未就此直接置评。 ...

来源：股市直击 11月24日消息，三大指数集体高开，赛马概念涨幅居前。截至今日开盘，沪指报3848.66点，涨0.36%； 深成指报12605.13点，涨0.53%；创指报2946.46点，涨0.90%。 消息面： 1、国务院副总理何立峰11月21日下午在人民大会堂会见美国前总统国家安全事务助理、大西洋理事会 执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美拥有广阔的合作空间和广泛的共同利益，经贸应该继续成为 中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动双边经贸关系稳定发展。 6、国家互联网信息办公室、公安部起草了《大型网络平台个人信息保护规定（征求意见稿）》。意见 稿提出，大型网络平台服务提供者应当将在中华人民共和国境内运营中收集和产生的个人信息存储在境 内。确需向境外提供的，应当符合国家数据出境安全管理有关规定。 7、时隔8年，《北京市商品房预售合同》《北京市商品房现房买卖合同》即将迎来新示范文本。记者获 悉，北京市住房和城乡建设委员会会同北京市市场监督管理局对两份合同进行了修订，并面向社会公开 征求意见。 8、据2025中国航空产业大会消息，预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2 ...

半导体与芯片产业 - 长鑫存储发布最新DDR5产品，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb，同时展示最高速率10667 Mbps的LPDDR5X移动端内存，速率与容量位居业界第一梯队[1] - 摩尔线程启动申购，发行价114.28元/股，预计募集资金总额80亿元，募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目[1] - 中科飞测首台晶圆平坦度测量设备GINKGOIFM-P300出货HBM客户端，突破国内设备对超高翘曲晶圆、低反射率晶圆的量测限制[5] - 深科技作为国内高端存储芯片封测龙头企业，目前深圳、合肥封测处于满产状态并根据客户近期需求在扩产[15] - 大为股份积极推进LPDDR5认证与试产工作，开展高性能存储芯片产品及解决方案研发[15] - 民德电子一期规划产能为6英寸硅基功率器件月产10万片，预计将于2026年底或2027年一季度实现满产[15] - 英唐智控子公司拟接受欧摩威LBS项目的MEMS芯片定制开发及模组生产工作[15] 人工智能与算力 - 白宫正考虑批准向中国出口英伟达的H200人工智能芯片，美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查[1] - 华为发布Flex:ai AI容器软件，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元，切分粒度精准至10%[4] - 蚂蚁灵光上线4天下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六，其首个百万下载速度超过ChatGPT、Sora2、DeepSeek等全球主流AI产品[5] - 月之暗面Moonshot AI即将完成一轮美元融资，估值可能提升至约40亿美元，融资金额可能达数亿美元，或于明年启动IPO[5] - 小米宣布具身大模型MiMo-Embodied正式发布并全面开源，同步支持具身智能三大核心任务与自动驾驶三大关键任务[14] 资本市场与ETF动态 - 11月17日-21日，全市场剔除债券ETF之后，权益类ETF合计净流入766.16亿元，仅11月21日当天资金流向权益ETF达414亿元[3] - 11月21日，16只硬科技产品迅速获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF，以及2只科技主题主动权益类基金[3] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只，本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效[4] 新能源与智能汽车 - 宁德时代与上汽商用车达成深度战略合作，双方将围绕"技术共研、生态共建、全球共进"三大方向，在商用车新能源化、智能化领域全面深化合作[6] - 金龙羽半固态系列电池已通过客户检测并获得订单[15] - 德方纳米补锂增强剂已逐步开始实现订单交付，第五代高性能磷酸铁锂材料已进入中试量产阶段[15] - 亿纬锂能与思摩尔国际签订2026-2028年电芯采购框架协议[15] - 卫星化学现有电池级碳酸乙烯酯（EC）产能5万吨[15] 低空经济与航空航天 - 工信部副部长辛国斌披露，2024年中国民用航空产品产值突破1600亿元人民币，同比增长23.6%[11] - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元[13] - 峰飞航空已累计获得订单超2000架，确认订单达300架，"载物版"eVTOL已取得适航三证[14] - 国防科工局招聘"商业航天司航天监管岗"，意味着商业航天司这一关键职能机构已正式成立[12] - 工信部正式启动我国卫星物联网业务商用试验，试验期为两年[13] 消费电子与终端产品 - 华为将于11月25日发布华为Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，Mate 80系列或将首发搭载全新的麒麟9030芯片[4] - 蓝思科技预计今年人形机器人出货3000台以上，2026年预计实现人形机器人核心部件和整机组装规模翻番[15] - 格力电器已开发可用在人形机器人上的关节模组等核心零部件[15] 生物医药与健康 - 礼来成为世界上第一家市值达到1万亿美元医疗保健公司，今年以来股价累涨38%[12] - 复星医药控股子公司药品纳入突破性治疗药物程序，全球范围内尚无靶向PD-1的单克隆抗体药品获批用于胃癌新辅助/辅助治疗[15] - 片仔癀创新药PZH2108片Ⅱa期临床试验完成首例受试者入组，尚未有同靶点同适应症的药物获批上市[15] 宏观经济与产业政策 - 11月21日，17家企业就8组专业化整合项目开展集中签约，项目涉及新材料、人工智能、检验检测、航空物流等领域[9] - 全国工业和信息化高新技术及产业发展工作座谈会强调，要前瞻布局未来产业，聚焦量子科技、生物制造、6G等重点领域推进关键技术攻关[10] - 2025年1-10月，全国新设立外商投资企业53782家，同比增长14.7%；实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3%[10] - 高技术产业实际使用外资1925.2亿元人民币，其中电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长173.1%、41.4%、40.6%[10] 其他行业动态 - 羽绒金网数据显示，"90白鸭绒"从9月底的47万元/吨上涨至11月21日的56.4万元/吨，两个月涨约20%，创近十二年新高[14] - 黑龙江大学、清华大学和新加坡国立大学合作攻克绝缘性稀土纳米晶的高效电致发光这一世界难题[12] - 中国信通院总工程师敖立表示，5G+工业互联网的典型应用场景已覆盖全部41个工业大类，5G工厂建设超1200个，投资规模超过500亿元[11]

市场动态与政策 - 美国政府正考虑允许英伟达向中国出口其H200人工智能芯片 相关计划仍在审查中可能发生变动[1] - 工业和信息化部正式启动为期两年的卫星物联网业务商用试验 旨在丰富市场供给并支撑商业航天、低空经济等新兴产业发展[1] - 16只硬科技主题基金产品迅速获批 包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 部分产品于受理当天即获批文 预计近期启动募集为科技领域引入新增资金[2] - 2025年我国低空经济市场规模预计将达到1.5万亿元 2030年有望突破2万亿元 产业呈现强劲增长态势[2] 半导体与硬件技术 - 长鑫存储发布最新DDR5内存产品系列 最高速率达8000Mbps 最高颗粒容量24Gb 并推出覆盖服务器、工作站及个人电脑的七大模组产品[4] - 长鑫存储同时展示LPDDR5X移动端内存 最高速率10667 Mbps 最高颗粒容量16Gb 产品系列在速率和容量维度均位居业界第一梯队[4] - 摩尔线程启动科创板申购 发行价格为114.28元/股 预计募集资金总额为80亿元 募集资金净额为75.76亿元[5] 人工智能与软件技术 - 华为发布Flex:ai AI容器软件技术 通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元 切分粒度精准至10% 实现单卡同时承载多个AI工作负载[3] - 该技术可聚合集群内各节点的空闲XPU算力形成“共享算力池”[3] 公司资本运作与重大事项 - 佳华科技筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 可能构成重大资产重组 股票自11月24日起停牌不超过5个交易日[6] - 超卓航科因控股股东、实际控制人筹划重大事项可能导致公司控制权变更 股票自11月24日起停牌不超过2个交易日[7] - 闻泰科技发布声明敦促安世荷兰方面就恢复其合法控制权问题进行建设性沟通 以保障公司正常运营和全球芯片供应稳定[4][5] 医药与生物技术 - 汇宇制药HYP-6589片联合用药临床试验申请获受理 该药为高选择性SOS1小分子抑制剂 目前国内外尚无同类产品获批上市[8] - 百利天恒全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren的药品上市申请获受理 该药是唯一进入III期临床阶段的双抗ADC 正于中美进行40余项临床试验[9] 新能源与清洁技术 - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线 量产效率突破24.8% 功率可达670W 双面率最高达90% 公司与分销商现场累计签单达成15GW[10][11] 前沿科学研究 - 天津大学等科研团队在神经网络信息处理机制研究中取得突破 首次揭示大脑突触处理时空信息的核心机制 成果发表于《美国科学院院刊》[11] - 中科院大连化物所团队在量子点光引发可控聚合研究取得进展 实现丙烯酸酯类单体光控聚合 相关成果发表于《自然-通讯》[11]