文章核心观点 - HALO策略是外资投行在2026年初提出的新投资框架 其核心是投资拥有高壁垒实体资产、业务模式稳定且不易被技术迭代颠覆的企业 旨在应对AI技术颠覆风险并捕捉AI基建带来的需求[2][7][8] - HALO策略在A股市场迅速流行 推动了公用事业、有色金属、国防军工等顺周期板块的估值修复行情 截至2026年3月12日 多个相关板块年内涨幅超15% 与科技板块回调形成对比[4][9] - 市场对HALO的可持续性存在分歧 一方认为其反映了全球资产底层逻辑重塑和结构性供需错配 另一方则认为其本质是资金在成长股逻辑分化时的防御性抱团 并为传统周期股披上了时髦的外衣[4][11][12] 解构HALO - HALO由高盛于2026年2月24日正式提出 全称为Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产与低淘汰）[2][7] - 该策略兴起背景是AI狂热分化、中东地缘冲突推高大宗商品价格 市场需要新主线 其核心源于市场对AI技术颠覆智力密集型企业商业模式的担忧 转而追求盈利相对确定的资产[2][5][7] - 策略强调两种特征并存：极高的进入壁垒和极低的替代风险 投资那些AI发展也必须依赖的实体资产与赛道[8] - 摩根士丹利构建了HALO资产篮子（MSXXHALO） 涵盖七大结构性支柱：材料、公用事业、铁路、管道、废物处理、国防和信号[2] - 国联基金结合外资机构研究梳理出HALO三大核心赛道：1) AI的“卖铲人”与能源心脏（如核电、电网、水务） 2) 人类文明的“排泄与运输”系统（如废物处理、铁路、管道） 3) 安全焦虑下的“盾牌”（如国防军工、半导体设备、工业母机）[8] 市场表现与影响 - 该策略迅速成为资本新宠 国内机构密集召开投研会并发布相关研究报告 市场部也跟进科普 使其在A股投资者中成为讨论热点[3][4] - 在A股市场 HALO策略推动顺周期板块迎来估值修复 截至2026年3月12日 申万基础石化、有色金属、电力设备、公用事业指数年内涨幅均超15% 显著跑赢同期上证指数4.04%、深证成指6.28%和创业板指3.57%的涨幅[4][9] - 富国基金将其概括为一种“逆叙事” 即在技术变革中寻找具备“抗颠覆”韧性或能受益于技术外溢的领域 实现资产稳健布局[9] 市场观点交锋 - **支持方观点**：认为HALO兴起不仅是资金避险 更是基本面反转 过去十余年全球资本对实体投资欠缺 如今逆全球化、再工业化及AI基建爆发共同制造了巨大的“资本开支饥渴” 叠加极高的行政与环保审批门槛 使得存量实体资产具备稀缺性 支撑其估值抬升[11][12] - **质疑方观点**：认为部分资金买入相关资产 骨子里看重的仍是其高股息和防御性 HALO策略只是为资金抱团取暖提供了一个更时髦的“科技抗性”外衣 相关行业盈利仍高度绑定宏观经济周期 若全球经济增长不及预期 需求下降 “抗AI颠覆”也无法阻止价格下跌 高位接盘可能遭遇戴维斯双杀[12] - **具体风险提示**：有观点指出 例如传统煤电机组虽具重资产属性 但长周期看可能面临发电技术进步和碳排放标准趋严的挑战[12] 投资逻辑与布局考量 - **当前逻辑定位**：市场正处于AI技术突破与应用衔接的尴尬过渡期 在AI应用尚未普遍盈利的“空窗期” 确定性成为最高信仰 买入HALO资产既能赚取传统高股息 又能博弈AI基建引发的顺周期涨价弹性[14] - **长期价值重估**：国联基金认为 HALO投资的崛起本质是AI时代资产价值的重新定价 并非短期题材炒作 而是在AI颠覆、AI投资、地缘重构三重背景下 一种具备长期防御性与进攻性的投资逻辑 AI越发展越离不开实体硬资产支撑[14] - **布局建议**：中信保诚基金提出需规避“盲目跟风” 重点关注估值合理性、行业景气度、政策导向三大维度 具体包括：结合A股政策与内需特征调整布局、关注板块波动风险避免追高、均衡配置、跟踪政策与地缘风险及时调整仓位[15][16] - **潜在转折点**：有投研人士指出 一旦美联储开启超预期降息周期降低贴现率压力 或AI在应用端爆发出真实巨大现金流 资本可能迅速抽身 重新拥抱具备指数级增长潜力的科技成长主线[16]