公司业绩发布与预期 - 捷迈邦美控股公司计划于2月10日开市前发布2025年第四季度财报 [1] - 上一季度公司每股收益1.90美元 超出Zacks一致预期1.06% 在过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超预期幅度为2.22% [1] - 第四季度营收Zacks一致预期为22.0亿美元 暗示较上年同期增长8.9% 每股收益一致预期为2.38美元 暗示较上年同期增长3% 且过去30天内该每股收益预期保持不变 [2] 各业务板块增长驱动因素与预期 髋关节业务 - 髋关节业务预计实现增长 得益于公司在导航、直接前路股骨柄和手术冲击器方面的综合解决方案 预计新型三重锥度髋关节系统Z1和自动髋关节手术冲击器系统HAMMR将带来强劲销售 [3] - 机器人及导航平台（如OrthoGrid）预计在第四季度获得市场份额 2024年完成对OrthoGrid的收购后 公司已拥有完整的髋关节产品组合 [4] - 上一季度 公司的iTaperloc Complete和iG7髋关节系统在日本获得PMDA批准 这是全球首款获批的采用碘技术抑制植入物表面细菌粘附的骨科植入物 可能对第四季度营收产生积极影响 [5] - 模型预计髋关节业务总销售额将实现10.5%的同比增长 [5] 膝关节业务 - 膝关节业务预计因Persona OsseoTi非骨水泥全膝关节系统的渗透率提高而增长 同时预计Oxford部分非骨水泥膝关节系统在当季将获得强劲的早期采用 在国际市场 该业务可能受益于EMEA地区的新产品和订单时机 [6] - 模型预计膝关节业务总销售额将实现7.5%的同比增长 [6] S.E.T.（运动医学、四肢与创伤）业务 - 第四季度S.E.T.业务预计在CMFT和上肢等关键领域的带动下延续增长势头 上一季度是该业务连续第七个季度实现中个位数增长 预计这一趋势在2025年第四季度得以延续 [7] - 10月 公司与Paragon 28联合推出了Gorilla Pilon融合钢板系统和Phantom TTC创伤髓内钉 进一步扩展了足踝创伤产品组合 可能对第四季度营收产生积极影响 [8] - 上一季度 公司完成了对Paragon 28的收购 同时其RibFix Advantage固定系统获得了CE认证 这些进展可能对第四季度营收产生积极影响 [10] - 模型预计S.E.T.业务总销售额将实现13%的同比增长 [10] 技术与数据、骨水泥及外科业务（原“其他”业务） - 第三季度该业务销售额因ROSA机器人强劲的装机量而增长 预计第四季度这一趋势将持续 [11] - 11月 公司获得了ROSA Knee with OptimiZe的FDA 510(k)许可 这是其ROSA膝关节系统的增强版本 提供个性化手术规划 10月 公司完成了对AI驱动的下一代骨科机器人公司Monogram Technologies的收购 这些进展可能对第四季度营收产生积极影响 [12] - 模型预计技术与数据、骨水泥及外科业务总销售额将实现6.5%的同比增长 [13] 其他医疗公司业绩展望 - Veracyte目前拥有+7.98%的盈利ESP和Zacks排名第1 预计将很快发布2025年第四季度财报 其过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度达45.12% 但一致预期其第四季度每股收益可能同比下降13.9% [16][17] - Cardinal Health目前拥有+2.30%的盈利ESP和Zacks排名第2 计划于2月5日发布2026财年第二季度财报 其过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超预期幅度为9.36% 一致预期其财年第二季度每股收益将同比增长20.7% [17][18] - Merit Medical Systems目前拥有+2.09%的盈利ESP和Zacks排名第2 预计将很快发布2025年第四季度财报 其过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为14.1% 一致预期其第四季度每股收益将同比增长3.2% [18][19]

公司：Zimmer Biomet (ZBH) * 全球领先的骨科医疗器械公司[1] 核心观点与论据 1 公司转型与财务表现 * 公司过去五年（2021-2025）成功转型，营收复合年增长率达6.5%[5] * 2021年营收增长10%（部分受益于COVID），2022年增长6.5%，2023年增长7.5%且调整后每股收益达9.50美元，2024年增长5%[4][5] * 2025年最新指引为营收增长3.5%-4%[35] * 公司已完成对牙科和脊柱业务的剥离，将加权平均市场增长率从3%提升至4%[10] * 自由现金流持续增长，2025年指引为两位数增长，并预计未来五六年内增长70%[26][27] 2 当前挑战与战略重点 * 美国市场是核心，贡献63%的营收和超过51%-52%的利润，但销售模式存在问题，导致增长不稳定（如2025年第三季度的“小故障”）[6][7][20] * 2026年两大关键任务：加速美国销售模式转型；在美国以外的关键市场建立持久的市场进入模式[6][7] * 美国销售模式转型计划：在未来两年内彻底改变整个美国销售模式，涉及2500名销售代表，从非专业化、非直销模式转向专业化、直销模式，并加强在门诊手术中心的布局[21][22][45] * 美国销售代表平均每周处理7个病例，而竞争对手为14-16个，这是增长不一致的主要原因之一[22][49] 3 市场与创新 * 骨科市场健康且将持续增长，加权平均市场增长率至少为4%[13] * 驱动因素包括人口结构、GLP-1药物的顺风效应、美国向门诊手术中心转移、定价环境改善等[13] * 公司已弥补核心产品组合的缺口（如无骨水泥产品、翻修产品、机器人技术），2025年推出了22款新产品，其中“七大杰出产品”贡献了80%的创新增长[10][14][38][41] * 创新重点转向以客户为中心，解决四大问题：非临床意识（全球6亿关节炎患者中仅5%就诊）、感染（200亿美元的问题）、治疗效率、以及患者治疗效果（高达20%的膝关节置换患者不满意）[15][16][17][20] * 2026年将在日本全球首发首款碘涂层植入物，瞄准13亿美元的市场[18] 4 机器人技术与投资 * 机器人技术在美国的渗透率仅为20%，公司采取组合方案（手持设备、CT引导机器人、无影像机器人、半自主/全自主机器人）以满足不同客户需求[19][50][51] * 公司拥有最全面的机器人解决方案套件，并是唯一拥有FDA批准的混合现实导航技术的公司[19][51] * 过去14个月完成了三起收购，以增强技术组合[27] * 正在大力投资以支持增长：机器人专家数量增加3.5倍，专注于门诊手术中心的人员增加4倍，足踝部门人员增加5倍（不包括通过收购Paragon 28增加的250名代表）[24][25] 5 财务指引与前景 * 2026年2月10日将提供详细指引，但已表明将“缓和”销售增长预期，以反映当年的转型力度[26][34] * 预计每股收益将增长，至少与销售增长同步，自由现金流增长将快于每股收益增长[26] * 毛利率预计将小幅下降，主要由于外汇对冲收益减少，但通过制造优化和采购节省，产品成本正在改善[54] * 公司将继续通过股票回购（董事会批准了高达20亿美元额度）等方式向股东返还资本[28] 6 长期愿景（至2030年） * 目标成为一家完全不同的公司，探索软骨修复、恢复而非替换关节的技术[32] * 利用与苹果等合作伙伴关系收集的术前、术中、术后数据，通过基础模型预测最佳手术方案[32][33] * 在解决核心肌肉骨骼问题后，负责任地向骨科以外的相邻领域多元化发展[33][34] * 保持中个位数或更高的营收增长，实现每股收益增长杠杆效应，并持续产生有意义的自由现金流[34] 其他重要内容 * 公司历史：2015年Zimmer与Biomet合并后经历整合挑战，2018年面临3封FDA警告信、司法部监督，员工流失率高（美国面向客户的职位流失率达20%），当年仅推出8款产品[8][9] * 现状改善：2025年首次入选福布斯全球最佳雇主榜单，员工敬业度得分创历史新高[11] * 定价环境：2025年第三季度是连续第七个季度实现定价正增长，2026年预计价格侵蚀在0至100个基点之间[42][43] * 产品组合对财务的影响：每次进行翻修手术，平均销售价格可达22000美元，而初次膝关节置换约为3500美元；从骨水泥转向无骨水泥产品可带来15%的提升；使用机器人技术可带来额外15%的提升[43][44] * 成本结构：在美国，植入物等仅占骨科治疗总成本的15%，其余85%为手术时间、麻醉、并发症等，公司希望通过提高效率来与客户共同降低这85%的成本[52][53]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年11月5日美股市场开盘前公布2025年第三季度财报 [1] - 上一季度每股收益为2.07美元，超出市场一致预期4.55% [1] - 在过去四个季度中，公司三次盈利超预期，一次未达预期，平均超出预期幅度为1.81% [1] 第三季度业绩预期 - 市场一致预期第三季度营收为20.1亿美元，暗示较去年同期增长10.2% [2][9] - 市场一致预期第三季度每股收益为1.88美元，暗示较去年同期增长8.1% [2][9] - 在过去30天内，每股收益预期下调了0.5% [2] 各业务板块增长驱动力 - 髋关节业务预计增长，得益于其全面的解决方案组合，包括导航系统、直接前路植入柄和手术冲击器 [3] - 新的三重锥度髋关节系统Z1和自动化髋关节手术冲击器系统HAMMR预计带来强劲销售 [3] - 模型预计髋关节业务整体将实现6.4%的同比增长 [5] - 膝关节业务可能受益于Persona产品组合的持续快速普及和ROSA机器人系统渗透率的提高 [6] - 牛津部分非骨水泥膝关节系统在当季预计获得早期强劲采用 [6] - 模型预计膝关节业务整体将实现10.1%的同比增长 [6] - S.E.T业务预计延续增长势头，主要由CMFT、运动医学和上肢等关键领域驱动 [7] - 上一季度是该部门连续第七个季度实现中个位数增长，预计此趋势在第三季度延续 [7] - 模型预计S.E.T业务整体将实现9.7%的同比增长 [10] - 技术与数据、骨水泥和外科业务在第二季度因去年同期基数较高以及销售模式向ROSA按量计价转变而出现下滑，预计此趋势在第三季度延续 [10] - 模型预计技术与数据、骨水泥和外科业务整体将实现16.1%的同比增长 [11] 战略举措与监管进展 - 机器人及导航平台如OrthoGrid预计在第三季度获得市场份额 [4] - 2024年第四季度完成对OrthoGrid的收购后，公司现拥有完整的髋关节产品组合 [4] - 2025年9月，公司获得日本医药品医疗器械综合机构对其iTaperloc Complete和iG7髋关节系统的批准，这是全球首个获批的带有可抑制细菌在植入体表面粘附的碘技术的骨科植入物 [5] - 上一季度完成了对Paragon 28, Inc.的收购，扩大了足踝畸形矫正产品线，并增强了现有的骨折创伤以及关节置换产品组合 [8] - 公司的RibFix Advantage固定系统获得了CE标志认证 [8]

公司业绩预告 - Zimmer Biomet Holdings Inc (ZBH) 计划于2025年8月7日盘前发布第二季度财报 [1] - 上一季度公司每股收益1 81美元 超出Zacks共识预期2 84% 过去四个季度中有三次盈利超预期 平均超出幅度1 06% [1] 第二季度预期 - 收入共识预期为20 4亿美元 同比增长5 3% 每股收益预期1 98美元 同比下滑1 5% [2] - 过去30天每股收益预期下调0 5% [2] 业务板块驱动因素 髋关节业务 - 预计同比增长4% 受益于导航系统、Z1新型三锥髋关节植入系统和HAMMR自动髋关节手术冲击器系统的强劲销售 [3][4] - 2024年第四季度完成OrthoGrid收购后 公司在髋关节领域形成完整产品组合 [4] 膝关节业务 - 预计同比增长6 2% Persona产品组合持续快速渗透 ROSA系统市场份额提升 [5][6] - 上季度获FDA批准的Persona Revision SoluTion Femur膝关节翻修植入组件对季度收入产生积极影响 [5] S E T业务 - 预计同比增长2 6% CMFT和运动医学等关键领域持续增长 已连续六个季度保持中个位数增长 [6][7][8] - 完成对Paragon 28的收购 扩充足踝畸形矫正产品线 RibFix Advantage固定系统获CE认证 [7][8] 技术数据与骨水泥业务 - 预计同比增长4 7% 一季度因基数效应和ROSA设备销售模式转变导致下滑 二季度趋势延续 [9] 同业可比公司 - Exact Sciences (EXAS) 第二季度每股收益预期同比大增77 8% 过去四个季度平均盈利超预期48 8% [11][12] - Cencora (COR) 第三财季每股收益预期同比增长13 2% 过去四个季度全部超预期 平均幅度6% [12][13] - Cardinal Health (CAH) 第四财季每股收益预期同比提升1 3% 过去四个季度均超预期 平均幅度10 3% [13][14]