2026年5月14日 CMB国际全球市场 | 股权研究 | 公司更新 腾讯（00700 港） 尽管投资AI，第一季度的收入增长依然坚韧；AI进 展稳健 腾讯公布了1Q26业绩：总收入同比增长9%，达到人民币1965亿元，低于彭博预期1.5% ，由于2026年春节较晚导致1Q26游戏业务收入确认较少；非IFRS经营收入同比增长9% ，达到人民币756亿元，与预期基本相符。非IFRS经营利润（除去新AI产品投资）同比 增长17%，达到人民币844亿元，这在我们看来展现了腾讯强大的经营杠杆和维持稳健 收益增长的能力，尽管加大了AI投资。AI投资的季度收益影响（约人民币90亿元）也符 合管理层之前的预期（预期26财年投资超过人民币36亿元）。总体而言，我们维持对26 财年至28财年的收益预测基本不变，并维持SOTP得出的目标价750.0港元。我们对腾讯 的收益弹性和累积的AI竞争力保持乐观态度，认为当前估值（15倍26财年非IFRS市盈率 ）提供了有吸引力的风险回报。重申买入。 核心业务保持了稳健的增长势头。 在1Q26：1) 游戏收入同比增长8%，达到人民币642 亿元，其中国内游戏/国际游戏收入同比分别增长6%和 ...