Tempus AI, Inc. (NASDAQ:TEM) is one of the best digital health stocks to buy now. Wall Street sentiment toward Tempus AI strengthened on November 5, 2025, following the company's Q3 results, with three major firms reiterating positive ratings and updating their targets. Canaccord Genuity kept its Buy rating but trimmed its target slightly from $110 to $95. In its commentary, Canaccord noted that “AI deployment at scale in clinical practice could drive strong long-term revenue growth for Tempus AI.” 10 B ...

公司财务业绩 - 第三季度2025年每股亏损0.11美元，低于预期 [2] - 第三季度营收达2.529亿美元，同比增长84.7% [2] - 公司首次实现调整后EBITDA转正 [2] - 第四季度2025年营收预计增长80%，2025年全年营收预计增长81.8% [15] - 2025年第四季度每股亏损预计同比改善72.2%，2025年全年预计改善57% [15] 业务分部表现 - 基因组学业务营收同比增长117.2%至2.529亿美元 [6] - 肿瘤检测（传统Tempus临床）营收1.395亿美元，增长31.7%，受约27%的检测量增长驱动 [6] - 遗传性检测（传统Ambry Genetics）营收1.026亿美元，按备考基础计算增长32.8%，受约37%的检测量增长驱动 [6] - 数据与服务业务营收8130万美元，同比增长26.1% [12] - Insights（数据授权）业务新合约预订额达1.5亿美元，营收同比增长37.6% [12] 战略发展与产品创新 - 获得美国FDA 510(k)对其xR IVD的许可，以支持生命科学药物开发项目 [7] - 推出用于治疗反应监测（TRM）的xM，一种新的液体活检检测方法 [7] - 计划于明年推出首个全基因组测序（WGS）测试Xh [8] - 与Verastem Oncology合作开发伴随诊断（CDx） [11] - 收购数字病理学AI领导者Paige，增强数据集和技术专长 [13] - 与西北大学医学院扩大合作，将生成式AI临床助手David集成到EHR平台 [13] - Tempus Next业务扩展至乳腺癌领域 [14] 监管与报销进展 - 约30%的xT CDx检测量已转为FDA批准或ADLT版本，计划在2026年完成大部分剩余量的转换 [16] - 计划在年底前提交xF检测方法供FDA批准，随后提交xR [16] - 第三季度平均每次检测报销额约为1600美元 [17] - 管理层预计ADLT认定将带来相比当前水平有意义的定价提升 [17] 同业表现 - 10x Genomics第三季度每股亏损0.22美元，比预期低18.5%，营收1.49亿美元，超预期4.6% [3] - Doximity第二财季2026年调整后每股收益0.45美元，超预期18.4%，营收1.685亿美元，超预期6.8% [3] 股价表现与估值 - 第三季度TEM股价上涨35.7%，超过行业6.7%的涨幅和标普500指数9.6%的涨幅 [4] - 同期10x Genomics股价下跌3.1%，Doximity股价上涨25.3% [4] - TEM的12个月远期市销率为8.21倍，高于行业平均的5.81倍 [18] - 公司价值评分为F，显示估值偏高 [18]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股亏损为0.11美元，较市场预期收窄31.3% [1] - 第三季度GAAP每股亏损为0.46美元，与去年同期持平 [1] - 第三季度总收入为3.342亿美元，超出市场预期2.4%，同比大幅增长84.7% [2] 收入构成分析 - 基因组学业务收入为2.529亿美元，同比增长117.2% [3] - 肿瘤检测（传统Tempus临床）收入为1.395亿美元，同比增长31.7%，第三季度检测量增长约27% [3] - 遗传性检测（传统Ambry Genetics）收入为1.026亿美元，按备考基础计算同比增长32.8%，检测量增长约37% [3] - 数据与服务产品线销售额为8130万美元，同比增长26.1%，其中Insights（数据授权）业务增长37.6% [4] 盈利能力与支出 - 第三季度毛利润为2.099亿美元，同比增长98.4% [5] - 调整后毛利率扩大432个基点至62.8%，尽管收入成本（基因组学、数据和服务）上升65.5% [5] - 总调整后运营费用为2.328亿美元，同比增长80.8% [5] - 季度运营亏损为2290万美元，与去年同期持平 [5] 现金流与流动性 - 第三季度末现金及现金等价物为6.559亿美元，而第二季度末为1.863亿美元 [6] - 第三季度末累计投资活动所用净现金为3.876亿美元，而一年前为1.224亿美元 [6] 业绩指引与展望 - 公司上调2025年全年收入指引至约12.65亿美元（此前为12.6亿美元），表明年增长率近80% [7] - 2025年调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）指引上调至2000万美元（此前为500万美元） [9] - 第三季度临床检测量显著重新加速增长 [10] 战略发展与里程碑 - 第三季度收购了专注于数字病理学的人工智能公司Paige，以扩展数据集和技术团队，并建立数字病理学领域的领先地位 [10] - 获得FDA对xR IVD（RNA NGS体外诊断设备）、Tempus Pixel和Tempus ECG-低射血分数软件的批准 [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度调整后EBITDA亏损同比缩窄2780万美元至1620万美元 反映严格的成本管理 [1] - 全年调整后EBITDA指引为500万美元 较2024年改善约11亿美元 [1] - 第一季度收入同比增长754% 其中基因组学业务增长89% 肿瘤检测增长31% 遗传检测贡献6350万美元 [2] - 毛利润同比加速增长998% 增速几乎是2024年第四季度的两倍 [2] 业务进展 - 基因组学及数据服务产品线持续推动毛利率扩张 [2] - 公司计划将超额EBITDA投入技术及人才等增长领域 而非短期利润最大化 [3] - 相比同业年亏损1-2亿美元的公司 公司凭借高增速和毛利率改善处于优势地位 [3] 同业对比 - Guardant Health(GH)2025年第一季度调整后EBITDA亏损5850万美元 同比改善43% 非GAAP毛利润增加2600万美元 [4] - Myriad Genetics(MYGN)2025年第一季度接近盈亏平衡 全年预计亏损1900-2700万美元 毛利率提升50个基点至69% [5] 市场表现 - 公司股价年内上涨718% 远超行业229%的涨幅 [8] - 当前12个月前瞻市销率为736倍 低于历史中位数2864倍但高于行业平均603倍 [9] 盈利预测 - Zacks共识预测显示2025年Q2至2026年全年每股亏损呈波动状态 当前Q2(6/2025)预测-021美元 [12] - 过去90天内2026年盈利预测从006美元下调至-009美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长75.4%，达到2.557亿美元 [5] - 第一季度基因组学收入为1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤学检测收入同比增长31%，检测量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献收入6350万美元，检测量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] - 第一季度毛利润为1.552亿美元，同比增长99.8% [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1620万美元，较2024年第一季度的负4390万美元改善2780万美元 [6] - 公司将2025年全年营收指引提高至12.5亿美元，同比增长约80% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务第一季度收入1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤学检测业务同比增长31%，检测量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献收入6350万美元，检测量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与阿斯利康和Pathos达成一项为期三年、价值2亿美元的数据和建模许可协议，以构建全球最大的肿瘤学基础模型 [8] - 公司认为AI和技术是诊断的主要差异化因素，计划在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [39][40] - 公司与19家顶级制药公司和数百家生物技术公司合作，大部分TCV和收入来自大型制药公司 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收和毛利润增长良好，成本管理有效，实现了良好的运营杠杆 [8] - 公司有望在今年实现调整后EBITDA转正，这是一个重要的里程碑 [39] - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 公司对MRD业务的长期定位感到乐观，认为需求强劲，产品表现良好 [76][79] 其他重要信息 - 公司与阿斯利康和Pathos的合作协议使公司截至4月30日的剩余合同总价值超过10亿美元 [9] - 公司预计该基础模型的第一个版本将在9 - 12个月内完成，各方将获得一份副本用于推进各自业务 [9] - 公司目前拥有超过4000个数据连接，Deep six的收购有助于增加与高质量机构的连接 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与其他制药公司关于肿瘤学基础模型开发类似交易的后续对话情况，以及Pathos方法对药物开发者的吸引力，还有交易的收入确认和结构问题 - 宣布交易后，其他公司对此很感兴趣，部分对话已经开始，但将兴奋转化为实际协议和项目需要时间 [15][16] - 阿斯利康与Pathos有合作基础，三方合作协议能让各方发挥优势，也可能是双方合作协议 [17][18] - 2亿美元的数据许可收入将在三年期间大致按比例确认，预付款不触发收入确认，类似其他大型订阅协议 [19][20] - 目前有理由认为后续付款将以现金形式进行 [21] 问题2: 遗传检测业务表现超预期的原因及增长的可持续性 - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，目标受众广泛，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 目前业务表现强劲，但公司会逐月观察，暂不强调持续的中20%以上增长 [26] 问题3: Deep six收购带来的能力 - Deep six有助于增加与高质量机构的数据连接，其产品可让供应商查询数据集以推进分析和参与研究及临床试验，促进数据双向流动 [31] 问题4: 若在年底前获得MolDXXM报销，毛利率和ASP的假设及潜在提升，以及EBITDA转正后的投资方向 - 第一季度肿瘤学ASP增加约60美元，主要因将XT检测量迁移至FDA批准版本，年底目标迁移40%，未考虑XM报销 [36][37] - 公司希望在今年实现调整后EBITDA转正，认为AI在医疗保健领域的应用机会巨大，计划在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [39][40] 问题5: 基因组学检测量本季度表现及全年预期，以及洞察业务的情况 - 公司认为20%的增长在规模和检测量基础上表现出色，更关注长期持续增长 [47][48] - 数据和服务业务开局良好，洞察业务增长58%，年初有9.4亿美元的待交付合同价值，4月的阿斯利康交易使剩余合同总价值首次超过10亿美元，对未来业务有信心 [49][50] 问题6: 如何利用数据和与制药公司的合作优势发展MRD业务，以及公司检测产品在市场中的表现 - 公司认为AI和技术是诊断的差异化因素，通过投资AI技术和积累的数据，可增强肿瘤天真和肿瘤知情产品的差异化 [53][58] - 公司检测产品在本季度整体表现良好，MRD业务因缺乏报销而控制检测量 [59] 问题7: 新的全年营收指引包含的内容，以及Ambri和传统Tempest业务的增长预期 - 营收指引中包含部分新的Pathos - AZ收入，公司每年对营收有较高可见度，但并非100%，会争取额外收入 [64] - 公司对Ambri业务的增长预期保持谨慎，目前认为指引合适 [66] 问题8: 宏观环境下数据业务TCV面临的风险 - 生物技术公司资金短缺对公司业务有一定影响，但占比小，大型制药公司的合作多为多年订阅协议，未受显著影响 [70][71] - 预算缩减时，公司数据业务可能受益，因为客户可利用数据更有效地设计试验或确定目标 [71][72] 问题9: MRD业务XM检测商业化一年来的情况、意外之处及未来一年的关键成功因素 - 公司MRD业务包括肿瘤天真和肿瘤知情检测，因未获报销而控制检测量，需求强劲 [75][76] - 肿瘤知情检测目前更受欢迎，Personalis平台表现出色，肿瘤天真检测在某些情况下表现良好 [77][78] - 目前业务进展顺利，对长期定位感到乐观 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长75.4%，达到2.557亿美元 [5] - 第一季度基因组学收入为1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤检测业务同比增长31%，交易量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献6350万美元收入，业务量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] - 第一季度毛利润为1.552亿美元，同比增长99.8% [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1620万美元，较2024年第一季度的负4390万美元有所改善，同比提升2780万美元 [6] - 公司将2025年全年营收指引提高至12.5亿美元，同比增长约80% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务：第一季度收入1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤检测业务：同比增长31%，交易量增长约20% [5] - 遗传检测业务：贡献6350万美元收入，业务量增长23% [6] - 数据和服务业务：收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与大型制药公司和生物技术公司合作，数据业务年初有9.4亿美元待交付的实际合同价值，4月与阿斯利康的合作使剩余合同价值首次超过10亿美元 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与阿斯利康和Pathos达成一项为期三年、价值2亿美元的数据和建模许可协议，以构建全球最大的肿瘤基础模型，这将使公司剩余合同价值超过10亿美元，预计模型首版将在9 - 12个月内完成 [8][9] - 公司认为AI和技术是诊断的主要差异化因素，将持续投资于基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品，以实现AI在医疗诊断领域的大规模应用 [40][41] - 公司收购Deep 6，以增强数据连接能力，特别是与高质量机构的连接，促进数据双向流动，构建更大的数据集 [29][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收和毛利润增长良好，成本管理有效，实现了良好的经营杠杆 [8] - 公司预计调整后EBITDA在今年转正，这是一个重要的里程碑，公司将继续投资以实现长期可持续增长 [39] - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 公司在MRD领域的产品需求强劲，对长期定位感到乐观 [76][79] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险讨论可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4] - 公司讨论的非GAAP财务指标未按照公认会计原则编制，相关定义和与GAAP财务指标的对账信息可在公司网站获取 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与其他制药公司关于肿瘤基础模型开发类似交易的后续对话情况，以及Pathos方法对药物开发商的吸引力，还有交易的收入确认和结构问题 - 公司宣布交易后，其他公司兴趣浓厚，部分对话已启动，但将兴趣转化为实际协议和项目需要时间；该交易是三方合作，也可能是双方合作；2亿美元的数据许可收入将在三年期间大致按比例确认，前期付款不触发收入确认，未来付款可能全部为现金 [15][16][19] 问题2：遗传业务表现超预期的原因及增长的可持续性 - 公司认为遗传筛查市场潜力大，目标受众广泛，长期来看Ambri业务有望高速增长，目前业务表现强劲，但公司会持续关注，暂不做过度预测 [24][25][26] 问题3：Deep 6收购带来的新增能力 - Deep 6增强了公司的数据连接能力，特别是与高质量机构的连接，其产品可促进数据双向流动，有助于构建更大的数据集 [29][31][32] 问题4：若在年底前获得MolDXXM报销，毛利率和ASP的假设及潜在提升，以及EBITDA转正后的投资方向 - 第一季度肿瘤检测ASP因部分业务迁移至FDA批准版本而提高，全年ASP提升主要来自业务迁移，未考虑XM报销；公司预计今年调整后EBITDA转正，将投资于基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品 [36][37][40] 问题5：基因组业务量本季度表现及全年预期，以及洞察业务的情况 - 公司认为20%的增长在规模和业务量基础上表现出色，更关注长期可持续增长；数据和服务业务开局良好，洞察业务增长58%，年初有9.4亿美元待交付合同价值，4月与阿斯利康的合作使剩余合同价值超10亿美元 [47][48][49] 问题6：如何利用数据和与制药公司的合作优势发展MRD业务，以及公司检测产品在市场中的表现 - 公司认为AI和技术将使MRD产品具有差异化，通过投资AI技术和积累的数据可提升产品竞争力；目前公司检测产品整体表现良好，MRD业务因缺乏报销而控制业务量 [53][57][59] 问题7：新的全年营收指引包含的内容及各业务增长预期 - 营收指引包含与阿斯利康和Pathos合作的部分收入，公司对Ambri业务增长预期保持谨慎，适当提高了营收指引 [64][66][67] 问题8：宏观环境下数据业务剩余合同价值（TCV）面临的风险及评估 - 公司数据业务客户包括大型制药公司和生物技术公司，生物技术公司资金短缺有一定影响，但占比小；大型制药公司的合作多为多年订阅，受影响不大，预算缩减时数据业务可能受益 [70][71][72] 问题9：MRD业务XM检测产品商业化一年来的情况、意外因素及未来一年的关键成功因素 - 公司MRD产品需求强劲，肿瘤知情产品目前表现更好，肿瘤天真产品在特定情况下有优势，整体进展顺利，对长期定位乐观 [76][77][79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长75.4%，达到2.557亿美元 [4] - 基因组学收入为1.938亿美元，同比增长约89% [4] - 肿瘤检测收入同比增长31%，销量增长约20% [4] - 遗传检测贡献收入6350万美元，销量增长23% [5] - 数据和服务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中洞察或数据许可业务同比增长58% [5] - 季度毛利润为1.552亿美元，同比增长99.8% [5] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1620万美元，相比2024年第一季度的负4390万美元，同比改善2780万美元 [5] - 公司将2025年全年营收指引提高至12.5亿美元，同比增长约80% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务收入1.938亿美元，同比增长约89% [4] - 肿瘤检测业务增长31%，销量增长约20% [4] - 遗传检测业务贡献收入6350万美元，销量增长23% [5] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中洞察或数据许可业务同比增长58% [5] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与阿斯利康和Pathos达成一项为期三年、价值2亿美元的数据和建模许可协议，以构建全球最大的肿瘤基础模型 [6] - 公司认为AI和技术是诊断的主要差异化因素，将继续在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [38][39] - 公司与19家最大的肿瘤制药公司合作，在行业内有一定的客户基础和合作关系 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收和毛利润增长良好，成本管理有效，产生了良好的经营杠杆 [6] - 公司预计在今年实现调整后EBITDA转正，这是一个重要的里程碑 [37] - 公司认为将AI大规模应用于医疗保健的机会很大，不会为了追求短期利润而错过长期增长机会，将在主要业务领域进行适当投资 [37][38] 其他重要信息 - 公司收购了Deep 6，其产品可增加与优质机构的连接，促进数据双向流动，有助于构建大型数据集 [30][31] - 公司第一季度肿瘤检测ASP提高约60美元，主要是因为将XT业务量迁移至FDA批准版本的检测方法，预计年底将40%的XT业务量完成迁移 [34][35] - 公司在第一季度交付了约15.8万份检测订单，整体业务量增长超20% [45] - 数据和服务业务年初有9.4亿美元的待交付合同价值，4月与阿斯利康的合作使剩余合同价值首次超过10亿美元 [46][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与其他制药公司关于肿瘤基础模型开发类似交易的后续对话情况，以及Pathos方法对药物开发者的吸引力；交易结构和收入确认方式 - 宣布交易后其他公司很感兴趣，部分对话已开启，但将兴趣转化为实际协议和项目需要时间；阿斯利康与Pathos有合作基础，三方合作可整合各方优势 [14][15][17] - 2亿美元的数据许可收入将在三年期间大致按比例确认，预付款不触发收入确认，未来付款大概率为现金形式 [18][19][20] 问题2: 遗传业务表现超预期的原因及20%以上增长率的可持续性 - 公司认为遗传筛查市场潜力大，长期来看Ambri业务有望高速增长，目前业务表现强劲，但仍需持续观察 [23][24][25] 问题3: Deep 6收购带来的新增能力 - Deep 6可增加与优质机构的连接，其产品能让供应商查询数据集以推进分析，促进数据双向流动，有助于构建大型数据集 [30][31] 问题4: 若年底前获得MolDXXM报销，毛利率和ASP改善的假设及未考虑报销情况下的潜在收益；EBITDA转正后投资方向及投资意愿是否变化 - 第一季度肿瘤检测ASP提高约60美元，主要因迁移业务量至FDA批准版本，预计年底迁移40%，未考虑XM报销；公司预计今年调整后EBITDA转正，将在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [34][35][37] 问题5: 基因组业务量第一季度表现及全年预期；洞察业务情况、业务漏斗和需求趋势 - 公司认为20%的增长在规模和业务量基础上表现出色，更关注长期可持续增长；洞察业务开局良好，数据和服务业务增长超40%，洞察业务增长58%，年初有9.4亿美元待交付合同价值，4月合作使剩余合同价值超10亿美元，对未来业务有信心 [44][45][46] 问题6: 如何利用数据和与制药公司的合作优势发展MRD业务；公司检测产品在市场上的份额变化 - 公司认为AI和技术是诊断的差异化因素，通过投资AI技术和积累的数据可提升MRD产品的竞争力；目前公司检测产品整体表现良好，MRD业务因缺乏报销限制了业务量增长 [50][51][57] 问题7: 新的全年营收指引包含的内容，Pathos贡献情况，以及Ambri和传统Tempest业务增长预期是否变化 - 营收指引包含部分Pathos和阿斯利康的新收入，公司对营收有较高可见度，但仍会争取额外收入；公司对Ambri业务增长预期保持谨慎，适当提高了营收指引 [61][62][63] 问题8: 宏观环境下数据业务TCV面临的风险，是否有取消或积压情况 - 公司数据业务有大型制药公司和生物技术公司两类客户，生物技术公司受资金缺乏影响，但占比小；大型制药公司的合作多为多年订阅，未受显著影响，且预算缩减时公司数据业务可能受益 [68][69][70] 问题9: MRD业务XM检测商业化一年来的预期情况、意外情况及未来一年的关键成功因素 - 公司MRD业务包括结直肠癌的肿瘤无创检测和非小细胞肺癌、乳腺癌及免疫治疗反应的个性化肿瘤知情检测；因未获报销，公司控制业务量；市场对两类产品需求强劲，知情检测目前更具优势，肿瘤无创检测在特定情况下表现良好，公司对MRD业务长期定位有信心 [72][73][77]