核心交易概述 - 百济神州与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议 首付款达8.85亿美元 并可通过卖出选择权获得最高6500万美元额外付款 总收益最高达9.5亿美元 [1] - 交易针对Tarlatamab(Imdelltra)在中国以外地区的特许权使用费权益 不涉及知识产权转让 [2] - 当Imdelltra在中国外地区净收入超过15亿美元时 公司仍可分享部分特许权使用费 [1] 交易模式特点 - 采用新颖的特许权交易模式 区别于Licence-out和NewCo等主流BD模式 [2] - Royalty Pharma作为专业药物特许权投资平台 占据药品特许权投资市场近60%份额 曾参与修美乐和伊布替尼等爆款药物交易 [2] - 该模式使Royalty Pharma成为被动投资者 通过一次性现金支付获取药物未来销售提成权 长期稳定现金流 [2] 药物商业化潜力 - Imdelltra是DLL3/CD3双抗药物 为目前全球唯一获批的DLL3靶向药 用于治疗广泛期小细胞肺癌 [4] - DLL3靶点赛道热度飙升 全球在研管线数量已突破60款 [4] - 药物2024年全美销售额1.15亿美元 2024年上半年销售额达2.15亿美元 同比增长87% [4] - 分析师预测到2035年该药物年销售额有望超过28亿美元 [4] 战略与财务影响 - 交易使公司提前锁定创新收益 覆盖与安进合作承诺的12.5亿美元开发费用的近80% [6] - 进一步巩固公司稳健的资产负债表 增强运营和战略灵活性 [6] - 加速自主创新管线研发 公司拥有40多款临床开发和商业化阶段产品 覆盖单抗/双抗/ADC/细胞治疗/mRNA等技术平台 [6] - 未来18个月内预计迎来20项里程碑进展 形成创新与收益正循环 [6] 合作背景 - Imdelltra源于2019年百济神州与安进的全球肿瘤战略合作 公司承担不超过12.5亿美元开发费用以换取中国以外地区特许使用费 [5] - 合作涵盖安进三款中国商业化产品和20款全球抗肿瘤管线药物 [5]