核心财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为6.57美元，超出Zacks一致预期2.1%，同比增长7.7% [1] - 2025年第四季度GAAP每股收益为5.21美元，同比增长9% [1] - 2025年第四季度营收为122.2亿美元，超出Zacks一致预期2.3%，同比增长7.1% [3] - 2025年第四季度内生性营收同比增长3% [3] - 2025年全年调整后每股收益为22.87美元，超出Zacks一致预期0.6%，同比增长4.6% [2] - 2025年全年营收为445.6亿美元，超出Zacks一致预期0.6%，同比增长3.9% [3] 分部门业绩 - 生命科学解决方案部门：营收为29.5亿美元，占总营收24.1%，同比增长13.5% [4] - 分析仪器部门：营收为22.2亿美元，占总营收18.1%，同比增长1.4% [5] - 专业诊断部门：营收为12.2亿美元，占总营收10%，同比增长5.2% [6] - 实验室产品与生物制药服务部门：营收为63.8亿美元，占总营收52.2%，同比增长7.4% [7] - 业绩亮点体现在生命科学和实验室产品部门，抵消了分析仪器部门的增长放缓 [9] 利润率与成本 - 2025年第四季度毛利率为41.5%，同比收缩150个基点，主要由于营收成本增长10% [8] - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为19.8亿美元，同比增长7.1% [8] - 2025年第四季度研发费用为3.57亿美元，同比下降4.5% [8] - 尽管现金和短期投资大幅增加，但利润率出现收缩 [9] 财务状况与流动性 - 截至2025年第四季度末，现金及现金等价物与短期投资为101.1亿美元，而第三季度末为35.5亿美元 [10] - 截至第四季度末，累计经营活动产生的净现金为78.2亿美元，而去年同期为86.7亿美元 [10] - 公司拥有稳定的股息支付历史，五年年化股息增长率为12.98% [11] 业务进展与产品 - 公司在第四季度推出了多项高影响力产品，包括Helios MX1等离子聚焦离子束扫描电子显微镜 [13] - 公司获得了FDA对Ion Torrent Oncomine Dx Target Test和EXENT系统的批准 [13] - 所有新进展预计将支持其在未来几个季度的增长 [13] 市场表现与同业比较 - 业绩公布后，公司股价在今日盘前交易中上涨0.6% [3] - 公司目前Zacks评级为3（持有） [14] - 医疗领域内其他评级更高的股票包括National Vision（EYE，Zacks排名第1-强力买入）、Boston Scientific（BSX，Zacks排名第2-买入）和Prestige Consumer Healthcare（PBH，Zacks排名第2-买入） [14] - National Vision（EYE）：2025年第三季度调整后每股收益0.13美元，超预期8.3%，营收4.873亿美元，超预期2.7%，收益率为5.8%，高于行业平均的2.8% [15] - Boston Scientific（BSX）：2025年第三季度调整后每股收益0.75美元，超预期5.6%，营收50.7亿美元，超预期1.9%，收益率为3.7%，高于行业平均的2.3% [16] - Prestige Consumer Healthcare（PBH）：2026财年第二季度每股收益1.07美元，超预期10.3%，营收2.741亿美元，超预期6.9%，收益率为7.1%，高于行业平均的2.8% [17]

Thermo Fisher Scientific (NYSE:TMO) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCasey Woodring - VP of Life Science Tools and Diagnostics Equity ResearchDan Arias - Managing Director of Life Science and DiagnosticsMarc Casper - Chairman, President and CEOMichael Ryskin - Managing Director in Healthcare Equity ResearchRafael Tejada - VP of Investor RelationsStephen Williamson - SVP and CFOConference Call ParticipantsDan Brennan - Life Science and Diagnostic Tools Research AnalystJa ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长7%至122.1亿美元，全年营收同比增长4%至445.6亿美元 [5][6] - 第四季度调整后营业利润同比增长6%至28.8亿美元，全年调整后营业利润同比增长4%至101.1亿美元 [5][6] - 第四季度调整后营业利润率为23.6%，同比下降30个基点，全年调整后营业利润率为22.7%，同比上升10个基点 [6][23][24] - 第四季度调整后每股收益同比增长8%至6.57美元，全年调整后每股收益同比增长5%至22.87美元 [6][21] - 第四季度有机增长为3%，全年有机增长为2% [20][21] - 第四季度外汇带来2%的营收顺风，全年外汇带来1%的营收顺风 [21] - 第四季度调整后毛利率为41.8%，全年调整后毛利率为41.7% [24] - 第四季度调整后销售及行政管理费用占营收比例为15.3%，同比下降80个基点，全年为15.9%，同比下降40个基点 [25] - 全年研发费用为14亿美元，同比增长1%，占制造营收的7% [25] - 全年经营活动现金流为78.2亿美元，自由现金流为63.4亿美元 [26] - 年末现金及短期投资为101亿美元，总债务为394亿美元，总债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为3.5倍，净债务比率为2.6倍 [27] - 全年调整后资本回报率为11.3% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生命科学解决方案**：第四季度营收同比增长13%，有机增长4%，全年营收同比增长8%，有机增长3% [28] - **生命科学解决方案**：第四季度调整后营业利润同比增长10%，调整后营业利润率为35.5%，同比下降110个基点，全年调整后营业利润同比增长8%，调整后营业利润率为36.3%，同比下降10个基点 [28] - **分析仪器**：第四季度及全年营收均同比增长1%，有机增长持平 [29] - **分析仪器**：第四季度调整后营业利润同比下降12%，调整后营业利润率为26.3%，同比下降420个基点，全年调整后营业利润同比下降11%，调整后营业利润率为23.0%，同比下降320个基点 [29][30] - **专业诊断**：第四季度营收同比增长5%，有机增长3%，全年营收同比增长4%，有机增长2% [30][31] - **专业诊断**：第四季度调整后营业利润同比增长19%，调整后营业利润率为26.6%，同比上升300个基点，全年调整后营业利润同比增长8%，调整后营业利润率为26.9%，同比上升120个基点 [31][32] - **实验室产品与生物制药服务**：第四季度营收同比增长7%，有机增长5%，全年营收同比增长4%，有机增长3% [32] - **实验室产品与生物制药服务**：第四季度调整后营业利润同比增长12%，调整后营业利润率为14.5%，同比上升50个基点，全年调整后营业利润同比增长8%，调整后营业利润率为14.0%，同比上升70个基点 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - **制药与生物技术**：第四季度实现高个位数增长，全年实现中个位数增长 [6] - **学术与政府**：第四季度及全年均为低个位数下降 [7] - **工业与应用**：第四季度低个位数下降，全年低个位数增长 [7] - **诊断与医疗保健**：第四季度低个位数增长，全年持平 [7] - **北美**：第四季度及全年均为低个位数增长 [22][23] - **欧洲**：第四季度及全年均为中个位数增长 [22][23] - **亚太**：第四季度及全年均为低个位数增长 [22][23] - **中国**：第四季度低个位数下降，全年中个位数下降 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略基于三大支柱：高影响力创新、与客户的信任伙伴关系以及无与伦比的商业引擎 [8] - 2025年推出了多项高影响力创新产品，包括Orbitrap Astral Zoom质谱仪、5升DynaDrive一次性生物反应器、Krios 5冷冻透射电镜以及Helios MX1等离子聚焦离子束扫描电镜 [8][9][10] - 在临床新一代测序领域，Ion Torrent Oncomine Dx Target Test作为伴随诊断获得FDA批准，用于拜耳的非小细胞肺癌新疗法 [10] - 在临床诊断领域，EXENT系统获得美国510(k)许可，用于多发性骨髓瘤的早期诊断 [10] - 公司加强了与客户的信任伙伴关系，例如通过“加速药物开发”解决方案整合合同研发生产组织和合同研究组织服务，帮助客户缩短开发时间 [11] - 公司宣布了多项战略合作，包括与Chan Zuckerberg先进生物成像研究所的技术联盟，以及与OpenAI在人工智能应用方面的合作 [12] - 公司在第四季度扩大了在亚洲的生物工艺设计中心，在印度开设了新站点 [12] - 公司通过积极的资本配置策略，在2025年部署了约165亿美元，其中130亿美元用于并购，36亿美元通过股票回购和股息返还给股东 [13][26][27] - 2025年完成的并购包括收购Solventum的过滤与分离业务，以及赛诺菲在新泽西的无菌灌装工厂 [13][14] - 第四季度宣布了以约90亿美元现金收购数字终点数据解决方案市场领导者Clario的最终协议，预计交易将于2026年中完成，预计在拥有后的前12个月将为调整后每股收益贡献约0.45美元 [14][15] - 公司的PPI业务系统是业绩的关键推动力，并正在融入人工智能以增强其影响力 [16][17] - 公司在企业社会责任方面取得进展，包括增加可再生能源使用、推出更多可持续产品以及支持STEM教育和全球健康公平 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的经营环境与年初预期不同，公司积极应对了关税和美国政策动态 [6] - 学术和政府终端市场全年受到美国和中国宏观经济条件的影响 [7] - 第四季度业绩显著超出此前指引中点的假设，营收超出约2.5亿美元，调整后每股收益超出0.14美元 [20] - 第四季度外汇波动（主要由贸易紧张局势导致）对利润率造成了比预期多65个基点的逆风 [21] - 关税及相关外汇影响在第四季度和全年均对调整后营业利润率造成了超过100个基点的逆风 [23][24] - 公司预计2026年市场条件将与2025年大致相似 [47] - 2025年业绩中包含了近1个百分点的疫情相关收入消退影响，调整后去年增长率约为3% [47] - 公司对2026年及以后持乐观态度，预计随着负面因素消退，市场条件将逐步改善 [47][94] - 生物技术领域资金状况开始改善，但资金流动到实际支出通常有大约6个月的滞后，这预示着环境将逐步走强 [56][94] 其他重要信息 - 公司发布了2026年业绩指引：营收区间为463亿至472亿美元，相当于报告营收增长4%-6%，假设有机增长为3%-4% [19][33] - 2026年调整后每股收益指引区间为24.22至24.80美元，代表增长6%-8% [19][33] - 指引假设外汇将带来3亿美元的营收顺风，调整后营业利润率将扩张50个基点 [33] - 指引未包含任何未来并购或剥离交易，因此不包括待收购Clario的贡献 [34] - 若Clario交易在2026年中完成，预计将为2026年带来0.20-0.25美元的额外调整后每股收益，使公司总增长率达到7%-9% [35] - 指引基于当前已实施的关税水平，未考虑未来关税变化或其对外汇汇率的潜在影响 [35] - 2025年完成的收购预计将在2026年贡献6亿美元的无机收入，但会带来20个基点的调整后营业利润率逆风和0.07美元的调整后每股收益稀释 [36] - 2026年预计净利息支出约为5亿美元，调整后所得税率预计为11.5%，资本支出预计在18亿至20亿美元之间，自由现金流预计在68亿至73亿美元之间 [37] - 公司假设2026年将进行30亿美元的股票回购（已于1月完成），并通过股息向股东返还约7亿美元 [37] - 指引中假设第一季度有机增长将比全年低几个百分点，主要受销售天数和制药服务业务收入阶段性影响，第一季度调整后每股收益预计为低个位数增长 [38][87] - 首席财务官Stephen Williamson将于3月底退休，Jim Meyer将接任首席财务官 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年有机增长指引加速至3%-4%的信心来源和支撑因素 [45] - 公司假设市场条件与2025年大致相似，2025年调整掉近1个百分点的疫情消退影响后增长率约为3%，因此2026年3%-4%的指引是合适的起步点 [47] - 随着时间推移，负面因素的消退将允许条件在该范围内改善，但年初不希望做出对市场的重大改变假设 [47] - 管理层对一月份的客户会议等情况感到乐观，但希望为公司和行业今年的成功奠定基础 [47] 问题: 关于之前提供的2026-2027年财务框架（3%-6%复合增长）是否仍然有效 [48] - 管理层确认当前指引与之前提供的框架一致，对未来的假设没有改变，公司正在朝着该目标执行 [49] - 关键重点在于无论市场条件如何，公司都将实现强劲的每股收益增长，2025年在应对关税等逆风后实现了5%的每股收益增长，2026年起步于约3%的增长假设，并预计在不包含资本配置收益的情况下实现6%-8%的每股收益增长 [50] 问题: 关于制药和生物技术领域支出情绪改善是否已转化为实际的2026年预算计划 [53] - 制药客户对能够应对政府政策感到有信心，并对自身管线感到兴奋，情绪良好 [54][56] - 生物技术领域资金开始改善，情绪非常积极，但资金流动到支出之间存在滞后 [56] - 公司作为“信任伙伴”的角色独特，通过具体客户互动案例说明其与客户的深度合作和创造新机会的能力 [56] 问题: 如何看待2025年生物制药领域实现中个位数增长后，2026年的增长预期 [57] - 管理层确认将中个位数增长作为当前框架下思考2026年该领域表现的方式 [57] 问题: 关于实验室产品与生物制药服务板块中制药服务业务的行业供需动态以及指引中的假设 [61] - 制药服务业务执行良好，在无菌灌装领域需求相对行业产能较高，这也是收购赛诺菲新泽西工厂的原因之一 [61][62] - 公司正在赢得支持制药客户将生产回流美国的合同，需求状况良好，该业务增长将在未来几年逐步加速 [62] 问题: 关于研究安全市场渠道业务的竞争态势和投资成效 [63] - 该渠道业务长期表现良好，在服务制药、生物技术和工业客户方面表现出色，在学术和政府领域市场份额保持稳定 [64] - 竞争动态保持相对一致，公司多年来一直是稳健的市场份额获取者，这一趋势仍在继续 [64] 问题: 关于生态系统变化（如生产区域化、AI应用）如何影响客户外包偏好及对“加速器”解决方案的采用 [68] - 临床研究业务表现良好，收入逐季增长，第四季度有机增长达中个位数，授权量远超收入，显示强劲势头 [69] - “加速器”解决方案旨在帮助客户缩短药物上市时间或更快终止无效临床试验，已为临床研究和制药服务业务带来重要的授权和合同胜利 [70][71] - 与OpenAI的合作主要聚焦于临床研究方面，旨在进一步节省时间和成本，获得更多洞察 [72] - 公司对药物开发的未来感到兴奋，包括药品生产和临床研究执行 [72] 问题: 关于AI在药物发现中的应用是逆风还是顺风，以及对湿实验室工作和仪器需求的影响 [73] - 公司看到早期研究领域的需求正在复苏，例如生物科学试剂和基础研发实验室 [74] - 公司正与客户合作，更好地将湿实验室工作与AI数据管理和洞察联系起来 [74] - 历史经验表明，对研究越有信心，通常会进行更多的湿实验室实验，虽然会减少一些注定失败的工作，但客户希望对其工作有完全信心，因此对AI与湿实验室研究需求的结合持乐观态度 [74] 问题: 关于分析仪器部门第四季度业绩表现、区域和终端市场情况，以及中国是否有刺激措施或预算集中支出 [77] - 分析仪器团队在第四季度表现出色，在面临更具挑战性的对比基数下实现了持平增长，全年小幅增长 [79] - 尽管学术和政府资金以及中国市场面临压力，但公司在制药和生物技术客户方面表现良好 [79] - 驱动该业务的关键是高影响力的创新，公司在质谱、冷冻电镜等领域推出了突破性解决方案 [80] - 公司正在将AI应用于这些能力，并在年初宣布了与英伟达的合作 [80] 问题: 关于2026年美国学术和政府市场的增长假设以及预算通过后支出回升的速度 [81] - 指引中假设全球学术和政府市场的总体条件与去年相似 [82] - 假设美国市场客户将保持一定程度的谨慎，这种谨慎可能会随着时间推移而减弱，但全年仍将是一个相对谨慎的环境 [82] - 预计美国国立卫生研究院预算将持平或略有增长，这将在某个时间点带来顺风，并可能成为推动公司增长率进入指引区间高位的驱动因素之一 [82] 问题: 关于2026年有机增长指引的季度分布，是否起步于3%且第一季度约为1% [86] - 管理层确认在准备好的发言稿中已表明，全年起步于约3%的假设，且第一季度有机增长将比全年低几个百分点 [87] 问题: 关于生物制药终端市场环境若改善，公司是否会受益，还是因2025年表现出色而难以看到变化 [92] - 公司一直在持续获取市场份额，乐于创造困难的对比基数 [93] - 对2026年的看法是起步于市场条件与去年大致相似的假设，且没有疫情收入消退的重复影响 [93] - 目标是随着时间推移降低风险，并在指引区间内向上推进 [93] - 推动因素主要将是制药和生物技术领域，特别是随着生物技术资金流动，尽管存在滞后，但预示着环境将走强 [94] - 公司采取谨慎的假设起步，重点在于实现强劲的每股收益增长，计划实现6%-8%的增长，外加资本配置的收益，并对Clario收购感到兴奋 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：营收同比增长7%至122.1亿美元，调整后营业利润增长6%至28.8亿美元，调整后营业利润率23.6%，调整后每股收益增长8%至6.57美元 [5] - **全年业绩**：营收同比增长4%至445.6亿美元，调整后营业利润增长4%至101.1亿美元，调整后营业利润率22.7%，调整后每股收益增长5%至22.87美元 [5][6] - **有机增长**：第四季度有机营收增长3%，全年有机营收增长2% [25] - **毛利率**：第四季度调整后毛利率41.8%，全年调整后毛利率41.7% [27] - **费用与研发**：第四季度调整后销售、一般及行政费用占营收比例下降80个基点至15.3%，全年下降40个基点至15.9% [28]；全年研发费用14亿美元，同比增长1%，占制造营收的7% [28] - **现金流与资本**：全年经营活动现金流78.2亿美元，自由现金流63.4亿美元 [30]；年末现金及短期投资101亿美元，总债务394亿美元，总债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为3.5倍，净债务比率为2.6倍 [31]；调整后投资资本回报率为11.3% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生命科学解决方案**：第四季度报告营收增长13%，有机增长4% [32]；全年报告营收增长8%，有机增长3% [32]；第四季度调整后营业利润增长10%，调整后营业利润率35.5%，同比下降110个基点 [32]；全年调整后营业利润增长8%，调整后营业利润率36.3%，同比下降10个基点 [33] - **分析仪器**：第四季度和全年报告营收均增长1%，有机增长持平 [33]；第四季度调整后营业利润下降12%，调整后营业利润率26.3%，同比下降420个基点，主要受关税及相关外汇影响 [33]；全年调整后营业利润下降11%，调整后营业利润率23.0%，同比下降320个基点 [34] - **专业诊断**：第四季度报告营收增长5%，有机增长3% [34]；全年报告营收增长4%，有机增长2% [34]；第四季度调整后营业利润增长19%，调整后营业利润率26.6%，同比上升300个基点 [34]；全年调整后营业利润增长8%，调整后营业利润率26.9%，同比上升120个基点 [35] - **实验室产品与生物制药服务**：第四季度报告营收增长7%，有机增长5% [35]；全年报告营收增长4%，有机增长3% [35]；第四季度调整后营业利润增长12%，调整后营业利润率14.5%，同比上升50个基点 [35]；全年调整后营业利润增长8%，调整后营业利润率14.0%，同比上升70个基点 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - **制药与生物技术**：第四季度实现高个位数增长，全年实现中个位数增长 [7]；增长主要由生物生产业务以及研究与安全市场渠道的持续强劲增长带动 [7]；临床研究业务在第四季度实现中个位数增长 [7] - **学术与政府**：受美国和中国的宏观环境影响，第四季度和全年均出现低个位数下降 [8] - **工业与应用**：第四季度出现低个位数下降，全年实现低个位数增长 [9]；全年增长亮点在于研究与安全市场渠道以及电子显微镜业务的强劲表现 [9] - **诊断与医疗保健**：第四季度实现低个位数增长，全年增长持平 [9]；全年增长得益于移植诊断和免疫诊断业务的强劲贡献 [9] - **区域表现**：第四季度，北美低个位数增长，欧洲中个位数增长，亚太低个位数增长（其中中国低个位数下降）[26]；全年，北美低个位数增长，欧洲中个位数增长，亚太低个位数增长（其中华中个位数下降）[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略三大支柱**：高影响力创新、与客户的信任伙伴关系、无与伦比的商业引擎 [9] - **高影响力创新**：2025年推出了多款高影响力产品，包括色谱与质谱领域的Orbitrap Astral Zoom、生物生产领域的5升DynaDrive一次性生物反应器、电子显微镜领域的Krios 5 Cryo-TEM和Helios MX1等离子聚焦离子束扫描电镜、临床新一代测序领域的Ion Torrent Oncomine Dx Target Test获得FDA批准作为伴随诊断、临床诊断领域的EXENT系统获得美国510(k)许可 [10][11][12] - **信任伙伴关系与商业引擎**：客户不仅依赖公司的技术和服务，也依赖其专业知识和应用能力 [12]；加速药物开发解决方案整合了合同研发生产组织和合同研究组织服务，帮助客户缩短开发时间 [13]；与Chan Zuckerberg先进生物成像研究所建立技术联盟，与OpenAI建立战略合作以增加人工智能应用 [14]；在亚洲扩大生物工艺设计中心，包括在印度开设新站点 [15] - **资本配置**：2025年部署约165亿美元资本，其中130亿美元用于并购，36亿美元通过股票回购和股息返还股东 [16]；完成了对Solventum过滤与分离业务的收购，以及赛诺菲在新泽西的无菌灌装工厂的收购 [16][17]；宣布以约90亿美元现金收购数字终点数据解决方案市场领导者Clario，预计2026年中完成交易，交易完成后第一年预计贡献约0.45美元的调整后每股收益 [17][18] - **PPI业务系统**：是公司业绩的关键推动因素，用于积极管理成本基础、推动卓越运营 [19]；正在将人工智能融入PPI，以进一步提升其影响力 [19] - **企业社会责任**：增加了全球运营中可再生能源的使用，扩大了获得零废物认证的站点数量 [20]；继续推出更多可持续产品，并致力于扩大STEM教育机会和促进全球健康公平 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年回顾**：环境演变与年初预期不同，公司积极应对关税和美国政策动态，实现了强劲的一年 [6]；团队表现出敏捷性，作为值得信赖的合作伙伴帮助客户应对环境 [6] - **2026年展望与指引**：公司从强势地位进入2026年 [5]；预计2026年营收在463亿至472亿美元之间，同比增长4%-6%，有机增长假设为3%-4% [22][37]；预计调整后每股收益在24.22至24.80美元之间，同比增长6%-8% [22][36]；指引假设外汇带来3亿美元营收顺风，调整后营业利润率扩张50个基点 [37]；指引未包含Clario收购的贡献，若交易在年中完成，预计将为2026年带来0.20-0.25美元的额外调整后每股收益 [38][39]；指引基于当前已实施的关税，未考虑未来关税变化或其对外汇的潜在影响 [39]；预计第一季度有机营收增长将比全年指引低几个百分点，主要受销售天数和制药服务业务收入阶段性的影响 [42] - **经营环境假设**：指引假设市场条件与2025年大致相似 [50]；学术与政府终端市场的全球表现假设与去年总体条件相似 [89]；在美国，假设客户将保持一定程度的谨慎，但随着时间推移可能会减弱，但全年仍假设为相对谨慎的环境 [89][90] - **对前景的信心**：增长战略引起客户共鸣，为未来奠定了非常光明的前景 [5][23]；公司处于继续获得份额增长势头的有利位置 [21]；对2026年实现出色业绩充满信心 [102] 其他重要信息 - **首席财务官变更**：现任首席财务官Stephen Williamson将于三月底退休，Jim Meyer将接任首席财务官 [43][44] - **财务模型假设**：预计2026年净利息支出约5亿美元 [40]；预计调整后所得税率为11.5% [40]；预计资本支出净额在18亿至20亿美元之间 [41]；预计自由现金流在68亿至73亿美元之间 [41]；假设完成30亿美元股票回购（已于1月完成），并通过股息向股东返还约7亿美元资本 [41]；预计全年平均稀释后股数在3.7亿至3.75亿股之间 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年有机增长指引加速至3%-4%的信心来源和支撑因素 [49] - **回答**: 指引假设市场条件与2025年大致相似，2025年业绩中包含了近1个百分点的疫情相关收入消退影响，调整后去年增长约为3%，因此假设今年在3%-4%范围内是合理的 [50]；随着时间推移，负面因素的消失将允许条件在该范围内改善和增强 [50]；对一月份的客户会议等感到乐观，但希望以稳健的假设开启新的一年 [51]；公司专注于可控因素，即在约3%增长的基础上，实现6%-8%的每股收益增长（不含资本配置贡献）[54] 问题: 关于之前提供的2026-2027年财务框架（3%-6%复合增长）是否仍然有效 [52] - **回答**: 公司认为当前指引与之前提供的框架一致，并正在朝着该目标执行 [53]；关键重点在于无论市场条件如何，都将实现强劲的每股收益增长 [54] 问题: 关于制药和生物技术公司支出情绪改善是否已转化为2026年预算计划 [58] - **回答**: 制药公司情绪良好，对应对政府和管线感到兴奋 [59]；生物技术融资开始改善，情绪非常积极，但资金流动到支出之间存在滞后 [59]；公司作为“信任伙伴”的角色至关重要，通过高层客户互动展示了深入的合作关系 [60]；对于2025年制药与生物技术业务在中个位数增长的基础上，2026年“中个位数以上”是合理的思考方式 [62] 问题: 关于实验室产品与生物制药服务板块中制药服务业务的行业供需动态及指引中的反映 [66] - **回答**: 制药服务业务执行良好，在无菌灌装领域需求相对于行业产能较高，这也是收购赛诺菲新泽西工厂的原因 [66]；需求状况良好，业务增长强劲，并将在未来几年继续加速增长 [67] 问题: 关于研究与安全市场渠道（渠道业务）的竞争表现和优势稳定性 [68] - **回答**: 渠道业务长期表现良好，拥有优秀的供应商组合 [69]；在制药、生物技术和工业客户中表现良好，在学术和政府领域份额保持稳定 [69]；竞争态势保持相当一致，公司多年来一直是稳健的份额获取者，这一趋势将继续 [70] 问题: 关于生态系统变化（如生产区域化、AI使用增加）如何影响客户外包偏好及对加速药物开发解决方案的采用 [74] - **回答**: 临床研究业务表现良好，收入逐季增长，第四季度有机增长达中个位数，授权量领先于收入 [75]；加速药物开发解决方案旨在缩短药物上市时间或更快终止无效试验，为临床研究和制药服务业务带来了重要的授权和合同 [76]；与OpenAI的合作侧重于临床研究方面，旨在进一步缩短时间和成本 [77]；投资回报率越高，赞助商进行临床试验的意愿就越强 [77] 问题: 关于AI在药物发现中的应用是湿实验室工作的逆风还是顺风，以及对仪器需求的影响 [80] - **回答**: 早期研究部分的需求（如生物科学试剂）正在逐步恢复 [81]；公司正与客户合作，更好地将湿实验室工作与AI数据管理和洞察联系起来 [81]；经验表明，对研究越有信心，最终会进行更多的湿实验室实验，虽然会减少一些必然失败的工作，但客户希望对其工作有完全的信心 [82]；对AI与湿实验室研究需求之间的结合持乐观态度 [82] 问题: 关于第四季度分析仪器业务表现、区域和终端市场情况，以及中国是否有刺激措施或预算 flush [85] - **回答**: 分析仪器团队在第四季度表现良好，尽管面临更具挑战性的比较基数，季度增长持平，全年小幅增长 [86]；在学术和政府资金压力以及中国整体压力的背景下，该业务在制药和生物技术客户中表现很好 [86]；驱动因素主要是创新质量和影响力，公司在质谱、冷冻电镜等领域推出了突破性解决方案 [86]；业务定位良好，并正在将AI应用于其能力 [86] 问题: 关于2026年美国学术和政府市场增长的假设，以及预算最终确定后支出回升的速度 [88] - **回答**: 全球学术和政府终端市场的指引假设总体条件与去年相似 [89]；在美国，假设客户将保持一定程度的谨慎，但随着时间推移可能会减弱，预计全年仍为相对谨慎的环境 [89]；很可能获得持平或略增的美国国立卫生研究院预算，这将带来顺风，预计这将是推动公司增长达到区间上限的驱动因素之一，但目前假设2026年环境相对谨慎 [89][90] 问题: 关于2026年有机增长指引是否应理解为从3%起步，第一季度约1% [94] - **回答**: 确认了该理解，即全年起步于约3%的有机增长，第一季度低于全年几个百分点 [94] 问题: 关于制药与生物技术终端市场支出环境可能改善，但指引未假设变化，是出于保守还是因为2025年已表现出色 [98] - **回答**: 公司一直在持续获取份额 [100]；今年的看法是起步时市场条件总体与去年相似，但没有去年疫情收入消退的影响 [100]；目标是随着时间推移消除风险，并在区间内向上推进 [100]；推动因素主要是制药和生物技术，特别是生物技术，资金流动到支出通常有大约6个月的滞后，这预示着环境将走强，并可能持续到明年 [101]；公司以稳健的假设开启新年，专注于实现6%-8%的每股收益增长（加上资本配置的益处）[101]

财报发布信息 - 赛默飞世尔科技公司计划于2025年1月29日市场开盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 上一季度每股收益为5.79美元，超出Zacks一致预期5.27% [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益均超出预期，平均超出幅度为2.95% [1] 第四季度业绩预期 - 第四季度营收的Zacks一致预期为119.5亿美元，较上年同期增长4.9% [2] - 第四季度每股收益的Zacks一致预期为6.44美元，较上年同期增长5.6% [2] - 过去30天内，第四季度每股收益预期维持在6.44美元未变 [3] 分析仪器部门表现 - 分析仪器部门预计将实现强劲销售，主要得益于其电子显微镜、色谱和质谱业务 [4] - 第四季度推出了专为环境和食品安全实验室设计的高分辨精确质量Orbitrap系统Orbitrap Exploris EFOX质量检测器 [5] - 上一季度推出了两款新型电子显微镜Scios 3和Talos 12，以及革命性的X射线光电子能谱深度剖析系统Hypulse表面分析系统 [5] - 预计这些进展推动了季度营收增长 [5] - 该部门第四季度营收Zacks一致预期为21.9亿美元，同比增长0.1% [6] 生命科学解决方案部门表现 - 生命科学解决方案部门预计将实现销售增长，主要得益于其生物生产业务 [7] - 12月推出了两款用于增强和简化质粒DNA及重组蛋白生产的新一代化学成分确定配方Gibco Bacto CD Supreme FPM Plus和Supreme Feed (2X) [7] - 在印度海得拉巴新建了一个生物工艺设计中心，并扩建了位于韩国仁川和新加坡的现有生物工艺设计中心 [7] - 上一季度完成了以约40亿美元现金收购Solventum的纯化和过滤业务 [8] - 上一季度还推出了Gibco Efficient-Pro Medium (+) Insulin和Olink Target 48 Neurodegeneration panel [8] 专业诊断部门表现 - 专业诊断部门预计将实现增长，主要受其移植诊断和免疫诊断业务推动 [10] - 第四季度营收Zacks一致预期为12.1亿美元，同比增长4.8% [9][13] - 第四季度获得了FDA对Ion Torrent Oncomine Dx Target Test作为伴随诊断的批准，用于识别可能适合接受HYRNUO治疗的患者 [11] - 推出了与可口可乐欧洲太平洋合作伙伴合作开发的基于定量聚合酶链式反应的SureTect饮料腐败多重qPCR检测试剂盒 [11] - 获得了用于临床实验室的自动化平台EXENT分析仪和免疫球蛋白同种型(GAM)检测的510(k)许可 [12] - 上一季度获得了FDA对用于Dizal的ZEGFROVY (sunvozertinib)伴随诊断及肿瘤分析的IVD检测方法Oncomine Dx Express Test的批准 [12] 实验室产品与服务部门表现 - 实验室产品与服务部门营收预计将因研究和安全市场渠道而增长 [13] - 第四季度推出了针对罕见自身免疫性疾病重症肌无力的CorEvitas临床注册中心，以及旨在帮助申办方测量、管理和最小化研究环境影响的临床试验碳计算器 [14] - 与位于瑞典哥德堡的阿斯利康生物风险投资中心建立了研发合作伙伴关系 [14] - 上一季度完成了对赛诺菲位于新泽西州里奇菲尔德的先进无菌灌装和包装基地的收购，并在北卡罗来纳州梅班开设了新的卓越制造中心 [14] - 该部门第四季度营收模型预测为61.5亿美元，同比增长3.7% [15] 其他提及的医疗公司 - Veracyte目前拥有+7.98%的收益ESP和Zacks排名第1，预计将很快发布2025年第四季度财报 [17] - 该公司在过去四个季度中每股收益均超出预期，平均超出幅度为45.12% [18] - 其第四季度每股收益的Zacks一致预期可能较上年同期下降13.9% [18] - Cardinal Health目前拥有+2.30%的收益ESP和Zacks排名第2，计划于2月5日发布2026财年第二季度财报 [19] - 该公司在过去四个季度中有三个季度每股收益超出预期，一个季度未达预期，平均超出幅度为9.36% [19] - 其2026财年第二季度每股收益的Zacks一致预期意味着同比增长20.7% [19] - Danaher目前拥有+1.06%的收益ESP和Zacks排名第2，预计将很快发布2025年第四季度财报 [20] - 该公司在过去四个季度中有三个季度每股收益超出预期，一个季度未达预期，平均超出幅度为8.74% [20] - 其第四季度每股收益的Zacks一致预期显示较上年同期没有改善 [20]