2025年业绩预告与亏损分析 - 公司预计2025年归母净利润亏损1.3亿元至2.1亿元，归母扣非净利润亏损1.4亿元至2.2亿元 [1] - 这将是公司连续第四年扣非净利润亏损，过去四年累计扣非净亏损已超过6.8亿元 [1][6] - 业绩预亏主要受控股子公司礼尚信息新拓展业务不及预期拖累，直接归因于该子公司的损失合计约1.46亿元至1.66亿元，另有约2000万元与公司整体相关 [1][8] 子公司礼尚信息收购与经营状况 - 2018年10月，公司以3.61亿元现金收购礼尚信息70%股权，礼尚信息为电商代运营服务商 [2][10] - 2023年8月，公司再以3000万元受让礼尚信息30%股权，持股比例增至88% [3][11] - 礼尚信息业绩波动较大：2023年收入6.71亿元，盈利约1550万元；2024年收入7.33亿元，转为亏损321.06万元；2025年上半年收入4.12亿元，恢复盈利680.36万元 [3][11] - 2020年公司曾推动分拆礼尚信息至创业板上市，但计划启动不足半年便因疫情导致2020年上半年净利润大幅下降而终止 [2][10] 2025年资产减值计提详情 - 因新业务销售未达预期，公司拟计提相关商誉减值约6300万元 [4][12] - 新业务导致存货跌价增加，拟计提存货跌价损失约1.07亿元 [4][12] - 礼尚信息预付的部分货款存在回收风险，拟计提预付账款减值4000万至6000万元 [4][12] - 投资性房地产出现减值迹象，拟计提减值约2000万元 [4][12] - 2025年度公司计提各项资产减值准备合计约2.3亿元至2.5亿元，是净利润预亏的直接重大因素 [4][12] 新业务具体内容与历史商誉减值 - 礼尚信息新业务指向奶粉品牌运营，2024年签约迪拜皇室乳品CAMELICIOUS并负责其大中华区线上销售 [5][13] - 2024年，相关子公司预付采购款4900万元计划采购28万罐奶粉，截至2025年上半年末仅交付6.48万罐，预付款项回收风险高 [5][13] - 公司并非首次对收购礼尚信息计提商誉减值：2022年计提商誉减值损失3.64亿元（其中礼尚信息约1.99亿元），2024年再次对上海摩萨克、礼尚信息合计计提约3358.39万元 [6][13] - 公司商誉账面价值从2021年末的4.61亿元大幅降至2025年前三季度的0.63亿元 [6][13] 核心服装业务表现 - 公司核心服装业务收入连续两年下滑：2023年同比减少3.92%，2024年同比跌幅扩大至13.99% [6][14] - 2024年公司推动主品牌玖姿转型，2025年上半年该品牌实现收入同比增长23.93%，同期公司总营收同比增长12.74% [6][14] - 2025年上半年多个品牌毛利率同比下滑：玖姿毛利率68.29%，减少2.92个百分点；尹默毛利率78.13%，减少1.05个百分点；安正毛利率72.43%，减少2.81个百分点；摩萨克毛利率76.44%，减少2.39个百分点；安娜蔻毛利率54.83%，增加0.70个百分点 [7][15]