公司概况与商业模式 - Jumia是一家泛非洲电子商务平台，成立于2012年，在9个国家运营，旨在通过技术让日常商品和服务更易获取 [2] - 其市场平台连接约70,000名卖家和消费者，提供广泛的品类选择，并拥有一个处理包裹运输和交付的大型物流网络 [1] - 其生态系统包括专有的支付服务JumiaPay，在特定市场支持买卖双方交易，共同构成一个旨在不依赖传统实体店系统、扩展非洲在线零售渠道的数字商务网络 [5] 近期股价表现与市场反应 - 尽管长期趋势强劲，但截至2026年，公司股价已下跌约21.62%，主要因投资者对盈利能力的担忧及消化最新财报 [6] - 从更长周期看，过去一年公司股价飙升近153.63%，大幅跑赢了同期下跌11.58%的全球电商巨头亚马逊 [6] - 2025年第四季度财报发布后，尽管多项关键指标增长强劲，市场反应负面，股价在当日暴跌近15.8% [7] 2025年第四季度财务与运营表现 - 季度营收同比增长34%，达到6140万美元 [7] - 季度活跃客户数增长26%，达到300万，延续了2025年的加速趋势 [7] - 实物商品订单量同比增长32%，达到750万单，需求保持健康 [8] - 商品交易总额（GMV）达到2.795亿美元，较2024年第四季度的2.061亿美元增长36%，若剔除南非和突尼斯，实物商品GMV增速更快，达38% [8] - 尼日利亚市场表现突出，订单量增长33%，GMV同比飙升50% [8] - 调整后EBITDA亏损显著收窄，从去年同期的1330万美元降至730万美元 [9] - 税前亏损从去年同期的1760万美元改善至970万美元，但亏损持续，表明盈利挑战仍存 [9] - 现金消耗从2025年第三季度的1580万美元大幅下降至第四季度的470万美元，反映出营运资本管理收紧 [9] - 截至2025年12月31日，公司流动性头寸为7780万美元，包括7670万美元现金及现金等价物和120万美元定期存款及其他金融资产 [10] 未来展望与盈利路径 - 公司预计2026年GMV将同比增长27%至32% [11] - 管理层预测2026年全年调整后EBITDA亏损将在2500万至3000万美元之间 [11] - 长期计划保持不变，目标是在2026年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡及正向现金流，随后在2027年实现全年盈利及正向现金流 [11] 分析师观点与评级 - Cantor Fitzgerald分析师Deepak Mathivanan近期以看涨评级启动覆盖，给出18美元的目标价，意味着较当前水平有超过74%的上涨空间 [3] - 该分析师将JMIA股票描述为公开市场上的风险投资（VC）式押注，意味着路径可能波动，但长期回报潜力巨大 [3] - Cantor Fitzgerald于2月6日给予Jumia“增持”评级和18美元目标价，认为其是围绕“非洲仍是电商最后前沿”理念构建的“VC式、高风险/高回报”标的，当地在线零售渗透率仍不到许多发达经济体的五分之一 [12] - 尽管过去十二个月报告EBITDA亏损6670万美元，但Cantor强调公司内部转型是关键拐点，过去三年已从烧钱的全能平台转变为更精简、更专注的电商运营商 [13] - 华尔街对Jumia的立场总体乐观，共识评级为“强力买入”，覆盖该公司的4位分析师中，3位建议“强力买入”，1位倾向于“温和买入” [15] - 分析师预测的平均目标价为17.25美元，意味着较当前水平有约76%的上涨空间，而Cantor Fitzgerald给出的18美元街内最高目标价则暗示股价可能上涨高达83.9% [16] 行业背景与机遇 - 电子商务已稳步发展成为市场最具吸引力的长期投资主题之一，全球电商收入预计在2026年达到近3.89万亿美元，以6.3%的复合年增长率稳步增长，到2030年将达到惊人的5万亿美元 [4] - 非洲被视为电商的最后前沿，其在线零售渗透率仍远低于发达经济体水平，这为Jumia等平台提供了巨大的长期增长潜力 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为6140万美元，同比增长34%（按固定汇率计算增长24%）[19] - 第四季度商品交易总额（GMV）中，实物商品GMV同比增长38%（经范围调整后）[5][7] - 第四季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）亏损收窄至730万美元，上年同期为1330万美元[8] - 第四季度税前亏损为970万美元，同比下降45%（按固定汇率计算下降17%）[9] - 第四季度现金消耗降至470万美元，而2025年第三季度为1580万美元[9] - 第四季度毛利率为12.2%，高于2024年第四季度的11.6%[21] - 第四季度每单履约成本降至1.97美元，同比下降12%（按固定汇率计算下降20%）[8][22] - 2025年全年员工人数减少7%，至约2010人[8] - 截至第四季度末，流动性头寸为7780万美元，包括7670万美元现金及现金等价物和120万美元定期存款及其他金融资产[24] - 第四季度经营活动所用净现金流为170万美元，其中包括960万美元的正向营运资本影响[25] - 第四季度资本支出为170万美元，上年同期为180万美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实物商品订单同比增长32%（经范围调整后）[6] - 实物商品平均订单价值从2024年第四季度的35美元增至37美元[7] - 平台业务（Marketplace）收入为3100万美元，同比增长36%（按固定汇率计算增长24%）[19] - 第三方销售额为2670万美元，同比增长33%（按固定汇率计算增长22%）[20] - 营销和广告收入为290万美元，同比增长42%（按固定汇率计算增长33%）[20] - 增值服务收入为140万美元，同比增长79%（按固定汇率计算增长64%）[21] - 第一方销售额为2910万美元，同比增长33%（按固定汇率计算增长23%）[21] - 数字交易（通过JumiaPay应用）目前占订单的份额很小，公司优先考虑经济性更强的交易[6] - 第四季度广告收入约占GMV的1%[21][70] 各个市场数据和关键指标变化 - **尼日利亚**：实物商品GMV同比增长50%，订单增长33%，已连续四个季度实现两位数增长[11] - **肯尼亚**：实物商品订单同比增长50%，GMV增长48%（按报告货币计算）[12] - **科特迪瓦**：实物商品订单同比增长15%，GMV增长31%（按报告货币计算）[12] - **埃及**：实物商品订单同比增长23%，GMV增长2%（按报告货币计算）[13]；若排除企业销售，实物商品GMV同比增长56%[14] - **加纳**：实物商品订单同比增长82%，GMV增长124%（按报告货币计算）[14] - **其他市场组合**：实物商品GMV整体增长18%，订单增长16%[14] - **阿尔及利亚**：公司已于2026年2月宣布停止运营，该市场2025年GMV占比约2%[15] - 来自“内陆地区”（up-country regions）的订单占总量的61%，高于上年同期的56%[10] - 第四季度季度活跃客户同比增长26%（经范围调整后）[6] - 2025年第三季度的新客户中，有46%在90天内进行了复购，高于2024年第三季度的42%[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从重建转向规模化扩张[16] - 2026年四大优先事项：1）在现有市场加速收入增长；2）通过扩展和优化产品品类来加强价值主张；3）将营销作为重要的增长杠杆；4）发挥运营杠杆效应，实现成本增速远低于收入增速[16][17] - 目标是2026年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡和正向现金流，并在2027年实现全年盈利和正向现金流[5][28] - 公司持续加强国际采购能力，特别是在中国，近期在义乌开设了新办公室（该地区第二个办公室）[9][10] - 第四季度国际采购商品数量达610万件，同比增长超过80%[10] - 竞争环境保持理性，竞争强度在正常化，某些全球进入者在部分国家（如尼日利亚）的激进行为有所减少[15] - 多个国家（如科特迪瓦、加纳）加强了对非居民和跨境平台的监管审查，包括征收新税和增值税要求，这有助于营造更公平的竞争环境[15][77] - 在2026年1月，公司重新谈判了第三方物流合同，并在大多数国家实施了佣金和费率上调[7][22] - 公司计划在2026年进一步减少员工人数，主要集中在技术和综合行政管理（G&A）部门[8] - 公司不考虑在实现全年盈亏平衡前进入任何新市场[41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为非洲的宏观环境正在稳定，货币汇率稳定或略有升值（如尼日利亚奈拉、埃及镑），这增强了客户信心并改善了供应链[50][51] - 公司对2026年的增长前景持“谨慎乐观”态度[50] - 公司相信其现有的流动性足以支撑其实现盈利，无需筹集额外资本[9][44] - 2026年全年GMV增长指引为27%-32%（经范围调整后），调整后EBITDA亏损预计在2500万至3000万美元之间[29] - 2026年第一季度GMV增长指引为27%-32%（经范围调整后），但由于典型的季节性和年度技术及保险合同续签，预计现金流出会更高[29] - 退出阿尔及利亚业务预计会产生与员工、租赁退出成本及资产清算相关的一次性短期影响[15][30] - 广告业务被视为渗透率不足，具有显著增长潜力，中期目标是将广告收入提升至GMV的2%左右[21][37][70] - 管理层认为，凭借当前的成本基础，平台可以支持显著更高的交易量，并随着规模扩大实现利润率扩张[17] 其他重要信息 - 第四季度包含430万美元的税收收益，而2024年第四季度为840万美元[24] - 销售和广告费用为700万美元，同比增长47%（按固定汇率计算增长39%），反映了对客户获取的针对性投资[23] - 技术和内容费用为940万美元，同比下降6%（按固定汇率计算下降8%），主要受持续的人员优化和供应商合同重新谈判推动[23] - 综合行政管理费用（不包括股权支付费用）为1300万美元，同比增长1%（按固定汇率计算下降3%）[23] - 综合行政管理费用中的员工成本（不包括股权薪酬）下降18%至820万美元[24] - 公司已实施广泛的佣金上调，集团层面整体影响约为GMV的0.5到1个百分点[93] - “先买后付”服务在埃及市场渗透率创纪录，推动了高价值品类的转化和客单价，但由于监管和生态系统差异，在其他市场的推广程度不一[14][59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年增长的主要驱动因素排序是什么？ - 最重要的结构性驱动因素是产品品类和以有竞争力的价格提供更多商品的能力[32] - 其次是市场覆盖范围的扩大[32] - 第三是营销，特别是在下半年，在线渠道的投资回报率非常强劲[32] - 此外，服务质量和客户满意度的提升也是一个重要但难以量化的因素[33] 问题: 未来几年产能扩张的投资前置时间如何？ - 在履约和供应链方面，现有产能预计足以支持到2026年底甚至2027年底，加纳等部分国家可能在2027年需要更大的履约中心[35] - 在技术平台方面，现有技术栈可以支持2025年交易量的两到三倍，无需重大额外投资[36] 问题: 费率上调是阶梯式变化还是持续年度行为？ - 费率上调被视为规模化的副产品，是一个渐进的过程[37] - 渐进效应来自年度佣金提升、零售利润率改善（减少浪费）以及广告货币化（特别是零售广告）的提升[37] - 广告收入目前约占GMV的1%，目标是在中期内接近2%[37] 问题: 2026年业绩指引中关于第一方/第三方/企业销售组合及外汇的假设是什么？ - 指引中没有计入显著的企业销售额，因为该业务已被降级[39] - 平台与零售的销售组合预计基本保持稳定，如果进展顺利，平台份额可能略有增长[39] - 外汇方面，指引未计入任何潜在汇率改善，采取了非常谨慎的预测方法[40] 问题: 除了阿尔及利亚，是否考虑退出其他市场或进入新市场？ - 在实现全年盈亏平衡前，不考虑进入任何新国家[41] - 目前认为八个核心市场构成了正确的布局，所有业务单元都被要求在合理时间内实现规模和盈利[41] - 目前没有其他市场正在计划退出[42] 问题: 如果不需要筹集资本，是否有考虑在某些领域采取更积极的策略？ - 公司不希望必须筹集资本，希望掌控自己的未来[43] - 假设有更多流动性（纯属假设），可能会在营运资本（确保更多品类和更好价格）、营销投资（在线渠道投资回报率高）以及技术和产品效率提升方面加大投入[43] - 但公司相信现有资源足以支撑实现盈利[44] 问题: 对2026年整体宏观和消费动态的看法？埃及市场的增长潜力如何？ - 对宏观环境转向“谨慎乐观”，非洲货币趋于稳定，这有助于建立客户信任和改善供应链[50][51] - 预计埃及市场将迎头赶上，公司在该市场业务规模相对较小，仍有很大扩张空间，尽管竞争激烈[52] 问题: 2026年如何平衡用户获取/留存与营销效率？销售营销费用是否会产生运营杠杆？ - 2025年下半年增加了营销支出，因为单位经济效益更好，杠杆正在发挥作用[54] - 公司的“北极星”目标是2026年第四季度实现盈亏平衡和2027年全年盈利，因此在营销支出上会保持“极其合理”[54] - 2025年下半年的营销支出水平可以作为“激进”的参考[55] 问题: 在中国义乌开设新采购中心对品类、客单价和利润率有何影响？ - 义乌办公室有助于实现供应商多元化，获得更多时尚、家居类产品供应商，从而丰富国际供应商的产品组合[56][57] - 这可能会推动销售更多相对低价值但利润率百分比更高的商品，对整体平均客单价的影响难以预测[57][58] 问题: “先买后付”服务是否在所有市场提供？其增长潜力如何？ - “先买后付”在埃及市场生态系统成熟，与本地提供商整合深入，已成为高价值商品销售的重要推动力[59] - 其他市场情况各异，东非主要是基于手机的资产抵押模式，其他许多国家生态系统尚未准备好，因此推广需视国家而定[60] 问题: 第四季度是否有任何负面意外？业绩与指引相比如何？ - 广告货币化收入低于预期是第四季度及全年业绩与预期产生偏差的主要原因[67] - 但公司已采取正确措施（如推出新的赞助产品工具、重组团队），预计2026年将看到改善[67][68] 问题: 广告收入占GMV 1%，未来目标是多少？将采取哪些具体措施提升品牌广告？ - 中期目标是将广告收入提升至GMV的2%左右，但这不会在2026年一年内实现[70] - 措施包括：1）针对中小型平台卖家的零售广告，已推出新的Mirakl工具，反馈良好，预计2026年收入将大幅超过去年[70][71]；2）针对品牌和大型分销商的营销活动，已重建团队、流程，推出“赞助品牌”等新功能，预计2026年情况会好很多[71][72] 问题: 竞争格局如何？主要压力来自本地还是国际对手？ - 第四季度竞争格局没有太大变化，国际竞争对手的竞争压力略有缓和，本地平台竞争格局稳定[76] - 公司凭借规模、跨非洲学习能力、中国采购基础设施和国际品牌关系、以及需要大量投资的技术基础设施，相对于本地平台具有优势[76] - 国际平台（如Temu）仍然活跃，但压力在过去2-3个季度略有下降[77] - 本地监管机构开始关注非居民平台，在科特迪瓦和加纳等地出台新规（如增值税、利润税），有助于营造更公平的竞争环境[77][78] 问题: 履约成本下降，未来进一步改善的空间来自效率提升还是规模效应？ - 改善来自两方面：1）生产力提升，如呼叫中心自动化、仓库管理系统优化[79]；2）规模效应，如凭借交易量从第三方物流商获得更优价格、优化运输线路[80] - 公司目标是将每单配送成本同比降低约10%[83] 问题: 2026年GMV增长指引（即使按固定汇率计）似乎相对保守，是否考虑了特定风险或只是更加谨慎？ - 指引没有考虑具体的市场风险，管理层对宏观环境有信心[87] - 提供的指引是现实且可能略显保守的，同时公司计划在实现该增长的同时提高费率、控制支出、改善营销比率，因此是平衡后的结果[87][89] - 此外，2025年的企业销售额GMV不到2000万美元，基数影响不大[91] 问题: 今年已实施的佣金上调幅度大致是多少？ - 上调幅度因国家而异，有些国家提高零点几个百分点，有些国家提高近2个百分点，对国际供应商的上调更为积极[93] - 集团层面整体影响约为GMV的0.5到1个百分点[93]

业绩总结 - 2025年第四季度总收入为6140万美元，同比增长34%[10] - 2025年第四季度的毛利为34.2百万美元，同比增长43%[51] - 2025年第四季度的净亏损为10.3百万美元，主要受到毛利增加10.3百万美元的积极影响[53] 用户数据 - 2025年第四季度，实物商品订单同比增长32%，季度活跃客户同比增长26%[7] - 尼日利亚的实物商品订单增长加速，订单同比增长33%，GMV同比增长50%[7] 未来展望 - 2026年第一季度GMV预计同比增长27%至32%[63] - 2026年调整后EBITDA亏损预计在2500万至3000万美元之间[63] 新产品和新技术研发 - 第一方销售在2025年第四季度对收入的正面影响为740万美元[39] - 2025年第四季度的市场活动和第一方销售持续增长，推动了收入的提升[34] 财务状况 - 2025年第四季度的流动资金状况为7780万美元，其中现金及现金等价物为7670万美元[12] - 2025年第四季度现金消耗减少至470万美元，较2025年第三季度的1580万美元显著下降[7] - 2025年第四季度的调整后EBITDA亏损缩小至730万美元，较2024年第四季度的1370万美元有所改善[7] 成本和毛利率 - 2025年第四季度的毛利率为12.2%，较2024年第四季度的11.6%提高60个基点[43] - 2025年第四季度的每个订单履行成本为2.0美元，同比下降12%[51] - 2025年第四季度的工作资本净变化为9.6百万美元[58]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收4560万美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长22% [5][26] - 税前亏损1630万美元 同比减少28% 现金消耗降至1240万美元 [5][6] - 调整后EBITDA亏损1360万美元 同比改善 [15][33] - 经营活动净现金流出1270万美元 包含410万美元正向营运资本贡献 [15][34] - 期末流动性头寸9830万美元 含9560万美元现金及等价物 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实物商品订单量同比增长18% GMV增长10% 剔除企业销售后GMV增长24% [5][10] - 平均订单价值36.3美元 同比下降7% 主要因埃及企业销售减少 [10] - 第一方销售额占比提升至52% 广告收入190万美元 占GMV 1% [11][29] - JumiaPay交易量下降 战略重心转向实物电商 [7][8] - 客户忠诚度提升 42%新客户在90天内复购 同比上升5个百分点 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚：订单量+25% GMV+36% 持续优化履约能力 [19] - 肯尼亚：订单量+38% GMV+31% 次级城市扩张见效 [19] - 科特迪瓦：订单量+9% GMV+11% 成熟市场稳健增长 [20] - 埃及：剔除企业销售后GMV+6% BNPL产品加速渗透 [21] - 加纳：GMV同比+110% 其他市场整体GMV增长27% [22] - 次级城市订单占比达59% 同比提升7个百分点 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦实物电商规模化 优化物流网络与商品组合 [7][38] - 推出Jumia Delivery物流服务平台 覆盖4国 瞄准社交电商卖家 [22][63] - 国际卖家商品销售290万件 同比增长36% [17] - 美国政府取消最低限额关税豁免 利好本地电商平台竞争地位 [23][24] - 政府关系深化 埃及总理出席新仓库启用仪式 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币贬值影响已完全消化 宏观环境趋于稳定 [12][43] - 7月实物商品订单增长32% GMV增长21% 上调全年指引 [12][37] - 2025年指引上调：订单增长25-30% GMV增长15-20% 亏损收窄至4500-5000万美元 [37] - 维持2026年亏损2500-3000万美元目标 2027年实现全年盈利 [6][39] 其他重要信息 - 周年庆活动吸引38500卖家参与 同比增加2100家 [16] - 员工总数减少5%至2050人 技术部门实施AI流程优化 [13][14] - 履约单成本2.19美元 按固定汇率计算下降5% [14][30] 问答环节所有提问和回答 关于7月增长加速原因 - 主要由平台价值主张改善驱动 包括物流可靠性提升和商品组合优化 而非宏观因素 [42][43] - 重启付费在线营销渠道 注重投资回报率 [44][45] 关于库存和现金流管理 - Q2营运资本贡献正向现金流 预计Q4库存波动小于去年 [48] - 当前现金储备足以支撑至盈利 无需额外融资 [15][48] 关于次级城市扩张潜力 - 次级城市订单占比59% 尼日利亚等市场渗透率仍低 存在翻倍空间 [50][52] - 物流网络将持续扩展新城市 提升取货站密度 [52] 关于国际供应商合作 - 美国关税政策或使中国厂商更关注非洲市场 [55] - 货币稳定提升供应商长期供货意愿 [57][58] 关于Jumia Delivery业务 - 目标市场包括社交电商卖家和个体客户 初期定价策略注重快速获客 [63][67] - 基于现有物流规模可实现盈利 中长期有提价空间 [67] 关于成本结构优化 - 技术支出将通过AI自动化和供应商重谈持续降低 [14][32] - 预计未来几年单均履约成本仍有10%年降幅 [91][92] 关于科特迪瓦增长放缓 - 主动提高佣金率平衡增长与盈利 仍看好长期双位数增长 [96][103] 关于财务成本波动 - 主要受汇率变动影响 投资到期收益已体现 [101]

业绩总结 - 2025年第二季度的总收入为4560万美元，同比增长25%[9] - 2025年第二季度的毛利为2390万，同比增长11%[62] - 2025年第二季度的税前净亏损改善至1630万美元，较去年同期有所减少[9] - 2025年第二季度的调整后EBITDA亏损为1360万美元，较2024年同期的负1630万美元改善[64] - 2025年第二季度的总支付交易量（TPV）为4900万，同比增长7%[66] - 2025年第二季度的总商品交易额（GMV）为1.802亿，同比增长6%[66] 用户数据 - 实物商品订单同比增长18%，季度活跃客户同比增长13%[7] - 实物商品的总交易额（GMV）同比增长10%，其中尼日利亚的订单增长25%，GMV增长39%[7] - 2025年第二季度的市场销售收入占总收入的30%[30] 未来展望 - 预计2025年实物商品订单同比增长25%至30%，较之前的20%至25%上调[6] - GMV预计同比增长15%至20%，较之前的10%至15%上调[6] - 预计2025年税前亏损范围为4500万至5000万，较之前的5000万至5500万有所改善[7] - 2026年税前亏损目标为2500万至3000万，计划在2026年第四季度实现盈亏平衡[9] 现金流与流动性 - 2025年第二季度的现金消耗下降至1240万美元，较2025年第一季度的2320万美元显著减少[7] - 2025年第二季度的流动资金状况为9830万美元，其中现金及现金等价物为9560万美元，较第一季度减少1240万美元[10] - 2025年6月30日的现金及现金等价物为9560万，定期存款及其他金融资产为270万[4] - 2025年第二季度流动性从2025年第一季度的1.107亿下降至9830万，减少1240万[3] 毛利率 - 2025年第二季度的毛利率为13.3%，较2024年第二季度的12.7%有所提升[35] - 2025年第二季度的工作资本净变化为410万美元[52]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为3630万美元，同比下降26%[10] - 2025年第一季度税前净亏损为1650万美元，同比改善58%[10] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为1570万美元，较2024年第一季度的430万美元亏损增加[10] - 2025年第一季度总GMV为1.617亿美元，同比下降11%[10] - 2024年第一季度收入为4890万美元，同比下降26%[64] - 2024年第一季度毛利润为3120万美元，同比下降36%[64] - 2024年第一季度调整后EBITDA为负430万美元，较2023年第一季度的负数有所增加[64] - 2024年第一季度运营损失为负830万美元，同比增加125%[64] - 2024年第一季度税前损失为3960万美元，同比下降58%[64] - 2024年第一季度总支付交易量（TPV）为4540万美元，较2023年第一季度持平[64] - 2024年第一季度总商品交易额（GMV）为1.815亿美元，同比下降11%[64] - 2024年第一季度TPV占GMV的比例为25%[64] - 2024年第一季度销售和广告费用为370万美元，同比下降17%[64] - 2024年第一季度管理和行政费用（不包括股权激励费用）为1530万美元，同比上升5%[64] 用户数据 - 2025财年物理商品订单增长指导提高至20%-25%[55] - 2025财年GMV预计在7.95亿至8.3亿美元之间，同比增长10%-15%[55] - 2025财年税前净亏损预计在5000万至5500万美元之间，同比减少49%-44%[55] - 2025年第一季度物理商品订单增长21%[20] - 国际卖家的商品销售增长61%[9]