财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为6140万美元，同比增长34%（按固定汇率计算增长24%）[9][21] - 第四季度毛利润为3420万美元，同比增长43%（按固定汇率计算增长31%），毛利润占GMV的百分比为12.2%，高于2024年第四季度的11.6%[22] - 第四季度调整后EBITDA亏损为730万美元，较上年同期的1330万美元有所收窄[10][25] - 第四季度税前亏损为970万美元，同比下降45%（按固定汇率计算下降17%）[11][25] - 第四季度现金消耗为470万美元，较第三季度的1580万美元显著减少，主要得益于更严格的营运资本管理和运营效率提升[11] - 截至第四季度末，流动性头寸为7780万美元，包括7670万美元现金及现金等价物和120万美元定期存款及其他金融资产[25] - 2025年全年员工人数下降7%至约2010人[10] - 第四季度每单履约成本降至1.97美元，同比下降12%（按固定汇率计算下降20%）[10][23] - 第四季度技术与内容支出为940万美元，同比下降6%（按固定汇率计算下降8%）[10][24] - 第四季度销售与广告支出为700万美元，同比增长47%（按固定汇率计算增长39%）[24] - 第四季度一般及行政支出（不含股权支付）为1300万美元，同比增长1%（按固定汇率计算下降3%）[24] - 第四季度经营活动所用现金流量净额为170万美元，其中包括960万美元的正向营运资本影响[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度实物商品GMV（经范围调整后）同比增长38%[6][9] - 第四季度实物商品订单量（经范围调整后）同比增长32%[8] - 第四季度平均订单价值从2024年第四季度的35美元增至37美元[9] - 第四季度市场收入为3100万美元，同比增长36%（按固定汇率计算增长24%）[21] - 第三方销售额为2670万美元，同比增长33%（按固定汇率计算增长22%）[21] - 营销与广告收入为290万美元，同比增长42%（按固定汇率计算增长33%），目前约占GMV的1%[21][22] - 增值服务收入为140万美元，同比增长79%（按固定汇率计算增长64%）[22] - 第一方销售额为2910万美元，同比增长33%（按固定汇率计算增长23%）[22] - 数字交易（JumiaPay应用）目前仅占订单的很小部分，公司优先考虑经济性更强的交易[8] - 第四季度来自中国供应商的国际商品增长超过610万件，同比增长超过80%[12] 各个市场数据和关键指标变化 - **尼日利亚**：实物商品GMV同比增长50%，订单量增长33%，已连续四个季度实现两位数增长[14] - **肯尼亚**：实物商品订单量同比增长50%，GMV（按报告货币计算）增长48%[15] - **科特迪瓦**：实物商品订单量同比增长15%，GMV（按报告货币计算）增长31%[15] - **埃及**：实物商品订单量同比增长23%，GMV同比增长2%（排除企业销售后GMV增长56%），确认市场全面复苏[15][16] - **加纳**：实物商品订单量同比增长82%，GMV（按报告货币计算）增长124%[16] - **其他市场组合**：实物商品GMV整体增长18%，订单量增长16%[16] - **阿尔及利亚**：公司于2026年2月宣布将停止运营，该市场2025年GMV占比约2%[17] - 来自“内陆地区”的订单占总量的61%，高于上年同期的56%[12] - 2025年第三季度的新客户中，有46%在90天内进行了复购，高于2024年第三季度的42%[8] - 季度活跃消费者（经范围调整后）同比增长26%[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从重建转向规模化[18] - 2026年四大优先事项：1) 在现有市场加速收入增长；2) 通过扩大和优化产品品类来加强价值主张；3) 将营销作为重要增长杠杆；4) 实现运营杠杆，预期履约、技术和G&A成本增速将远低于收入增速[18][19] - 计划在2026年进一步减少员工人数，主要集中在技术和G&A部门[10] - 2026年1月，在大多数国家重新谈判了第三方物流合同并提高了佣金和费率[9][23] - 在中国义乌开设新办公室以加强国际（特别是中国）直接采购能力，扩大品类供应[12][57] - 竞争环境保持理性，竞争强度在主要市场趋于正常化，观察到某些全球性进入者在部分国家（如尼日利亚）的激进行为减少[17] - 多个国家（如科特迪瓦、加纳）加强了对非居民和跨境平台的监管审查，包括引入新税和增值税要求，这有助于营造更公平的竞争环境[17][77] - 公司相信现有流动性足以在不筹集额外资金的情况下实现盈利[11] - 公司不计划在实现全年盈利前进入任何新市场[43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为非洲电子商务需求一直存在且未得到充分满足，Jumia已经证明其模式适合非洲市场[5] - 2025年第四季度的增长势头反映了需求增强和各市场执行力的改善，季节性活动（如黑色星期五）推动了销量加速[6] - 基于2025年的进展和年末势头，公司仍专注于在2026年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡和正向现金流，并在2027年实现全年盈利和正向现金流[6][29] - 管理层对宏观环境转向谨慎乐观，认为非洲大陆宏观趋于稳定，特别是货币汇率稳定或略有升值（如尼日利亚奈拉、埃及镑），这增强了消费者信心并改善了供应端[51] - 2026年全年展望：预计GMV（经范围调整后）同比增长27%-32%，调整后EBITDA预计在-2500万至-3000万美元之间[30] - 2026年第一季度展望：预计GMV（经范围调整后）同比增长27%-32%，由于典型的季节性和年度技术及保险合同续签时间，预计现金流出较高[30] - 退出阿尔及利亚预计会产生短期的一次性成本，但中长期看将简化业务布局并改善运营专注度[17][31] - 管理层认为公司已进入规模化阶段，在盈利改善的同时实现更强增长，并拥有清晰的盈亏平衡路径[20] 其他重要信息 - 黑色星期五是公司历史上的一个突出时刻，带来了强劲销量、更高的客户参与度和改善的复购行为[11] - 公司继续将业务范围扩展到主要城市中心以外，“内陆地区”已占总量的61%[12] - 在埃及，“先买后付”服务渗透率创纪录，推动了高价值品类的转化和客单价提升[16] - 广告业务被视为渗透率不足且具有显著上升空间的领域，Jumia Delivery服务可提高资产利用率并以有限的额外成本贡献增量利润[19] - 公司预计2026年单位包裹配送成本将实现约10%的同比改善[84] - 2026年1月完成了新一轮第三方物流重新谈判，预计将带来显著成本节约，进一步支持2026年的履约效率和利润率提升[24] - 2026年实施的佣金上调幅度因国家而异，总体而言，预计将使集团层面的GMV增加约0.5至1个百分点[94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年增长的主要加速器是什么？[33] - 最重要的结构性驱动因素是品类供应以及为价值驱动型客户提供更多品类、更高可用性和更低价格的能力[33] - 第二个重要结构性驱动因素是市场覆盖，随着覆盖更多人口，可触达市场随之增加[33] - 营销在2025年下半年开始发挥更重要作用，特别是在在线渠道上看到了非常强的投资回报，这推动了增长加速[34][35] - 服务质量和满意度的提升也是一个重要但难以直接量化的因素[35] 问题: 未来几年产能扩张的投资前置时间如何？[36] - 在履约和供应链方面，公司认为在几乎所有国家，现有产能足以支持到2026年底甚至2027年底，未来两年应该非常可控[36] - 部分国家（如加纳）可能需要在2027年搬迁至更大的履约中心，但大多数国家没有问题，预计在这方面不会有重大资本支出[36] - 在技术平台方面，公司相信现有技术栈能够处理2025年业务量两到三倍的规模，无需比当前固定成本进行重大的额外投资[37] 问题: 费率扩张是阶梯式提升还是持续年度性行为？[38] - 费率扩张被视为规模化的副产品，是一个渐进的过程[38] - 渐进效应来自年度性的佣金提升、零售利润率的改善（减少浪费）以及广告货币化（特别是零售广告）的提升[38] - 公司广告收入目前约占GMV的1%，认为应接近2%，这将是中期目标[38] 问题: 2026年业绩指引中嵌入了哪些关于第一方、第三方、企业销售组合以及外汇的假设？[40] - 在指引中，公司没有预期企业销售会有显著销量，已降低该业务的优先级[41] - 预计市场与零售的销售组合将基本保持稳定，如果做得好，市场份额可能会略有增长[41] - 在外汇方面，指引中没有考虑任何潜在的汇率改善，采取了非常谨慎的方法[42] 问题: 除了阿尔及利亚，是否还有其他国家可能退出？是否有计划进入新市场？[43] - 在实现全年盈亏平衡之前，不考虑进入任何新国家，因为新市场至少会亏损两年，这会分散注意力并延迟盈亏平衡目标[43] - 目前认为八个核心市场是合适的布局，所有业务单元都被期望在合理时间内实现规模和盈利，现阶段没有其他计划退出的国家[43][44] 问题: 考虑到资产负债表状况良好且无需融资，是否会在某些领域考虑更积极地投入？[45] - 公司非常希望无需筹集资金以保持对未来的控制[45] - 假设有更多流动性（仅是假设），可能会在营运资本上投入更多以确保更多品类和更好价格，在营销上投入更多（鉴于在线渠道投资回报良好），以及在技术和产品上进行投资以提高效率并更快实现盈利[45] - 但公司相信现有资源足以在不筹集额外现金的情况下实现盈利[46] 问题: 2026年整体宏观和消费动态如何？埃及市场增长潜力如何？[50] - 对宏观转向谨慎乐观，非洲大陆宏观正在稳定，货币汇率稳定或略有升值，这增强了消费者信任并改善了供应端[51] - 在八个国家中，预计2026年不会有重大干扰事件（如选举）[52] - 预计埃及市场将迎头赶上，公司在该市场业务规模相对较小，仍有很大扩张空间，尽管主要大都市区竞争更激烈，但仍有增长机会[53] 问题: 2026年如何平衡用户获取/留存与营销效率？销售营销费用是否会出现运营杠杆？[54] - 2025年下半年增加了营销支出，但由于所有单位经济效益更好，推动销量增长是有意义的[55] - 公司的首要目标是实现盈利，因此将在营销支出上保持极其合理的态度，2025年下半年的支出水平可以作为参考[56] 问题: 在中国义乌开设新采购中心将如何影响品类、客单价和利润率？[57] - 义乌办公室将帮助公司获得更多元化的供应商，特别是在时尚和家居产品领域，从而有助于实现产品组合的多元化[57] - 这将推动来自中国供应商的更多销量，这些品类平均售价可能较低，但利润率百分比更高[57][58] 问题: “先买后付”服务是否在所有市场提供？其作为未来增长驱动力的潜力如何？[59] - “先买后付”在埃及发展良好，因为当地生态系统结构完善，银行监管严格，有强大的本地提供商愿意与电商平台整合[59] - 在其他市场，生态系统差异很大，东非主要是基于手机锁定的资产支持型BNPL，而大多数其他国家的生态系统尚未准备好，因此推广需视国家具体情况而定[60] 问题: 第四季度是否有任何负面意外？与业绩指引相比有何差异？[67] - 广告货币化方面表现低于预期，这是第四季度及全年利润未达预期的主要原因[67] - 但公司认为已采取正确措施，例如上半年在赞助产品（零售广告）方面做了很多改变，现在收入正在逐周改善，并重建了团队和流程[67][68] 问题: 广告收入占GMV比例在2026年及长期能达到什么水平？具体将采取哪些措施来改善？[69] - 第四季度广告收入约占GMV的1%，中期目标应接近2%，但这需要几年时间逐步实现[70] - 在零售广告方面，推出了来自Mirakl的新工具，团队和供应商反馈良好，预计2026年将大幅超过去年收入[70][71] - 在品牌广告方面，2025年令人失望，部分原因是减少了快速消费品的优先级导致相关营销收入减少[71] - 已重建团队、组织流程、设定新目标和激励措施，并推出了赞助品牌等新功能，预计2026年情况会好很多[72] 问题: 竞争格局有何变化？主要来自本地还是国际竞争对手的压力？[76] - 第四季度竞争格局变化不大，观察到来自国际竞争对手的压力有所缓和，本地平台方面没有太大变化[76] - 公司认为相对于本地平台具有优势，包括规模、跨非洲的学习能力、在中国的采购基础设施和国际品牌资源以及需要大量投资的技术基础设施[76] - 国际平台方面，Temu仍在尼日利亚、加纳、摩洛哥活跃，但压力在过去两三个季度略有下降[77] - 本地监管机构开始关注非居民平台问题（如科特迪瓦的新税、加纳的增值税修正案），这有助于营造更公平的竞争环境[77] 问题: 履约成本方面，通过效率提升获得结构性改善的空间还有多少？未来是否主要依靠订单量增长带来杠杆？[79] - 在纯生产率提升方面仍有空间，例如呼叫中心自动化、仓库管理系统功能重建以加快操作速度[80] - 规模效应也带来好处，包括固定成本分摊，以及由于业务量增长能够从第三方物流获得更优价格[81] - 2026年1月和2月初已与大多数国家的第三方物流重新谈判，降低了最后一公里、提货站和中途运输的费用[81] - 预计2026年单位包裹配送成本将实现约10%的同比改善[84] 问题: 2026年GMV增长指引（即使按固定汇率计算）似乎较为保守，考虑到2025年第一季度企业销售的低基数效应，是否指引中包含了特定风险或采取了更保守的态度？[87] - 指引中没有考虑任何特定的市场层面风险，对宏观环境相当有信心，运营国家今年没有可能扰乱市场的特定事件[88] - 提供的指引是现实的，且希望略显保守[88] - 同时，该指引是在提高佣金和费率、控制某些维度支出、寻求更好的营销比率等附加约束下制定的，因此是增长与盈利之间的平衡[91] - 此外，2025年企业销售GMV不到2000万美元，影响并不大[93] 问题: 今年已实施的佣金上调幅度是多少？[94] - 上调幅度因国家而异，在一些国家提高了零点几个百分点，在另一些国家提高了近2个百分点，对国际供应商的上调更为积极[94] - 总体而言，在集团层面，预计将使GMV增加约0.5至1个百分点[94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为6140万美元，同比增长34%，按固定汇率计算增长24% [9][21] - 第四季度商品交易总额（GMV）未披露具体数值，但实物商品GMV同比增长38%（经范围调整后）[6][9] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）亏损为730万美元，较去年同期的1330万美元亏损大幅收窄 [10][25] - 第四季度税前亏损为970万美元，同比下降45%，按固定汇率计算下降17% [11][25] - 第四季度现金消耗为470万美元，较第三季度的1580万美元显著减少，主要得益于更严格的营运资本管理和运营效率提升 [11] - 第四季度毛利率（占GMV百分比）为12.2%，高于去年同期的11.6% [22] - 第四季度每单履约成本降至1.97美元，同比下降12%（报告基础），按固定汇率计算下降20% [10][23] - 第四季度技术与内容支出为940万美元，同比下降6%，按固定汇率计算下降8% [10][24] - 第四季度销售与广告支出为700万美元，同比增长47%，按固定汇率计算增长39% [24] - 第四季度一般及行政支出（不包括股权激励）为1300万美元，同比增长1%，按固定汇率计算下降3% [24] - 截至第四季度末，公司流动性头寸为7780万美元，包括7670万美元现金及现金等价物和120万美元定期存款及其他金融资产 [25] - 第四季度经营活动所用现金流量净额为170万美元，其中包括960万美元的正向营运资本影响 [26] - 第四季度资本支出为170万美元，与去年同期基本持平 [27] - 2025年全年员工人数下降7%至约2010人 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **实物商品业务**：第四季度订单量同比增长32%（经范围调整），平均订单价值从去年同期的35美元增至37美元 [8][9] - **市场平台业务**：第四季度市场平台收入为3100万美元，同比增长36%，按固定汇率计算增长24% [21] - **第三方销售**：第四季度收入为2670万美元，同比增长33%，按固定汇率计算增长22% [21] - **营销与广告业务**：第四季度收入为290万美元，同比增长42%，按固定汇率计算增长33%，目前约占GMV的1% [21][22] - **增值服务业务**：第四季度收入为140万美元，同比增长79%，按固定汇率计算增长64% [21] - **第一方销售业务**：第四季度收入为2910万美元，同比增长33%，按固定汇率计算增长23%，占总收入的49% [9][21] - **数字交易（JumiaPay）**：目前订单占比很小，公司优先考虑经济性更强的交易 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **尼日利亚**：实物商品GMV同比增长50%，订单量增长33%，已连续四个季度实现两位数增长，北部地区举措推动活跃客户增长 [14] - **肯尼亚**：实物商品订单量同比增长50%，GMV同比增长48%（报告货币）[15] - **科特迪瓦**：实物商品订单量同比增长15%，GMV同比增长31%（报告货币），主要受家居、电器和电视品类推动 [15] - **埃及**：实物商品订单量同比增长23%，GMV同比增长2%（报告货币），若排除企业销售，GMV同比增长56%，确认市场全面复苏 [15][16] - **加纳**：实物商品订单量同比增长82%，GMV同比增长124%（报告货币），表现突出 [16] - **其他市场组合**：实物商品GMV集体增长18%，订单量增长16% [16] - **阿尔及利亚**：公司于2026年2月宣布停止运营，该市场2025年GMV占比约2% [17] - **地域覆盖**：来自“内陆地区”（非主要城市中心）的订单占总量的61%，高于去年同期的56% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司战略重心从重建转向规模化扩张，2026年重点包括：1）在现有市场加速收入增长；2）通过扩展和优化产品品类强化价值主张；3）将营销作为重要增长杠杆；4）实现运营杠杆，预期履约、技术和G&A成本增速将远低于收入增速 [18][19] - **盈利路径**：目标在2026年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡和正向现金流，并在2027年实现全年盈利和正向现金流 [6][29] - **国际采购**：在中国义乌开设新办公室，以加强直接采购能力并深化与国际供应商的合作，第四季度国际采购商品数量达610万件，同比增长超80% [12] - **成本优化**：计划在2026年进一步减少员工人数，主要集中在技术和G&A部门，并已在2026年1月重新谈判第三方物流合同，在大多数国家提高了佣金和费率 [9][10] - **竞争环境**：本季度竞争环境保持理性，竞争强度在主要市场趋于正常化，观察到某些全球进入者在部分国家（如尼日利亚）的激进行为有所减少，同时公司在当地市场份额持续增长 [17] - **监管动态**：多个国家加强了对非居民和跨境平台的监管审查，例如科特迪瓦对非居民电商平台利润征收新税，加纳要求非居民数字平台注册并遵守本地增值税规定，这有助于营造更公平的竞争环境 [17][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：管理层对非洲宏观环境转向“谨慎乐观”，认为整个大陆的宏观经济正在稳定，特别是汇率趋于稳定或略有升值（如尼日利亚奈拉），这增强了消费者信心并改善了供应链 [51][52] - **增长前景**：基于2025年的进展和年末势头，公司对实现盈利目标充满信心，并认为已进入规模化阶段，能够以改善的盈利能力实现更强劲的增长 [6][20] - **市场机会**：公司认为其运营的电商市场渗透率仍然显著不足，通过多年深耕已建立起有意义的进入壁垒、可信赖的消费者品牌和一套行之有效的运营模式 [20] - **2026年展望**：预计2026年全年GMV（经范围调整后）同比增长27%-32%，调整后EBITDA预计在-2500万至-3000万美元之间，第一季度GMV预计同比增长27%-32%，但现金流出会因季节性和年度合同续签而较高 [30] - **资本需求**：基于当前发展轨迹，公司认为现有流动性足以支撑其实现盈利，无需筹集额外资本 [11][46] 其他重要信息 - **客户行为**：季度活跃客户同比增长26%（经范围调整），2025年第三季度的新客户中有46%在90天内进行了复购，高于2024年同期的42% [8] - **黑五表现**：黑色星期五活动表现突出，带来了强劲的销量、更高的客户参与度和改善的复购行为 [11] - **品类表现**：需求广泛分布于电子产品、手机、家居生活、时尚和美容等品类，并且在各国家市场表现一致 [8] - **先买后付（BNPL）**：在埃及市场持续深化，在高价值品类中渗透率创纪录，推动了更强的转化率和更高的客单价，但该服务在其他市场的推广受限于当地生态系统和监管 [16][59][60] - **退出阿尔及利亚**：预计将产生与员工遣散、租赁终止和资产清算相关的一次性成本，但中长期看将简化业务布局并改善运营专注度 [17][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年增长的主要加速器有哪些？按重要性排序 [33] - 最重要的结构性驱动因素是产品品类和以更低价格提供更多产品的供应能力 [33] - 第二大结构性驱动因素是市场覆盖，随着覆盖更多人口，可触达市场随之扩大 [33] - 营销在2025年下半年开始发挥更重要的作用，特别是在线上渠道，投资回报率非常强劲 [34][35] - 服务质量和客户满意度的提升也是一个重要但难以直接量化的因素 [35] 问题: 未来几年产能扩张的投资前置时间如何？ [36] - 在履约和供应链方面，现有产能足以支持几乎所有国家直到2026年底或2027年底的业务，未来两年应非常可控 [36] - 加纳等个别国家可能在2027年需要搬迁到更大的履约中心，但大多数国家没问题，不预期在这方面有重大资本支出 [36] - 技术平台能够支持当前（2025年）业务量2到3倍的规模，无需在固定成本基础上进行重大额外投资 [37] 问题: 费率提升是阶梯式的一次性调整还是持续的年度行为？ [38] - 费率提升被视为规模效应的副产品，是一个渐进的过程 [38] - 渐进效应来自年度佣金提升、减少损耗以及非常重要的广告货币化提升 [38] - 目前广告收入约占GMV的1%，公司认为应接近2%，这需要几年时间逐步实现 [38][70] 问题: 2026年业绩指引中嵌入了哪些关于第一方/第三方/企业销售组合以及外汇的假设？ [40] - 指引中没有计入任何重大的企业销售额，公司已降低该业务的优先级 [41] - 预计市场平台与零售业务的比例将基本保持稳定，如果做得好，市场平台份额可能会略有增长 [41] - 在外汇方面，指引中没有考虑任何潜在的汇率改善，采取了非常谨慎的预测方法 [42] 问题: 除了阿尔及利亚，是否考虑退出其他市场或进入新市场？ [43] - 在实现全年盈亏平衡之前，不考虑进入任何新国家，因为新市场至少会亏损两年 [43] - 目前公司拥有8个核心市场，都具备相当大的规模和盈利潜力，现阶段没有其他市场计划退出 [43][44] 问题: 如果未来有资本注入，会在哪些领域考虑采取更积极的策略？ [45] - 如果有更多流动性，可能会在营运资本上投入更多以保障产品供应和更好价格，在营销上增加投资（鉴于当前线上渠道投资回报率良好），以及在技术和产品上进行投资以提升效率并更快实现盈利 [45] - 但这是假设性的，公司相信现有资金足以支撑其实现盈利 [46] 问题: 如何看待2026年核心市场的宏观和消费动态？埃及的增长潜力如何？ [50] - 对宏观环境转向谨慎乐观，非洲大陆宏观经济正在稳定，特别是汇率稳定，这增强了消费者信心并改善了供应链 [51][52] - 预期埃及市场将迎头赶上，公司在该市场业务规模相对较小，仍有很大扩张空间，尽管在大城市面临更多竞争 [53] 问题: 2026年如何平衡用户获取/留存与营销效率？销售营销费用是否会出现运营杠杆？ [54] - 2025年下半年增加了营销支出，但这是合理的，因为所有单位经济效益都变得更好，杠杆效应正在显现 [55] - 公司的“北极星”目标是2026年第四季度实现盈亏平衡和2027年全年盈利，因此在营销支出上会保持极其合理的态度 [55][56] - 2025年下半年的营销支出水平可以作为参考 [56] 问题: 在中国义乌开设新采购中心对品类、客单价和利润率有何影响？ [57] - 义乌办公室将帮助公司改善品类覆盖，获得更多时尚、家居产品等多样化供应商，从而丰富来自国际供应商的产品组合 [57] - 这可能会推动相对低价值但利润率更高的商品销售，因此对整体客单价或平均商品价值的影响难以预测 [57][58] 问题: 先买后付（BNPL）服务是否在所有市场提供？其未来增长潜力如何？ [59] - BNPL在埃及市场非常成功，生态系统成熟，是高价值品类销售的重要驱动力 [59] - 在其他市场，由于监管和本地生态系统差异很大，该服务并未广泛提供，例如在东非主要是基于手机的资产抵押模式，在其他许多国家生态系统尚未准备好 [60] - 因此推广是逐个国家进行的，无法评论何时能扩展到更多国家 [60] 问题: 第四季度是否有任何负面意外？与指引相比有何差异？ [67] - 广告货币化方面表现低于预期，这是第四季度及全年利润未达内部预期的原因 [67] - 但公司已采取正确步骤，例如推出新的赞助产品工具、重建团队和流程，预计2026年将看到改善 [67][68] 问题: 广告收入占GMV 1%，2026年及长期目标是多少？具体采取了哪些改进措施？ [69] - 中期目标是将广告收入提升至接近GMV的2%，但这需要几年时间逐步实现 [70] - 具体措施包括：1）针对中小型市场卖家，推出了新的零售广告工具（来自Mirakl），反馈良好，预计2026年收入将大幅超过去年；2）针对大型分销商和品牌，重建了团队、流程和激励机制，推出了“赞助品牌”等新功能，预计2026年情况会好很多 [70][71][72] 问题: 竞争格局如何？主要压力来自本地还是国际竞争对手？ [76] - 第四季度竞争格局没有太大变化，观察到国际竞争对手的竞争强度略有减弱，本地平台则基本无变化 [76] - 公司凭借规模、跨非洲学习能力、中国采购基础设施和国际品牌关系、以及需要大量投资的技术基础设施，相对于本地平台具有优势 [76] - 国际平台（如Temu）仍在尼日利亚、加纳、摩洛哥活跃，但压力在过去2-3个季度略有下降 [77] - 本地监管机构开始关注非居民平台，科特迪瓦和加纳已出台新规要求其缴纳增值税和利润税，这有助于营造更公平的竞争环境 [77][78] 问题: 履约成本下降，未来进一步改善的空间来自效率提升还是单纯订单量增长？ [79] - 未来改善来自两方面：1）生产力提升，例如呼叫中心进一步自动化、重建仓库管理系统功能以加快流程；2）规模效应，例如由于业务量增长，能够从第三方物流合作伙伴处获得更优价格，优化运输路线以降低成本 [80][81] - 公司目标实现每单配送成本同比降低约10% [84] 问题: 2026年GMV增长指引（按固定汇率计）似乎相对保守，是否考虑了特定风险或采取了更谨慎态度？ [87] - 指引中没有考虑任何特定的市场风险，对宏观环境相当有信心，运营国家今年没有可能扰乱市场的特定事件 [88] - 提供的指引是现实且可能略显保守的，同时公司希望在增长的同时提高费率、控制支出、改善营销比率，因此增加了额外的约束条件 [88][91] - 此外，2025年的企业销售额GMV不到2000万美元，影响不大 [93] 问题: 今年已实施的佣金提升幅度大致是多少？ [94] - 提升幅度因国家而异，在一些国家提高了零点几个百分点，在另一些国家提高了近2个百分点，对国际供应商的提升更为积极 [94] - 集团整体水平大致在GMV的0.5到1个百分点之间 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到4560万美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长22% [8][18] - 毛利润为2380万美元 同比增长4% 按固定汇率计算增长1% 毛利润占GMV的百分比为12% 低于2024年同期的14%和2025年第二季度的13% [20][21] - 调整后EBITDA亏损为1400万美元 相比去年同期的1700万美元有所改善 税前亏损为1770万美元 同比下降1% 按固定汇率计算下降8% [10][23] - 运营活动所用现金净额为1240万美元 同比有所下降 资本支出为140万美元 高于2024年同期的90万美元 [10][24] - 季度末流动性头寸为8250万美元 包括8150万美元现金及现金等价物和100万美元定期存款及其他金融资产 相比2024年第三季度增加7180万美元（含ATM发行净收益）本季度流动性头寸减少1580万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体商品GMV经范围效应调整后同比增长26% 若排除企业销售则增长37% 实体商品订单量经调整后同比增长34% [4][5][7] - 实体商品平均订单价值从2024年第三季度的38美元降至35美元 主要反映埃及企业销售的减少 [8] - 市场平台收入为2150万美元 同比增长4% 第三方销售额为1900万美元 同比增长5% 若排除企业销售则第三方销售额同比增长30% [18] - 第一方销售额收入为2380万美元 同比增长54% 占总收入的52% [8][20] - 营销和广告收入为130万美元 同比下降24% 但新零售广告平台持续扩展 广告收入目前占GMV的1% 被认为有巨大增长潜力 [8][19] - 增值服务收入为110万美元 同比增长59% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚表现强劲 实体商品订单量同比增长30% GMV同比增长43% 向二级城市扩张的策略正在取得切实成果 [12] - 肯尼亚实体商品订单量同比增长56% GMV同比增长38% 增长由向二级城市扩张驱动 [12][13] - 科特迪瓦实体商品订单量同比增长23% GMV同比增长22% 增长较第二季度加速 [14] - 埃及出现明显复苏迹象 实体商品订单量同比增长27% GMV同比下降23%（受2024年第三季度强劲企业销售影响） 若排除企业销售则GMV同比增长44% [14] - 加纳表现突出 实体商品订单量同比增长94% GMV同比增长157% 尽管存在显著货币波动 [15] - 其他市场组合整体实现实体商品GMV增长18% 订单量增长15% [15] - 来自内陆地区的订单量占总量的60% 高于去年同期的54% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过效率、纪律性执行以及在客户获取、技术和物流方面的战略投资来推动盈利增长 目标是2027年实现全年盈利 [5][27] - 正在逐步淘汰通过JumiaPay应用进行的非核心数字交易（如通话时间和代金券）以精简运营并提高组织效率 [6] - 两个关键战略领域取得强劲运营进展：向内陆地区扩张以及显著扩大国际卖家合作伙伴关系（特别是中国供应商） 第三季度从国际卖家采购了340万件商品 经调整后同比增长52% [11] - 在肯尼亚内罗毕试点推出Jumia Instant服务 提供四小时送达 旨在服务更注重便利性的客户群体 目前对利润率影响为中性 因为额外成本会转嫁给客户 [13][59][61] - 竞争环境保持稳定 在某些市场（如尼日利亚）观察到部分全球进入者撤退 而公司继续稳步获得本地市场份额 其本地化运营模式（基于强大的供应商合作伙伴关系、成本高效的物流和深厚的市场知识）被视为明显的竞争优势 [16][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Jumia已达到一个拐点 电子商务消费者采用率的提高、有吸引力的价值主张以及运营纪律的改善正在推动持久的增长势头 [4] - 10月份经范围效应调整后实体商品订单和GMV均同比增长超过30% 这凸显了持续的用户需求并为实现全年展望增强了信心 [9] - 货币稳定有助于市场需求和供应方 因为本地进口商和国际卖家更愿意向非洲投入更多库存 [49] - 中国制造商逐渐转向包括非洲在内的新市场 这正使非洲重新回到地图上 为供应管道带来了积极的势头 [50] - 非洲市场对非驻留平台而言运营存在挑战（如海关不可靠、物流生态系统不完善） Jumia适应了这些独特挑战并巩固了其领导地位 [53][54][55] 其他重要信息 - 经范围效应调整后季度活跃消费者同比增长22% 为过去三年最高增幅 消费者忠诚度增强 NPS得分从去年的63提高至64 2025年第二季度的新客户中有43%在90天内进行重复购买 高于2024年第二季度的40% [7] - 总员工人数自2024年12月以来减少7% 至第三季度末略超过2010名在册员工 反映组织更精简、更敏捷 [10] - 每单履约成本同比下降22%至186美元 得益于物流网络的结构性效率提升 技术和内容支出同比下降10% 受益于自动化、平台优化和改进的供应商条款 [10][22] - 公司更新2025年财务指引：预计实体商品订单增长在25%-27%范围内 GMV预计同比增长15%-17% 预计税前亏损约为负5500万至5000万美元 维持2026年税前亏损在负2500万至3000万美元范围内的目标 确认在2026年第四季度实现税前盈亏平衡并在2027年实现全年盈利的战略目标 [26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度税前亏损指引的归因以及履约成本趋势 [30] - 公司预计第四季度使用量将显著加速 受黑色星期五和圣诞节强劲季节性推动 增长将带来收入、货币化以及履约方面的规模经济 [33] - 每单履约成本186美元同比下降20% 这已成为新的基线 是履约中心效率提升和与物流合作伙伴更好合作的结果 预计第四季度将继续发挥作用 同时固定成本基础（如技术成本）预计将继续改善 [33][34] - 关于工作资本 公司现在能够更快地增加库存 为黑色星期五等事件准备的供应大部分影响已在第三季度体现 预计第四季度工作资本动态不会有显著变化 购买的商品将在季度内售出 [36][37][39] 问题: 关于10月份增长数据与全年指引的匹配性以及供应和竞争环境 [42][48][51] - 10月份超过30%的增长是对第四季度早期加速的示意 公司坚持调整后的全年GMV增长15%-17%的指引 此次指引微调是基于季度中趋势的保守修正 并非市场动态发生巨大变化 [43][45][47] - 供应方面 货币稳定和中國制造商转向非洲等中长期趋势依然积极 有助于填充供应管道并推动业绩 第三季度尚未完全体现此趋势的全部影响 [49][50] - 关于竞争 观察到如Shein或Temu等非驻留国际平台在某些市场减少营销投资和提高价格 非洲市场对它们而言运营存在挑战（如海关、物流生态、支付交付、客户支持等） Jumia的本地化模式已适应这些挑战 领导地位正在巩固 [52][53][54][55] 问题: 业务组合、Jumia Instant试点、履约成本驱动因素及长期增长算法 [56][58][62][68] - 排除埃及的企业销售后 预计第一方（1P）和第三方（3P）销售组合不会发生重大变化 公司本质是市场平台 偏好3P 但会战术性地进行1P [56][57] - Jumia Instant是内罗毕的试点项目 提供四小时送达 目标是与快速商务平台竞争 目前对利润率影响为中性 因为会向客户收取额外成本 若成功可推广至其他国家 [59][60][61] - 每单履约成本下降的主要驱动因素包括：主要履约中心整合、运营（履约中心和呼叫中心）自动化和生产率提升、以及规模效应 [64][65] - 关于长期增长算法 公司未提供2026年或2027年的具体营收增长指引 但指出2025年第三季度的强劲增长是一个健康的起点 2026年的增长率与2025年末的退出率不会有太大差异 认为当前由坚实基础驱动的B2C增长是具有正确单位经济学的长期趋势 [69][71] 问题: 活跃消费者增长加速的驱动因素和可持续性以及向上扩张计划和广告机会 [75][80][86] - 活跃消费者增长加速是过去三年业务根本性变革的结果 包括更好的品类、价格点、覆盖新市场（如在尼日利亚开设数百个新城市）以及针对不同客户群细化的营销策略 此趋势健康且基础广泛 预计不会放缓 [77][78][79] - 向上扩张计划已使内陆地区订单占比达60% 在许多国家的人口覆盖方面仍有很大潜力 例如在尼日利亚 向上扩张仅开始约一年半 仍有很大扩展空间（如向北部扩张） 此计划将继续作为关键增长驱动因素 [81][82][83][84] - 广告收入目前约占GMV的1% 相对较低 第三季度表现偏软有季节性因素和品牌预算理性化影响 中长期目标是将此比例提升至约2% 增长将主要通过向中小卖家（尤其是国际卖家）推广零售广告以及与关键品牌谈判更大预算来实现 规模是主要驱动因素 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到4560万美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长22% [7][16] - 调整后税息折旧及摊销前利润亏损为1400万美元 相比去年同期的1700万美元有所改善 [9][20] - 税前亏损为1770万美元 同比下降1% 按固定汇率计算下降8% [9][20] - 经营活动所用现金净额降至1240万美元 体现了审慎的资本管理 [9][21] - 毛利率占商品交易总额的12% 低于去年同期的14% 主要由于埃及企业销售额减少 [18] - 商品交易总额同比增长26% 若排除企业销售额则增长37% [4][6] - 实物商品订单同比增长34% 活跃客户同比增长22% 为过去三年最高增幅 [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心实物商品业务占订单总量的100% 几乎贡献了全部商品交易总额 其余部分来自JumiaPay应用销售的数字产品 [5] - 第三方销售额为1900万美元 同比增长5% 若排除企业销售额则增长30% [16] - 第一方销售额为2380万美元 同比增长54% 主要得益于与国际品牌的强劲合作势头 [18] - 营销和广告收入为130万美元 同比下降24% 部分被新零售广告平台推出的赞助产品增长所抵消 [17] - 增值服务收入为110万美元 同比增长59% [17] - 公司正逐步淘汰非核心数字交易以精简运营 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚表现强劲 实物商品订单同比增长30% 商品交易总额同比增长43% [11] - 肯尼亚实物商品订单同比增长56% 商品交易总额同比增长38% [11] - 科特迪瓦实物商品订单同比增长23% 商品交易总额同比增长22% 增速较第二季度加快 [12] - 埃及显示出明显复苏迹象 实物商品订单同比增长27% 若排除企业销售额 商品交易总额同比增长44% [12][13] - 加纳表现突出 实物商品订单同比增长94% 商品交易总额同比增长157% [14] - 其他市场组合表现良好 实物商品交易总额增长18% 实物商品订单增长15% [14] - 来自内陆地区的订单占总量的60% 高于去年同期的54% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过效率、纪律性执行以及在客户获取、技术和物流方面的战略性投资来推动盈利增长 [4] - 内陆地区扩张和与国际卖家（特别是中国供应商）的合作是两大战略增长驱动力 [10] - 新推出的Jumia Instant试点项目在奈洛比提供四小时送达服务 旨在服务追求便利的客户群体 目前对利润率影响中性 [11][42][43] - 竞争环境保持稳定 在某些市场（如尼日利亚）观察到部分全球参与者撤退 而公司则稳步获得本地市场份额 [15][37] - 公司的本地化运营模式、强大的供应商伙伴关系、成本高效的物流和深厚的市场知识是其核心竞争优势 [15][38][39] - 战略目标是在2026年第四季度实现税前盈亏平衡 并在2027年实现全年盈利 [4][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Jumia已到达一个拐点 电子商务的消费者采用率上升、有吸引力的价值主张以及运营纪律的改善正在推动持久的增长势头 [4] - 10月份的趋势显示 实物商品订单和商品交易总额均同比增长超过30% 这增强了公司实现全年展望的信心 [8] - 货币稳定有助于改善供需双方 特别是使本地进口商和国际卖家更愿意向非洲投入更多库存 [35] - 中国制造商向包括非洲在内的新市场逐步转移 这正使非洲重新回到地图上 [35] - 展望未来 公司对业务进展感到鼓舞 重点仍然是持续执行、加强单位经济效益并抓住显著的增长机遇 [15] 其他重要信息 - 截至第三季度末 公司流动性头寸为8250万美元 包括8150万美元现金及现金等价物和100万美元定期存款及其他金融资产 [21] - 总员工人数自2024年12月以来减少7% 至第三季度末略超过2010名 反映了组织更精简、更敏捷 [9] - 每单履约成本同比下降22% 至186美元 主要得益于物流网络的结构性效率提升 [9][19] - 技术和内容费用同比下降10% 主要得益于自动化、平台优化和改善的供应商条款 [9][19] - 客户忠诚度增强 净推荐值从去年同期的63提升至64 且2025年第二季度的新客户中有43%在90天内进行重复购买 高于2024年第二季度的40% [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度税前亏损指引的归因以及履约成本基线 - 公司预计第四季度使用量将显著加速 受黑色星期五和圣诞节强劲季节性推动 增长将带来收入、货币化以及履约方面的规模经济 [26][27] - 每单186美元的履约成本是本季度的新基线 是规模扩大和跨履约中心效率提升的结果 预计第四季度将继续发挥作用 [27][28] - 技术和内容费用本季度同比下降约10% 预计固定成本基础将继续改善 [28] 问题: 第四季度营运资本动态和流动性预期 - 公司现在能够更快地增加库存 为黑色星期五等重大活动准备的库存预计将在季度内售出 因此不预期营运资本动态发生重大变化 [29][30][31] 问题: 10月份30%的增长与全年指引的匹配性及指引调整原因 - 10月份"超过30%"的增长是对持续势头的指示 公司坚持修正后的全年商品交易总额增长15%至17%的指引 [32][33] - 对增长指引的略微调整是基于季度中趋势的细化 以确保保守 并非由于市场动态发生巨大转变 [33][34] 问题: 第四季度供应渠道的考虑因素 - 中期到长期的积极趋势保持不变 货币稳定以及中国制造商向新市场（包括非洲）的逐步转移正在帮助填充供应渠道 这一趋势将在未来几个季度持续影响业绩 [35][36] 问题: 竞争环境 特别是关于国际平台 - 关于竞争对手撤退的评论主要针对像Shein或Temu这样的非居民国际平台 观察到在某些市场（如尼日利亚）营销投资减少和价格点上涨 [37] - 非洲市场对于这些玩家来说很难规模化运营 由于海关不可靠、物流生态系统不成熟等因素 而Jumia的本地化模式是明显的竞争优势 [38][39] 问题: 第一方与第三方销售组合展望及Jumia Instant的利润率影响 - 排除埃及的企业销售后 不预期第一方与第三方销售组合发生重大变化 公司本质上是第三方市场 但会战术性地进行第一方销售 [40][41] - Jumia Instant试点项目目前对利润率影响中性 因为快速配送的额外成本会转嫁给客户 公司未卷入提供免费配送的快速商务战争 [42][43] 问题: 履约成本下降的驱动因素及长期顶线算法 - 履约成本下降的驱动因素包括合并主要履约中心、所有运营（履约中心和呼叫中心）的自动化和生产率提升以及规模效应 [44] - 对于2026年及以后的顶线增长 公司尚未提供具体指引 但指出2025年第三季度的强劲增长是一个健康的起点 预计2026年的增长率与2025年退出率不会有很大不同 [46][47] 问题: 活跃客户增长加速的原因和可持续性 - 活跃客户增长加速是过去三年业务根本性变革的结果 包括更好的品类、更广的价格点、进军新市场以及营销手册的精细化 这一趋势是基础性的且广泛基于市场 预计不会放缓 [48][49][50][51] 问题: 内陆地区扩张计划细节 - 来自内陆地区的订单份额已增至60% 在许多运营国家 分销网络覆盖的人口比例仍然较低 仍有很大潜力 例如在尼日利亚 向内陆扩张仅开始约一年半 计划进一步向北部等地扩张 [52][53] 问题: 广告货币化机遇和战略 - 当前广告收入约占商品交易总额的1% 低于新兴市场平台约2%的基准 第三季度通常不是广告强季 且一些大品牌在2025年 rationalized了预算 [54][55] - 增长跑道主要在于零售广告（向中小卖家销售绩效广告）以及与关键非洲和国际品牌合作 规模是主要驱动因素 公司有信心通过更好的工具、强执行力核心业务规模来扩大该收入线 [56][57]