核心财务表现 - 非GAAP每股收益0.69美元超预期0.64美元 GAAP收入63.5亿美元略超预期62.7亿美元 [1] - GAAP收入同比下降1.9%至63.5亿美元 非GAAP每股收益同比下降11.5%至0.69美元 [2] - 自由现金流同比增长28.2%至15亿美元 上半年运营现金流19亿美元同比增长12.6% [2][5] 盈利能力与边际压力 - 调整后毛利率下降1.4个百分点至34.1% 调整后运营收入下降7.5%至12.8亿美元 [2] - 北美市场调整后运营收入下降12.5% 主要受成本通胀和销量下滑影响 [7] - 因93亿美元非现金减值费用导致GAAP运营收入大幅下滑 剔除该因素后调整后运营收入仍降7.5% [8][9] 区域市场表现 - 北美市场净销售额下降3.3% 销量/组合下降3.4个百分点抵消0.2个百分点定价增长 [6] - 新兴市场净销售额增长4.2% 有机净销售额大幅增长7.6% 调整后运营收入暴涨52.3% [7] - 国际发达市场净销售额增长1.3% 但有机净销售额下降2.2% [7] 业务运营与战略重点 - 产品组合包括奶酪、酱料、冷盘和即食餐等全球知名品牌及自有标签产品 [3] - 核心战略聚焦新兴市场增长、原材料成本管理和品牌资产利用 依赖营销效率与供应链优化 [4] - 冷盘、Lunchables、咖啡、冷冻零食和粉状饮料等品类表现疲软 反映消费者行为变化 [6] 资本配置与股东回报 - 年内支付股息9.51亿美元 回购4.35亿美元股票 资本支出同比下降21.8% [10] - 维持季度股息政策不变 通过削减资本支出支持股东回报 [10][12] 未来业绩指引 - 重申2025财年指引：有机净销售额预计下降1.5%-3.5% 调整后运营收入预计下降5%-10% [11] - 调整后每股收益目标区间2.51-2.67美元 有效税率升至26%影响每股收益约0.23美元 [11] - 目标维持自由现金流与上年持平 最低自由现金流转换率95% [11]

公司重组计划 - 卡夫亨氏正探索重大企业重组 可能分拆为杂货部门和专注于酱料及涂抹酱的"Taste Elevation"部门[1] - 潜在分拆将标志着2015年卡夫与亨氏合并后的关键转折点 但公司尚未确认传闻[1][4] - 该举措与近期提升股东价值的战略声明相吻合 包括5月宣布的董事会变更[4] 业务部门划分 - Taste Elevation部门(含亨氏和Philadelphia品牌)占过去12个月销售额的45% 约110亿美元 可能保留在母公司[5] - 杂货部门(含卡夫 Oscar Mayer等品牌)占55%销售额 约140亿美元 可能被剥离[5] - Oscar Mayer品牌存在战略不确定性 可能出售给JBS或Alfa等买家 也可能保留在杂货部门[7] 分析师观点 - 美国银行证券分析师维持"逊于大盘"评级 目标价29美元 认为分拆仅带来6.9%上行空间[3][6] - 分析师估值给予Taste Elevation部门12倍市盈率 杂货部门8倍市盈率 但认为需配合运营改善才能显著提升股东价值[6] - 富国银行分析师维持"中性"评级 但将目标价从27美元上调至29美元[8] 市场反应 - 消息公布后卡夫亨氏股价周一上涨2.23% 至27.75美元[8]