财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收1.269亿美元，同比增长23.5%，超指引190万美元且较Q4环比增长 [4][29] - 2025年Q1末ARR达4.939亿美元创纪录，同比增长22.7% [5][30] - 2025年Q1毛利率达创纪录的78.9%，较2023财年的76.5%大幅提升 [30] - 2025年Q1调整后EBITDA为4510万美元，同比增长40%，利润率达35.5%创纪录 [5][31] - 连续五个季度实现GAAP净利润，2025年Q1为690万美元 [32] - 2025年Q1研发投入3740万美元，占营收21.6%，较上市时杠杆提升超320个基点 [32] - 2025年Q1自由现金流2300万美元，同比增长168% [33] - 2025年Q1末现金及现金等价物2.829亿美元，净现金2.376亿美元 [33] - 2025年Q1净收入留存率为114%，较上季度的116%有所下降；毛收入留存率保持在98% [33][34] - 2025年Q1股权薪酬及相关工资税为2760万美元，占Q1营收21.7%，占比随规模扩大而降低 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Infusion 2025年Q1初步营收5450万美元，较2024年Q1增长13% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略收购Infusion、Beacon和Bistro，目标打造行业首个完全云原生投资平台，整合前中后台运营，消除行业碎片化 [19] - 执行路线分三个阶段：第一阶段聚焦各独立业务2025年目标，提升市场竞争力和增长；第二阶段实施强大的交叉销售策略；第三阶段实现一个平台的长期愿景 [23][24][25] - 公司认为其单实例多租户架构具有颠覆性，未来客户将迁移至此架构，相比主要竞争对手的遗留平台有竞争优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场复杂性增加，机构投资者需对全球投资组合进行持续调整，公司价值主张更显重要 [5] - 公司在监管报告方面表现出色，多数客户已符合新NAIC规定，单实例多租户模式优势明显 [7] - 对收购后的业务整合和发展充满信心，预计推动20%的增长、每年50个基点的毛利率提升和200个基点的EBITDA扩张 [27] 其他重要信息 - 2025年Q2，不考虑收购影响，预计营收1.29亿美元，同比增长约21%；收购业务预计贡献4500万美元，总营收预计达1.74亿美元，同比增长约63% [37] - 2025年Q2，不考虑收购影响，预计EBITDA为4500万美元，利润率35%；收购业务预计贡献800万美元，综合EBITDA利润率30.5%，较2024年提高约250个基点 [38] - 2025年全年，预计营收7.2 - 7.28亿美元，同比增长约59% - 61%；预计EBITDA为2.3 - 2.35亿美元，利润率约32% [39] - 2025年预计折旧和摊销费用1 - 1.2亿美元；股权薪酬费用约1.39亿美元，占营收约19%；净利息费用约4000万美元；股份数量预计约300万股；继续采用25%的非GAAP税率 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2026 - 2027年的营收增长和利润率提升节奏 - 公司长期承诺保持20%的营收增长，Infusion业务预计从当前的13%逐步提升至20%，预计2026年开始加速增长，到2027年Q2达到公司增长水平；EBITDA利润率预计以每年200个基点的速度扩张 [47][49][50] 问题2: Bistro如何融入公司业务布局 - Bistro和Beacon提供的可视化和风险分析能力是横向能力，适用于公司运营的所有垂直市场，将推广到Clearwater的1400个客户和Infusion的900多个客户 [52][53] 问题3: 宏观环境对业务需求的影响以及是否在指引中考虑宏观风险 - Q1营收表现稳健，4月初步数据未显示业务放缓迹象，公司营收对下行风险有较好的保护；指引是基于各业务的相对贡献和现有信息制定，NRR在Q1略有下降是因为AUM增长的顺风因素减弱，但公司对逆风有较好的抵御能力 [59][60][61] 问题4: 收购后的协同效应实现速度 - 预计Infusion业务在两年内重新加速增长；成本方面，预计第一年和第二年分别提高400个基点的毛利率，并实现2000万美元的成本协同效应，部分G&A协同效应已在本周实施，预计在Q3和Q4显现 [65][66] 问题5: 从季节性角度看Infusion和Beacon的营收贡献以及是否考虑交叉销售协同效应 - 公司认为有机增长数据与年初预期一致，收购业务的整合将迅速进行，届时难以区分增长来源，但公司对指引有信心，指引是基于各业务的增长预期构建的 [71][72][73] 问题6: Infusion的定价和合同结构以及对增长加速的影响 - Infusion客户对建立类似公司的商业模型接受度高，公司已将财务和法律团队整合，统一推动该计划；但希望建立可持续的价格增长模式，预计2026年产生影响 [77][79][80] 问题7: 有机增长和无机增长的贡献分别是多少 - 可根据Q2的收购业务贡献按比例推算Q3和Q4的贡献；全年指引可按照Clearwater和Beacon 20%的增长、Infusion 13%左右的增长来计算 [85][87] 问题8: 公司如何深入拓展资产管理客户的股票业务 - Infusion在股票业务方面有不同的技术需求和专业知识，公司收购后将整合相关知识产权；通过三阶段战略，逐步实现前后端一体化平台，有望彻底改变投资管理技术 [89][90][94] 问题9: Infusion在对冲基金市场的表现以及近期可实现的改进 - Infusion的客户流失率已趋于稳定，与2024年情况一致；公司可将Infusion的前端和中端系统销售给Clearwater的1400个客户，同时整合资源加大研发投入，预计两年内将Infusion的增长率提升至20% [100][102][106] 问题10: 构建单一安全主数据的研发强度以及上线后的规模效应 - 公司各系统架构均为单一安全主数据，构建该系统将改变投资管理技术，但需要时间；联合公司有1000人从事研发，预计能够在不增加太多成本的情况下推进相关计划 [109][111][112] 问题11: 如何管理Infusion带来的股票风险以及其定价策略 - Infusion的定价与AUM无关，不受市场波动影响；公司认为其商业模型有待改进，计划快速启动相关工作，四个月后推向市场，新模型将应用于新客户 [116][117][118] 问题12: Bistro如何纳入指引以及其增长机会 - Bistro是资产收购，暂无营收；其提供的横向用例可应用于替代资产领域，市场上缺乏类似解决方案，公司将关注其发展，有望加速三家公司的增长 [120][121][122] 问题13: 公司过去的经验如何为整合收购业务提供信心 - 公司已迅速整合运营团队，认为可以复制之前的成功经验；Helios技术的存在将有助于提高毛利率，公司对实现收购时的指引充满信心 [127][128] 问题14: 整合过程中如何看待胜率和销售效率 - Infusion的胜率很高，是具有颠覆性的平台；随着业务深入，将评估其失利原因；交叉销售的胜率通常更高，公司的战略整合将增强交叉销售能力 [131][132][134] 问题15: Infusion业务的续约季节性 - Infusion业务的续约周期有年度因素，且更多业务在Q4获得，年初会有一些变化，Q4 - Q1是一个阶段变化 [138][139]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收1.269亿美元，同比增长23.5%，超指引190万美元，较Q4环比增长 [31] - 季度末ARR达4.939亿美元，创历史新高，同比增长22.7% [32] - Q1毛利率达78.9%，创历史新高，较2023财年的76.5%提升240个基点 [32] - Q1调整后EBITDA为4510万美元，同比增长40%，利润率达35.5%，创历史新高 [34] - 连续第五个季度实现GAAP净利润，Q1为690万美元 [35] - Q1自由现金流为2300万美元，同比增长168% [36] - 季度末现金及现金等价物为2.829亿美元，净现金为2.376亿美元 [36] - Q1净收入留存率为114%，较上一季度的116%有所下降，毛收入留存率保持在98% [36] - Q1基于股权的薪酬及相关工资税为2760万美元，占Q1营收的21.7% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Infusion 2025年Q1初步营收为5450万美元，较2024年Q1增长13% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略收购Infusion、Beacon和Bistro，目标是打造行业首个完全云原生投资平台，整合前中后台运营，消除行业碎片化问题 [20] - 执行路线图分三个阶段：第一阶段聚焦各独立业务在2025年目标的潜力最大化；第二阶段实施跨业务交叉销售策略；第三阶段实现一个平台的长期愿景 [25][26][27] - 公司认为其单实例多租户架构具有颠覆性，未来将创建单一安全主数据和单一数据平面，为客户提供全面的全球资产视图，理解实际风险暴露和整体风险，实现事件驱动平台 [21][22][23] - 公司在过去六年实现了20%以上的营收增长，平台具有80%的胜率、98%以上的GRR和60%以上的NPS，与主要竞争对手的传统平台相比具有竞争优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在市场复杂性加剧的环境下，公司的价值主张更加凸显，机构投资者需要全面的资产视图和高级分析能力，而传统系统已无法满足需求 [7] - 公司对执行能力充满信心，认为收购将带来显著的增长机会，预计未来每年实现20%的增长、50个基点的毛利率提升和200个基点的EBITDA扩张 [28] - 公司将继续专注于客户、员工和股东，在收购效益显现和业务充分去杠杆化之前，不会进行进一步的并购活动 [38] 其他重要信息 - 公司使用NPS和CSAT来跟踪和衡量客户满意度，采用指标驱动的方法提高生产力和运营效率 [14] - 公司开发了专有对账工具Helios，用于现代化投资数据的聚合和处理，已在Infusion运营中进行试点，效果积极 [14][15] - 公司将所有运营和客户服务团队整合在一个共同的领导下，以促进协同效应和效率提升 [16] - 公司在Q1取得了多项战略胜利，包括与七家科技巨头、一家德国领先保险公司和一家全球资产管理公司的合作 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2026 - 2027年的营收增长和利润率提升节奏 - 公司长期承诺保持20%的营收增长率，预计Infusion业务将从目前的13%逐步提升至20%，EBITDA利润率将以每年200个基点的速度扩张 [50][51][53] 问题2: Bistro如何融入公司的业务布局 - Bistro和Beacon提供的可视化和风险分析能力是横向能力，适用于公司运营的所有垂直市场，将被推广到Clearwater的1400个客户和Infusion的900多个客户 [56][57] 问题3: 宏观环境对业务的影响以及是否在指引中考虑宏观风险 - Q1营收增长稳健，受宏观环境影响较小，公司营收对下行风险有较好的保护。NRR在Q1较Q4略有下降，主要是由于AUM增长的顺风因素减少，但公司可控的因素如客户流失率、价格上涨和产品交叉销售等仍然表现良好 [64][65][67] 问题4: 收购的协同效应何时能体现 - 预计Infusion业务将在两年内重新加速增长，成本方面，预计在第一年和第二年分别提高400个基点的毛利率，并实现2000万美元的成本协同效应，部分G&A协同效应已在本周实施，预计在Q3和Q4显现 [71][72] 问题5: 如何看待Clearwater的有机增长和收购业务的贡献 - 公司预计Clearwater和Beacon保持20%的增长，Infusion保持13%左右的增长，收购业务的贡献将根据交易完成日期按比例计算 [91][92] 问题6: 如何深入拓展资产管理客户的股票业务 - Infusion在股票业务方面具有专业知识和技术，公司将通过整合资源和技术，逐步实现创建跨所有资产类别的单一安全主数据的愿景，预计在中长期内推动业务增长 [94][95][99] 问题7: 对冲基金市场的情况以及如何提升Infusion业务 - Infusion的客户流失率在过去几个季度保持稳定，4月情况与正常模式一致。公司认为可以通过向Clearwater的客户销售Infusion的产品和整合研发资源来提升Infusion的增长 [104][105][108] 问题8: 构建单一安全主数据的研发强度和规模效应 - 公司认为构建单一安全主数据将彻底改变投资管理技术，但需要时间。公司拥有1000人的研发团队，预计能够在不增加太多成本的情况下推动相关计划 [114][117][118] 问题9: 如何管理Infusion收购带来的新风险和定价问题 - Infusion的定价不依赖于AUM，因此不受市场波动的影响。公司认为需要重新思考其商业模型，预计在四个月后推向市场，并将新客户切换到新模型 [122][123] 问题10: Bistro如何融入公司的指导和未来增长机会 - Bistro是一项资产收购，目前没有相关收入。公司认为它是一个独特的资产，将有助于加速所有三家公司的增长 [127][128][129] 问题11: 公司如何借鉴Clearwater的经验来执行收购后的整合 - 公司对执行能力充满信心，认为可以复制之前的成功经验，利用现有的技术和运营模式，实现毛利率提升和协同效应 [134][135][136] 问题12: 整合过程中如何看待胜率和销售效率 - Infusion的胜率很高，是一个具有颠覆性的平台。公司认为交叉销售将增强销售动力，但目前还无法确定长期趋势 [139][140][141] 问题13: Infusion业务的续约季节性 - Infusion业务的续约周期有年度因素，且更多业务在第四季度获得，因此Q4和Q1是业务的关键节点 [147][148]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收2330万美元，2024年第四季度为2560万美元，上一年第一季度为2270万美元，本季度营收较上季度因业绩费降低而减少，较去年同期因平均管理资产增加而增加 [21] - 本季度收入50万美元，合每股0.05美元，2024年第四季度为210万美元，合每股0.24美元，主要因营收降低和运营费用增加，被较低所得税和或有对价公允价值变动抵消 [21] - 非GAAP经济收益本季度为250万美元，合每股0.29美元，2024年第四季度亏损340万美元，合每股0.39美元 [21] - 本季度收入50万美元，合每股0.05美元，去年第一季度为230万美元，合每股0.27美元，因2024年或有对价公允价值变动，被更高营收和更低所得税抵消 [22] - 本季度经济收益250万美元，合每股0.29美元，2024年第一季度为300万美元，合每股0.36美元 [22] - 季度末公司管理和顾问资产总计180亿美元，其中管理资产170亿美元，顾问资产10亿美元，管理资产中机构资产90亿美元占53%，财富管理资产41亿美元占24%，共同基金资产39亿美元占23%，管理资产本季度净流入6亿美元，市场折旧3亿美元，顾问资产市场折旧80万美元，净流出100万美元 [22] - 季度末现金和流动资产总计2690万美元，资产负债表无债务，董事会批准普通股每股0.15美元的常规现金股息，将于2025年7月1日支付给6月2日登记在册的股东 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 机构渠道 - 第一季度总销售额9.605亿美元，净流入7.588亿美元，赢得近10亿美元的小型股价值子咨询授权，还赢得两个SMID策略的固定缴款计划，预计第二季度资金到位，业务渠道在多个策略上保持强劲，预计SMID价值策略将有更多固定缴款计划授权 [11] 中介渠道 - 总销售额2.331亿美元，净流入450万美元，是自2022年以来中介团队表现最好的销售季度，能源和实物资产产品表现突出，MLP共同基金SMLPX表现强劲，应税增长策略3月势头增强，成为当月总销售领先者和净流入者，这一趋势延续到4月 [12] 财富管理业务 - 2025年第一季度流入5600万美元，净流出1.57亿美元，有望实现全年总流入目标，已降低成本，新CRM系统提高了顾问和客户服务团队效率，新客户门户首个完整季度使用情况良好，年度成本大幅降低 [13] ETF业务 - 首只ETF Westwood Salient Enhanced Midstream Income（MDST）达到一周年，年化分配率达10.5%，资产超1亿美元，第二只ETF Enhanced Energy Income（WEEI）接近一周年，2024年12月推出的Web定义波动率ETF表现符合预期，季度末推出Westwood Libertay Global Equity ETF（BFREE） [5][14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股市2月创历史新高，但季度末大幅下跌，标准普尔500指数季度后期下跌约8.5%，小型股罗素2000指数下跌近12%，大盘股表现优于小盘股，价值股在各市值范围内表现优于成长股，固定收益季度回报为正 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出新ETF产品，扩大ETF平台，满足投资者对复杂波动率管理解决方案和特定投资策略的需求，参与德州证券交易所发展，引入新董事会成员加强领导团队，专注高质量业务，应对市场不确定性，保护客户资本 [5][15][17] - 公司在机构和中介渠道业务渠道强劲，预计SMID价值策略有更多固定缴款计划授权，与客户就管理投资解决方案能力进行建设性对话，预计2025年首次资金到位，能源业务在公共和私人策略中受到关注，预计与现有客户取得进展 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性将持续，受关税及其对全球经济影响的不确定性驱动，公司专注高质量业务，能应对未来挑战，保护客户资本，对公司战略定位和为客户提供的价值有信心，多元化策略、产品阵容和强劲业绩表现使其能应对市场不确定性，为客户和股东创造价值 [10][11][19] 其他重要信息 - 公司欢迎两位新董事会成员Hale Hoak和Catherine Murray，感谢Dick Frank为董事会服务19年 [6][17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 小型股价值策略的资金流动情况、未来机会以及能否利用该授权赢得其他授权 - 这是一个为大型知名公司的子咨询授权，此类授权有助于整体营销，业务渠道仍超10亿美元，大部分在SMID产品，该领域持续增长 [25][26] 问题2: MDST产品在符合国家平台资格后的下一步发展和增长预期 - 公司去年聘请Chris Duran推动产品上线平台，目前已在四五个平台，正在与一些大型平台包括一家通讯社讨论上线事宜，若成功上线，产品有指数级增长潜力 [27][28][29]