核心观点 - 2025年8月18日AI板块遭遇抛售，投资者担忧估值过高和数据中心需求不可持续，但两家光学组件公司Lumentum和Coherent的财报显示需求依然强劲，股价回调后具备吸引力[1][2][3] 行业背景 - 8月18日AI板块交易表现疲软，投资者抛售估值较高的AI成长股，担忧价格过高及数据中心需求可能无法持续[1] - 30年期国债收益率当日小幅下跌，但仍接近2007年以来最高水平，表明利率并非此次抛售的触发因素[1] Lumentum公司分析 - Lumentum生产AI数据中心内部传输数据所需的激光器和光学组件，需求持续超过供应能力[6] - 第四财季（截至6月27日）营收为10.1亿美元，同比增长109%，去年同期为4.807亿美元[6] - 全财年营收增长83%至30.1亿美元[6] - 管理层预计本季度营收为12.25亿至12.75亿美元，按中点计算环比增长约24%[6] - CEO Michael Hurlston表示公司“处于行业结构性转变的核心”[7] - 非GAAP调整后毛利率第四季度达到50.4%，高于全年46%的水平[7] - 调整后每股收益为3.23美元，本季度指引为4.05至4.35美元[7] - 公司报告季度GAAP净亏损72亿美元，主要因可转换债券转换为股票产生78亿美元一次性非现金费用，属会计事件而非业务问题[8] - 即使经历抛售后，Lumentum市值约780亿美元，约为2026财年营收的26倍[8] - 按预期盈利计算，股价约为未来财年预期盈利的40倍，管理层已指引第一季度营收约12.5亿美元，年化速度远超2026财年全年销售额[9] - 8月18日股价下跌9.9%至873.31美元，跌幅与公司自身声明无关[2] Coherent公司分析 - Coherent业务范围更广，供应光收发器、激光器及材料，覆盖数据中心、通信和工业市场[10] - 第四财季营收同比增长34%至创纪录的20.5亿美元，环比增长13%，全年营收增长23%至71.2亿美元[11] - 数据中心和通信部门同比增长59%至16亿美元，占当季销售额的79%[11] - 营业利润率从去年同期的0.4%提升至12.4%[12] - GAAP每股收益从去年亏损转为盈利1.19美元[12] - 本季度营收指引为22亿至24亿美元，调整后每股收益为1.85至2.05美元，高于刚公布的1.74美元[12] - CEO Jim Anderson称“2026财年是Coherent杰出的一年，营收创纪录，利润率显著扩张，非GAAP每股收益增速是营收增速的两倍以上”[13] - 工业部门同比萎缩16%至4.305亿美元，非AI业务对AI业务形成拖累[14] - 股价约为未来财年预期盈利的33倍，约为2026财年营收的8倍，而Lumentum分别为约40倍和26倍[14] - 8月18日股价下跌12.8%至306.43美元，跌幅与公司自身声明无关[2] 投资价值对比 - Lumentum是更集中、增长更快的公司，股价假设增长持续[17] - Coherent牺牲增速换取业务广度、利润率复苏和更低的盈利倍数，但工业部门萎缩是代价[17] - 两家公司均报告了无法完全满足的需求，市场因AI需求消退风险而抛售，但财报显示需求依然强劲[17]